Chuyển mình và tái cấu trúc của lĩnh vực thế chấp: Từ cơn sốt đến hướng đi mới
Vào nửa đầu năm 2024, khái niệm thu nhập thứ cấp đã gây ra cuộc thảo luận sôi nổi trên thị trường, "tái thế chấp" bỗng trở thành tâm điểm của hệ sinh thái tiền điện tử. Với sự trỗi dậy của EigenLayer, các dự án như Ether.fi, Renzo lần lượt xuất hiện, token tái thế chấp (LRT) đang nở rộ.
Tuy nhiên, hiện nay hai dự án dẫn đầu trong lĩnh vực này đều đã chọn điều chỉnh chiến lược:
Ether.fi tuyên bố chuyển đổi thành ngân hàng kiểu mới trong lĩnh vực tiền điện tử, dự kiến ra mắt thẻ tiền mặt và dịch vụ thế chấp hướng tới người dùng Mỹ;
Eigen Labs thông báo cắt giảm khoảng 25% nhân sự, tái cấu trúc nguồn lực, tập trung toàn diện vào sản phẩm mới EigenCloud.
Những thay đổi này có phải có nghĩa là "thế chấp" một thời đã rất hot đang đi đến một bước ngoặt mới?
Từ khởi đầu đến xáo trộn
Trong những năm gần đây, lĩnh vực tái thế chấp đã trải qua một chu kỳ từ thử nghiệm khái niệm đến việc thu hút vốn dày đặc.
Dữ liệu cho thấy, hiện nay trong lĩnh vực thế chấp lại đã ra đời hơn 70 dự án. Dự án đầu tiên đưa mô hình ReStaking vào thị trường trong hệ sinh thái Ethereum đã tạo ra một làn sóng bùng nổ các giao thức thế chấp lại thanh khoản. Sau đó, một số dự án áp dụng kiến trúc mới cũng lần lượt xuất hiện.
Năm 2024, số vụ gọi vốn trong lĩnh vực này tăng vọt lên 27 vụ, thu hút gần 230 triệu USD đầu tư trong cả năm, trở thành một trong những lĩnh vực được chú ý nhất trong thị trường tiền điện tử. Bước sang năm 2025, nhịp độ gọi vốn bắt đầu chậm lại, sự quan tâm tổng thể đến lĩnh vực này dần giảm nhiệt.
Đồng thời, quá trình tái cấu trúc đường đua đang được thúc đẩy nhanh chóng. Đã có 11 dự án, bao gồm nhiều dự án khác nhau, lần lượt ngừng hoạt động, bong bóng giai đoạn đầu đang dần được loại bỏ.
Hiện tại, một dự án hàng đầu vẫn là người dẫn đầu trong đường đua, TVL khoảng 14,2 tỷ USD, chiếm hơn 63% thị phần toàn ngành. Trong hệ sinh thái của nó, một dự án chiếm khoảng 75% thị phần, hai dự án chính còn lại lần lượt là 12% và 8,5%.
Tín hiệu làm mát hiển thị dữ liệu
Tính đến thời điểm hiện tại, tổng TVL của các giao thức tái thế chấp khoảng 22,4 tỷ USD, giảm 22,7% so với đỉnh lịch sử vào tháng 12 năm 2024 (khoảng 29 tỷ USD). Mặc dù tổng khối lượng khóa vẫn cao, đã xuất hiện dấu hiệu làm chậm động lực tăng trưởng tái thế chấp.
Sự suy giảm hoạt động của người dùng trở nên rõ ràng hơn. Dữ liệu cho thấy số lượng người dùng gửi tiền hàng ngày với tính thanh khoản của Ethereum đã giảm mạnh từ đỉnh điểm vào tháng 7 năm 2024 (hàng nghìn người) xuống chỉ còn hơn ba mươi người hiện tại, trong khi số lượng địa chỉ gửi tiền độc lập hàng ngày trên một nền tảng chính thậm chí đã giảm xuống còn một chữ số.
