Cơn sốt TON đã hạ nhiệt nhưng các động thái lớn vẫn liên tục: Là bong bóng đã vỡ, hay lối vào siêu cấp đang được tích lũy?

Giới thiệu

Quý 3 năm 2024, blockchain TON nhờ vào lưu lượng truy cập từ Telegram, trò chơi Tap-to-Earn đã nhanh chóng bùng nổ, thu hút hàng trăm triệu người dùng, tạo ra một kỳ tích tăng trưởng trên chuỗi. Đồng thời, nhiều sự kiện phát hành token của các dự án trong hệ sinh thái TON cũng đã tạo ra hiệu ứng thịnh vượng mạnh mẽ, khiến "TON/Telegram" trở thành trung tâm câu chuyện nóng nhất của Web3.

Tuy nhiên, sau cơn sốt, TON đang bước vào một giai đoạn làm lạnh đáng để cảnh giác. Giống như những câu chuyện Web3 trước đây, sau bong bóng cuối cùng là lắng đọng hay trở về con số không? Là ngừng lại tạm thời của lưu lượng hay giá trị vẫn chưa chuyển hóa? Tại thời điểm này, chúng tôi hy vọng sẽ đánh giá lại liệu TON có khả năng trở thành "cổng siêu trên chuỗi" trong dài hạn hay không dựa trên dữ liệu chi tiết, lộ trình tiến hóa sinh thái và bố trí công nghệ.

Một, Sau sự bùng nổ Tap-to-Earn: Nhiệt độ của TON giảm và dữ liệu sụt giảm

Theo giới thiệu trên trang web chính thức của TON, TON( The Open Network) là một internet mở phi tập trung, nhằm mục đích thu hút 500 triệu người tham gia vào chuỗi, được xây dựng bằng công nghệ do cộng đồng phát triển từ Telegram. Dựa vào nền tảng mạng xã hội Web2 với gần 1 tỷ người dùng là Telegram, TON thực sự có tiềm năng để đạt được mục tiêu đưa 500 triệu người đến với thế giới chuỗi, và đã đạt được thành công lớn vào năm 2024:

1. Toncoin(TON Token) có giá trị vốn hóa cao nhất vượt qua $25B, xếp hạng trong Top 10 giá trị vốn hóa tài sản tiền điện tử;
2. Tap to earn小游戏Hamster Kombat官方披露吸引超过3亿用户;
3. Số địa chỉ mới hàng ngày tối đa trên Blockchain TON đạt 700k+, số địa chỉ hoạt động hàng ngày vượt quá 1.657M;
4. Nhiều tài sản trò chơi nhỏ trên Telegram có giá trị thị trường vượt quá $500M, TVL DeFi trên chuỗi vào năm 2024 tăng vọt cao nhất vượt quá 5,500%......

Hai phép màu của lưu lượng và tài sản đã khiến TON trở thành một trong những điểm nhấn tuyệt đối của câu chuyện Web3 năm 2024. Tuy nhiên, giống như các cơn sốt Web3 trước đây, sự bùng nổ ngắn hạn thường đi kèm với sự giảm sút dữ liệu. Hệ sinh thái TON hiện tại cũng đang trải qua một "giai đoạn làm nguội câu chuyện" theo từng giai đoạn: như được thể hiện trong biểu đồ 1, số ví mới hàng ngày, địa chỉ hoạt động, cũng như TVL và khối lượng giao dịch của các DEX cốt lõi (Stone.fi và Dedust) đều giảm rõ rệt so với thời kỳ đỉnh cao. Mặc dù trong khoảng thời gian này đã xuất hiện một số đỉnh ngắn hạn, nhưng phần lớn đều là sự phục hồi tạm thời do các dự án cụ thể thúc đẩy; từ xu hướng trong cả năm, nhiều chỉ số đã trở lại mức trước khi câu chuyện bắt đầu.

