Thị trường tiền điện tử đang chuẩn bị cho một mùa alt mới?

Hiện tại, tâm lý thị trường đang trầm lắng, hướng đi không rõ ràng, nhưng chúng ta có thể đang ở giai đoạn yên tĩnh cuối cùng trước khi bùng nổ "Mùa alt" tiếp theo. Thị trường trong tương lai sẽ được điều động bởi các câu chuyện cốt lõi như ETF, lợi nhuận thực tế và sự chấp nhận của các tổ chức, chứ không phải là một đợt tăng giá đồng loạt.

Chúng ta có thể đang ở điểm chuyển mình quan trọng nhất trong chu kỳ thị trường. Lúc này, 99% người tham gia vì mệt mỏi hoặc do dự mà chỉ đứng nhìn, chỉ có 1% âm thầm hoàn thành những kế hoạch có thể ảnh hưởng đến cả cuộc đời.

Mùa alt tín hiệu đã xuất hiện

Gần đây, Bitcoin đạt mức cao kỷ lục về giá đóng cửa hàng tháng, nhưng tỷ lệ thống trị trên thị trường bắt đầu giảm. Trong khi đó, các nhà đầu tư lớn đã thu mua ETH trị giá 3 tỷ USD chỉ trong một ngày, số dư Bitcoin trên sàn giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn giữ thái độ quan sát. Chỉ số tâm lý đang ở mức thấp, đây chính là thời điểm lý tưởng để vào sân trước.

Chỉ số đầu cơ altcoin hiện vẫn dưới 20%, cặp ETH/BTC cuối cùng cũng ghi nhận nến tuần đầu tiên sau nhiều tuần. Vòng vốn trên chuỗi đã bắt đầu, tiền đang chảy vào các lĩnh vực DeFi, tài sản thực và tái thế chấp.

Nhưng đây không phải là năm 2021, sẽ không tái hiện tình hình tăng giá toàn diện.

Thị trường trong tương lai sẽ có tính chọn lọc cao hơn, chịu ảnh hưởng mạnh bởi các câu chuyện. Vốn đang chảy vào lợi nhuận thực tế, cơ sở hạ tầng chuỗi chéo và tài sản ETF có lợi suất staking.

Nếu bạn luôn âm thầm tích lũy, đây chính là tín hiệu của bạn.

Cuộc cách mạng sâu sắc trong lĩnh vực DeFi

DeFi đang tiến tới giai đoạn "có hệ thống hơn, ẩn giấu hơn". Một mặt, các nguyên tắc tài chính được thiết kế cho các tổ chức như trái phiếu tái thế chấp, tín dụng tự động gia hạn lãi suất cố định đang phát triển mạnh mẽ. Mặt khác, một số dự án đang đơn giản hóa độ phức tạp trong hoạt động cho người dùng thông thường.

Cuối cùng, chỉ có những giao thức vượt qua "trò chơi điểm số", tích hợp giá trị kinh tế thực tế hoặc tình huống sử dụng mới có thể liên tục thu hút vốn. Người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có thể hoàn hảo kết hợp trải nghiệm liên chuỗi liền mạch, cơ sở hạ tầng an toàn và lợi nhuận đầu tư có thể dự đoán.

Lĩnh vực DeFi đang diễn ra sáu xu hướng:

1. Tối ưu hóa lợi suất stablecoin và DeFi lợi suất cố định

DeFi đang bắt chước tài chính truyền thống, thông qua việc chuyển đổi stablecoin thành tài sản có lợi suất cao, tương tự như thu nhập cố định để thu hút vốn. Các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.

Một số dự án đã cho ra mắt sản phẩm đổi mới, chẳng hạn như trái phiếu tái thế chấp có thời hạn cố định, chiến lược vòng quay stablecoin, nhằm đạt được lợi suất hàng năm hai chữ số. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, lợi suất cao thường yêu cầu đòn bẩy hoặc khóa vốn, và lợi nhuận ròng thực tế có thể gần hơn với 6-9%. Ngoài ra, những cấu trúc này cũng làm tăng rủi ro hệ thống.

