Yatırım Dehası Dalio'nun Veda ve Uyarısı

Bir yatırım efsanesi sona ermek üzere. Son günlerde, Bridgewater Associates'ın kurucusu Ray Dalio, sahip olduğu tüm hisse senetlerini sattı ve yönetim kurulundan ayrıldı, böylece on yılı aşkın süredir süren devir teslim sürecini resmen tamamladı. 75 yaşına basan bu, birçok kez önemli ekonomik trendleri başarıyla öngören yatırım ustası, geleceğe dair son uyarısını bıraktı.

Dalio, sosyal medyada kendi "veda mektubunu" paylaştı ve inişli çıkışlı yatırım kariyerini gözden geçirdi. "Ağrı + düşünme = ilerleme" şeklindeki yaşam felsefesini vurguladı ve gerçek ilerlemenin ancak acı çekmek ve bunun üzerine düşünmekle elde edilebileceğini savundu.

Geçen hafta, Bridgewater Fund, müşterilerine Dalio'nun tüm kalan hisse senetlerini geri satın aldığını bildiren bir bildirim gönderdi. Ardından, fon, bir kamu varlık fonuna yeni hisse senedi ihraç ederek %20'ye yakın bir hisse elde etti. Bu işlemin değeri milyarlarca dolar olarak tahmin ediliyor.

Dalio'nun 50 yılı aşkın yatırım kariyerine baktığımızda, 2008 finansal krizi ve ardından gelen Avrupa borç krizi de dahil olmak üzere birçok büyük ekonomik olayı başarılı bir şekilde tahmin ettiğini görüyoruz. Bu doğru tahminler, onu dünya çapında en etkili kişilerden biri haline getirdi.

Bugün, bu yatırım ustası bir kez daha uyarıda bulunuyor: Önümüzdeki 5 yıl içinde küresel bir borç krizinin patlak verme olasılığının %65'e kadar çıkabileceğini tahmin ediyor ve bu durum dolara olan hâkimiyetin ciddi şekilde tehdit altında olabileceği anlamına geliyor. Dalio, ister şirketler, ister ülkeler, ister bireyler olsun, ekonomik döngüdeki yerlerini doğru bir şekilde belirleyemezlerse, bu güçlü "gelgit gücü" tarafından yutulabileceklerini vurguladı.

1975 yılında, 26 yaşındaki Dalio, kendi iki odalı dairesinde Bridgewater Fund'u kurdu. 1991'deki amiral gemisi fonunun kurulmasından bu yana, onun liderliğinde Bridgewater Fund bir dizi etkileyici başarı elde etti ve nihayetinde dünyanın en büyük hedge fonu haline geldi.

2008 finansal kriz sırasında, Dalio krizin geleceğini doğru bir şekilde öngördü ve Bridgewater'ın amiral gemisi fonu o yıl %14'ten fazla bir performans artışı sağladı. Ardından, Avrupa borç krizini de başarıyla tahmin etti ve 2010'da Bridgewater'a ait fonların en yüksek getirisi %40'ın üzerine çıktı.

Ancak, Dalio'nun yatırım yolculuğu sorunsuz geçmedi. 1982'de, Amerika ekonomisinin büyük bir buhrana gireceğini yanlış tahmin ettiği için büyük bir darbe aldı ve şirketin faaliyetlerini sürdürmek için babasından borç almak zorunda kaldı. Bu acı ders, yatırım felsefesinin dönüm noktası oldu.

Dalio, dünyanın işleyişinin beş ana güç tarafından yönlendirildiğine inanıyor: borç/para/ekonomi döngüsü, iç düzen ve kaos döngüsü, dış düzen ve kaos döngüsü, doğal güçler ve insan yaratıcılığı. Bu güçler birlikte hareket ederek, "eski düzen"den "yeni düzen"e geçiş sürecinde barış ve refah ile çatışma ve durgunluğun sırayla ortaya çıktığı büyük döngüyü oluşturuyor.

Değişimi tetikleyen neden-sonuç ilişkisini anlamanın önemini vurguladı, çünkü nedenler sonuçlardan önce gelir. Bu anlayış, yatırımcıların gelecekteki olayları tahmin etmelerine yardımcı olur. Aynı zamanda, düşünülmüş ve yeterince test edilmiş bir yatırım planının uygulanmasını sağlamak için karar verme standartlarını netleştirmeyi, bu standartları geri test etmeyi, sistematik hale getirmeyi ve bilgisayarlaştırmayı savundu.

Son yıllarda, Bridgewater Associates'in varlık yönetimi ölçeği büyük ölçüde azaldı ve 2019'un sonundaki 168 milyar dolardan 2024'ün sonundaki 92.1 milyar dolara düştü. Bununla birlikte, ölçeğin kısıtlanmasının ardından, fonun performansı iyileşti. 2024'te %11.3 getiri sağladı, 2025'in ilk yarısında ise getiri oranı %17'ye ulaştı.

Dalio'nun borç teorisi son yıllarda bazı sorgulamalara tabi tutuldu. Ekonomistler, makroekonomik sorunları analiz ederken iki metodolojik hata yaptığını belirtiyor: mikro düşünce ile makro sorunları analiz etmesi ve makroekonomiyi bir makine olarak hayal etmesi. Bu, onun farklı makroekonomik durumlarda işleyiş mantığındaki farklılıkları görememesine yol açtı.

Tartışmalara rağmen, Dalio'nun yatırım prensipleri hala büyük bir ilgiyle karşılanıyor. Gerçekliğin bir makine gibi olduğunu vurguluyor, yatırımcıların bunun nasıl çalıştığını anlaması gerektiğini; değişimi tetikleyen neden-sonuç ilişkilerini kavraması gerektiğini; karar verme standartlarını net bir şekilde belirlemesi ve sistematik bir yaklaşım benimsemesi gerektiğini; bilinmeyenin bilinenlerden çok daha fazla olduğunu fark etmesi gerektiğini; çeşitlendirilmiş bir portföy oluşturması gerektiğini; farklı bakış açıları ile stres testleri yapması gerektiğini; kabul edilemez kayıpların meydana gelmemesini sağlaması gerektiğini belirtiyor.

Emekliliğine yaklaşırken, Dalio yatırım konusunda bir saygı besliyor. Yatırımcılara körü körüne yükselişlere kapılmamalarını ve piyasa duygusu aşırı ısındığında dikkatli olmalarını hatırlatıyor. En iyi şirketlerin en iyi yatırım olmayabileceğini düşünüyor, tıpkı yarışta en iyi atın en iyi bahsi yapmaya değer olmadığı gibi.

Dalio, gelecekteki beş büyük gücün dünyayı yeniden şekillendireceğini vurguladı. Önümüzdeki üç ila beş yıl içinde büyük bir dönüşüm yaşayacağımızı ve tamamen farklı bir dünyaya gireceğimizi öngörüyor. Bu karşı konulmaz "gelgit gücü" ile yüzleşirken, yatırımcılar hazırlıklı mı?