Thảo luận về giá tắt máy Bitcoin và thiết kế mô hình kinh tế Blockchain
Gần đây, giá Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới 54.000 USD, chạm đến "giá ngừng hoạt động" của một số máy khai thác Bitcoin. Dữ liệu cho thấy, khi giá Bitcoin đạt 54.000 USD, chỉ có các máy khai thác ASIC có hiệu suất vượt quá 23W/T mới có thể có lợi nhuận, chỉ có 5 mẫu máy khai thác có thể duy trì hoạt động một cách chật vật. Điều này có nghĩa là nếu giá tiếp tục giảm, một số thợ mỏ có khả năng chống rủi ro yếu có thể chọn rút lui để cắt lỗ. Trong trường hợp này, các thợ mỏ có thể sẽ bán tháo Bitcoin để lấy tiền mặt và hạ giá bán máy khai thác, từ đó thúc đẩy giá Bitcoin tiếp tục giảm, hiện tượng này được gọi là đầu hàng của thợ mỏ.
Giá tắt máy thực chất là giá thành của việc khai thác Bitcoin bằng máy đào. Để hiểu cách tính toán giá thành này, chúng ta cần trước hết tìm hiểu mô hình kinh tế của Bitcoin và cơ chế chứng minh công việc (PoW).
Tổng cung Bitcoin bị giới hạn ở 21 triệu, khoảng mỗi 10 phút khai thác một khối, thưởng cho các thợ mỏ một số lượng Bitcoin nhất định. Ban đầu, mỗi khối thưởng 50 Bitcoin, sau đó mỗi 210.000 khối (khoảng 4 năm) thưởng giảm một nửa. Lần giảm gần đây nhất xảy ra vào ngày 23 tháng 4 năm 2024, với độ cao khối là 840.000, thưởng giảm xuống còn 3.125 Bitcoin cho mỗi khối. Ngoài thưởng khối, các thợ mỏ cũng sẽ thu phí giao dịch, thường thì phí giao dịch mỗi lần dao động trong khoảng từ 0.0001 đến 0.0005 Bitcoin.
Các giao dịch trong mạng Bitcoin trước tiên vào trong vùng nhớ. Thợ mỏ chọn các giao dịch từ vùng nhớ để tạo thành khối mới, thông qua việc tìm kiếm một số ngẫu nhiên cụ thể kết hợp với dữ liệu khối, tạo ra giá trị băm thỏa mãn mục tiêu độ khó của mạng. Quá trình này được gọi là "khai thác", thợ mỏ nào đầu tiên tính toán được giá trị băm thỏa mãn điều kiện sẽ nhận quyền ghi sổ. Mục tiêu độ khó được điều chỉnh sau mỗi 2016 khối (khoảng hai tuần) để duy trì thời gian tạo khối trung bình khoảng 10 phút.
Công suất là khả năng khai thác Bitcoin của máy đào, tức là số lần va chạm băm có thể thực hiện mỗi giây. Hiện tại, đơn vị công suất thường được sử dụng là TH/s, tức là 10^12 lần băm mỗi giây. Tổng công suất mạng khoảng 630 EH/s, tức là 6,310^20 lần băm mỗi giây. Do đó, mỗi T công suất lý thuyết có thể khai thác được 810^(-7) Bitcoin mỗi ngày.
Đối với thợ mỏ, chi phí chính bao gồm mua máy khai thác, chi phí quản lý vận hành mỏ và chi phí điện cho khai thác. Lấy ví dụ máy khai thác Antminer S19 pro, với công suất định mức 110 T và công suất tiêu thụ định mức 3250 W, có thể suy ra rằng mỗi T công suất tiêu tốn 0.709 kW điện mỗi ngày. Chi phí điện khác nhau rất lớn ở các khu vực khác nhau, theo mức 0.055 đô la/kW, chi phí cho một Bitcoin khoảng 50.000 đô la.
Cần lưu ý rằng, "giá tắt máy" thực sự là kết quả của sự điều chỉnh thị trường và cuộc chơi giữa các thợ mỏ, tất cả đều dựa trên mô hình kinh tế đơn giản và hiệu quả của Bitcoin.
