Robinhood'un on-chain finans yolculuğu: ABD hisse senedi tokenizasyon dalgasındaki ana oyuncu

2025 yılının Haziran ayı sonunda, Fransa'nın Cannes şehrinde dikkat çekici bir basın toplantısı düzenlendi. Ünlü bir finansal teknoloji şirketinin CEO'su, belirli Layer2 teknolojileri üzerine inşa edilmiş yeni bir ana zincir, ABD borsa tokenizasyonu, sürekli vadeli işlemler, ana akım kripto para staking'i, özel sermaye token başvurusu ve çevrimdışı harcamalardan elde edilen nakit iadelerini doğrudan kripto varlıklara dönüştüren yeni bir kredi kartı gibi bir dizi önemli stratejik adımı duyurdu. Bu adımlar sadece geleneksel finans sisteminin kalbine odaklanmakla kalmayıp, aynı zamanda şirketin resmi olarak bir internet aracı kurumundan tam kapsamlı bir on-chain finansal hizmet sağlayıcısına dönüşümünü de simgeliyor.

Sıfır komisyon gibi devrim niteliğindeki bir modelden on-chain finansın yeniden yapılandırıcısına kadar, şirket küresel finans yapısının merkezine adım adım derinleşiyor. Bu artık basit bir iş genişletmesi değil, teknoloji, ürün, düzenleme ve kullanıcı erişimi arasında kapsamlı bir stratejik dönüşüm. ABD hükümetinin kripto düzenlemelerini gevşetmesi ve küresel varlık tokenizasyonu trendinin hızlandığı bir ortamda, şirket "tokenizasyonu Amerikan hisse senetleri + özel sermaye + yerel Layer2" tam döngüsünü öncülük etmeye çalışıyor, 7/24 on-chain ticaret ve varlık ihraç eden yeni bir finansal ekosistem inşa ediyor.

İnternet aracı kurumlarından on-chain finans ekosisteminin öncüsü

2013 yılında, iki Stanford Üniversitesi lisansüstü öğrencisi "Wall Street'i İşgal Et" hareketinden ilham alarak geleneksel finans sistemindeki yapısal adaletsizlikleri fark etti: Kurumsal yatırımcılar, teknoloji ve maliyet avantajları sayesinde işlem ayrıcalıklarına sahipken, sıradan bireysel yatırımcılar yüksek komisyonlar ve karmaşık engellerle karşılaşıyordu. "Finansal demokratikleşme" idealine sahip olan bu öğrenciler, kullanıcıların acı noktalarını hassas bir şekilde çözmeye yönelik yenilikçi bir ürün geliştirmeye başladılar. 2015 yılında resmi olarak piyasaya sürüldükten sonra, sıfır komisyon ve engel olmadan menkul kıymet ticareti hizmetleri ile hızla popülerlik kazandı, erken test aşamasında 50.000'den fazla kişi rezervasyon yaptı ve resmi olarak piyasaya sürülmeden önceki bekleme listesi bir milyonu aştı. 2018 yılına gelindiğinde, platformun kayıtlı kullanıcı sayısı 4 milyona ulaştı ve 36 yıllık geçmişe sahip geleneksel aracı kurumları geride bırakarak internet menkul kıymet platformları çağını başlattı.

Ticaret modelinin giderek olgunlaşmasıyla, şirketin konumu "ücretsiz menkul kıymet platformu" olmaktan "yeni nesil finansal giriş"e yükseldi. 2025'in ilk çeyreği itibarıyla, platforma para yatıran kullanıcı sayısı 25.8 milyona ulaştı ve yıllık %8'den fazla bir artış gösterdi; müşteri toplam varlıkları 2210 milyar dolara yükselirken, kişi başına yönetilen varlık 8566 dolara çıkarak tarihi bir zirveye ulaştı. Bu sıçrama yalnızca platformun varlık taşıma kapasitesini artırmakla kalmadı, aynı zamanda kullanıcı yapısının "deneme amaçlı perakende yatırımcılar"dan "orta sınıf ana güç"e dönüşümünü de simgeliyor. Özellikle belirtmek gerekir ki, 2025 Q1'de ücretli üye kullanıcı sayısı 3.2 milyonu aşarak yıllık %90 artış gösterdi ve bu, platformun orta ve yüksek net değerli genç kullanıcı grubundaki nüfuz oranı ile varlık yapışkanlığını yeterince göstermektedir.

