Gần đây, một tổ chức phân tích tín dụng Web3 chuyên nghiệp đã được mời tham gia một cuộc họp đánh giá kín về tài sản thực (RWA). Sự kiện này đã tập hợp nhiều đại diện trong lĩnh vực TradFi và Blockchain, nhằm mục đích đánh giá và sàng lọc sâu một loạt các dự án RWA từ góc nhìn của nhà đầu tư truyền thống, cùng nhau tìm kiếm những tài sản chất lượng có giá trị đầu tư.
Hiện tại, Hồng Kông đang tích cực thúc đẩy chiến lược tài sản kỹ thuật số tuân thủ. Khung "LEAP" mới được ra mắt tập trung vào việc mã hóa các tài sản thực như trái phiếu chính phủ, tác phẩm nghệ thuật, vàng và năng lượng, tạo động lực mạnh mẽ cho việc blockchain hóa những tài sản này. Khi cơ sở hạ tầng Web3 và hệ thống quản lý của Hồng Kông ngày càng hoàn thiện, RWA đang nhanh chóng trở thành cửa ngõ quan trọng và cầu nối cốt lõi cho TradFi vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Sự chú ý của thị trường cũng dần chuyển hướng sang cách thực hiện các dự án RWA một cách thực tiễn trong môi trường tuân thủ.
Cuộc thảo luận sâu sắc và kết quả bỏ phiếu của cuộc đánh giá lần này đã hình thành một sự đồng thuận rõ ràng trong ngành: tính hữu dụng thực sự của RWA vượt xa những chiêu trò token hóa. Các dự án RWA được chú ý đều không ngoại lệ tập trung vào việc giải quyết vấn đề thanh khoản trên thị trường thực, và có cấu trúc giao dịch hợp lý, minh bạch. Mặc dù động cơ của các bên phát hành RWA là khác nhau, nhưng đối với các nhà đầu tư trong lĩnh vực tài chính truyền thống, giá trị đầu tư của RWA về bản chất phụ thuộc vào chất lượng tín dụng của tài sản cơ bản, cấu trúc rủi ro và các yếu tố cơ bản khác như tính thanh khoản nội tại. Như các chuyên gia tham dự đã chỉ ra, một tài sản thiếu thanh khoản trên thị trường truyền thống sẽ không tự động có được tính thanh khoản chỉ vì được token hóa lên chuỗi.
Loại dự án RWA được thảo luận trong cuộc đánh giá này có tính đại diện, tài sản cơ bản được token hóa bao gồm các loại sau:
Quỹ thị trường tiền tệ: Cuộc họp đã thảo luận về sản phẩm quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa, bao gồm các quỹ trái phiếu chính phủ Mỹ được neo theo các tổ chức quản lý tài sản hàng đầu, cũng như các dự án quỹ thị trường tiền tệ do các quỹ công cộng hàng đầu châu Á phát hành. Các sản phẩm này có tài sản cơ sở có mức tín dụng rất cao, cung cấp lợi suất ổn định và tính thanh khoản nội tại, đồng thời đi kèm với một khung pháp lý hoàn chỉnh. Dưới điều kiện đảm bảo sự bảo quản tài sản, khung pháp lý và cơ chế thanh khoản đều đáng tin cậy, sức hấp dẫn của các sản phẩm này phụ thuộc vào khả năng tiếp cận mà việc mã hóa mang lại, cũng như khả năng tích hợp liền mạch vào hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, và so với các quỹ tiền tệ truyền thống, cung cấp lợi suất cạnh tranh hơn. Kết quả bỏ phiếu cho thấy, thị trường có nhu cầu mạnh mẽ đối với các sản phẩm vừa có độ an toàn như tài chính truyền thống vừa có sự tiện lợi nguyên bản của Web3. Điều này cho thấy các nhà đầu tư không chỉ quan tâm đến tài sản cơ sở mà còn quan tâm đến tính thanh khoản nội tại của sản phẩm và khả năng tích hợp vào hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số để nâng cao hiệu quả vận hành vốn.