Mô hình kinh tế dưới PoS
Khác với các chuỗi công khai PoW đại diện bởi Bitcoin, các chuỗi công khai PoS (như Ethereum và Solana) không có vai trò của thợ mỏ, mô hình kinh tế của chúng cũng khác nhau.
Trong cơ chế PoS, các nút tham gia vào việc đồng thuận khai thác khối cần phải đặt cược (Staking) một số lượng token nền tảng nhất định để có thể tham gia vào đồng thuận mạng. Nền tảng sẽ phát token cho các nút này như một phần thưởng khối, khuyến khích chúng duy trì sự ổn định của mạng. Các nút này thường được gọi là người xác thực (Validator).
Đối với các token nền tảng có phát hành không giới hạn (như Ethereum và Solana), còn cần xem xét vấn đề lạm phát. Việc phát hành token thường được thực hiện thông qua phần thưởng khối của các validator, trong khi việc đốt token được thực hiện thông qua phí giao dịch để thu hồi thanh khoản. Việc phát hành và thu hồi cần đạt được sự cân bằng để duy trì sự ổn định kinh tế.
Token nền tảng PoS có chức năng sinh lãi do có phần thưởng khối từ việc staking. Một số nền tảng còn hỗ trợ staking ủy thác, giúp giảm lượng token nền tảng lưu thông trên thị trường, góp phần duy trì sự ổn định kinh tế. Staking thanh khoản thường được thiết kế dựa trên staking ủy thác bởi các giao thức bên thứ ba, APR đến từ phần thưởng khối của việc staking (và MEV).
Ethereum
Nguồn cung ban đầu của mạng Ethereum là 72 triệu, hiện tổng nguồn cung khoảng 120 triệu. Vào tháng 9 năm 2022, Ethereum đã chuyển từ PoW sang PoS và khởi động chuỗi Beacon. Sau khi chuyển sang PoS, mỗi năm phát hành thêm khoảng 3,01 triệu ETH, tỷ lệ lạm phát khoảng 2,5%. Trên thực tế, do EIP-1559 quy định rằng mỗi giao dịch sẽ đốt một phần ETH như phí cơ sở, nên phần lớn thời gian ETH ở trong trạng thái giảm phát, tỷ lệ giảm phát trung bình là 1,4%.
Trong mạng Ethereum, để trở thành người xác thực chuỗi beacon, cần phải staking 32 ETH. Chuỗi beacon có 32 khoảng thời gian mỗi giai đoạn, mỗi khoảng thời gian khoảng 12 giây, sẽ tạo ra một khối. Ethereum phát thưởng theo giai đoạn, số tiền thưởng dựa trên thưởng cơ bản. Người đề xuất khối có thể nhận được 1/8 thưởng cơ bản, các phần thưởng khác được chia cho người bỏ phiếu và những người tham gia ủy ban đồng bộ.
Do vì ngưỡng chất lượng của Ethereum khá cao, trên thị trường đã xuất hiện các giao thức staking thanh khoản (LST), chẳng hạn như stETH được Lido phát hành. Lido cho phép người dùng staking bất kỳ số lượng ETH nào, stETH nhận được có thể được đổi thành ETH bất cứ lúc nào, giải quyết các vấn đề của staking gốc. Hiện tại, ETH được staking trên mạng Ethereum là 32,54 triệu, chiếm 27% tổng cung, trong đó Lido đóng góp 9,8 triệu, stETH chiếm 30% ETH đã staking.
Solana
Nguồn cung ban đầu của mạng Solana là 500 triệu, tổng nguồn cung hiện tại khoảng 580 triệu, lưu thông 460 triệu, tỷ lệ lưu thông khoảng 80%. Tỷ lệ lạm phát ban đầu của Solana là 8%, tỷ lệ giảm hàng năm là -15%, tỷ lệ lạm phát dài hạn là 1,5%.
Mạng Solana không yêu cầu số tiền ký quỹ tối thiểu cho các xác thực viên, nhưng quyền bỏ phiếu và phần thưởng ký quỹ được phân phối theo tỷ lệ số tiền ký quỹ. Solana hỗ trợ ký quỹ ủy thác, người dùng có thể ký quỹ SOL cho các xác thực viên hiện có để chia sẻ lợi nhuận. Hiện có 1500 nút xác thực, APR trung bình khoảng 7%.
