Kripto piyasası makro raporu: Dönüm noktası yakın, piyasa fiyatlandırma mantığı yeniden yapılandırmaya hazırlanıyor
I. Genel Bakış
2025'in ikinci çeyreğinde, kripto piyasası yüksek sıcaklık durumundan kısa vadeli bir düzeltme aşamasına girdi. Her ne kadar çeşitli alt alanlar sırayla aktif olsa da, makro baskılar yavaş yavaş ortaya çıkmaya başladı. Küresel ekonomik durum dalgalı, ABD verileri tekrarlanıyor ve piyasada Fed'in politikalarına yönelik beklentiler sürekli değişiyor; bu da piyasayı kritik bir dönüş penceresine soktu. Bu arada, politika ortamında da ince değişiklikler meydana geliyor ve bu, yatırımcıların kripto para birimlerinin gelecekteki rolü hakkında yeniden düşünmelerini sağladı. Şu anda piyasa hala orta vadeli bir düzeltme aşamasında, ancak yapısal fırsatlar yavaş yavaş oluşuyor ve varlık fiyatlandırma standartları da önemli bir değişim geçiriyor.
İki, Makro Çevre: Eski mantık çökerken, yeni referans noktaları henüz belirlenmedi
2025 Mayısında, kripto piyasası makro mantığın yeniden yapılandırılmasının kritik bir dönemindedir. Geleneksel fiyatlandırma çerçevesi hızla çöküyor ve yeni değerleme referans noktaları henüz oluşmamış durumda, piyasa belirsiz bir makro ortamda bulunuyor.
Federal Reserve'in para politikası, "veri bağımlılığı" döneminden "siyasi ve enflasyon baskıları mücadelesi" yeni bir aşamaya geçiyor. Son açıklanan enflasyon verileri, rahatlama olsa da genel olarak yapışkanlığın hala yüksek olduğunu gösteriyor. İşgücü piyasasındaki yapısal sıkıntılar, enflasyonun hızla gerilemesini zorlaştırıyor. Piyasa, faiz indirimleri için beklentisini dördüncü çeyreğe veya daha sonraya erteledi. Federal Reserve başkanı, kamuya açık konuşmalarında daha çok "temkinli bekleme" vurgusu yaparak, likidite genişlemesi beklentisini daha da uzaklaştırdı.
Bu belirsiz makro ortam, şifreleme varlıklarının fiyatlandırma temelini doğrudan etkiliyor. Önceki üç yılda şifreleme varlıkları genişletici bir ortamda değerleme primi elde ederken, şimdi yüksek faiz oranları ortamında geleneksel değerleme modelleri etkisiz hale geliyor. Bitcoin dalgalı bir yukarı yönlü eğilimini korusa da, her zaman önemli eşikleri aşmayı başaramadı; bu da onun geleneksel varlıklarla olan bağlantı mantığının çökmekte olduğunu gösteriyor. Piyasa artık "Nasdaq artışı = Bitcoin artışı" eski mantığını basitçe uygulamıyor; bunun yerine şifreleme varlıklarının bağımsız bir politika ve rol tanımına ihtiyaç duyduğunu fark ediyor.
Aynı zamanda, yılın başından beri piyasayı etkileyen jeopolitik değişkenler de önemli değişiklikler yaşıyor. ABD-Çin ticaret savaşı konusu belirgin bir şekilde soğudu ve bu "jeopolitik riskten kaçınma + Bitcoin'in riskten korunma" mantığını geçici olarak geri plana attı. Piyasalar, kripto varlıkların "riskten korunma" özelliğine artık prim vermiyor, bunun yerine yeni politika destekleri ve anlatı gücü arayışına yöneliyor. Bu da, Mayıs ayından bu yana, kripto piyasasının yapısal bir toparlanmadan yüksek seviyelerde dalgalanmaya geçmesinin önemli bir arka planını oluşturuyor.
Daha derin bir bakış açısıyla, küresel finansal sistem "ankraj yeniden yapılandırması" adlı sistematik bir süreçle karşı karşıya. Dolar endeksi yüksek seviyelerde dalgalanıyor, geleneksel varlıklar arasındaki bağlantı ilişkileri bozuldu, şifreleme varlıkları ise bir ara durumda. Bu belirsiz makro konum, aşağı akış ekosistemine daha fazla yansıyor ve her bir alt alanda patlamalar olsa da, bunların sürdürülebilirliği zor. Makro artı fonların desteği olmadan, zincir üzerindeki yerel refah hızlı döngü tuzağına düşmeye yatkın.