Hàng hóa thực: Các dự án RWA loại này sẽ ánh xạ quyền sở hữu tài sản có giá trị được công nhận như vàng lên Blockchain, cung cấp cho nhà đầu tư các công cụ nắm giữ, giao dịch và phòng ngừa rủi ro trên chuỗi một cách thuận tiện. Một dự án token vàng đang được thảo luận, giá trị token của nó được gắn liền với 100% dự trữ vàng thực và đảm bảo an toàn tài sản thông qua cơ chế kiểm toán và lưu ký minh bạch. Đặc tính đồng nhất cao và không giao hàng thực của vàng khiến nó trở thành tài sản nền tảng lý tưởng cho việc token hóa hàng hóa. Dữ liệu từ cuộc bỏ phiếu chọn sản phẩm cho thấy dự án này nhận được sự quan tâm đầu tư rất cao, xác nhận sức hấp dẫn mạnh mẽ của vàng như một tài sản trú ẩn truyền thống trong thế giới số.
Tài sản nợ: Loại RWA này sẽ mã hóa các tài sản tín dụng truyền thống, cung cấp cho các nhà đầu tư lợi suất cố định tương đối cao, nhưng phải chịu rủi ro tín dụng tương ứng. Ví dụ, có các dự án cho vay tiêu dùng cá nhân được đảm bảo bởi các công ty niêm yết, rủi ro cốt lõi nằm ở việc cần đánh giá sâu sắc chất lượng tín dụng của các khoản vay không có đảm bảo và khả năng thực hiện thực sự của bên đảm bảo. Trong khi đó, các dự án theo mô hình trái phiếu chuyển đổi "lợi suất cố định + quyền chọn" thì giá trị của chúng phụ thuộc cao vào hiệu suất kinh doanh tương lai của chủ thể phát hành. Các tài sản nợ mã hóa này đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư tìm kiếm dòng tiền rõ ràng và lợi suất cao, và sẵn sàng chịu một mức độ rủi ro vỡ nợ doanh nghiệp hoặc dự án nhất định.
Dòng tiền và quyền lợi thu nhập trong tương lai: RWA loại này là một cấu trúc tài chính được token hóa thu nhập dự kiến trong tương lai của các dự án thương mại cụ thể, với rủi ro và lợi nhuận trực tiếp liên quan đến tình trạng hoạt động của doanh nghiệp cơ sở. Ví dụ, dự án cho thuê tàu thuyền được thảo luận trong cuộc họp đánh giá đã đảm bảo việc chia cổ tức thuê ổn định và có thể dự đoán được bằng cách ký kết hợp đồng thuê dài hạn với bên thuê có xếp hạng tín dụng cao. Một dự án khác cho phép nhà đầu tư tham gia chia sẻ lợi nhuận chênh lệch có thể phát sinh từ việc phân phối sức mạnh AI trong tương lai. Logic đánh giá của loại hình đầu tư này gần gũi hơn với đầu tư dự án, phù hợp với các nhà đầu tư có hiểu biết sâu sắc về triển vọng của ngành cụ thể và mức độ chấp nhận rủi ro tương ứng.
Token chức năng: Đây là một loại đặc biệt sẽ được thảo luận trong cuộc họp đánh giá lần này. Giá trị của loại token này không được neo vào tài sản hiện hữu có thể cảm nhận được hoặc dòng tiền ổn định, mà xuất phát từ chức năng sử dụng của nó trong một hệ sinh thái cụ thể và nhu cầu thị trường. Xu hướng giá của nó chủ yếu phụ thuộc vào độ nóng của IP và tâm lý đầu cơ trên thị trường thứ cấp, do đó chủ yếu thu hút những người tham gia có hiểu biết sâu sắc về ngành liên quan hoặc nội dung IP. Các nhà đầu tư tài chính truyền thống có thái độ tương đối thận trọng đối với loại token này.
Cuộc thảo luận và kết quả bỏ phiếu trong hội nghị đánh giá kín lần này rõ ràng cho thấy, token hóa chỉ là con đường công nghệ để đưa tài sản lên blockchain, và nền tảng để RWA phát triển phụ thuộc vào khả năng đáp ứng nhu cầu thực sự của các bên tham gia thị trường. Tính thanh khoản và tiềm năng quy mô của dự án là điều kiện tiên quyết cho sự phát triển lâu dài của toàn bộ hệ sinh thái RWA; và với tư cách là tài sản của thế giới thực, chất lượng tín dụng của tài sản cơ sở, tính ổn định của dòng tiền, cấu trúc pháp lý và tình trạng rủi ro của bên phát hành sẽ trực tiếp quyết định giá trị và độ an toàn lâu dài của dự án.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Đánh giá dự án RWA cho thấy: tính hữu dụng thực sự vượt trội hơn so với mã hóa kỹ thuật số.