Tuy nhiên, không phải tất cả đều là tín hiệu bi quan. Số lượng ví Jetton Wallet( với số dư không bằng 0 vẫn đang tăng đều, cho thấy việc tích lũy người dùng cơ bản vẫn tiếp tục, chỉ là tốc độ tăng trưởng rõ rệt đã chậm lại. Đồng thời, số lượng NFT được đúc cũng duy trì tăng, cho thấy hệ sinh thái ứng dụng trên chuỗi vẫn đang được thúc đẩy liên tục.

Mặt khác, từ xu hướng từ khóa trên Google Trends, độ hot tìm kiếm tổng thể của TON cũng đang dần giảm, đặc biệt là sự quan tâm đến hệ sinh thái chính nó giảm rõ rệt, so với đó, thị trường vẫn quan tâm nhiều hơn đến giá Token.

![Cơn sốt TON giảm nhưng các hành động lớn vẫn tiếp tục: Là bong bóng đang tan biến, hay cổng siêu đang lắng đọng?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5f8c91440942ba9e41238c3e1c34f615.webp(

Tuy nhiên, sự giảm sút dữ liệu không nhất thiết có nghĩa là sự kết thúc của câu chuyện. Những ví dụ tương tự không phải là hiếm: Bitcoin đã từng gặp phải tình trạng quá tải trên chuỗi do cơn sốt ký hiệu, nhưng cuối cùng hoạt động đã giảm xuống mức ổn định tương đối; Solana và Base thì sau khi trải qua sự giảm sút dữ liệu, cùng với việc tối ưu hóa công nghệ và thúc đẩy hệ sinh thái, đã đón nhận sự quay trở lại của người dùng và đạt được mức cao mới.

TON có khả năng thực hiện một sự chuyển đổi sâu sắc từ lưu lượng sang giá trị sau khi cơn sốt lắng xuống không? Đó là sự tạm lắng ngắn ngủi, hay cuối cùng trở thành "di tích của câu chuyện"? Câu trả lời cuối cùng sẽ do hành động quyết định. Trong nội dung tiếp theo, chúng ta sẽ cùng nhau phân tích những thay đổi đang âm thầm diễn ra trong "thời kỳ rút lui" của TON từ các khía cạnh như chiến lược tổ chức, xây dựng hệ sinh thái, nâng cấp công nghệ và chuyển đổi câu chuyện.

Hai, các hành động lớn diễn ra thường xuyên: Đội ngũ thay đổi lãnh đạo, tuân thủ và thị trường mới, phát triển cơ sở hạ tầng lớn

Kể từ khi TON gia nhập một nền tảng giao dịch vào tháng 8 năm 2024, câu chuyện của TON đã bước vào một giai đoạn mới. Dù bề ngoài có vẻ như nhiệt độ đã giảm, thực tế lại là giai đoạn tăng tốc bố trí: bao gồm tái cấu trúc đội ngũ, khám phá sự tuân thủ quy định, gắn bó sâu sắc với Telegram, mở rộng công nghệ, cùng với việc khuyến khích các nhà phát triển và đầu tư vốn hướng tới thị trường toàn cầu.

) 2.1 Thay đổi lãnh đạo và nỗ lực tuân thủ: Đường dẫn chính thống hóa TON

Đầu năm 2025, sự điều chỉnh nhân sự của quỹ TON đã phát đi một tín hiệu rõ ràng: toàn cầu hóa và tuân thủ quy định sẽ trở thành hướng chiến lược cốt lõi trong những năm tới.

Vào ngày 15 tháng 1, thành viên hội đồng quản trị trước đây, người sáng lập Kingsway Capital, Manuel Stotz, đã được bổ nhiệm làm tổng thống mới của quỹ TON. Kingsway là một tổ chức đầu tư lâu đời quản lý hàng tỷ đô la tài sản cho các nhà đầu tư Mỹ, lý lịch của Stotz mang đến tín hiệu mạnh mẽ về "thị trường vốn truyền thống" cho TON. Theo thông báo chính thức, ông sẽ hợp tác với tổng thống trước đây, hiện là thành viên hội đồng quản trị Steve Yun, để thúc đẩy sự mở rộng quốc tế của TON, tập trung vào thị trường Mỹ - khu vực năng động nhưng tuân thủ nghiêm ngặt, được coi là vùng đất chiến lược trong kế hoạch của TON.