Ancak, şirketin hırsı "varlıkları on-chain" ile sınırlı değil, tam bir on-chain varlık yönetimi ekosistemi inşa etmeye çalışıyor ve "kripto versiyonu tek duraklı yatırım platformu" konumuna doğru ilerliyor. 2022'de bu stratejik çerçeve ilk şekline kavuştu: kullanıcıların ana akım kripto paraları serbestçe depolayıp çekmelerini destekleyen, merkeziyetsiz cüzdanı ilk olarak piyasaya sürdü ve DeFi protokollerine entegre oldu; 2023'te on-chain varlık çekimini daha da açarak merkezi hesap engellerini kırdı; 2024'te ise bir Avrupa köklü uyumlu borsa satın alarak bir anda birçok ülke ve bölgenin finansal lisansını elde etti ve 5000'den fazla kurumu kapsayan derin likidite ağı ile 7/24 işlem motorunu entegre etti. Bu hamleler, uyum süresini önemli ölçüde kısaltmakla kalmadı, aynı zamanda şirketin on-chain finans alanına girmesi için son bir adım attı.

Sıfır komisyondan kripto para düzenlemesine kadar, şirket her zaman sektörün önünde yer aldı. 2025 yılı birinci çeyrek mali raporu, şirketin toplam gelirinin 583 milyon dolara ulaştığını gösteriyor, bunun 252 milyon doları kripto işinden geliyor ve bu da yüzde 43'lük bir paya sahip. Bu, opsiyon ve hisse senedi ticaretini geçerek ana gelir kaynağı haline geldi. Bu sadece tokenizasyon gibi yeni işlerin hızlı büyümesini değil, aynı zamanda şirketin kripto ticareti girişi, likidite motoru ve finansal hizmetler kapalı döngüsü olmak üzere üç ana temel yeteneği ilk aşamada kavradığını simgeliyor. Kurucusu sık sık vurguladığı gibi: "Bizim nihai misyonumuz Wall Street'in bir kopyası olmak değil, herkesin erişebileceği on-chain finansal alt sistemini inşa etmektir."

Tokenizasyon ile ABD Hisse Senetleri ve Küresel On-Chain Yatırım Yeni Çağına Geçiş

2025 yılının Haziran ayı sonundaki basın toplantısında, şirket kripto stratejisini zirveye taşıyarak, ilk kez bölgelere ayrılmış pazar düzeni ve ürün sistemini netleştirdi. Temel strateji, Avrupa'yı ön cephe olarak alıp "Tokenizasyon Amerikan hisse senetleri + Sürekli sözleşmeler + Kapsamlı yatırım uygulaması" etrafında şekillenecek. Teknik açıdan, şirketin 200'den fazla ABD borsa listeli hisse senedi ve ETF'nin tokenizasyonunu tamamladığını ve belirli bir Layer2 üzerinde on-chain yapıldığını duyurdu; kullanıcılar uygulama içinde 24/5 gerçek zamanlı işlem yapabilecek. On-chain temettü ve hisse bölme senkronizasyon mekanizmaları da devreye girecek, bu sayede kullanıcıların gerçek haklara sahip olmaları sağlanacak. Yıl sonuna kadar, şirket binlerce varlığa genişlemeyi planlıyor; hedef, dünya genelinde en yüksek likiditeye ve en düşük deneyim eşiğine sahip on-chain menkul kıymetler piyasasını yaratmak.