2. Tích hợp tính thanh khoản chuỗi chéo và trải nghiệm người dùng

Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua sự thay đổi cơ bản. Trải nghiệm xuyên chuỗi đang tiến hóa từ quy trình cầu nối phức tạp, thành hệ thống gửi tiền dựa trên ý định, ranh giới giữa các chuỗi được trừu tượng hóa một cách hiệu quả.

Một số dự án đang thúc đẩy stablecoin đa chuỗi, các thao tác đa chuỗi chỉ bằng một cú nhấp chuột và các đổi mới khác. Xu hướng rất rõ ràng: việc thu hút giá trị đang dần chuyển từ chính chuỗi công khai sang cơ sở hạ tầng có thể kết hợp và lớp truyền thông.

3. Tái thế chấp và thị trường an toàn trên chuỗi

Việc tái thế chấp đang trở thành một thị trường an toàn chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái thế chấp vào các sản phẩm có cấu trúc, xây dựng cơ chế sinh lời tương tự như trái phiếu.

Một số dự án đã ra mắt sản phẩm tái thế chấp theo phong cách thu nhập cố định, cung cấp lợi nhuận dự đoán cho dịch vụ xác minh. Chúng ta đang thấy hình dạng sơ khai của "đường cong lợi suất tái thế chấp" hoàn toàn mới: trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn sẽ được định giá khác nhau tùy thuộc vào rủi ro.

Nhưng khả năng kết hợp cũng mang lại sự yếu đuối. Ví dụ, cấu trúc trái phiếu không lãi suất có nghĩa là vốn gốc cần được khóa cho đến khi đáo hạn, bất kỳ sự kiện tịch thu nào cũng có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến vốn gốc.

4. Tiền tệ hóa và khả năng lập trình của cơ sở hạ tầng dữ liệu

Không còn là nút thắt trong không gian blockchain, mà là độ trễ và khả năng kết hợp của dữ liệu. Một số dự án đang cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể thương mại hóa cho các nhà phát triển.

Xu hướng này đang thúc đẩy mô hình kinh doanh trung gian mới: cung cấp cho các nhà phát triển dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi với độ trễ thấp và thu phí theo nhu cầu, trong tương lai có thể sẽ giới thiệu mô hình định giá tương tự như dịch vụ đám mây.

5. Cơ sở hạ tầng tín dụng của tổ chức và tích hợp tài sản vật chất

Cho vay trên chuỗi đang hướng tới việc thể chế hóa, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến động dự phòng và chiến lược tài sản thực có đòn bẩy trở thành tâm điểm.

Một số dự án đã ra mắt các sản phẩm tín dụng trên chuỗi tương tự như tài chính truyền thống, cung cấp các công cụ quen thuộc cho người dùng tổ chức. Chúng tôi đang từng bước tiến gần đến kinh doanh môi giới khối lượng trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định có cấu trúc và sẵn sàng tuân thủ sẽ dẫn dắt một vòng tăng trưởng mới.

6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích

Airdrop vẫn là chiến lược thu hút người dùng chính, mặc dù tỷ lệ giữ chân người dùng tiếp tục giảm. Dữ liệu cho thấy, sau hai tuần, chỉ khoảng 15% tổng giá trị sẽ được giữ lại.

Các nhà phát triển dự án buộc phải cung cấp tỷ lệ điểm cao hơn hoặc ràng buộc các phúc lợi bổ sung để thu hút người dùng. Các dự án muốn có tính thanh khoản lâu dài phải chuyển sang cơ chế khuyến khích dựa trên việc giữ chân, thay vì chỉ dựa vào việc đầu cơ điểm để thu hút khách hàng mới.

