Bản MicroStrategy phiên bản Ethereum gây tranh cãi, thảo luận về vị trí và ảnh hưởng của tài sản dự trữ ETH.

Gần đây, phiên bản "MicroStrategy Summer" của Ethereum đã gây ra nhiều tranh cãi, mọi người đều thảo luận về việc ETH có thể sao chép mô hình thành công của MicroStrategy BTC hay không. Về vấn đề này, có những quan điểm sau đây đáng theo dõi:

Đầu tiên, chiến lược Micro ETH thực sự đã bắt chước thành công của chiến lược Micro BTC, trong thời gian ngắn có thể thu hút không ít công ty Mỹ theo chân, hình thành một chu trình tích cực nhất định. Dù chủ thể giao dịch là ai, hành vi mua thực tế của các quỹ truyền thống và nhà đầu tư chứng khoán trong việc coi ETH là tài sản dự trữ thực sự đã giúp Ethereum thoát khỏi tình trạng ảm đạm kéo dài. Điều này cũng xác nhận rằng ETH cuối cùng đã bắt đầu thu hút nguồn vốn mới từ bên ngoài, không còn chỉ dựa vào sự lắp ghép câu chuyện trong giới tiền điện tử.

Thứ hai, BTC gần với vị trí tài sản dự trữ "vàng kỹ thuật số", giá trị tương đối ổn định và dự đoán rõ ràng. Trong khi đó, ETH về bản chất là một "tài sản sản xuất", giá trị của nó liên quan chặt chẽ đến tỷ lệ sử dụng mạng Ethereum, doanh thu phí Gas, sự phát triển của hệ sinh thái và nhiều yếu tố khác. Điều này có nghĩa là sự biến động và không chắc chắn của ETH với tư cách là tài sản dự trữ lớn hơn. Một khi hệ sinh thái Ethereum gặp phải vấn đề an ninh công nghệ nghiêm trọng, hoặc sự quản lý áp lực lên một số chức năng của nó, rủi ro và biến động mà ETH phải đối mặt với tư cách là tài sản dự trữ có thể vượt xa BTC. Do đó, logic kể chuyện của mô hình micro chiến lược BTC có thể tham khảo, nhưng logic định giá thị trường chưa chắc đã giữ nguyên.

Hơn nữa, hệ sinh thái Ethereum so với BTC có một nền tảng cơ sở hạ tầng DeFi trưởng thành hơn và tính khả năng mở rộng kể chuyện phong phú hơn. Thông qua cơ chế staking, ETH có thể tạo ra khoảng 3-4% lợi suất gốc, khiến nó trở thành "trái phiếu quốc gia sinh lãi trên chuỗi" trong thế giới tiền điện tử. Các tổ chức chấp nhận khái niệm này, trong ngắn hạn có thể không thuận lợi cho việc cung cấp các cơ sở hạ tầng sinh lãi tài sản gốc cho BTC, nhưng về lâu dài có thể hoàn toàn ngược lại. Khi ETH đóng vai trò lớn hơn như một tài sản sinh lãi có thể lập trình trong các chiến lược vi mô ETH, nó có thể kích thích sự phát triển nhanh chóng của hệ sinh thái BTC, hoàn thiện cơ sở hạ tầng.

Ngoài ra, vòng Summer này của MicroStrategy về bản chất là một cuộc tái cấu trúc lớn đối với câu chuyện hướng đến tiền điện tử trong quá khứ. Trước đây, các dự án xây dựng dự án và truyền bá câu chuyện công nghệ chủ yếu nhắm vào các nhà đầu tư mạo hiểm và các nhà đầu tư bán lẻ trên thị trường, nhưng giờ đây, câu chuyện mới này chủ yếu nhắm đến Phố Wall. Điểm khác biệt chính là Phố Wall không chấp nhận các khái niệm thuần túy, họ chú trọng vào độ phù hợp của sản phẩm với thị trường - sự tăng trưởng người dùng thực tế, mô hình doanh thu, quy mô thị trường, v.v. Điều này buộc các dự án tiền điện tử phải chuyển từ "hướng đến câu chuyện công nghệ" sang "hướng đến giá trị thương mại".

Cuối cùng, trong vòng này, các công ty chứng khoán Mỹ tham gia vào khái niệm microstrategy chủ yếu là do sự tăng trưởng yếu ớt của các hoạt động kinh doanh trên thị trường vốn truyền thống, cần phải tìm kiếm sự đột phá mới thông qua tiền điện tử. Họ chọn đầu tư toàn lực vào tài sản tiền điện tử thường là vì các hoạt động kinh doanh chính của họ thiếu điểm tăng trưởng, buộc phải tìm kiếm động cơ tăng trưởng giá trị mới. Những chủ thể điều hành này trở nên quyết liệt như vậy phần lớn là do họ đang tận dụng "cửa sổ chênh lệch giá" trước khi chính phủ Mỹ thúc đẩy sự thay đổi trong ngành công nghiệp tiền điện tử đến giai đoạn cơ chế quản lý trưởng thành. Trong ngắn hạn, họ thực sự đã tận dụng được nhiều kẽ hở pháp lý và quy định, chẳng hạn như sự mơ hồ trong phân loại tài sản tiền điện tử theo chuẩn mực kế toán, yêu cầu công bố quy định lỏng lẻo, và các vùng xám trong xử lý thuế.

Thành công của MicroStrategy phần lớn nhờ vào lợi ích từ đợt siêu thị trường tăng giá BTC này, nhưng với tư cách là người sao chép, chưa chắc đã có thể sao chép thành công tương tự. Do đó, mức độ nóng của thị trường do các chủ thể điều hành mang lại về bản chất vẫn là một cuộc cược lớn và thử nghiệm, nhà đầu tư cần phải cảnh giác với rủi ro.

Vòng Summer của MicroStrategy lần này giống như một "cuộc diễn tập lớn" cho việc tiền điện tử bước vào hệ thống tài chính chính thống. Dù thành công hay không, việc có thể kéo ETH ra khỏi tình thế thiếu sức hấp dẫn đã là một thành công của chính thí nghiệm này.