Makro değişkenlerin hakim olduğu "finansallaşmanın sona ermesi" dönüm noktasına giriyoruz. Bu aşamada, piyasa hareketleri artık basit varlık ilişkilerinden değil, politik fiyatlama gücü ve kurumsal rollerin yeniden dağıtımına bağlı olacak. Kripto piyasası, bir sonraki sistematik yeniden değerlendirmeyi beklemek zorundadır; bu, Bitcoin'in ulusal stratejik rezerv varlığı haline gelmesi, Fed'in net bir faiz indirimi döngüsü açıklaması veya birçok hükümetin zincir üzerindeki finansal altyapıyı kabul etmesi gibi yeni makro referans noktalarının belirlenmesini içermektedir. Ancak bu makro düzeydeki referans noktaları gerçekten hayata geçtiğinde, risk iştahının tamamen geri dönmesi ve varlık fiyatlarının yükseliş göstermesi mümkün olacaktır.
Üç, Politika Yönelimi: Stabilcoin Yasası Onaylandı, Eyalet Düzeyinde Bitcoin Rezerv Programı Başlatıldı
2025 yılında, Amerika Birleşik Devletleri Senatosu, dünyanın en etkili stabilcoin yasalarından biri olan "GENIUS Act" stabilcoin yasasını kabul etti. Bu yasa, dolar stabilcoin düzenleme çerçevesinin kurulmasını simgeler ve stabilcoinlerin resmi olarak egemen finansal sisteme girdiği sinyalini verir.
GENIUS yasası üç ana noktaya odaklanıyor: stabilcoin ihraççılarına yönelik düzenleyici yetkilerin belirlenmesi; stabilcoin ile geleneksel finansal kuruluşlar arasında etkileşim sağlamak için hukuki bir temel oluşturulması; merkeziyetsiz stabilcoin'ler için "teknoloji kum havuzu" muafiyet mekanizması oluşturulması.
Bu yasa tasarısının geçişi, kripto piyasasında üçlü yapısal beklenti değişikliğine yol açtı:
Dolar sisteminin uluslararası yayılımı "blok zinciri üzerinde sabitleme" yeni bir paradigma ortaya çıkıyor. Stabil coinler, dolar politikası iletim mekanizmasının bir parçası haline gelebilir ve bu da onun gelişen piyasalardaki rekabet gücünü artırabilir.
Stabilcoinlerin yasallaşması, zincir üstü finansal yapının yeniden değerlendirilmesine yol açacaktır. Uyumlu stabilcoin ekosistemi, likidite patlaması yaşayacak ve DeFi ile fiziksel varlıklar arasındaki köprü ihtiyacını harekete geçirecektir.
Birçok eyalet hükümeti Bitcoin stratejik rezerv planını açıkladı. Bu, Bitcoin'in yerel mali varlık tablosuna dahil edilmeye başlandığını gösteriyor ve altın rezerv mantığının dijital bir yeniden yapılandırmasıdır.
Bu politika eğilimleri ortaklaşa yeni bir yapısal manzara oluşturdu: stabilcoinler "blok zincirindeki dolar" haline geldi, Bitcoin ise "yerel altın" oldu; her ikisi de ödeme ve rezerv açısından geleneksel para sistemleriyle birlikte varlık gösterip riskten korunma sağlıyor. Bu durum, mevcut jeopolitik finansal bölünme bağlamında başka bir güvenlik sabitleme mantığı sunuyor.
GENIUS yasası geçtikten sonra, piyasanın "ABD Hazine faiz oranı - stabilcoin getirisi" modelini yeniden değerlendirmesi, stabilcoin ürünlerinin "zincir üzerindeki Hazine bonoları" ile yakınlaşmasını hızlandıracaktır. ABD Hazine bonolarının zincir üzerinde gerçekleştirilme beklentisi, stabilcoin sisteminin bu pencere aracılığıyla yavaş yavaş netleşiyor.
Dört, Pazar Yapısı: Yarış Yolu Değişimi Şiddetli, Ana Hat Hala Onay Bekliyor
2025 yılı ikinci çeyreğinde kripto piyasasında yapısal bir çelişki ortaya çıkıyor: Makro düzeyde politika beklentileri ısınırken, mikro yapıda gerçekten ortak bir görüşe sahip ana yarış yolları eksik. Bu durum, genel piyasa hareketlerinin sık sık döngüsel, sürekliliğin zayıf olduğu ve likiditenin kısa süreli "boş döngü" özellikleri sergilemesine neden oluyor.