Bu strateji ile şirket, eski Avrupa uygulamasını kapsamlı bir yatırım platformuna tamamen yükseltti. Mevcut kripto para ticareti işlevinin yanı sıra, platform 2025 yazında sürekli sözleşme ticareti başlatacak ve likidite ile temizleme desteği, satın alınan borsa tarafından sağlanacak. Avrupa kullanıcıları için tasarlanan mobil arayüz son derece sadeleştirildi, kâr al/zarar durdurma ve kaldıraç ayarları kaydırıcı çubuk ile gerçekleştiriliyor, bu da profesyonel olmayan kullanıcıların öğrenme maliyetlerini büyük ölçüde azaltıyor ve "on-chain türev ürünlerinin sıradanlaştırılması" ilk kez gerçekleştiriliyor.

Aynı zamanda, şirket bazı yüksek potansiyelli başlangıçların özel token satışını açtı, uygun koşulları sağlayan kullanıcılar uygulama içinde token alabilir. Bu tokenlar gerçek hisse senedine dayalı 1:1 olarak dağıtılmakta olup, sıradan kullanıcılara dijital varlıklar aracılığıyla özel sermayeye doğrudan katılma imkanı sunmaktadır. Bu atılım, başlangıçta yüksek net değerli yatırımcılar ve kurumlar tarafından yönetilen piyasa yapısını değiştirmiştir ve kripto bağlamında "özel sermaye eşitliği"nin gerçekleşmesini teşvik etmektedir. Katılımı teşvik etmek için, şirket "yatırımda %2 ödül" teşvik mekanizması kurmuş ve Avrupa pazarının tokenizasyon reformundaki öncü rolünü maksimize etmeyi hedeflemiştir.

Amerika pazarı, kullanıcı tabanının ana üssü olarak, "ileri düzey on-chain deneyimi" rolüyle de donatılmıştır. İlk ürünler arasında, Amerika pazarında tamamen açılan ana akım kripto para staking hizmetleri bulunmaktadır; minimum miktar sınırlaması kaldırılmıştır ve %2 depozito ödülü sunulmaktadır. Şirket, staking'in sadece kazanç elde etme aracı değil, aynı zamanda kullanıcıların ağın ortak inşasına katılım yollarından biri olduğunu vurgulamaktadır. Aynı zamanda, şirketin AI yatırım asistanı da basın toplantısında resmi olarak tanıtılmıştır. Bu asistan, ücretli üye kullanıcılarına öncelik verecek, on-chain verileri, token haberlerini, büyük işlemleri ve finansal olayları bir araya getirerek kişiselleştirilmiş strateji önerileri ve risk uyarıları oluşturacaktır.

Teknoloji yığını arkasında, şirketin kendi geliştirdiği yeni halka açık zincir, kritik bir altyapı haline geldi. Belirli bir Layer2 teknolojisi üzerine inşa edilen bu halka açık zincir, gerçek varlıklara hizmet eden ilk yerel RWA zinciri olarak tanımlanıyor. Üç aşamalı ilerleme yolu belirlenmiştir: Birinci aşamada, şirket ABD borsa alımlarını ve 1:1 token basımını tamamlayacak; ikinci aşama, ticaret sisteminin entegrasyonunu sağlayacak ve token varlıkların geleneksel piyasa kapalıyken likiditesini güvence altına alacak; üçüncü aşama, varlıkların kendi kendine saklama ve çapraz zincir geçiş yeteneklerini tamamen açarak gerçek varlık egemenliğini gerçekleştirecek. Şirket, bu halka açık zincirin yıl sonunda test aşamasına geçeceğini ve 2026'da tamamen faaliyete geçeceğini bildirdi. O tarihte, şirket, geleneksel aracı kurum platformundan, küresel gerçek varlık dijitalleşmesinin kritik erişim katmanına evrilecektir.

