Phân tích sâu từ góc độ kinh doanh về Ethena: giảm 80% sau đó bật lại, ENA có đáng để mua không?
Ethena là một dự án DeFi tiêu biểu trong đợt bull market tiền điện tử lần này. Sau khi token ENA được niêm yết, vốn hóa thị trường của nó đã vượt qua 2 tỷ USD, nhưng sau đó đã trải qua hàng tháng giảm giá, với mức giảm tối đa lên tới 87%. Gần đây, giá ENA đã xuất hiện sự bật lại, tăng gần 100% từ mức đáy, thu hút sự chú ý của thị trường. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình trạng và triển vọng của Ethena từ góc độ kinh doanh, đồng thời thảo luận về giá trị đầu tư hiện tại của ENA.
1. Mô hình kinh doanh và dữ liệu cốt lõi của Ethena
Công việc cốt lõi của Ethena là phát hành stablecoin USDE. Mô hình kinh doanh của nó có thể được tóm tắt như sau:
Thông qua việc phát hành USDE để huy động vốn, mở rộng quy mô bảng cân đối kế toán.
Sử dụng số tiền huy động được để thực hiện hoạt động tài chính, thu được lợi nhuận
Khi lợi nhuận từ hoạt động tài chính cao hơn chi phí huy động vốn và chi phí vận hành, dự án sẽ có lãi.
1.1 Quy mô phát hành và phân phối USDE
Tính đến ngày 31 tháng 10, tổng số lượng USDE phát hành khoảng 2.72 tỷ USD, trong đó 64% đang trong trạng thái staking. USDE không chỉ được phát hành trên mạng chính Ethereum, mà còn mở rộng ra nhiều chuỗi L2 và L1 khác, tổng số lượng phát hành trên các chuỗi khác khoảng 226 triệu, chiếm 8.3%.
Bybit là đối tác quan trọng của Ethena, hiện đang quản lý 2.63 triệu USDE, từng vượt qua 4 triệu.
1.2 Nguồn thu nhập từ hợp đồng
Doanh thu của Ethena chủ yếu đến từ ba khía cạnh:
Lợi nhuận từ staking ETH
Tỷ lệ phí vốn và thu nhập chênh lệch trong giao dịch hoán đổi hàng hóa.
Lợi nhuận đầu tư tiền ổn định
Theo dữ liệu của Token Terminal, doanh thu hợp đồng của Ethena trong tháng 10 đạt 10,63 triệu USD, tăng 84,5% so với tháng trước.
1.3 Phân bố tài sản cơ sở
Cấu thành tài sản nền tảng của Ethena:
52% vị thế chênh lệch BTC
21% ETH套利仓位
11% vị thế chênh lệch tài sản ETH
16% stablecoin
Hiệu suất lợi nhuận hàng năm trung bình của hợp đồng vĩnh viễn BTC và ETH hiện đều trên 8%.
1.4 Chi phí và mức lợi nhuận của hợp đồng
Chi phí của Ethena được chia thành hai loại:
Chi phí tài chính: thanh toán cho người gửi tiền bằng USDE
Chi phí tiếp thị: Khuyến khích người dùng tham gia hoạt động tăng trưởng bằng mã thông báo ENA
Theo ước tính sơ bộ, tổng chi tiêu của Ethena kể từ khi ra mắt:
Chi phí tài chính: 8164.7 triệu USD
Chi phí tiếp thị: khoảng 9,1 triệu đô la Mỹ
Doanh thu tổng hợp đồng trong cùng kỳ đạt 124 triệu USD.
Trên thực tế, khoản lỗ ròng của Ethena tính đến hết tháng 10 năm nay lên tới 868 triệu USD. Đây là cái giá phải trả để USDE đạt giá trị thị trường 2,7 tỷ USD trong vòng một năm.
2. Triển vọng phát triển của Ethena
Gần đây, Ethena có nhiều động thái, bao gồm:
Hợp tác với nhiều dự án DeFi, mở rộng các tình huống sử dụng USDE
Kế hoạch đưa SOL vào tài sản cơ sở
Ra mắt dự án đầu tiên của mạng sinh thái Ethereal
Kế hoạch phát hành stablecoin mới USTB
Hướng phát triển đáng mong đợi:
Thị trường tiền mã hóa ấm lên dẫn đến lợi nhuận từ chênh lệch giá tăng lên
Các dự án sinh thái lần lượt ra mắt, tăng cơ hội airdrop ENA
Ra mắt chuỗi công khai tự có
Nhưng việc USDE có thể được nhiều sàn giao dịch hàng đầu chấp nhận hay không vẫn còn không chắc chắn.
3. Phân tích định giá ENA
3.1 Phân tích định tính
Yếu tố tích cực:
Thị trường ấm lên cải thiện kỳ vọng doanh thu từ hợp đồng
SOL được đưa vào tài sản cơ sở thu hút người dùng mới
Dự kiến airdrop từ các dự án sinh thái
Năng lực phát triển kinh doanh của đội ngũ mạnh
Yếu tố bất lợi:
Thiếu phân phối lợi nhuận thực chất
Dự án vẫn đang trong trạng thái thua lỗ
Trong nửa năm tới sẽ đối mặt với áp lực lạm phát lớn.
3.2 So sánh định lượng
So với MakerDAO(SKY), Ethena không có lợi thế rõ ràng về định giá trong doanh thu và lợi nhuận của giao thức.
tóm tắt
Ethena mặc dù được coi là một dự án đổi mới, nhưng mô hình kinh doanh cốt lõi của nó không khác gì so với các dự án stablecoin khác. Hiện tại vẫn đang ở giai đoạn thua lỗ, và giá trị định giá so với MakerDAO không thấp.