Sektör performansına bakıldığında, piyasada aşırı bir ayrışma yapısı ortaya çıkıyor. Her alt alan sırayla güçleniyor, ancak her bir alt pazarın sürekli patlama süresi iki haftadan az. Fon akış verileri, bu döngüsel fenomenin esasen yapısal likidite aşırılığı yansıttığını ve boğa piyasasının başlamadığını gösteriyor. Piyasada belirgin bir yeni fon girişi yok, sadece mevcut fonlar kısa vadeli ticaret fırsatları arıyor.
Diğer yandan, değerleme katmanlaşması durumu kötüleşiyor. Birinci sınıf mavi çip projelerinin değerleme primleri belirgin şekilde artarken, uzun kuyruk projeleri ise fiyatlandırma konusunda zor bir durumla karşı karşıya kalıyor. Piyasanın likiditesi ve ilgisi az sayıda temel varlık üzerinde yoğunlaşmış durumda, bu da yeni projelerin hayatta kalma alanını daha da daraltıyor.
Zincir üstü davranışlar da değişiyor. Ethereum aktif adres sayısı istikrarlı, ancak DeFi protokollerinin toplam kilitli miktarı aynı şekilde artmamış durumda, bu da zincir üstü etkileşimin "parçalanma" ve "finansal olmayan" eğilimlerinin arttığını gösteriyor. Meme ticareti, airdrop gibi finansal olmayan etkileşimler giderek ana akım haline geliyor ve bu da kullanıcı yapısının "hafif etkileşim + yoğun duygular" yönüne kaydığını gösteriyor.
Sektör açısından bakıldığında, piyasa çoklu ana hatların var olduğu ancak ana yükseliş dalgasının eksik olduğu bir kritik noktadadır: Fiziksel varlıkların tokenleştirilmesi hala uzun vadeli bir mantığa sahiptir, ancak düzenleyici çerçevenin oturmasını beklemek gerekmektedir; Meme duyguları tetikleyebilir, ancak kültürel sembollere sahip lider eksiktir; AI+şifreleme büyük bir hayal gücüne sahiptir, ancak teknolojinin uygulanması ve token teşvik mekanizması konusunda bir uzlaşma sağlanamamıştır; Bitcoin ekosistemi ilk boyutunu kazanmış durumdadır, ancak altyapı henüz tam olarak gelişmemiştir.
Kısacası, mevcut piyasa yapısı şu şekilde özetlenebilir: döngü, farklılaşma, yoğunlaşma, deneme. Gelecekteki ana hattın şekilleniip şekillenmeyeceği, üç faktörün birlikte rezonans yapıp yapmayacağına bağlıdır: zincir üzerindeki yerel patlama yeniliklerinin ortaya çıkıp çıkmayacağı; politika düzenlemesinin devam edip etmeyeceği ve ikincil piyasanın ana akım fonları geri kazanıp kazanmayacağı.
Mevcut aşama, daha çok derin su bölgesinde bir "baskı testi" gibi: duygu kötü değil, sistem biraz ısınıyor, ancak ana hat eksik. Piyasa, insanları, fonları ve hesaplama gücünü bir araya getirecek yeni bir ana hikayeye ihtiyaç duyuyor. Bu, 2025 yılı ikinci yarısı piyasa gelişiminin belirleyici değişkeni olabilir.
Beş, Gelecek Görünümü ve Strateji Önerileri
Orta vadeli görünümde, ikinci yarı yılın seyrini belirleyen değişkenler, "makro faiz oranları"ndan "kurumsal uygulama süreci + yapısal anlatım"a kaymıştır. ABD enflasyonu sürekli olarak gerilemekte, Fed içinde yıl içinde iki kez faiz indirimi yapılması konusunda bir ön mutabakat oluşmaktadır, ancak kripto piyasasında büyük ölçekli bir yatırım akışı gerçekleşmemiştir; bu da mevcut piyasanın kısa vadeli para teşvikleri yerine uzun vadeli kurumsal desteklere daha fazla odaklandığını göstermektedir. Bu, kripto varlıkların "yüksek elastikiyetli risk varlıkları"ndan "kurumsal oyun temelli hak varlıkları"na geçiş yaptığını ve piyasa fiyatlama sisteminin temelde bir değişim yaşadığını temsil etmektedir.
