Vận động tài sản siêu không gian: Sự trỗi dậy của thị trường tài chính on-chain

Có lẽ chúng ta đã ở trong ngành công nghiệp tiền điện tử quá lâu, nên khi suy nghĩ vấn đề thường bị giới hạn trong góc độ của tiền điện tử. Chúng ta luôn hỏi: Điều này có lợi ích gì cho tiền điện tử? Tiền điện tử có cần điều này không? Có thể tạo ra cơn sốt không?

Cách suy nghĩ này trở nên rõ ràng hơn khi đối mặt với việc token hóa cổ phiếu. Từ góc độ tiền điện tử, những cổ phiếu token có biến động hàng ngày chỉ 1-3% dường như không có gì hấp dẫn, không bằng những đồng coin meme có biến động lên tới 300%. Hơn nữa, có gì khác biệt giữa việc đầu cơ cổ phiếu trên thị trường chứng khoán và trong thế giới tiền mã hóa? Câu chuyện cũng không đủ hấp dẫn. Có vẻ như thị trường tiền điện tử không cần loại token cổ phiếu này.

Tuy nhiên, chúng ta có lẽ nên suy nghĩ từ một góc độ khác: không phải tiền điện tử cần cổ phiếu, mà là cổ phiếu cần công nghệ tiền điện tử.

Hãy tưởng tượng, nếu bạn là CEO của một công ty sắp lên sàn, đối mặt với hai lựa chọn:

Một là thị trường truyền thống giao dịch 7-8 giờ mỗi ngày, nghỉ vào cuối tuần và ngày lễ, hạn chế nghiêm ngặt việc tham gia theo khu vực.

Một thị trường khác hoạt động 24/7, bất kỳ người dùng nào trên toàn cầu có mạng đều có thể tham gia giao dịch.

Bạn sẽ chọn cái nào?

Hơn nữa, nếu token cổ phiếu của bạn không chỉ có thể giao dịch mà còn có thể được thế chấp để vay stablecoin trong các giao thức cho vay, thậm chí như một số token có thể được kết hợp trong nhiều giao thức on-chain khác, trở thành nền tảng cho các sản phẩm sinh lợi khác nhau, điều này sẽ mang lại cho cổ phiếu của bạn nhiều tính thanh khoản và không gian đầu cơ hơn.

Đối với các giám đốc điều hành công ty niêm yết có chuyên môn về giao dịch, lợi thế của việc giao dịch toàn cầu 24/7 chắc chắn là rất hấp dẫn. Đây chính là điều mà cổ phiếu được mã hóa có thể đạt được khi vào thị trường on-chain.

Mặc dù thị trường tiền điện tử có thể không cần thiết phải có cổ phiếu ngay lập tức, nhưng cổ phiếu, đặc biệt là của các công ty niêm yết sau năm 2025, có thể sẽ cần công nghệ tiền điện tử hơn. Bởi vì việc không áp dụng mô hình giao dịch toàn cầu 24/7 có nghĩa là mất đi một lượng lớn thời gian giao dịch, nhóm người dùng và cách chơi sáng tạo, cuối cùng có thể dẫn đến việc mất đi tính thanh khoản và thị phần lớn. Về lâu dài, những cổ phiếu on-chain có nhiều thời gian giao dịch và người dùng hơn sẽ nhận được nhiều tính thanh khoản hơn, và cuối cùng nắm giữ quyền định giá.

Đây là tác động của việc token hóa cổ phiếu đối với thị trường cổ phiếu truyền thống đang hình thành.

Có thể có người đặt câu hỏi: Việc token hóa cổ phiếu đã được khám phá trong nhiều năm, nhưng trước đây không có tiến triển gì, tại sao bây giờ đột nhiên lại thành công?

Thật vậy, kể từ năm 2017, đã có nhiều dự án cố gắng token hóa cổ phiếu, như một số nền tảng phát hành STO, các sàn giao dịch token cổ phiếu, nhưng đều không thành công. Nguyên nhân chính là do các chính sách tuân thủ hạn chế và thời điểm thúc đẩy chưa trưởng thành.

Trước đây, sức mạnh bản địa của tiền điện tử chủ yếu thúc đẩy việc token hóa cổ phiếu. Trước khi quỹ ETF Bitcoin được thông qua, các tổ chức truyền thống tham gia ồ ạt và Mỹ ban hành chính sách thân thiện, thị trường tiền điện tử vẫn là một thị trường ngách không phổ biến.

