Giao dịch máy khai thác mã hóa rơi vào tranh chấp xác định chứng khoán

Gần đây, một vụ án liên quan đến việc bán máy khai thác mã hóa đã thu hút sự chú ý rộng rãi. Một công ty mã hóa bị cáo buộc thực hiện lừa đảo quy mô lớn vì đã bán máy khai thác mã hóa có tên là "Hộp xanh" với số tiền liên quan lên tới 18 triệu đô la Mỹ. Công ty này hứa hẹn với nhà đầu tư rằng họ có thể kiếm được 100 đô la Mỹ mỗi tháng, với tỷ suất hoàn vốn hàng năm lên tới 40%-100%. Tuy nhiên, thực tế đã chứng minh rằng những lời hứa này không được thực hiện.

Tòa án cuối cùng xác định rằng việc bán và hợp đồng quản lý máy khai thác của công ty này cấu thành giao dịch chứng khoán. Quyết định này không chỉ lật ngược sự biện hộ của bị cáo mà còn rõ ràng đưa máy khai thác mã hóa vào phạm vi quản lý chứng khoán. Thẩm phán cho rằng vụ án này đáp ứng bốn yếu tố của hợp đồng đầu tư: đầu tư vốn, dự án chung, kỳ vọng lợi nhuận và phụ thuộc vào nỗ lực của người khác để kiếm lời.

Quyết định này đã gây ra cuộc thảo luận sôi nổi trong giới pháp lý. Những người ủng hộ cho rằng, vụ án này thể hiện nguyên tắc "nội dung quan trọng hơn hình thức", mặc dù Máy khai thác là hàng hóa vật chất, nhưng mô hình lợi nhuận của nó đã tạo thành đặc điểm thực chất của "doanh nghiệp chung". Những người phản đối lo ngại rằng, điều này có thể dẫn đến việc tất cả các giao dịch bán phần cứng có cam kết lợi nhuận đều bị coi là chứng khoán, khiến ranh giới áp dụng pháp luật trở nên mơ hồ.

Vụ việc này cũng đã gợi ra những suy nghĩ sâu sắc về việc quản lý tài sản mã hóa: Làm thế nào để tìm kiếm sự cân bằng giữa việc bảo vệ nhà đầu tư và khuyến khích đổi mới công nghệ? Trong tương lai, có thể cần thêm nhiều án lệ để làm rõ tiêu chuẩn, chẳng hạn như quy định rằng khi bán hàng hóa kèm theo cam kết lợi nhuận, cần phải đồng thời đáp ứng các điều kiện như "vận hành phi tập trung" và "chia sẻ rủi ro" để loại trừ thuộc tính chứng khoán.

Trong những năm gần đây, một số trường hợp liên quan đến tài sản mã hóa khác cũng đã cung cấp tham khảo cho việc định tính chứng khoán. Ví dụ, trong một vụ án tiền điện tử nổi tiếng, tòa án đã xác định rằng việc bán hướng đến nhà đầu tư tổ chức đáp ứng định nghĩa chứng khoán, trong khi việc bán tự động trên thị trường thứ cấp thì không được công nhận là chứng khoán. Trong một vụ án liên quan đến stablecoin khác, tòa án nhấn mạnh rằng ngay cả khi giao dịch tài sản được thực hiện hoàn toàn thông qua hợp đồng thông minh, miễn là có "tiếp thị và cam kết lợi nhuận do người khởi xướng dẫn đầu", vẫn có thể bị đưa vào quản lý.

Với sự xuất hiện của tài sản mã hóa và các công nghệ mới như hợp đồng thông minh, khung quy định tài chính truyền thống đang phải đối mặt với thách thức. Việc áp dụng đơn giản các tiêu chuẩn thử nghiệm hiện có không còn đủ để đáp ứng nhu cầu quy định, trong tương lai có thể cần xem xét một cách linh hoạt hình thức cụ thể của các dự án, cân bằng mối quan hệ giữa đổi mới công nghệ và quản lý theo pháp luật. Sự phát triển lành mạnh của thị trường mã hóa cần có cuộc đối thoại sâu sắc giữa lý trí pháp lý và logic công nghệ, nhằm xây dựng một hệ thống quy định hoàn thiện hơn.