Vào ngày 24 tháng 4, Quỹ TON đã bổ nhiệm Maximilian Crown, đồng sáng lập của MoonPay, làm Giám đốc điều hành. MoonPay là công ty cơ sở hạ tầng thanh toán tiền điện tử hàng đầu thế giới, đã đạt được giấy phép tuân thủ ở nhiều khu vực pháp lý khác nhau, bao gồm Hoa Kỳ, Úc, Hà Lan. Crown có kinh nghiệm phong phú trong việc vận hành toàn cầu và khả năng xử lý tuân thủ, việc ông nhậm chức được nhìn nhận là một bước đi biểu tượng cho việc TON chính thức chấp nhận quy định và tiến tới sự chính thống toàn cầu.

Cần lưu ý rằng, người sáng lập Telegram và là một trong những người đầu tiên thúc đẩy blockchain TON, Pavel Durov, đã từng bị giam giữ vào tháng 8 năm 2024 vì Telegram bị cáo buộc vi phạm quy định quản lý, và đến tháng 3 năm 2025 mới trở lại công chúng. Mặc dù sự kiện này vẫn chưa có kết luận, nhưng thời điểm này trùng hợp cao với việc điều chỉnh chiến lược của quỹ TON, có thể gián tiếp thúc đẩy đội ngũ chú trọng hơn đến các vấn đề quy định, nhằm dọn đường cho việc triển khai toàn cầu trong tương lai.

Gần đây, Quỹ TON đang tích cực giao tiếp với các cơ quan quản lý tại Hoa Kỳ. Theo báo cáo về hệ sinh thái TON, kế hoạch ví tự quản của TON dự kiến sẽ ra mắt tại Hoa Kỳ vào quý 2 năm 2025. Vào tháng 3 năm 2025, Quỹ TON tiết lộ rằng một số công ty đầu tư mạo hiểm đang nắm giữ hơn 400 triệu USD Toncoin. Điều này cũng có thể được xem như một bằng chứng quan trọng cho sự chuyển hướng của TON theo hướng tuân thủ và toàn cầu hóa.

Xét về phân bố người dùng Telegram trên toàn cầu, nếu TON muốn chuyển đổi thành người dùng Web3, họ phải đáp ứng các yêu cầu quản lý tài sản tiền điện tử của các quốc gia. Nếu không, không chỉ khó khăn trong việc triển khai ứng dụng tại các thị trường trọng điểm, mà còn có thể gây ra rủi ro pháp lý và kinh doanh tiềm ẩn cho Telegram.

Thực tế, sự mở rộng toàn cầu của TON đã bắt đầu. Từ tháng 11 năm 2023, TON đã tiến hành quảng bá theo từng giai đoạn tại một số quốc gia châu Phi, sau đó mở rộng ra nhiều thị trường ở Trung Đông, châu Âu và châu Á-Thái Bình Dương, tạo nền tảng cho sự tuân thủ toàn cầu trong tương lai.

2.2 TON × Telegram: tích hợp sâu, liên kết cửa vào sinh thái

Vào tháng 1 năm 2025, Telegram chính thức chỉ định TON là cơ sở hạ tầng blockchain duy nhất cho hệ sinh thái ứng dụng mini đang phát triển của Telegram, với cốt lõi là việc áp dụng giao thức TON Connect để kết nối liền mạch các ứng dụng mini của Telegram với ví blockchain, từ đó đơn giản hóa việc tương tác của người dùng với các ứng dụng phi tập trung trong ứng dụng nhắn tin. Giao thức độc quyền này đã giúp TON thiết lập vị trí là lớp blockchain thực tế cho gần 1 tỷ người dùng của Telegram. Điều này khiến TON có tiềm năng trở thành "Web3 phiên bản WeChat Pay", tận dụng tối đa hiệu ứng mạng lưới khổng lồ của Telegram.