Nhà xác thực nhận điểm bằng cách gửi phiếu bầu đúng, và có thể đổi lấy một tỷ lệ phần trăm phần thưởng SOL khi kết thúc thời gian. Phần thưởng khối chỉ bao gồm 50% phí giao dịch, 50% còn lại sẽ bị tiêu hủy.
Tình trạng LST trên mạng Solana có sự khác biệt rõ rệt so với Ethereum. Tỷ lệ SOL đang lưu hành được staking vượt quá 80%, cao hơn nhiều so với 27% của Ethereum. Tuy nhiên, LST chỉ chiếm 6% tổng nguồn cung staking (trong khi Ethereum trên 40%). Điều này chủ yếu là do Solana hỗ trợ staking ủy quyền một cách tự nhiên và hệ sinh thái DeFi vẫn đang ở giai đoạn đầu. Jito là đầu tàu LST trên mạng Solana, biến SOL được ủy quyền của người dùng cho các nút xác thực hỗ trợ MEV thành JitoSOL, với APR lên tới 7,92%, JitoSOL chiếm 3% SOL được staking.
Kết luận
Mô hình kinh tế là thiết kế chính cho sự hoạt động lâu dài của Blockchain. So với chuỗi công khai PoW, thiết kế mô hình kinh tế của chuỗi công khai PoS thường phức tạp hơn, cần xem xét nhiều khía cạnh như cơ chế staking, cơ chế khuyến khích, tham số lạm phát và chức năng của token.
Hầu hết các chuỗi công cộng mới chọn cơ chế đồng thuận PoS thay vì PoW, lý do chính bao gồm hiệu suất năng lượng tốt hơn, khả năng xử lý cao hơn và thời gian xác nhận giao dịch nhanh hơn. Với cùng một chi phí, PoS cũng có tính bảo mật và khả năng phục hồi tốt hơn. Tuy nhiên, cơ chế PoS cũng có thể dẫn đến vấn đề tập trung tài sản, vì những bên liên quan lớn nhất sẽ nhận được nhiều lợi nhuận nhất.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thảo luận về giá tắt Bitcoin: Phân tích so sánh mô hình kinh tế PoW và PoS
Thảo luận về giá tắt máy Bitcoin và thiết kế mô hình kinh tế Blockchain
Gần đây, giá Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới 54.000 USD, chạm đến "giá ngừng hoạt động" của một số máy khai thác Bitcoin. Dữ liệu cho thấy, khi giá Bitcoin đạt 54.000 USD, chỉ có các máy khai thác ASIC có hiệu suất vượt quá 23W/T mới có thể có lợi nhuận, chỉ có 5 mẫu máy khai thác có thể duy trì hoạt động một cách chật vật. Điều này có nghĩa là nếu giá tiếp tục giảm, một số thợ mỏ có khả năng chống rủi ro yếu có thể chọn rút lui để cắt lỗ. Trong trường hợp này, các thợ mỏ có thể sẽ bán tháo Bitcoin để lấy tiền mặt và hạ giá bán máy khai thác, từ đó thúc đẩy giá Bitcoin tiếp tục giảm, hiện tượng này được gọi là đầu hàng của thợ mỏ.
Giá tắt máy thực chất là giá thành của việc khai thác Bitcoin bằng máy đào. Để hiểu cách tính toán giá thành này, chúng ta cần trước hết tìm hiểu mô hình kinh tế của Bitcoin và cơ chế chứng minh công việc (PoW).
Tổng cung Bitcoin bị giới hạn ở 21 triệu, khoảng mỗi 10 phút khai thác một khối, thưởng cho các thợ mỏ một số lượng Bitcoin nhất định. Ban đầu, mỗi khối thưởng 50 Bitcoin, sau đó mỗi 210.000 khối (khoảng 4 năm) thưởng giảm một nửa. Lần giảm gần đây nhất xảy ra vào ngày 23 tháng 4 năm 2024, với độ cao khối là 840.000, thưởng giảm xuống còn 3.125 Bitcoin cho mỗi khối. Ngoài thưởng khối, các thợ mỏ cũng sẽ thu phí giao dịch, thường thì phí giao dịch mỗi lần dao động trong khoảng từ 0.0001 đến 0.0005 Bitcoin.
