VC'nin Zorlukları ve Yeni Fırsatları: Hong Kong Konsensüs Konferansı'ndan Kripto Varlıklar Yatırımının Geleceğine Bakış

Son dönemde Hong Kong Konsensüs Konferansı'na katıldıktan sonra, risk yatırımı (VC) sektörünün benzeri görülmemiş zorluklarla karşı karşıya olduğunu derinden hissettim. Hevesli projelerin sahipleriyle keskin bir tezat oluşturan birçok VC kurumu zor durumda: bazıları yeni bir finansman turu toplayamıyor, bazıları personel kaybı yaşıyor, bazıları stratejik yatırımlara yöneliyor, hatta bazıları fon toplamak için Meme coin çıkarma düşüncesindeler.

Bu durumla karşılaşan birçok meslektaş dönüşüm seçeneğini tercih ediyor. Bazıları proje tarafına katılıyor, bazıları ise (KOL) olarak fikir lideri oluyor, sanki bunlar daha umut verici seçeneklermiş gibi. Bu değişim beni düşündürüyor: VC sektöründe aslında ne sorun var? Mevcut zorlukların üstesinden nasıl gelebiliriz?

Çin'de de Amerika'da da, VC yatırım varlık sınıfı olarak en parlak dönemini geride bıraktı. Örneğin, bir tanınmış VC kuruluşunun 2012 yılında yatırım yaptığı fon 3.7 katlık dağıtılmış getiri oranı(DPI) elde etti, ancak 2014 sonrasındaki fonların ana paranın geri alınması bile sorun haline geldi. Buna karşılık, doğrudan Bitcoin'e yapılan yatırımların getiri oranı çok daha yüksek.

Çin VC sektörü de benzer bir yolculuk geçirdi. Nüfus avantajına dayanarak, mobil internet ve tüketici internetinin hızlı büyümesi, 100 milyar değerinde bir grup şirketin doğmasına yol açtı. Ancak, 2015 sonrasında, düzenlemelerin sıkılaşması, likiditenin daralması, sektör avantajlarının azalması gibi faktörler nedeniyle, VC kuruluşlarının getiri oranı büyük ölçüde düştü ve bu da birçok çalışanın sektörü terk etmesine neden oldu.

Kripto Varlıklar alanındaki VC de zorluklarla karşı karşıya. Makro çevre değişiklikleri, piyasa yapısındaki evrim ve sermaye getirilerinin düşmesi ile bu kuruluşlar hayatta kalmakta zorlanıyor.

Temel sorun, likiditenin son derece kısıtlı olması, piyasa rekabetinin artması ve geleneksel VC modelinin sürdürülemez hale gelmesidir. Bu boğa piyasası, esas olarak ABD Bitcoin spot ETF'si ve kurumsal yatırımcılar tarafından yönlendirilmektedir, ancak fon akışında önemli değişiklikler olmuştur:

1. Kurumsal fonlar esas olarak Bitcoin, Bitcoin ETF'leri ve endeks ürünlerinde yoğunlaşmakta, diğer kripto varlıklara çok az yönelmektedir.
2. Gerçek teknoloji ve ürün yeniliği eksikliği, diğer kripto varlıkların yüksek değerlemeleri sürdürmesini zorlaştırıyor.

Bu, VC modelinin mevcut piyasa koşullarında sorgulanmasına doğrudan neden oluyor. Bireysel yatırımcılar, VC'nin daha düşük maliyetlerle token elde etme ve kilit bilgilere erişim sağlama konusunda haksız bir avantaja sahip olduğunu düşünüyor. Bu bilgi asimetrisi, piyasa güveninin çökmesine ve likidite kıtlığının daha da kötüleşmesine yol açıyor.

Bu bağlamda, Meme coin finansman modeli öne çıkıyor. Yeni bir finansman yolu sunuyor, temel değeri ise şudur:

• Adil Katılım Mekanizması: Bireysel yatırımcılar, zincir üzerindeki verileri takip ederek bilgi edinebilir ve nispeten adil bir fiyatlandırma mekanizmasında erken aşama tokenleri elde edebilir.
• Daha düşük giriş eşiği: Geliştiricilerin "önce varlık, sonra ürün" sahibi olmasına izin verir.

Ancak, Meme coin modeli de belirgin sorunlar taşımaktadır:

• Sinyal-gürültü oranı son derece düşük: İçinde çok sayıda kalitesiz proje bulunuyor.
• Bilgi şeffaflığının yetersizliği: Yüksek likidite, uzun vadeli inşanın daha az önemli hale gelmesi ve oyun oynamanın baskın hale gelmesi anlamına gelir.
• Güven maliyetleri yükseliyor: Yetersiz çıkar bağlama mekanizması nedeniyle, katılımcı taraflar her an rakip olabilir.

Bu durumla karşı karşıya kalan VC, kendi rolünü yeniden tanımlamalıdır. Geleneksel avantajlar artık mevcut olmasa da, VC hala özellikle kritik kaynaklar sağlama ve uzun vadeli destek sunma konusunda benzersiz bir değer yaratabilir.

Gelecekte, VC'ler Meme modunun yüksek likiditesi ile geleneksel uzun vadeli değer yaratımı arasında bir denge bulmaları gerekecek. Pazar paradigması yeniden yapılandırılırken, uzun vadeli değeri gerçekten belirleyen, vizyon sahibi, güçlü bir icra yeteneğine sahip ve sürekli olarak inşa etmeye istekli olan mükemmel kuruculardır.

Bu değişime uyum sağlamak kolay değil, ancak stratejilerini esnek bir şekilde ayarlayabilen VC'ler için yeni fırsatlar hala mevcut. Bu belirsizlik dolu pazarda, içgörü ve uyum sağlama yeteneği VC'lerin hayatta kalması ve gelişmesi için kritik hale gelecektir.