Trong hệ thống thanh toán, Telegram cam kết sẽ độc quyền chấp nhận Toncoin như một loại tiền tệ thanh toán không hợp pháp trong hệ sinh thái của mình, áp dụng cho các tình huống bao gồm Telegram Stars, thành viên Premium, hệ thống quảng cáo ###Telegram Ads( và dịch vụ cổng thanh toán )Telegram Gateway(. Các nhà phát triển và người điều hành kênh có thể nhận thu nhập trực tiếp qua Toncoin, bước đầu thiết lập hệ thống thanh toán nội bộ và phân phối lợi nhuận dựa trên Toncoin.

Trong khi đó, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán RedotPay đã hỗ trợ phiên bản USDT trên chuỗi TON với Toncoin và USDt), đồng thời tích hợp các phương thức thanh toán chính, có thể được sử dụng tại hơn 130 triệu thương nhân offline trên toàn cầu, mở rộng khả năng thanh toán của TON trong thế giới thực.

Ví TON Space gần đây cũng đã ra mắt tính năng thanh toán phí giao dịch bằng Telegram Stars, thực tế đây cũng là một giải pháp "trừu tượng" trong lĩnh vực tiền điện tử, cho phép người dùng thực hiện giao dịch mà không cần hiểu các thao tác phức tạp trên chuỗi. Cách này khác biệt với các giải pháp trừu tượng truyền thống, không chỉ dựa vào lượng lưu lượng truy cập khổng lồ, mà còn đồng thời thúc đẩy sự chuyển đổi của các ứng dụng trên chuỗi sang "cuộc sống" và "thói quen". Theo kế hoạch chính thức, từ quý 2 năm 2025, người dùng Mỹ sẽ có thể trải nghiệm dịch vụ ví TON trực tiếp trên Telegram, mở rộng thêm cổng kết nối giữa các tình huống tiêu dùng Web2 và quản lý tài sản trên chuỗi.

( 2.3 Sinh thái: Từ cơn sốt trò chơi nhỏ đến sự mở rộng đa dạng của các lĩnh vực

Làn sóng sinh thái đầu tiên của TON chủ yếu được thúc đẩy bởi các trò chơi mini. Dưới sự kích thích của "khuyến khích airdrop + dễ dàng tiếp cận", người dùng đã nhanh chóng đổ xô vào. Ví dụ, trò chơi "Hamster Kombat" được airdrop vào tháng 9 năm 2024 đã từng đạt đỉnh 300 triệu người dùng hoạt động hàng tháng vào tháng 7, nhưng đến tháng 11, chỉ còn lại 52 triệu người dùng hoạt động, chỉ trong vài tháng, người dùng đã giảm hơn 86%. Cơ chế trò chơi dễ dàng sao chép tuy có thể tạo ra "hình ảnh tăng trưởng" trong ngắn hạn, nhưng khó có thể hình thành sự giữ chân người dùng lâu dài, cũng làm lộ ra vấn đề đồng nhất trong giai đoạn đầu của hệ sinh thái.

![Sự cường điệu về TON giảm bớt nhưng các động thái lớn vẫn tiếp tục: Đây là sự tan biến của bong bóng, hay là cửa ngõ siêu phàm đang lắng đọng?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a47071729b4fe283c0688c27e99317a4.webp###

Đối mặt với tình huống này, TON một mặt nỗ lực mở rộng hệ sinh thái nhà phát triển, mặt khác tăng tốc bố trí cơ sở hạ tầng. Vào tháng 4 năm 2025, TON công bố hợp tác chiến lược với gã khổng lồ trò chơi Trung Quốc KingNet( có hơn 100 triệu người dùng), đồng thời tổ chức hội nghị phát triển trò chơi lớn đầu tiên tại châu Á, thu hút hàng chục studio từ hệ sinh thái WeChat, bắt đầu khám phá cách xây dựng ứng dụng Web3 dựa trên Telegram và TON.