Ethena thể hiện khả năng mở rộng kinh doanh mạnh mẽ, có khả năng hình thành vòng tuần hoàn tích cực. Nhưng là một dự án mới nổi, vẫn cần thời gian để xác minh tính ổn định của kiến trúc sản phẩm và khả năng sinh tồn lâu dài.
Các nhà đầu tư nên cân nhắc triển vọng phát triển của Ethena với định giá hiện tại, đánh giá cẩn thận rủi ro đầu tư.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
HashRateHermit
· 12giờ trước
À, chỉ chờ nó Bật lại thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
PanicSeller
· 12giờ trước
Chỉ đến để giao dịch tiền điện tử, chuyên chơi đùa với mọi người nhiều năm, thường làm sai đảo ngược, thị trường Bear mua đáy, thị trường tăng cắt lỗ, không còn biểu cảm nào.
Phân tích sâu về Ethena: Bật lại sau khi ENA bán phá giá lớn, thảo luận về mô hình kinh doanh và giá trị đầu tư
Phân tích sâu từ góc độ kinh doanh về Ethena: giảm 80% sau đó bật lại, ENA có đáng để mua không?
Ethena là một dự án DeFi tiêu biểu trong đợt bull market tiền điện tử lần này. Sau khi token ENA được niêm yết, vốn hóa thị trường của nó đã vượt qua 2 tỷ USD, nhưng sau đó đã trải qua hàng tháng giảm giá, với mức giảm tối đa lên tới 87%. Gần đây, giá ENA đã xuất hiện sự bật lại, tăng gần 100% từ mức đáy, thu hút sự chú ý của thị trường. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình trạng và triển vọng của Ethena từ góc độ kinh doanh, đồng thời thảo luận về giá trị đầu tư hiện tại của ENA.
1. Mô hình kinh doanh và dữ liệu cốt lõi của Ethena
Công việc cốt lõi của Ethena là phát hành stablecoin USDE. Mô hình kinh doanh của nó có thể được tóm tắt như sau:
Khi lợi nhuận từ hoạt động tài chính cao hơn chi phí huy động vốn và chi phí vận hành, dự án sẽ có lãi.
1.1 Quy mô phát hành và phân phối USDE
Tính đến ngày 31 tháng 10, tổng số lượng USDE phát hành khoảng 2.72 tỷ USD, trong đó 64% đang trong trạng thái staking. USDE không chỉ được phát hành trên mạng chính Ethereum, mà còn mở rộng ra nhiều chuỗi L2 và L1 khác, tổng số lượng phát hành trên các chuỗi khác khoảng 226 triệu, chiếm 8.3%.
Bybit là đối tác quan trọng của Ethena, hiện đang quản lý 2.63 triệu USDE, từng vượt qua 4 triệu.
1.2 Nguồn thu nhập từ hợp đồng
Doanh thu của Ethena chủ yếu đến từ ba khía cạnh:
Theo dữ liệu của Token Terminal, doanh thu hợp đồng của Ethena trong tháng 10 đạt 10,63 triệu USD, tăng 84,5% so với tháng trước.
1.3 Phân bố tài sản cơ sở
Cấu thành tài sản nền tảng của Ethena:
Hiệu suất lợi nhuận hàng năm trung bình của hợp đồng vĩnh viễn BTC và ETH hiện đều trên 8%.
1.4 Chi phí và mức lợi nhuận của hợp đồng
Chi phí của Ethena được chia thành hai loại:
Theo ước tính sơ bộ, tổng chi tiêu của Ethena kể từ khi ra mắt:
Doanh thu tổng hợp đồng trong cùng kỳ đạt 124 triệu USD.
Trên thực tế, khoản lỗ ròng của Ethena tính đến hết tháng 10 năm nay lên tới 868 triệu USD. Đây là cái giá phải trả để USDE đạt giá trị thị trường 2,7 tỷ USD trong vòng một năm.
2. Triển vọng phát triển của Ethena
Gần đây, Ethena có nhiều động thái, bao gồm:
Hướng phát triển đáng mong đợi:
Nhưng việc USDE có thể được nhiều sàn giao dịch hàng đầu chấp nhận hay không vẫn còn không chắc chắn.
3. Phân tích định giá ENA
3.1 Phân tích định tính
Yếu tố tích cực:
Yếu tố bất lợi:
3.2 So sánh định lượng
So với MakerDAO(SKY), Ethena không có lợi thế rõ ràng về định giá trong doanh thu và lợi nhuận của giao thức.
tóm tắt
Ethena mặc dù được coi là một dự án đổi mới, nhưng mô hình kinh doanh cốt lõi của nó không khác gì so với các dự án stablecoin khác. Hiện tại vẫn đang ở giai đoạn thua lỗ, và giá trị định giá so với MakerDAO không thấp.
Ethena thể hiện khả năng mở rộng kinh doanh mạnh mẽ, có khả năng hình thành vòng tuần hoàn tích cực. Nhưng là một dự án mới nổi, vẫn cần thời gian để xác minh tính ổn định của kiến trúc sản phẩm và khả năng sinh tồn lâu dài.
Các nhà đầu tư nên cân nhắc triển vọng phát triển của Ethena với định giá hiện tại, đánh giá cẩn thận rủi ro đầu tư.