Nhưng kể từ năm 2024, thị trường tiền điện tử dần chuyển sang mô hình do chính phủ dẫn dắt, chính sách hướng dẫn và các tổ chức thống trị. Với việc ETF được phê duyệt, các ông lớn tài chính truyền thống tham gia, và các chính sách thân thiện do chính phủ Mỹ dẫn dắt được ban hành, thời điểm và môi trường đã có sự thay đổi.

Hiện tại, có hai nhóm tổ chức đang thúc đẩy việc token hóa cổ phiếu:

Nhóm đầu tiên: Một số nền tảng giao dịch cổ phiếu mới và sàn giao dịch tiền điện tử.

Nhóm thứ hai: Các công ty quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu, ngân hàng đầu tư và các tổ chức dịch vụ tài chính

Nhóm đầu tiên của các tổ chức tiếp tục chiến lược ban đầu, thông qua việc mã hóa cổ phiếu để tiếp tục thu hút người dùng từ thị trường cổ phiếu truyền thống hoặc mở rộng phạm vi kinh doanh. Tuy nhiên, mối đe dọa đối với các sàn giao dịch cổ phiếu truyền thống vẫn còn hạn chế.

Nhóm thứ hai mới thực sự là những người chơi hạng nặng. Những ông lớn tài chính này quản lý hàng trăm nghìn tỷ đô la tài sản, nắm giữ thanh khoản khổng lồ, là khách hàng tổ chức lớn nhất của thị trường chứng khoán truyền thống. Họ không chỉ có vốn mà còn kiểm soát quyền phát hành cổ phiếu của nhiều công ty niêm yết và người dùng giao dịch tổ chức. Điều duy nhất còn thiếu là thị trường giao dịch cổ phiếu của riêng họ.

Sự xuất hiện của công nghệ blockchain và tiền điện tử đã cung cấp cho những ông lớn này một cơ hội để vượt lên trong một khúc cua, cho phép họ có khả năng xây dựng thị trường giao dịch toàn cầu 24/7 của riêng mình.

Token hóa cổ phiếu là bước đầu tiên của những ông lớn tài chính này trong việc chuyển đổi tài sản cổ phiếu truyền thống lên trên chuỗi. Họ có thể xây dựng một blockchain riêng, phát hành các sản phẩm tài chính trên chuỗi dựa trên cổ phiếu, thiết lập thị trường thanh khoản trên chuỗi, thậm chí tự xây dựng sàn giao dịch token cổ phiếu.

Đây là một sự lật đổ từ từ đối với thị trường chứng khoán truyền thống. Chừng nào chính sách không cản trở, dưới động lực lợi ích khổng lồ, quá trình này sẽ khó có thể đảo ngược.

Vậy, cổ phiếu on-chain thật sự có ưu thế hơn cổ phiếu truyền thống không?

Ngoài lợi thế giao dịch toàn cầu 24/7, tài chính on-chain còn có thể giảm đáng kể chi phí, tăng cường hiệu quả, đạt được tối đa hóa hiệu quả vốn.

Chi phí vận hành chính của các thị trường tài chính truyền thống đến từ việc ghi sổ và thanh toán, quyết toán. Theo ước tính, một số sàn giao dịch chứng khoán lớn chi khoảng 35%-65% chi phí vận hành hàng năm cho hai khía cạnh này, tương đương khoảng 700-1.000 triệu USD. Hơn nữa, chu kỳ thanh toán truyền thống thường kéo dài, thường cần T+2 ngày.

Sau khi cổ phiếu được mã hóa, tất cả các sổ sách đều công khai và đáng tin cậy trên chuỗi, chi phí ghi sổ gần như bằng không. Việc thanh toán và thanh lý cũng được thực hiện theo thời gian thực trên chuỗi, người dùng chỉ cần trả một khoản phí gas nhỏ. Điều này đã giảm đáng kể chi phí ghi sổ, chi phí thanh toán và thời gian thanh toán.

Tài chính on-chain không chỉ giảm chi phí và tăng hiệu quả, mà còn phá vỡ những hạn chế của thị trường tài chính truyền thống về thời gian giao dịch, quyền truy cập địa lý, và hiệu quả thanh toán, từ ba khía cạnh thời gian, không gian, và tốc độ giải phóng năng lượng vốn.