Từ góc độ của những người xác thực, sức hấp dẫn của việc tái thế chấp đang giảm dần. Hiện tại, số lượng những người xác thực tái thế chấp hàng ngày trên Ethereum chưa đến 3% so với những người xác thực thế chấp thông thường.
Ngoài ra, giá token của nhiều dự án chính đã điều chỉnh giảm hơn 70% so với điểm cao. Nhìn chung, mặc dù lĩnh vực tái thế chấp vẫn giữ được một lượng nhất định, nhưng mức độ hoạt động và sự tham gia của người dùng đã giảm đáng kể, hệ sinh thái đang rơi vào trạng thái "mất trọng lực". Hiệu ứng do câu chuyện điều khiển đã suy yếu, sự tăng trưởng của lĩnh vực đã vào giai đoạn bế tắc.
Dự án hàng đầu chuyển đổi: Tìm kiếm điểm tăng trưởng mới
Khi "lợi nhuận từ airdrop" giảm đi, độ nóng của thị trường hạ xuống, đường cong lợi nhuận kỳ vọng trở nên mượt mà, các dự án thế chấp bắt đầu phải đối mặt với thách thức làm thế nào để đạt được sự tăng trưởng lâu dài.
Lấy một dự án làm ví dụ, vào cuối năm 2024, dự án này đã đạt doanh thu hơn 3,5 triệu đô la trong hai tháng liên tiếp, nhưng đến tháng 4 năm 2025, doanh thu giảm xuống còn 2,4 triệu đô la. Trong bối cảnh động lực tăng trưởng chậm lại, chức năng thế chấp đơn lẻ có lẽ khó có thể hỗ trợ một mô hình kinh doanh hoàn chỉnh.
Dự án bắt đầu mở rộng ranh giới sản phẩm vào tháng 4, chuyển mình thành "ngân hàng kiểu mới crypto", thông qua thanh toán hóa đơn, phát lương, tiết kiệm và tiêu dùng trong các tình huống thực tế, xây dựng một vòng khép kín cho các hoạt động tài chính. Sự kết hợp "thẻ tiền mặt + thế chấp lại" trở thành động lực mới mà họ đang cố gắng kích hoạt sự gắn bó và giữ chân người dùng.
Một dự án hàng đầu khác đã chọn tái cấu trúc theo hướng chiến lược cơ sở hạ tầng. Họ thông báo sa thải khoảng 25% và tập trung nguồn lực vào nền tảng phát triển sản phẩm mới, cố gắng cung cấp cơ sở hạ tầng tin cậy chung cho các ứng dụng trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Sự chuyển đổi của hai dự án này, mặc dù con đường khác nhau, nhưng về bản chất đều chỉ vào hai cách giải quyết cùng một logic: biến "tái thế chấp" từ một câu chuyện kết thúc thành "mô-đun khởi đầu", từ mục đích bản thân trở thành phương tiện để xây dựng các hệ thống ứng dụng phức tạp hơn.
Việc thế chấp lại vẫn chưa kết thúc, nhưng "mô hình tăng trưởng đơn luồng" của nó có thể khó tiếp tục. Nó chỉ có khả năng thu hút người dùng và vốn một cách bền vững khi được nhúng vào những câu chuyện ứng dụng có hiệu ứng quy mô lớn hơn.
Cơ chế thiết kế của việc thế chấp lại đường đua để "doanh thu thứ hai" đang tìm kiếm điểm rơi và sức sống mới trong bức tranh ứng dụng ngày càng phức tạp.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MaticHoleFiller
· 6giờ trước
Đợt sa thải này thật sự quá mạnh, nhìn nhận bi quan.
Xem bản gốcTrả lời0
NotFinancialAdvice
· 18giờ trước
Một chu kỳ thổi phồng khác đã kết thúc. Đi thôi!
Xem bản gốcTrả lời0
NightAirdropper
· 18giờ trước
Một đợt thao tác mạnh mẽ như hổ, sa thải và chuyển đổi hoàn toàn không có kế hoạch.