《GENIUS Act》的落地与州级比特币战略储备试点, belki de bu tür bir sistemin temeli için bir başlangıçtır. Daha fazla eyalet Bitcoin'i mali rezervlerine dahil ettikçe, şifreleme varlıkları "yarı egemen destek" dönemi girecek. Kasım seçimlerinden sonra federal politikaların yeniden yapılandırılması ile birlikte, bu, yarılanmadan daha etkili yapısal bir katalizör oluşturacaktır. Ancak, bu tür süreçlerin birdenbire gerçekleşmeyeceğini unutmamak gerekir; eğer politika temposu yavaşlarsa veya seçim durumu tersine dönerse, şifreleme varlıkları da ciddi bir ayarlama ile karşılaşabilir.
Strateji açısından, mevcut ortam "tam saldırı" için uygun değil, daha çok "sabırlı savunma ve fırsatları hızlı değerlendirme" için uygun. "Üç katmanlı yapı stratejisi" önerilmektedir:
Temel depo düzeni egemenlik teminatı varlıkları: Bitcoin ve Ethereum'un temsil ettiği "yeni kurumsal varlıklar" büyük fonların ilgisini çekmeye devam edecek, temel depo yapılandırma için anahtar olarak önerilir.
Yüksek volatilite penceresinde yapısal sıcak noktalara katılım: Fiziksel varlıkların tokenleştirilmesi, AI, Meme gibi alanlarda, riskleri zaman boyutuyla kontrol etmek ve likidite yoğunluğuna göre giriş-çıkış temposunu belirlemek için taktiksel dağılım stratejileri uygulanabilir.
Birincil piyasa yerel yeniliklerine odaklanın: Şifreleme yapısını değiştirebilecek tüm akımlar, "zincir üzeri mekanizma yeniliği + topluluk konsensüsü" çift motorlu itişle ortaya çıkmaktadır. Yeni bir paradigma patlak verebilecek birincil piyasaya odaklanmanızı öneririm.
Ayrıca, aşağıdaki üç büyük potansiyel dönüş noktasına dikkat edilmesi gerekiyor; bunlar ikinci yarıda yapısal piyasayı yönlendirebilir:
Yeni hükümet, Bitcoin stratejik rezervlerini serbest bırakacak mı, tokenleştirilmiş devlet tahvilleri, ETF genişlemesi gibi sistematik politika avantajları sağlayacak mı;
Ethereum ekosistemi yükseldikten sonra gerçek kullanıcı artışı sağladı mı, ikinci katman ağı mekanizması paradigmada sıçrama gerçekleştirdi mi;
Halka açık şirketler Ethereum satın almak için finansman sağlamaya devam edecek mi.
Kısacası, 2025'in ikinci yarısı "politika boşluğundan politika oyununa" geçiş penceresi olacak. Pazar ana bir hat olmaksızın hız kaybetmedi, genel olarak "yukarı doğru bir kırılmadan önceki güç toplama" durumunda. Gerçekten döngüsel dayanıklılığa sahip varlıklar, yüzeydeki sıcaklıkta zirveye ulaşmaz, kaos içinde taban yapar ve politika ile yapı rezonansa girdiğinde belirgin bir artış yaşar.
"Bir anda zengin olma" hayalini terk etmenizi, bunun yerine kendi içinde tutarlı, çok dönemli geçiş yeteneğine sahip bir yatırım ve araştırma sistemi oluşturmanızı öneririm. Gerçek "geçiş noktalarını" proje mantığı, zincir üstü davranış, likidite dağılımı ve politik bağlamdan aramalısınız. Çünkü gelecekte gerçek boğa piyasası, belirli bir sektörün yükselişi değil, şifrelemenin kurumsal varlık olarak geniş çapta kabul gördüğü, egemen destekli ve kullanıcıların gerçekten göç ettiği bir paradigma kayması olacaktır.