Ước tính sơ bộ, hiệu quả vốn của tài chính on-chain có thể gấp hàng chục lần so với tài chính truyền thống. Thêm vào đó, tính khả dụng cực kỳ linh hoạt của tài chính on-chain cho phép các giao thức đan xen lẫn nhau có thể giải phóng hiệu quả vốn hơn nữa.

Đối mặt với một thị trường tài chính on-chain vừa có thể giảm chi phí vừa tối đa hóa hiệu quả vốn, các ông lớn truyền thống tự nhiên đều tham gia. Như CEO của một công ty quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu đã nói, "Cổ phiếu và trái phiếu trong tương lai sẽ hoạt động trên một sổ cái chung duy nhất."

Thúc đẩy token hóa cổ phiếu chỉ là bước đầu tiên, việc hiện thực hóa thị trường tài chính hoàn toàn on-chain cần một cuộc cách mạng tài chính hoàn toàn mới, chúng ta có thể gọi đó là "Phong trào tài sản siêu thời gian".

Những thách thức mà phong trào này phải đối mặt bao gồm: các mã thông báo cổ phiếu hiện tại giống như các sản phẩm phái sinh trên chuỗi, thiếu quyền biểu quyết và quyền chia cổ tức; tính thanh khoản của các mã thông báo cổ phiếu hiện tại tương đối thấp; các quy định pháp lý liên quan vẫn đang trong quá trình hoàn thiện.

Nhưng những thách thức này cũng đồng nghĩa với cơ hội. Một số dự án đang khám phá các giải pháp cho phép token cổ phiếu có được quyền lợi đầy đủ hơn, kết nối trực tiếp với tính thanh khoản của các sàn giao dịch cổ phiếu truyền thống. Khi các gã khổng lồ tài chính mang đến tài sản chất lượng cao, tính thanh khoản và người dùng tổ chức, những vấn đề này có khả năng được giải quyết dần dần.

Mỗi cuộc cách mạng công nghệ về cơ bản là một cuộc cách mạng giảm chi phí và tăng hiệu quả. Tài chính on-chain được hỗ trợ bởi blockchain hoàn toàn vượt trội so với tài chính truyền thống trong khía cạnh này. Một khi lợi thế và xu hướng này được thiết lập, các bên liên quan sẽ tự nhiên nỗ lực thúc đẩy.

Chuyển động tài sản siêu không gian đã bắt đầu, năm 2025 chỉ là điểm khởi đầu.

Đối với những người hoạt động trong lĩnh vực tiền điện tử, làn sóng này mang đến những cơ hội mới. Đầu tiên, cần chú ý đến các chuỗi công khai chính có thể hỗ trợ phát hành và giao dịch tài sản quy mô lớn. Thứ hai, các giao thức tài chính chuỗi lên hàng đầu hiện có cũng đáng được chú ý, chẳng hạn như các giao thức cho vay lớn, giao thức tách biệt lãi và gốc, giao thức giao dịch hợp đồng, v.v. Những giao thức này có thể hỗ trợ token cổ phiếu trong tương lai, cho phép người dùng thế chấp token cổ phiếu để vay stablecoin hoặc thực hiện giao dịch đòn bẩy trên token cổ phiếu.

Các doanh nhân có thể xem xét phát triển các giao thức hoặc cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi hỗ trợ token cổ phiếu.

Những đồng tiền nhỏ không trở thành hạ tầng tài chính on-chain hoặc thành phần cốt lõi có thể dần dần mất đi sự nổi bật trong cuộc vận động này.

Bitcoin như một giá trị neo trong thế giới tài chính on-chain, vị trí và logic của nó luôn không thay đổi. Sự mở rộng không ngừng của lượng tiền cung ứng toàn cầu sẽ tiếp tục thúc đẩy giá Bitcoin tăng lên.

Nếu nguồn cung tiền pháp định không có giới hạn, thì giá của Bitcoin cũng sẽ không có trần.

Cuối cùng, mỗi người trong chúng ta nên suy nghĩ: Trong cuộc vận động tài sản siêu không gian ầm ĩ này, chúng ta sẽ tham gia như thế nào?