Uyum Riski ve Çok Boyutlu Rekabetin Zorlukları

Küresel tokenizasyon finansına doğru atılan adımlarda, şirketin karşılaştığı en önemli zorluk karmaşık ve zorlu politika uçurumudur. Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, menkul kıymet niteliğindeki tokenler için henüz net ve özel bir yasal çerçeve oluşturmuş değildir. Şirketin baş uyum sorumlusu, birçok sektörel forumda şöyle itiraf etmiştir: "Amerikan hisse senetlerinin tokenizasyonundaki uyumluluk, özellikle geleneksel menkul kıymet düzenlemeleri ile blockchain yenilik sahalarının kesişim noktasında, hâlâ birçok belirsizlik ve düzenleyici risk barındırmaktadır." Hisse senetleri, ETF ve özel sermaye tokenizasyonunu teşvik ederken, mevcut menkul kıymet yasaları ile ortaya çıkan blockchain uygulamaları arasında bir denge bulmak, düzenleyici kırmızı çizgilerden kaçınırken teknolojik yeniliği teşvik etmek gerekmektedir. 2024 yılında ABD Temsilciler Meclisi ilgili tasarıyı geçmiş olsa da, bu tasarı henüz Senato oylamasına girmemiştir ve kısa vadede kapsamlı bir yasal güvence sağlamak güç görünmektedir.

Avrupa pazarındaki düzenlemeler nispeten olgun, ancak hala zorluklar mevcut. AB'nin "Piyasa Kripto Varlıkları Yönetmeliği" kripto varlıkların düzenlenmesi için bir çerçeve belirlese de, tokenizasyon edilmiş menkul kıymetlerin spesifik sınıflandırması ve uyum standartları hala geliştirilmekte. Şirketler sadece ülkeler arasındaki düzenleme farklılıklarıyla başa çıkmakla kalmıyor, aynı zamanda sınır ötesi KYC/AML, yatırımcı uygunluğu ve vergi beyannamesi gibi karmaşık meseleleri de ele almak zorundalar; uyum maliyetleri yüksek ve uygulaması karmaşık.

Sektördeki rekabet giderek yoğunlaşıyor. Birçok tanınmış kripto para borsası ve finans teknolojisi şirketi benzer hizmetler sunmaya başladı ve teknoloji, kullanıcı deneyimi ve uyumluluk gibi alanlarda kapsamlı bir rekabet içine girdiler. Çok yönlü zorluklarla karşılaşan bu şirket, yalnızca teknolojide önde kalmakla kalmamalı, aynı zamanda uyumluluk ve kullanıcı deneyimi ile aşılması zor engeller oluşturmalıdır.

Şirket şu anda üçlü bir çekirdek sur inşa etmiştir. Öncelikle, ABD lisanslı bir değerli kağıt brokeri olarak, yasal değerli kağıt ihraç ve işlem yetkisine sahiptir ve bu, tokenizasyon değerli kağıtlar için sağlam bir yasal güvence sağlamaktadır. İkincisi, Avrupa borsasının satın alınması, çok sayıda uluslararası düzenleyici lisans getirmiştir ve çok sayıda kurumsal müşterinin likidite kaynaklarına erişim sağlamış, böylece token piyasalarının geleneksel borsaların kapalı olduğu dönemlerde bile aktif ve derin kalmasını sağlamıştır. Son olarak, şirketin on milyonlarca aylık aktif kullanıcısı bulunmaktadır ve özellikle genç nesil yatırımcılar arasında güçlü bir marka bilinci oluşturmuştur. Yeni sunulan kredi kartı kripto nakit geri ödeme özelliği, zincir dışı harcamalar ile zincir üstü varlık yönetimi arasında kesintisiz bir bağlantı sağlamış ve kullanıcı deneyimini mükemmel bir şekilde zincir üstüne aktarmıştır.

Regülasyon politikalarının henüz netleşmemesi, sektör rekabetinin artması ve teknolojik ekosistemin parçalanması gibi birden fazla zorlukla karşılaşmasına rağmen, şirket, uyumlu nitelikleri, derin kurumsal likidite ağı ve geniş kullanıcı ekosistemi ile "Tokenizasyon Amerikan hisse senetleri" ve çeşitli RWA'nın küresel dijital finans merkezi olma yolunda tüm gücünü kullanıyor. Gelecekte, şirketin hedefi, kullanıcıların temel karmaşıklıkları hissetmediği bir "sınırsız on-chain finans deneyimi" sunmak, böylece dijital varlıkların küresel yatırımcılar için günlük zenginlik araçları haline gelmesini sağlamak.