Các giao dịch trong mạng Bitcoin trước tiên vào trong vùng nhớ. Thợ mỏ chọn các giao dịch từ vùng nhớ để tạo thành khối mới, thông qua việc tìm kiếm một số ngẫu nhiên cụ thể kết hợp với dữ liệu khối, tạo ra giá trị băm thỏa mãn mục tiêu độ khó của mạng. Quá trình này được gọi là "khai thác", thợ mỏ nào đầu tiên tính toán được giá trị băm thỏa mãn điều kiện sẽ nhận quyền ghi sổ. Mục tiêu độ khó được điều chỉnh sau mỗi 2016 khối (khoảng hai tuần) để duy trì thời gian tạo khối trung bình khoảng 10 phút.
Công suất là khả năng khai thác Bitcoin của máy đào, tức là số lần va chạm băm có thể thực hiện mỗi giây. Hiện tại, đơn vị công suất thường được sử dụng là TH/s, tức là 10^12 lần băm mỗi giây. Tổng công suất mạng khoảng 630 EH/s, tức là 6,310^20 lần băm mỗi giây. Do đó, mỗi T công suất lý thuyết có thể khai thác được 810^(-7) Bitcoin mỗi ngày.
Đối với thợ mỏ, chi phí chính bao gồm mua máy khai thác, chi phí quản lý vận hành mỏ và chi phí điện cho khai thác. Lấy ví dụ máy khai thác Antminer S19 pro, với công suất định mức 110 T và công suất tiêu thụ định mức 3250 W, có thể suy ra rằng mỗi T công suất tiêu tốn 0.709 kW điện mỗi ngày. Chi phí điện khác nhau rất lớn ở các khu vực khác nhau, theo mức 0.055 đô la/kW, chi phí cho một Bitcoin khoảng 50.000 đô la.
Cần lưu ý rằng, "giá tắt máy" thực sự là kết quả của sự điều chỉnh thị trường và cuộc chơi giữa các thợ mỏ, tất cả đều dựa trên mô hình kinh tế đơn giản và hiệu quả của Bitcoin.
Mô hình kinh tế dưới PoS
Khác với các chuỗi công khai PoW đại diện bởi Bitcoin, các chuỗi công khai PoS (như Ethereum và Solana) không có vai trò của thợ mỏ, mô hình kinh tế của chúng cũng khác nhau.
Trong cơ chế PoS, các nút tham gia vào việc đồng thuận khai thác khối cần phải đặt cược (Staking) một số lượng token nền tảng nhất định để có thể tham gia vào đồng thuận mạng. Nền tảng sẽ phát token cho các nút này như một phần thưởng khối, khuyến khích chúng duy trì sự ổn định của mạng. Các nút này thường được gọi là người xác thực (Validator).
Đối với các token nền tảng có phát hành không giới hạn (như Ethereum và Solana), còn cần xem xét vấn đề lạm phát. Việc phát hành token thường được thực hiện thông qua phần thưởng khối của các validator, trong khi việc đốt token được thực hiện thông qua phí giao dịch để thu hồi thanh khoản. Việc phát hành và thu hồi cần đạt được sự cân bằng để duy trì sự ổn định kinh tế.
Token nền tảng PoS có chức năng sinh lãi do có phần thưởng khối từ việc staking. Một số nền tảng còn hỗ trợ staking ủy thác, giúp giảm lượng token nền tảng lưu thông trên thị trường, góp phần duy trì sự ổn định kinh tế. Staking thanh khoản thường được thiết kế dựa trên staking ủy thác bởi các giao thức bên thứ ba, APR đến từ phần thưởng khối của việc staking (và MEV).
Ethereum
Nguồn cung ban đầu của mạng Ethereum là 72 triệu, hiện tổng nguồn cung khoảng 120 triệu. Vào tháng 9 năm 2022, Ethereum đã chuyển từ PoW sang PoS và khởi động chuỗi Beacon. Sau khi chuyển sang PoS, mỗi năm phát hành thêm khoảng 3,01 triệu ETH, tỷ lệ lạm phát khoảng 2,5%. Trên thực tế, do EIP-1559 quy định rằng mỗi giao dịch sẽ đốt một phần ETH như phí cơ sở, nên phần lớn thời gian ETH ở trong trạng thái giảm phát, tỷ lệ giảm phát trung bình là 1,4%.