Gần đây, một tổ chức phân tích tín dụng Web3 chuyên nghiệp đã được mời tham gia một cuộc họp đánh giá kín về tài sản thực (RWA). Sự kiện này đã tập hợp nhiều đại diện trong lĩnh vực TradFi và Blockchain, nhằm mục đích đánh giá và sàng lọc sâu một loạt các dự án RWA từ góc nhìn của nhà đầu tư truyền thống, cùng nhau tìm kiếm những tài sản chất lượng có giá trị đầu tư.
Hiện tại, Hồng Kông đang tích cực thúc đẩy chiến lược tài sản kỹ thuật số tuân thủ. Khung "LEAP" mới được ra mắt tập trung vào việc mã hóa các tài sản thực như trái phiếu chính phủ, tác phẩm nghệ thuật, vàng và năng lượng, tạo động lực mạnh mẽ cho việc blockchain hóa những tài sản này. Khi cơ sở hạ tầng Web3 và hệ thống quản lý của Hồng Kông ngày càng hoàn thiện, RWA đang nhanh chóng trở thành cửa ngõ quan trọng và cầu nối cốt lõi cho TradFi vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Sự chú ý của thị trường cũng dần chuyển hướng sang cách thực hiện các dự án RWA một cách thực tiễn trong môi trường tuân thủ.
Cuộc thảo luận sâu sắc và kết quả bỏ phiếu của cuộc đánh giá lần này đã hình thành một sự đồng thuận rõ ràng trong ngành: tính hữu dụng thực sự của RWA vượt xa những chiêu trò token hóa. Các dự án RWA được chú ý đều không ngoại lệ tập trung vào việc giải quyết vấn đề thanh khoản trên thị trường thực, và có cấu trúc giao dịch hợp lý, minh bạch. Mặc dù động cơ của các bên phát hành RWA là khác nhau, nhưng đối với các nhà đầu tư trong lĩnh vực tài chính truyền thống, giá trị đầu tư của RWA về bản chất phụ thuộc vào chất lượng tín dụng của tài sản cơ bản, cấu trúc rủi ro và các yếu tố cơ bản khác như tính thanh khoản nội tại. Như các chuyên gia tham dự đã chỉ ra, một tài sản thiếu thanh khoản trên thị trường truyền thống sẽ không tự động có được tính thanh khoản chỉ vì được token hóa lên chuỗi.
Loại dự án RWA được thảo luận trong cuộc đánh giá này có tính đại diện, tài sản cơ bản được token hóa bao gồm các loại sau:
Quỹ thị trường tiền tệ: Cuộc họp đã thảo luận về sản phẩm quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa, bao gồm các quỹ trái phiếu chính phủ Mỹ được neo theo các tổ chức quản lý tài sản hàng đầu, cũng như các dự án quỹ thị trường tiền tệ do các quỹ công cộng hàng đầu châu Á phát hành. Các sản phẩm này có tài sản cơ sở có mức tín dụng rất cao, cung cấp lợi suất ổn định và tính thanh khoản nội tại, đồng thời đi kèm với một khung pháp lý hoàn chỉnh. Dưới điều kiện đảm bảo sự bảo quản tài sản, khung pháp lý và cơ chế thanh khoản đều đáng tin cậy, sức hấp dẫn của các sản phẩm này phụ thuộc vào khả năng tiếp cận mà việc mã hóa mang lại, cũng như khả năng tích hợp liền mạch vào hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, và so với các quỹ tiền tệ truyền thống, cung cấp lợi suất cạnh tranh hơn. Kết quả bỏ phiếu cho thấy, thị trường có nhu cầu mạnh mẽ đối với các sản phẩm vừa có độ an toàn như tài chính truyền thống vừa có sự tiện lợi nguyên bản của Web3. Điều này cho thấy các nhà đầu tư không chỉ quan tâm đến tài sản cơ sở mà còn quan tâm đến tính thanh khoản nội tại của sản phẩm và khả năng tích hợp vào hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số để nâng cao hiệu quả vận hành vốn.
