Atualmente, a discussão sobre stablecoins no setor de pagamentos dos consumidores nos Estados Unidos é bastante intensa. No entanto, a maioria das pessoas acredita que as stablecoins são uma "tecnologia de manutenção" e não uma "tecnologia disruptiva". Elas acreditam que, embora as instituições financeiras possam utilizar stablecoins para liquidações mais eficientes, o valor que as stablecoins oferecem não é suficiente para que a maioria dos consumidores americanos abandone os métodos de pagamento atualmente dominantes e altamente aderentes, como os cartões de crédito.
Este artigo argumenta como as stablecoins se tornaram um meio de pagamento mainstream nos Estados Unidos, e não apenas uma ferramenta de liquidação.
Como construir uma rede de pagamentos com cartão de crédito
Primeiro, devemos reconhecer que é muito difícil fazer com que as pessoas aceitem um novo método de pagamento. Um novo método de pagamento só tem valor quando um número suficiente de pessoas o utiliza na rede, e as pessoas só se juntarão à rede quando ela tiver valor. Os cartões de crédito superaram o problema do "cold start" em duas etapas e tornaram-se o método de pagamento mais amplamente utilizado pelos consumidores americanos (com uma participação de 37%), superando os métodos anteriormente dominantes, como dinheiro, cheques e cartões de crédito que eram limitados a determinados comerciantes ou setores.
Primeiro passo: aproveitar as vantagens intrínsecas que podem ser refletidas sem a necessidade de rede.
Os cartões de crédito inicialmente expandiram o mercado ao resolver uma pequena parte das dores dos consumidores e comerciantes, que envolvem três dimensões: conveniência, incentivos e crescimento de vendas. Tomando como exemplo o primeiro cartão de crédito bancário de mercado de massa, o BankAmericard, lançado em 1958 pelo Bank of America (que mais tarde se desenvolveu na rede de cartões Visa de hoje):
Conveniência: o BankAmericard permite que os consumidores façam o pagamento total no final do mês, sem a necessidade de carregar dinheiro ou preencher cheques no caixa. Embora os comerciantes já oferecessem cartões de crédito com pagamento diferido, esses cartões eram limitados a um único comerciante ou a categorias específicas (como viagens e entretenimento). O BankAmericard pode ser utilizado em qualquer comerciante parceiro, atendendo basicamente a todas as necessidades de consumo.
Medidas de incentivo: o Bank of America promoveu a popularização dos cartões de crédito ao enviar pelo correio 65.000 cartões de crédito BankAmericard não solicitados para os residentes de Fresno. Cada cartão vinha com um limite de crédito flexível pré-aprovado, uma iniciativa sem precedentes na época. Dinheiro e cheques não podiam oferecer incentivos semelhantes, enquanto os primeiros cartões de crédito, embora oferecessem crédito a curto prazo, eram geralmente limitados a clientes de alta renda ou antigos, e apenas podiam ser usados em comerciantes específicos. A ampla cobertura de crédito do BankAmericard atraía especialmente os consumidores de baixa renda que anteriormente estavam excluídos.
Crescimento nas vendas: o BankAmericard ajuda os comerciantes a aumentar suas vendas através do consumo a crédito. Dinheiro e cheques não conseguem expandir o poder de compra dos consumidores, enquanto os cartões de crédito anteriores, embora possam impulsionar as vendas, exigem que os comerciantes gerenciem seus próprios sistemas de crédito, a entrada de clientes, a cobrança e o controle de riscos, o que gera custos operacionais extremamente altos, que apenas grandes comerciantes ou associações podem suportar. O BankAmericard oferece oportunidades de crescimento nas vendas por meio do consumo a crédito para pequenos comerciantes.
O BankAmericard teve sucesso na cidade de Fresno e, em seguida, foi gradualmente promovido para outras cidades da Califórnia. Mas, devido a restrições legais na época, o Bank of America só poderia operar na Califórnia, e logo percebeu que "para que o cartão de crédito fosse realmente útil, ele precisava ser aceito em todo o país". Assim, autorizou o cartão de crédito a bancos fora da Califórnia por uma taxa de franquia de 25 mil dólares e uma taxa de direitos de transação. Cada banco autorizado usou esta propriedade intelectual para estabelecer sua própria rede de consumidores e comerciantes localmente.