Trong mạng Ethereum, để trở thành người xác thực chuỗi beacon, cần phải staking 32 ETH. Chuỗi beacon có 32 khoảng thời gian mỗi giai đoạn, mỗi khoảng thời gian khoảng 12 giây, sẽ tạo ra một khối. Ethereum phát thưởng theo giai đoạn, số tiền thưởng dựa trên thưởng cơ bản. Người đề xuất khối có thể nhận được 1/8 thưởng cơ bản, các phần thưởng khác được chia cho người bỏ phiếu và những người tham gia ủy ban đồng bộ.
Do vì ngưỡng chất lượng của Ethereum khá cao, trên thị trường đã xuất hiện các giao thức staking thanh khoản (LST), chẳng hạn như stETH được Lido phát hành. Lido cho phép người dùng staking bất kỳ số lượng ETH nào, stETH nhận được có thể được đổi thành ETH bất cứ lúc nào, giải quyết các vấn đề của staking gốc. Hiện tại, ETH được staking trên mạng Ethereum là 32,54 triệu, chiếm 27% tổng cung, trong đó Lido đóng góp 9,8 triệu, stETH chiếm 30% ETH đã staking.
Solana
Nguồn cung ban đầu của mạng Solana là 500 triệu, tổng nguồn cung hiện tại khoảng 580 triệu, lưu thông 460 triệu, tỷ lệ lưu thông khoảng 80%. Tỷ lệ lạm phát ban đầu của Solana là 8%, tỷ lệ giảm hàng năm là -15%, tỷ lệ lạm phát dài hạn là 1,5%.
Mạng Solana không yêu cầu số tiền ký quỹ tối thiểu cho các xác thực viên, nhưng quyền bỏ phiếu và phần thưởng ký quỹ được phân phối theo tỷ lệ số tiền ký quỹ. Solana hỗ trợ ký quỹ ủy thác, người dùng có thể ký quỹ SOL cho các xác thực viên hiện có để chia sẻ lợi nhuận. Hiện có 1500 nút xác thực, APR trung bình khoảng 7%.
Nhà xác thực nhận điểm bằng cách gửi phiếu bầu đúng, và có thể đổi lấy một tỷ lệ phần trăm phần thưởng SOL khi kết thúc thời gian. Phần thưởng khối chỉ bao gồm 50% phí giao dịch, 50% còn lại sẽ bị tiêu hủy.
Tình trạng LST trên mạng Solana có sự khác biệt rõ rệt so với Ethereum. Tỷ lệ SOL đang lưu hành được staking vượt quá 80%, cao hơn nhiều so với 27% của Ethereum. Tuy nhiên, LST chỉ chiếm 6% tổng nguồn cung staking (trong khi Ethereum trên 40%). Điều này chủ yếu là do Solana hỗ trợ staking ủy quyền một cách tự nhiên và hệ sinh thái DeFi vẫn đang ở giai đoạn đầu. Jito là đầu tàu LST trên mạng Solana, biến SOL được ủy quyền của người dùng cho các nút xác thực hỗ trợ MEV thành JitoSOL, với APR lên tới 7,92%, JitoSOL chiếm 3% SOL được staking.
Kết luận
Mô hình kinh tế là thiết kế chính cho sự hoạt động lâu dài của Blockchain. So với chuỗi công khai PoW, thiết kế mô hình kinh tế của chuỗi công khai PoS thường phức tạp hơn, cần xem xét nhiều khía cạnh như cơ chế staking, cơ chế khuyến khích, tham số lạm phát và chức năng của token.
Hầu hết các chuỗi công cộng mới chọn cơ chế đồng thuận PoS thay vì PoW, lý do chính bao gồm hiệu suất năng lượng tốt hơn, khả năng xử lý cao hơn và thời gian xác nhận giao dịch nhanh hơn. Với cùng một chi phí, PoS cũng có tính bảo mật và khả năng phục hồi tốt hơn. Tuy nhiên, cơ chế PoS cũng có thể dẫn đến vấn đề tập trung tài sản, vì những bên liên quan lớn nhất sẽ nhận được nhiều lợi nhuận nhất.