Hàng hóa thực: Các dự án RWA loại này sẽ ánh xạ quyền sở hữu tài sản có giá trị được công nhận như vàng lên Blockchain, cung cấp cho nhà đầu tư các công cụ nắm giữ, giao dịch và phòng ngừa rủi ro trên chuỗi một cách thuận tiện. Một dự án token vàng đang được thảo luận, giá trị token của nó được gắn liền với 100% dự trữ vàng thực và đảm bảo an toàn tài sản thông qua cơ chế kiểm toán và lưu ký minh bạch. Đặc tính đồng nhất cao và không giao hàng thực của vàng khiến nó trở thành tài sản nền tảng lý tưởng cho việc token hóa hàng hóa. Dữ liệu từ cuộc bỏ phiếu chọn sản phẩm cho thấy dự án này nhận được sự quan tâm đầu tư rất cao, xác nhận sức hấp dẫn mạnh mẽ của vàng như một tài sản trú ẩn truyền thống trong thế giới số.
Tài sản nợ: Loại RWA này sẽ mã hóa các tài sản tín dụng truyền thống, cung cấp cho các nhà đầu tư lợi suất cố định tương đối cao, nhưng phải chịu rủi ro tín dụng tương ứng. Ví dụ, có các dự án cho vay tiêu dùng cá nhân được đảm bảo bởi các công ty niêm yết, rủi ro cốt lõi nằm ở việc cần đánh giá sâu sắc chất lượng tín dụng của các khoản vay không có đảm bảo và khả năng thực hiện thực sự của bên đảm bảo. Trong khi đó, các dự án theo mô hình trái phiếu chuyển đổi "lợi suất cố định + quyền chọn" thì giá trị của chúng phụ thuộc cao vào hiệu suất kinh doanh tương lai của chủ thể phát hành. Các tài sản nợ mã hóa này đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư tìm kiếm dòng tiền rõ ràng và lợi suất cao, và sẵn sàng chịu một mức độ rủi ro vỡ nợ doanh nghiệp hoặc dự án nhất định.
Dòng tiền và quyền lợi thu nhập trong tương lai: RWA loại này là một cấu trúc tài chính được token hóa thu nhập dự kiến trong tương lai của các dự án thương mại cụ thể, với rủi ro và lợi nhuận trực tiếp liên quan đến tình trạng hoạt động của doanh nghiệp cơ sở. Ví dụ, dự án cho thuê tàu thuyền được thảo luận trong cuộc họp đánh giá đã đảm bảo việc chia cổ tức thuê ổn định và có thể dự đoán được bằng cách ký kết hợp đồng thuê dài hạn với bên thuê có xếp hạng tín dụng cao. Một dự án khác cho phép nhà đầu tư tham gia chia sẻ lợi nhuận chênh lệch có thể phát sinh từ việc phân phối sức mạnh AI trong tương lai. Logic đánh giá của loại hình đầu tư này gần gũi hơn với đầu tư dự án, phù hợp với các nhà đầu tư có hiểu biết sâu sắc về triển vọng của ngành cụ thể và mức độ chấp nhận rủi ro tương ứng.
Token chức năng: Đây là một loại đặc biệt sẽ được thảo luận trong cuộc họp đánh giá lần này. Giá trị của loại token này không được neo vào tài sản hiện hữu có thể cảm nhận được hoặc dòng tiền ổn định, mà xuất phát từ chức năng sử dụng của nó trong một hệ sinh thái cụ thể và nhu cầu thị trường. Xu hướng giá của nó chủ yếu phụ thuộc vào độ nóng của IP và tâm lý đầu cơ trên thị trường thứ cấp, do đó chủ yếu thu hút những người tham gia có hiểu biết sâu sắc về ngành liên quan hoặc nội dung IP. Các nhà đầu tư tài chính truyền thống có thái độ tương đối thận trọng đối với loại token này.
Cuộc thảo luận và kết quả bỏ phiếu trong hội nghị đánh giá kín lần này rõ ràng cho thấy, token hóa chỉ là con đường công nghệ để đưa tài sản lên blockchain, và nền tảng để RWA phát triển phụ thuộc vào khả năng đáp ứng nhu cầu thực sự của các bên tham gia thị trường. Tính thanh khoản và tiềm năng quy mô của dự án là điều kiện tiên quyết cho sự phát triển lâu dài của toàn bộ hệ sinh thái RWA; và với tư cách là tài sản của thế giới thực, chất lượng tín dụng của tài sản cơ sở, tính ổn định của dòng tiền, cấu trúc pháp lý và tình trạng rủi ro của bên phát hành sẽ trực tiếp quyết định giá trị và độ an toàn lâu dài của dự án.