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeNightmare
· 18giờ trước
Cắt giảm nhân sự rồi, cắt giảm nhân sự rồi, đồ ngốc mới sẽ lạnh.
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleWatcher
· 18giờ trước
Lại chết tiệt rồi? Mỗi đường đua đều là xác cá voi.
Lĩnh vực thế chấp đang hạ nhiệt, các dự án hàng đầu chuyển mình tìm kiếm đột phá.
Chuyển mình và tái cấu trúc của lĩnh vực thế chấp: Từ cơn sốt đến hướng đi mới
Vào nửa đầu năm 2024, khái niệm thu nhập thứ cấp đã gây ra cuộc thảo luận sôi nổi trên thị trường, "tái thế chấp" bỗng trở thành tâm điểm của hệ sinh thái tiền điện tử. Với sự trỗi dậy của EigenLayer, các dự án như Ether.fi, Renzo lần lượt xuất hiện, token tái thế chấp (LRT) đang nở rộ.
Tuy nhiên, hiện nay hai dự án dẫn đầu trong lĩnh vực này đều đã chọn điều chỉnh chiến lược:
Ether.fi tuyên bố chuyển đổi thành ngân hàng kiểu mới trong lĩnh vực tiền điện tử, dự kiến ra mắt thẻ tiền mặt và dịch vụ thế chấp hướng tới người dùng Mỹ;
Eigen Labs thông báo cắt giảm khoảng 25% nhân sự, tái cấu trúc nguồn lực, tập trung toàn diện vào sản phẩm mới EigenCloud.
Những thay đổi này có phải có nghĩa là "thế chấp" một thời đã rất hot đang đi đến một bước ngoặt mới?
Từ khởi đầu đến xáo trộn
Trong những năm gần đây, lĩnh vực tái thế chấp đã trải qua một chu kỳ từ thử nghiệm khái niệm đến việc thu hút vốn dày đặc.
Dữ liệu cho thấy, hiện nay trong lĩnh vực thế chấp lại đã ra đời hơn 70 dự án. Dự án đầu tiên đưa mô hình ReStaking vào thị trường trong hệ sinh thái Ethereum đã tạo ra một làn sóng bùng nổ các giao thức thế chấp lại thanh khoản. Sau đó, một số dự án áp dụng kiến trúc mới cũng lần lượt xuất hiện.
Năm 2024, số vụ gọi vốn trong lĩnh vực này tăng vọt lên 27 vụ, thu hút gần 230 triệu USD đầu tư trong cả năm, trở thành một trong những lĩnh vực được chú ý nhất trong thị trường tiền điện tử. Bước sang năm 2025, nhịp độ gọi vốn bắt đầu chậm lại, sự quan tâm tổng thể đến lĩnh vực này dần giảm nhiệt.
Đồng thời, quá trình tái cấu trúc đường đua đang được thúc đẩy nhanh chóng. Đã có 11 dự án, bao gồm nhiều dự án khác nhau, lần lượt ngừng hoạt động, bong bóng giai đoạn đầu đang dần được loại bỏ.
Hiện tại, một dự án hàng đầu vẫn là người dẫn đầu trong đường đua, TVL khoảng 14,2 tỷ USD, chiếm hơn 63% thị phần toàn ngành. Trong hệ sinh thái của nó, một dự án chiếm khoảng 75% thị phần, hai dự án chính còn lại lần lượt là 12% và 8,5%.
Tín hiệu làm mát hiển thị dữ liệu
Tính đến thời điểm hiện tại, tổng TVL của các giao thức tái thế chấp khoảng 22,4 tỷ USD, giảm 22,7% so với đỉnh lịch sử vào tháng 12 năm 2024 (khoảng 29 tỷ USD). Mặc dù tổng khối lượng khóa vẫn cao, đã xuất hiện dấu hiệu làm chậm động lực tăng trưởng tái thế chấp.
