Makro Haftalık Rapor: Pazar Baskısı Artıyor, Gümrük Vergisinin Etkilerine Dikkat

1. Bu Haftaki Makro Gözden Geçirme

1. Piyasa Özeti

Bu hafta riskli varlıkların genel performansı zayıf, piyasa eşit tarifelerin somut uygulanmasını beklemeye devam ediyor. Altın dışında, ABD borsaları, kripto paralar ve emtia piyasalarında genel olarak zayıf bir trend gözlemleniyor. Özellikle Trump'ın otomobil tarifeleri konusundaki sert tutumu sonrası haftanın ikinci yarısında piyasa duyarlılığı belirgin bir şekilde kötüleşti.

Kripto para piyasası bu hafta genel olarak sakin, ancak momentum eksikliği yaşıyor. ABD Temsilciler Meclisi yeni bir stabilcoin düzenleme tasarısını tanıttı, ancak politikada olumlu faktörler hemen piyasanın duraksamasını tersine çeviremedi. Genel likiditenin zayıf olduğu ve makro belirsizliğin hala mevcut olduğu bir ortamda, piyasa yönü eşitlik tarifesinin uygulanmasının ardından daha da netleşmeyi bekliyor.

2. Ekonomi verileri analizi

GDPNow'un en son tahmini, birinci çeyrek için GSYİH'nın -%1.8 olduğunu, geçen hafta ile aynı kaldığını gösteriyor. Model, altın ithalat ve ihracatını dikkate alacak şekilde ayarlandı ve bu, gerçek yurt içi özel toplam yatırım büyüme oranı tahmininin %9.1'den %8.8'e düşmesine neden oldu.

İşgücü piyasası verileri, ekonomik zayıflık eğilimlerinin belirgin olduğunu gösteriyor. Haftanın başında işsizlik maaşı başvuruları beklentilerin altında olsa da, uzun vadeli verilerde 290 büyük metropol bölgesindeki işsizlik oranının artış gösterdiği görülüyor. Özellikle Washington DC'de sürekli işsizlik yardımı başvuru sayısı 2021'den bu yana en yüksek seviyede.

Şubat PCE verileri beklenenden daha iyi geldi, ancak kişisel harcama aylık oranı beklenenden daha düşük. Bu, mevcut ekonominin "zayıf büyüme + yüksek enflasyon" karmaşık durumu ile karşı karşıya olduğunu yansıtıyor, enflasyonun son aşamasında hâlâ zorluklar var.

3. Likidite ve Faiz Oranı

Federal Reserve geniş likiditesi hafif bir iyileşme göstermiştir, ancak hala 6 trilyon civarında bir seviyede kalmaktadır. Devlet tahvili getiri eğrisi belirgin bir "ayı eğrisi" göstermekte, uzun vadeli getiriler kısa vadeli getirilerden daha fazla yükselmektedir. Faiz türevleri ticareti, Haziran'da faiz indirme olasılığının geçen haftaya göre düştüğünü göstermekte, 10 yıllık enflasyona endeksli tahvil farkı hafif bir artış göstermekte, bu da piyasanın enflasyon konusunda hala endişeleri olduğunu yansıtmaktadır.

Yüksek getirili tahvillerin kredi farkı sürekli genişliyor, bu durum ABD tahvili getirilerinin yansıttığı durumla tutarsız. Yatırımcıların şirketlerin mikro çevresel baskılarının arttığını gösteriyor, eğer kredi farkı daha da genişlerse, bu şirketlerin yeniden finansman maliyetleri ve kârları üzerinde baskı oluşturabilir, bu da olumsuz bir ekonomik beklenti sinyali.

İki, gelecek hafta makro görünüm

1. Ana Değişkenler

Gelecek haftanın en büyük piyasa değişkeni, 2 Nisan'da Trump'ın açıklayacağı karşıt gümrük tarifeleri detayları olacak. Eğer tarifeler beklenenden fazla olursa veya ek gümrük tarifesi alan ülkelerin misillemesine yol açarsa, mevcut kırılgan piyasada büyük bir etki yaratabilir.

2. Verilere odaklanın

Amerika'nın Mart ayı işsizlik oranı ve tarım dışı istihdam verilerine dikkatle bakmak, ekonomik durgunluk riskini daha iyi değerlendirmek için gereklidir.

3. Yatırım önerisi

Mevcut makroekonomik ortam "zayıf ekonomi + yapışkan enflasyon + politika dalgalanması" kombinasyonu sergiliyor, savunma stratejisi ile hareket edilmesi önerilir:

• Orta düzeyde arbitraj tipi kuantum fonları, altın, ABD tahvilleri gibi riskten korunma varlıklarına yatırım yapın.
• Yüksek değerlemeye sahip teknoloji hisseleri ve kripto varlıklar gibi riskli varlıklar için, pozisyonu azaltmayı veya kar almayı öneriyoruz.
• Eğer eşit gümrük tarifelerinin etkisi beklenenden düşükse, piyasa risk iştahı yeniden canlanabilir, ancak bu, trendin tersine döndüğü anlamına gelmez; hala daha büyük bir makro olumlu destek gereklidir.
• Yükselişleri takip etmekten ve düşüşlerde satış yapmaktan kaçının, disipline sıkı bir şekilde uyun.

Genel olarak, piyasa şu anda "zayıf ekonomi + yüksek enflasyon + politika belirsizliği" düzenindedir ve riskli varlıklar aşağı yönlü baskı altındadır. Gelecekteki piyasa yönü, karşılıklı gümrük tarifelerinin gerçek etkisine ve ABD istihdam verilerinin durgunluk riskini doğrulayıp doğrulamayacağına bağlı olacaktır. Kısa vadede dikkatli kalmak ve daha net sinyallerin ortaya çıkmasını sabırla beklemek gerekmektedir.