Sonuç
Mevcut kripto piyasası belirsiz bir dönemden geçiyor: makro mantık belirsiz, politika değişkenleri arasında bir oyun var, piyasa odak noktaları hızlı bir şekilde değişiyor, likidite henüz riskli varlıklara tamamen yönelmedi. Ancak kurumsal bir yeniden değerlendirme ve egemen devletler arasındaki mücadele altında bir değerleme sabiti oluşuyor. Bizim değerlendirmemize göre: gerçek piyasa boğa dalgası, artık sadece saf boğa ve ayı döngüleri ile değil, "kripto varlıkların siyasi rolünün belirlenmesi" ile tetiklenecek kapsamlı bir yeniden değerlendirme ile gerçekleşecek. Dönüm noktası yaklaşıyor, kazananlar sonunda makroyu anlayan ve sabırlı bir şekilde plan yapanlar olacaktır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
2025'te şifreleme piyasası dönüm noktası yaklaşıyor: kurumsal yeniden yapılandırma ve varlık fiyatlandırma yeni paradigması
Kripto piyasası makro raporu: Dönüm noktası yakın, piyasa fiyatlandırma mantığı yeniden yapılandırmaya hazırlanıyor
I. Genel Bakış
2025'in ikinci çeyreğinde, kripto piyasası yüksek sıcaklık durumundan kısa vadeli bir düzeltme aşamasına girdi. Her ne kadar çeşitli alt alanlar sırayla aktif olsa da, makro baskılar yavaş yavaş ortaya çıkmaya başladı. Küresel ekonomik durum dalgalı, ABD verileri tekrarlanıyor ve piyasada Fed'in politikalarına yönelik beklentiler sürekli değişiyor; bu da piyasayı kritik bir dönüş penceresine soktu. Bu arada, politika ortamında da ince değişiklikler meydana geliyor ve bu, yatırımcıların kripto para birimlerinin gelecekteki rolü hakkında yeniden düşünmelerini sağladı. Şu anda piyasa hala orta vadeli bir düzeltme aşamasında, ancak yapısal fırsatlar yavaş yavaş oluşuyor ve varlık fiyatlandırma standartları da önemli bir değişim geçiriyor.
İki, Makro Çevre: Eski mantık çökerken, yeni referans noktaları henüz belirlenmedi
2025 Mayısında, kripto piyasası makro mantığın yeniden yapılandırılmasının kritik bir dönemindedir. Geleneksel fiyatlandırma çerçevesi hızla çöküyor ve yeni değerleme referans noktaları henüz oluşmamış durumda, piyasa belirsiz bir makro ortamda bulunuyor.
Federal Reserve'in para politikası, "veri bağımlılığı" döneminden "siyasi ve enflasyon baskıları mücadelesi" yeni bir aşamaya geçiyor. Son açıklanan enflasyon verileri, rahatlama olsa da genel olarak yapışkanlığın hala yüksek olduğunu gösteriyor. İşgücü piyasasındaki yapısal sıkıntılar, enflasyonun hızla gerilemesini zorlaştırıyor. Piyasa, faiz indirimleri için beklentisini dördüncü çeyreğe veya daha sonraya erteledi. Federal Reserve başkanı, kamuya açık konuşmalarında daha çok "temkinli bekleme" vurgusu yaparak, likidite genişlemesi beklentisini daha da uzaklaştırdı.
Bu belirsiz makro ortam, şifreleme varlıklarının fiyatlandırma temelini doğrudan etkiliyor. Önceki üç yılda şifreleme varlıkları genişletici bir ortamda değerleme primi elde ederken, şimdi yüksek faiz oranları ortamında geleneksel değerleme modelleri etkisiz hale geliyor. Bitcoin dalgalı bir yukarı yönlü eğilimini korusa da, her zaman önemli eşikleri aşmayı başaramadı; bu da onun geleneksel varlıklarla olan bağlantı mantığının çökmekte olduğunu gösteriyor. Piyasa artık "Nasdaq artışı = Bitcoin artışı" eski mantığını basitçe uygulamıyor; bunun yerine şifreleme varlıklarının bağımsız bir politika ve rol tanımına ihtiyaç duyduğunu fark ediyor.
Aynı zamanda, yılın başından beri piyasayı etkileyen jeopolitik değişkenler de önemli değişiklikler yaşıyor. ABD-Çin ticaret savaşı konusu belirgin bir şekilde soğudu ve bu "jeopolitik riskten kaçınma + Bitcoin'in riskten korunma" mantığını geçici olarak geri plana attı. Piyasalar, kripto varlıkların "riskten korunma" özelliğine artık prim vermiyor, bunun yerine yeni politika destekleri ve anlatı gücü arayışına yöneliyor. Bu da, Mayıs ayından bu yana, kripto piyasasının yapısal bir toparlanmadan yüksek seviyelerde dalgalanmaya geçmesinin önemli bir arka planını oluşturuyor.