Với sự ra mắt của chức năng Trung tâm Ứng dụng Telegram, người dùng có thể khám phá trực tiếp các ứng dụng bên thứ ba tích hợp trên nền tảng. Ngày càng nhiều ứng dụng trong hệ sinh thái TON xuất hiện trong danh sách đề xuất, và không còn chỉ giới hạn trong thể loại trò chơi, mà còn bao gồm nhiều lĩnh vực khác như xã hội, thanh toán, DeFi, NFT, đánh dấu sự mở rộng ban đầu của hệ sinh thái ứng dụng.

Theo thống kê, trong số 187 dự án TON đã được ghi nhận, khoảng 14% tập trung vào hướng cơ sở hạ tầng. Ngoài các dịch vụ nền tảng như oracle, ví, còn có các nền tảng hỗ trợ phát triển như TONXAPI, Play Deck giúp giảm bớt rào cản kỹ thuật cho những người xây dựng mới, thúc đẩy sự phát triển bền vững của hệ sinh thái.

Ngoài trò chơi, hệ sinh thái TON đang mở rộng nhiều lĩnh vực câu chuyện mới: bao gồm PayFi, RWA( sẽ được giới thiệu chi tiết dưới đây), cũng như AI, giao dịch hợp đồng(Perp DEX), DePIN và các hướng ứng dụng khác. Ví dụ:

• Khởi xướng sự kiện khuyến khích hợp đồng vĩnh viễn TON cùng với một DEX hợp đồng vĩnh viễn nào đó;
• Khởi động chương trình thưởng của hệ điều hành AI Agent ElizaOS;
• Hợp tác với giao thức tổng hợp Jupiter để thúc đẩy phát triển tổng hợp hệ sinh thái TON......

Tiềm năng sinh thái cũng đã thu hút sự phản hồi tích cực từ nguồn vốn tổ chức. Vào tháng 9 năm 2024, một số tổ chức đã đầu tư 30 triệu USD vào TON, tháng sau đó lại có thêm 10 triệu USD đầu tư, thúc đẩy phát triển ứng dụng Telegram. Đầu năm 2025, cựu chủ tịch quỹ TON, Steve Yun, đã khởi xướng quỹ đầu tư mạo hiểm TVM Ventures, với quy mô giai đoạn đầu là 100 triệu USD, tập trung hỗ trợ các dự án DeFi, PayFi và cơ sở hạ tầng, nhằm tăng cường sức hút đối với các nhà phát triển của TON và củng cố chiến lược bảo vệ sinh thái.

( 2.4 Nâng cấp công nghệ: Tăng cường hiệu suất và khả năng mở rộng

Theo lộ trình của TON cho nửa đầu năm 2025, mục tiêu cốt lõi của việc lặp lại công nghệ là giảm bớt tắc nghẽn và cải thiện khả năng mở rộng và ổn định. Vòng cập nhật này bao gồm bốn hướng chính, phản ánh logic phát triển của TON thành một "blockchain định hướng ứng dụng tải cao, tần suất cao":

1. Nâng cấp mạng chính Accelerator

Đây là bản nâng cấp kiến trúc quan trọng nhất của TON kể từ khi thành lập, mục tiêu là thực hiện cơ chế "Infinite Sharding)" và nâng cao đáng kể tính ổn định và khả năng mở rộng của mạng. Các cải tiến chính bao gồm:

• Tối ưu hóa theo dõi chuỗi phân đoạn: Các nút chỉ cần theo dõi chuỗi chính và các mối quan hệ của nó.