Sự suy giảm hoạt động của người dùng trở nên rõ ràng hơn. Dữ liệu cho thấy số lượng người dùng gửi tiền hàng ngày với tính thanh khoản của Ethereum đã giảm mạnh từ đỉnh điểm vào tháng 7 năm 2024 (hàng nghìn người) xuống chỉ còn hơn ba mươi người hiện tại, trong khi số lượng địa chỉ gửi tiền độc lập hàng ngày trên một nền tảng chính thậm chí đã giảm xuống còn một chữ số.
Từ góc độ của những người xác thực, sức hấp dẫn của việc tái thế chấp đang giảm dần. Hiện tại, số lượng những người xác thực tái thế chấp hàng ngày trên Ethereum chưa đến 3% so với những người xác thực thế chấp thông thường.
Ngoài ra, giá token của nhiều dự án chính đã điều chỉnh giảm hơn 70% so với điểm cao. Nhìn chung, mặc dù lĩnh vực tái thế chấp vẫn giữ được một lượng nhất định, nhưng mức độ hoạt động và sự tham gia của người dùng đã giảm đáng kể, hệ sinh thái đang rơi vào trạng thái "mất trọng lực". Hiệu ứng do câu chuyện điều khiển đã suy yếu, sự tăng trưởng của lĩnh vực đã vào giai đoạn bế tắc.
Dự án hàng đầu chuyển đổi: Tìm kiếm điểm tăng trưởng mới
Khi "lợi nhuận từ airdrop" giảm đi, độ nóng của thị trường hạ xuống, đường cong lợi nhuận kỳ vọng trở nên mượt mà, các dự án thế chấp bắt đầu phải đối mặt với thách thức làm thế nào để đạt được sự tăng trưởng lâu dài.
Lấy một dự án làm ví dụ, vào cuối năm 2024, dự án này đã đạt doanh thu hơn 3,5 triệu đô la trong hai tháng liên tiếp, nhưng đến tháng 4 năm 2025, doanh thu giảm xuống còn 2,4 triệu đô la. Trong bối cảnh động lực tăng trưởng chậm lại, chức năng thế chấp đơn lẻ có lẽ khó có thể hỗ trợ một mô hình kinh doanh hoàn chỉnh.
Dự án bắt đầu mở rộng ranh giới sản phẩm vào tháng 4, chuyển mình thành "ngân hàng kiểu mới crypto", thông qua thanh toán hóa đơn, phát lương, tiết kiệm và tiêu dùng trong các tình huống thực tế, xây dựng một vòng khép kín cho các hoạt động tài chính. Sự kết hợp "thẻ tiền mặt + thế chấp lại" trở thành động lực mới mà họ đang cố gắng kích hoạt sự gắn bó và giữ chân người dùng.
Một dự án hàng đầu khác đã chọn tái cấu trúc theo hướng chiến lược cơ sở hạ tầng. Họ thông báo sa thải khoảng 25% và tập trung nguồn lực vào nền tảng phát triển sản phẩm mới, cố gắng cung cấp cơ sở hạ tầng tin cậy chung cho các ứng dụng trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Sự chuyển đổi của hai dự án này, mặc dù con đường khác nhau, nhưng về bản chất đều chỉ vào hai cách giải quyết cùng một logic: biến "tái thế chấp" từ một câu chuyện kết thúc thành "mô-đun khởi đầu", từ mục đích bản thân trở thành phương tiện để xây dựng các hệ thống ứng dụng phức tạp hơn.
Việc thế chấp lại vẫn chưa kết thúc, nhưng "mô hình tăng trưởng đơn luồng" của nó có thể khó tiếp tục. Nó chỉ có khả năng thu hút người dùng và vốn một cách bền vững khi được nhúng vào những câu chuyện ứng dụng có hiệu ứng quy mô lớn hơn.
Cơ chế thiết kế của việc thế chấp lại đường đua để "doanh thu thứ hai" đang tìm kiếm điểm rơi và sức sống mới trong bức tranh ứng dụng ngày càng phức tạp.