Daha derin bir bakış açısıyla, küresel finansal sistem "ankraj yeniden yapılandırması" adlı sistematik bir süreçle karşı karşıya. Dolar endeksi yüksek seviyelerde dalgalanıyor, geleneksel varlıklar arasındaki bağlantı ilişkileri bozuldu, şifreleme varlıkları ise bir ara durumda. Bu belirsiz makro konum, aşağı akış ekosistemine daha fazla yansıyor ve her bir alt alanda patlamalar olsa da, bunların sürdürülebilirliği zor. Makro artı fonların desteği olmadan, zincir üzerindeki yerel refah hızlı döngü tuzağına düşmeye yatkın.
Makro değişkenlerin hakim olduğu "finansallaşmanın sona ermesi" dönüm noktasına giriyoruz. Bu aşamada, piyasa hareketleri artık basit varlık ilişkilerinden değil, politik fiyatlama gücü ve kurumsal rollerin yeniden dağıtımına bağlı olacak. Kripto piyasası, bir sonraki sistematik yeniden değerlendirmeyi beklemek zorundadır; bu, Bitcoin'in ulusal stratejik rezerv varlığı haline gelmesi, Fed'in net bir faiz indirimi döngüsü açıklaması veya birçok hükümetin zincir üzerindeki finansal altyapıyı kabul etmesi gibi yeni makro referans noktalarının belirlenmesini içermektedir. Ancak bu makro düzeydeki referans noktaları gerçekten hayata geçtiğinde, risk iştahının tamamen geri dönmesi ve varlık fiyatlarının yükseliş göstermesi mümkün olacaktır.
Üç, Politika Yönelimi: Stabilcoin Yasası Onaylandı, Eyalet Düzeyinde Bitcoin Rezerv Programı Başlatıldı
2025 yılında, Amerika Birleşik Devletleri Senatosu, dünyanın en etkili stabilcoin yasalarından biri olan "GENIUS Act" stabilcoin yasasını kabul etti. Bu yasa, dolar stabilcoin düzenleme çerçevesinin kurulmasını simgeler ve stabilcoinlerin resmi olarak egemen finansal sisteme girdiği sinyalini verir.
GENIUS yasası üç ana noktaya odaklanıyor: stabilcoin ihraççılarına yönelik düzenleyici yetkilerin belirlenmesi; stabilcoin ile geleneksel finansal kuruluşlar arasında etkileşim sağlamak için hukuki bir temel oluşturulması; merkeziyetsiz stabilcoin'ler için "teknoloji kum havuzu" muafiyet mekanizması oluşturulması.
Bu yasa tasarısının geçişi, kripto piyasasında üçlü yapısal beklenti değişikliğine yol açtı:
Dolar sisteminin uluslararası yayılımı "blok zinciri üzerinde sabitleme" yeni bir paradigma ortaya çıkıyor. Stabil coinler, dolar politikası iletim mekanizmasının bir parçası haline gelebilir ve bu da onun gelişen piyasalardaki rekabet gücünü artırabilir.
Stabilcoinlerin yasallaşması, zincir üstü finansal yapının yeniden değerlendirilmesine yol açacaktır. Uyumlu stabilcoin ekosistemi, likidite patlaması yaşayacak ve DeFi ile fiziksel varlıklar arasındaki köprü ihtiyacını harekete geçirecektir.
Birçok eyalet hükümeti Bitcoin stratejik rezerv planını açıkladı. Bu, Bitcoin'in yerel mali varlık tablosuna dahil edilmeye başlandığını gösteriyor ve altın rezerv mantığının dijital bir yeniden yapılandırmasıdır.
Bu politika eğilimleri ortaklaşa yeni bir yapısal manzara oluşturdu: stabilcoinler "blok zincirindeki dolar" haline geldi, Bitcoin ise "yerel altın" oldu; her ikisi de ödeme ve rezerv açısından geleneksel para sistemleriyle birlikte varlık gösterip riskten korunma sağlıyor. Bu durum, mevcut jeopolitik finansal bölünme bağlamında başka bir güvenlik sabitleme mantığı sunuyor.
GENIUS yasası geçtikten sonra, piyasanın "ABD Hazine faiz oranı - stabilcoin getirisi" modelini yeniden değerlendirmesi, stabilcoin ürünlerinin "zincir üzerindeki Hazine bonoları" ile yakınlaşmasını hızlandıracaktır. ABD Hazine bonolarının zincir üzerinde gerçekleştirilme beklentisi, stabilcoin sisteminin bu pencere aracılığıyla yavaş yavaş netleşiyor.