Kể chuyện vĩ mô và khung đầu tư

Mặc dù những biến động địa chính trị vẫn có thể ảnh hưởng đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm giá. Altcoin sẽ không có đợt "tăng giá đồng loạt" như năm 2021; ngược lại, những câu chuyện có chất xúc tác thực sự sẽ thu hút sự chú ý từ những đầu tư thuần túy.

1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động liên quan đến tin tức hàng đầu

Sự biến động của thị trường do các xung đột địa chính trị gần đây cho thấy, thị trường năm 2025 được thúc đẩy bởi các tin tức hàng đầu. Mỗi lần có sự xáo trộn vĩ mô đều đẩy nhanh quá trình chuyển giao tài sản từ những người nắm giữ không vững vàng sang các tài khoản dài hạn.

2. Sự im lặng của mùa hè, hay là sức bật trước khi nhảy?

Mặc dù thống kê theo mùa cho thấy thị trường Q3 có thể sẽ ảm đạm, nhưng việc mua vào ổn định của ETF và sự dẫn dắt của chứng khoán Mỹ có thể phá vỡ xu hướng này. Nếu tâm lý rủi ro tổng thể vẫn lạc quan, thị trường tiền điện tử có thể chỉ là "tụt lại" chứ không phải "thất bại".

3. Hiện tại, câu chuyện altcoin duy nhất đáng chú ý: một quỹ ETF chuỗi công khai nào đó

Trong một thị trường thiếu vắng câu chuyện về "sự kiện lớn tiếp theo", một ETF giao ngay của công chain trở thành đề tài duy nhất có trọng lượng cấp tổ chức. Nếu cấu trúc ETF trong tương lai bao gồm phần thưởng staking, vai trò của nó sẽ chuyển từ "đối tượng giao dịch Beta cao" sang "cổ phiếu số kiểu thu nhập".

4. Nền tảng cơ bản của DeFi

Mặc dù các chủ đề hot chiếm ưu thế trên các nền tảng xã hội, nhưng các giao thức trên chuỗi thực sự có dòng tiền đang âm thầm mạnh mẽ hơn.

5. Meme币

Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn với mô hình giao dịch "kéo cao xả hàng". Đề nghị bạn hoặc chấp nhận rằng đây là "trò chơi Ponzi" và thiết lập các điểm dừng lỗ, chốt lời rõ ràng, hoặc hoàn toàn bỏ qua.

6. Dự án phát hành mới và lợi ích cấu trúc

Một nền tảng giao dịch chọn giải pháp L2, thúc đẩy sự phát triển của cổ phiếu mã hóa. Điều này củng cố lý thuyết "chuỗi sàn giao dịch", có thể gây ra cơn sốt trong giai đoạn giao dịch thấp mùa hè.

Một số mức giá token của các dự án mới cho thấy, chỉ cần đội ngũ có kế hoạch đáng tin cậy và lộ trình, token của họ vẫn có thể nhận được sự mua vào tích cực từ thị trường trong giao dịch thứ cấp.

7. Khung đầu tư quý 3 năm 2025

• Vị trí cốt lõi: Tiếp tục phân bổ nhiều BTC cho đến khi ETF rút ra rõ ràng vượt quá dòng vào.
• Beta luân chuyển: Mở vị thế liên tục vào một chuỗi công cộng dưới mức giá nhất định, như một lựa chọn thay thế ETF, và kết hợp với các mã thông báo liên quan để thu được lợi nhuận tiềm năng.
• Danh mục DeFi cơ bản: phân bổ trọng số bằng nhau cho vài dự án chất lượng, xoay vòng lợi nhuận.
• Vị thế đầu cơ: Giới hạn rủi ro từ tiền mã hóa Meme ở mức dưới 5% tổng tài sản, coi như giao dịch quyền chọn hàng tuần.
• Sự kiện dựa trên: Theo dõi các sự kiện mốc trong nền tảng giao dịch L2; Trong các mã thông báo của hệ sinh thái liên quan, chuẩn bị trước các chất xúc tác liên quan đến sự tăng trưởng người dùng.