Luật hóa Stablecoin chỉ là khởi đầu của quá trình quản lý

Gần đây, Mỹ lần đầu tiên ban hành dự luật quản lý đặc biệt đối với tiền điện tử, việc ký kết dự luật "GENIUS" và dự luật Stablecoin đánh dấu sự bước vào giai đoạn mới của ngành công nghiệp tiền điện tử. Là thị trường tài chính lớn nhất thế giới, việc Mỹ thiết lập một khung quản lý rõ ràng cho Stablecoin có ý nghĩa bước ngoặt. Tuy nhiên, đây chỉ mới là khởi đầu của quá trình quản lý, một khung quản lý phức tạp hơn vẫn đang được xây dựng.

Các quy định mới sẽ cho phép sử dụng ETH hoặc Bitcoin cho tiêu dùng hàng ngày, và có khả năng được đưa vào phạm vi đầu tư của quỹ hưu trí và tài khoản 401k. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lại gây bất ngờ, mặc dù cùng lúc có sự thông qua của dự luật và tweet tích cực từ Trump, giá Bitcoin vẫn thấp hơn mức của tuần trước. Hiện tượng "tin tốt được công bố sẽ đạt đỉnh" không phải là lần đầu tiên xuất hiện, cho thấy bầu không khí đầu cơ trên thị trường rất mạnh.

Điều đáng chú ý là động thái của các ngân hàng. Nhiều ngân hàng lớn đã tuyên bố sẽ phát hành stablecoin hoặc tiền gửi được mã hóa của riêng mình, cho thấy quá trình chuyển đổi có thể tăng tốc vượt kỳ vọng. Những ngân hàng này đã thành lập các đội ngũ tài sản kỹ thuật số với quy mô hàng trăm người và đầu tư số tiền khổng lồ vào nghiên cứu và phát triển trong nhiều năm.

Luật hóa stablecoin sẽ mang lại hai chuyển biến cơ bản: một là sự tích hợp sâu sắc giữa tiền điện tử và công nghệ tài chính, tái cấu trúc cơ sở hạ tầng tài chính; hai là hệ thống thanh toán truyền thống sẽ trải qua những biến đổi cấu trúc. Trong vài năm tới, tầm quan trọng của các ông lớn trong lĩnh vực thanh toán có thể giảm đáng kể.

Trong môi trường lãi suất giảm, mô hình lợi nhuận chênh lệch cốt lõi của các nhà phát hành Stablecoin như Circle sẽ phải đối mặt với thách thức. Các nhà đầu tư có thể chuyển sang lĩnh vực DeFi để tìm kiếm lợi suất cao hơn. Thị trường sẽ có xu hướng phát triển đa dạng, các ngân hàng truyền thống và các ông lớn công nghệ sẽ cạnh tranh, trong ba năm tới sẽ xuất hiện các Stablecoin phân khúc nhắm đến các tình huống khác nhau.

Quỹ thị trường tiền tệ mã hóa có thể trở thành người chiến thắng lớn nhất. Trong tương lai, các khoản tiền có thể được chuyển thông minh giữa tài khoản thanh toán và quỹ tiền tệ mã hóa, đạt được "quản lý tài sản thông minh". Lĩnh vực DeFi cũng sẽ được hưởng lợi đáng kể, đặc tính trên chuỗi của stablecoin sẽ dẫn dắt một lượng lớn tiền vào các giao thức DeFi khác nhau.

Các ngân hàng khu vực có thể trở thành những người thua cuộc lớn nhất, xu hướng suy thoái dài hạn của họ sẽ được tăng tốc. Họ thiếu khả năng công nghệ, chỉ có thể dựa vào các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng để cung cấp giải pháp stablecoin chung, điều này thực sự củng cố lợi thế của các ngân hàng lớn. Các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng cung cấp giải pháp công nghệ cho nền tảng giao dịch ( như Paxos ) có thể ổn định hơn so với các bên phát hành.

Tỷ lệ ETH/BTC đã gần như gấp đôi trong vòng hai tháng, phản ánh sự chuyển biến lớn trong kỳ vọng của thị trường. Việc mua vào quy mô lớn từ các tổ chức lưu ký tài sản số đã trở thành động lực chính, với logic cốt lõi là tin rằng Ethereum sẽ trở thành lớp hạ tầng cho hệ sinh thái Stablecoin. Một số thay đổi quan trọng mà Ethereum hiện đang phải đối mặt bao gồm: cải cách văn hóa tổ chức, cải thiện môi trường quản lý, v.v., những điều này tạo thành sự cải thiện cơ bản đáng kể.

Xu hướng xuất hiện ngày càng nhiều công ty quản lý tài sản tiền điện tử vẫn tiếp tục. Nhưng với việc các dự án tương tự gia tăng, sự chú ý của thị trường đang bị phân tán, khiến các nhà đầu tư khó tập trung vào những người dẫn đầu trong ngành. Nhiều ông lớn trong lĩnh vực tiền điện tử đã nộp đơn IPO, dự kiến sẽ xuất hiện nhiều trường hợp hơn trong quý IV. Nguồn vốn trên thị trường đang thể hiện sự phân hóa cực đoan, các khoản đầu tư giai đoạn hạt giống và giai đoạn đầu vẫn sôi động, nhưng các vòng A-C và các giai đoạn giữa tương đối lạnh lẽo.

Những phát biểu của Trump đe dọa sa thải Powell đáng được cảnh giác, điều này đã thực sự làm suy yếu độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Sự tổn hại đến độc lập của Cục Dự trữ sẽ dẫn đến tình trạng lạm phát xấu đi trong dài hạn. Khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay gần như bị loại trừ, Powell phải bảo vệ độc lập chính sách.

Tổng thể, việc lập pháp về Stablecoin đánh dấu sự chuyển mình của ngành công nghiệp tiền điện tử vào một giai đoạn mới, nhưng đây chỉ là khởi đầu. Tương lai vẫn sẽ đối mặt với nhiều thách thức và cơ hội, cấu trúc thị trường có thể trải qua những biến đổi sâu sắc.