Dört, Pazar Yapısı: Yarış Yolu Değişimi Şiddetli, Ana Hat Hala Onay Bekliyor
2025 yılı ikinci çeyreğinde kripto piyasasında yapısal bir çelişki ortaya çıkıyor: Makro düzeyde politika beklentileri ısınırken, mikro yapıda gerçekten ortak bir görüşe sahip ana yarış yolları eksik. Bu durum, genel piyasa hareketlerinin sık sık döngüsel, sürekliliğin zayıf olduğu ve likiditenin kısa süreli "boş döngü" özellikleri sergilemesine neden oluyor.
Sektör performansına bakıldığında, piyasada aşırı bir ayrışma yapısı ortaya çıkıyor. Her alt alan sırayla güçleniyor, ancak her bir alt pazarın sürekli patlama süresi iki haftadan az. Fon akış verileri, bu döngüsel fenomenin esasen yapısal likidite aşırılığı yansıttığını ve boğa piyasasının başlamadığını gösteriyor. Piyasada belirgin bir yeni fon girişi yok, sadece mevcut fonlar kısa vadeli ticaret fırsatları arıyor.
Diğer yandan, değerleme katmanlaşması durumu kötüleşiyor. Birinci sınıf mavi çip projelerinin değerleme primleri belirgin şekilde artarken, uzun kuyruk projeleri ise fiyatlandırma konusunda zor bir durumla karşı karşıya kalıyor. Piyasanın likiditesi ve ilgisi az sayıda temel varlık üzerinde yoğunlaşmış durumda, bu da yeni projelerin hayatta kalma alanını daha da daraltıyor.
Zincir üstü davranışlar da değişiyor. Ethereum aktif adres sayısı istikrarlı, ancak DeFi protokollerinin toplam kilitli miktarı aynı şekilde artmamış durumda, bu da zincir üstü etkileşimin "parçalanma" ve "finansal olmayan" eğilimlerinin arttığını gösteriyor. Meme ticareti, airdrop gibi finansal olmayan etkileşimler giderek ana akım haline geliyor ve bu da kullanıcı yapısının "hafif etkileşim + yoğun duygular" yönüne kaydığını gösteriyor.
Sektör açısından bakıldığında, piyasa çoklu ana hatların var olduğu ancak ana yükseliş dalgasının eksik olduğu bir kritik noktadadır: Fiziksel varlıkların tokenleştirilmesi hala uzun vadeli bir mantığa sahiptir, ancak düzenleyici çerçevenin oturmasını beklemek gerekmektedir; Meme duyguları tetikleyebilir, ancak kültürel sembollere sahip lider eksiktir; AI+şifreleme büyük bir hayal gücüne sahiptir, ancak teknolojinin uygulanması ve token teşvik mekanizması konusunda bir uzlaşma sağlanamamıştır; Bitcoin ekosistemi ilk boyutunu kazanmış durumdadır, ancak altyapı henüz tam olarak gelişmemiştir.
Kısacası, mevcut piyasa yapısı şu şekilde özetlenebilir: döngü, farklılaşma, yoğunlaşma, deneme. Gelecekteki ana hattın şekilleniip şekillenmeyeceği, üç faktörün birlikte rezonans yapıp yapmayacağına bağlıdır: zincir üzerindeki yerel patlama yeniliklerinin ortaya çıkıp çıkmayacağı; politika düzenlemesinin devam edip etmeyeceği ve ikincil piyasanın ana akım fonları geri kazanıp kazanmayacağı.
Mevcut aşama, daha çok derin su bölgesinde bir "baskı testi" gibi: duygu kötü değil, sistem biraz ısınıyor, ancak ana hat eksik. Piyasa, insanları, fonları ve hesaplama gücünü bir araya getirecek yeni bir ana hikayeye ihtiyaç duyuyor. Bu, 2025 yılı ikinci yarısı piyasa gelişiminin belirleyici değişkeni olabilir.
Beş, Gelecek Görünümü ve Strateji Önerileri
Orta vadeli görünümde, ikinci yarı yılın seyrini belirleyen değişkenler, "makro faiz oranları"ndan "kurumsal uygulama süreci + yapısal anlatım"a kaymıştır. ABD enflasyonu sürekli olarak gerilemekte, Fed içinde yıl içinde iki kez faiz indirimi yapılması konusunda bir ön mutabakat oluşmaktadır, ancak kripto piyasasında büyük ölçekli bir yatırım akışı gerçekleşmemiştir; bu da mevcut piyasanın kısa vadeli para teşvikleri yerine uzun vadeli kurumsal desteklere daha fazla odaklandığını göstermektedir. Bu, kripto varlıkların "yüksek elastikiyetli risk varlıkları"ndan "kurumsal oyun temelli hak varlıkları"na geçiş yaptığını ve piyasa fiyatlama sisteminin temelde bir değişim yaşadığını temsil etmektedir.
《GENIUS Act》的落地与州级比特币战略储备试点, belki de bu tür bir sistemin temeli için bir başlangıçtır. Daha fazla eyalet Bitcoin'i mali rezervlerine dahil ettikçe, şifreleme varlıkları "yarı egemen destek" dönemi girecek. Kasım seçimlerinden sonra federal politikaların yeniden yapılandırılması ile birlikte, bu, yarılanmadan daha etkili yapısal bir katalizör oluşturacaktır. Ancak, bu tür süreçlerin birdenbire gerçekleşmeyeceğini unutmamak gerekir; eğer politika temposu yavaşlarsa veya seçim durumu tersine dönerse, şifreleme varlıkları da ciddi bir ayarlama ile karşılaşabilir.
Strateji açısından, mevcut ortam "tam saldırı" için uygun değil, daha çok "sabırlı savunma ve fırsatları hızlı değerlendirme" için uygun. "Üç katmanlı yapı stratejisi" önerilmektedir:
Temel depo düzeni egemenlik teminatı varlıkları: Bitcoin ve Ethereum'un temsil ettiği "yeni kurumsal varlıklar" büyük fonların ilgisini çekmeye devam edecek, temel depo yapılandırma için anahtar olarak önerilir.
Yüksek volatilite penceresinde yapısal sıcak noktalara katılım: Fiziksel varlıkların tokenleştirilmesi, AI, Meme gibi alanlarda, riskleri zaman boyutuyla kontrol etmek ve likidite yoğunluğuna göre giriş-çıkış temposunu belirlemek için taktiksel dağılım stratejileri uygulanabilir.
Birincil piyasa yerel yeniliklerine odaklanın: Şifreleme yapısını değiştirebilecek tüm akımlar, "zincir üzeri mekanizma yeniliği + topluluk konsensüsü" çift motorlu itişle ortaya çıkmaktadır. Yeni bir paradigma patlak verebilecek birincil piyasaya odaklanmanızı öneririm.
Ayrıca, aşağıdaki üç büyük potansiyel dönüş noktasına dikkat edilmesi gerekiyor; bunlar ikinci yarıda yapısal piyasayı yönlendirebilir:
Kısacası, 2025'in ikinci yarısı "politika boşluğundan politika oyununa" geçiş penceresi olacak. Pazar ana bir hat olmaksızın hız kaybetmedi, genel olarak "yukarı doğru bir kırılmadan önceki güç toplama" durumunda. Gerçekten döngüsel dayanıklılığa sahip varlıklar, yüzeydeki sıcaklıkta zirveye ulaşmaz, kaos içinde taban yapar ve politika ile yapı rezonansa girdiğinde belirgin bir artış yaşar.
"Bir anda zengin olma" hayalini terk etmenizi, bunun yerine kendi içinde tutarlı, çok dönemli geçiş yeteneğine sahip bir yatırım ve araştırma sistemi oluşturmanızı öneririm. Gerçek "geçiş noktalarını" proje mantığı, zincir üstü davranış, likidite dağılımı ve politik bağlamdan aramalısınız. Çünkü gelecekte gerçek boğa piyasası, belirli bir sektörün yükselişi değil, şifrelemenin kurumsal varlık olarak geniş çapta kabul gördüğü, egemen destekli ve kullanıcıların gerçekten göç ettiği bir paradigma kayması olacaktır.
Sonuç
Mevcut kripto piyasası belirsiz bir dönemden geçiyor: makro mantık belirsiz, politika değişkenleri arasında bir oyun var, piyasa odak noktaları hızlı bir şekilde değişiyor, likidite henüz riskli varlıklara tamamen yönelmedi. Ancak kurumsal bir yeniden değerlendirme ve egemen devletler arasındaki mücadele altında bir değerleme sabiti oluşuyor. Bizim değerlendirmemize göre: gerçek piyasa boğa dalgası, artık sadece saf boğa ve ayı döngüleri ile değil, "kripto varlıkların siyasi rolünün belirlenmesi" ile tetiklenecek kapsamlı bir yeniden değerlendirme ile gerçekleşecek. Dönüm noktası yaklaşıyor, kazananlar sonunda makroyu anlayan ve sabırlı bir şekilde plan yapanlar olacaktır.