Passo dois: Expansão e conexão da rede de pagamento com cartão de crédito
Neste momento, o BankAmericard evoluiu para uma série de "territórios" descentralizados, onde consumidores e comerciantes de cada área utilizam o cartão com base nas suas vantagens intrínsecas. Embora funcione bem em cada território, não consegue escalar globalmente.
Na esfera operacional, a interoperabilidade entre bancos é um grande problema: ao utilizar a propriedade intelectual do BankAmericard para autorizar transações interbancárias, os comerciantes precisam contatar o banco adquirente, que por sua vez contata o banco emissor para confirmar a autorização do titular do cartão, enquanto o cliente só pode esperar na loja. Este processo pode levar até 20 minutos, resultando em riscos de fraude e uma má experiência para o cliente. A liquidação e o acerto também são complexos: embora o banco adquirente receba o pagamento do banco emissor, há falta de motivação para compartilhar os detalhes da transação a tempo, para que o banco emissor possa cobrar o titular do cartão. A nível organizacional, o programa é operado pelo Bank of America (concorrente do banco autorizado), levando a um problema de "desconfiança fundamental" entre os bancos.
Para resolver esses problemas, a BankAmericard planejou em 1970 a separação em uma associação não lucrativa chamada National BankAmericard Inc. (NBI), que mais tarde foi renomeada para Visa. A propriedade e o controle foram transferidos do Bank of America para os bancos participantes. Além de ajustar o controle, a NBI também estabeleceu um conjunto de regras, procedimentos e mecanismos de resolução de disputas padronizados para enfrentar os desafios. No nível operacional, foi construído um sistema de autorização baseado em troca chamado BASE, que permite que o banco do comerciante envie diretamente os pedidos de autorização para o sistema do banco emissor. O tempo de autorização entre bancos foi reduzido para menos de um minuto e suporta transações 24 horas por dia, tornando-se "suficiente para competir com pagamentos em dinheiro e cheque, eliminando um dos principais obstáculos à adoção". Em seguida, o BASE otimizou ainda mais os processos de liquidação e compensação, substituindo os processos em papel por registros eletrônicos e transformando a liquidação bilateral entre bancos em um processamento centralizado e liquidação líquida por meio da rede BASE. Um processo que anteriormente levava uma semana agora pode ser concluído durante a noite.
Conectar essas redes de pagamento dispersas, os cartões de crédito superaram o problema do "cold start" de novos métodos de pagamento por meio da agregação de oferta e demanda. Nesse momento, a motivação dos consumidores e comerciantes mainstream para se juntarem à rede reside na própria rede, pois permite que eles alcancem usuários adicionais. Para os consumidores, a rede cria um efeito de flywheel conveniente, onde a cada comerciante adicionado, o valor de uso do cartão de crédito aumenta um pouco. Para os comerciantes, a rede trouxe vendas incrementais. Com o tempo, a rede começou a usar as taxas de intercâmbio geradas pela interoperabilidade para oferecer incentivos, impulsionando ainda mais a adoção por parte de consumidores e comerciantes.
As vantagens intrínsecas das stablecoins
As stablecoins can become a mainstream payment method by following the same strategies that credit cards use to replace cash, checks, and early charge cards. Let's analyze the intrinsic advantages of stablecoins from the three dimensions of convenience, incentives, and sales growth.
conveniência
As stablecoins ainda não são convenientes o suficiente para a maioria dos consumidores, que precisam primeiro converter moeda fiduciária em criptomoeda. A experiência do usuário ainda precisa ser bastante melhorada, por exemplo, mesmo que você já tenha fornecido informações sensíveis ao banco, ainda precisa repetir esse processo. Além disso, você precisa de outro token (como ETH para taxas de Gas) para pagar transações na blockchain e garantir que o stablecoin corresponda à blockchain do comerciante (por exemplo, USDC na blockchain Base é diferente de USDC na blockchain Solana). Do ponto de vista da conveniência do consumidor, isso é completamente inaceitável.
Apesar disso, acredito que esses problemas serão resolvidos em breve. Durante o governo Biden, o Escritório do Controlador da Moeda (OCC) proibiu os bancos de custodiar criptomoedas (incluindo stablecoins), mas há alguns meses essa proibição foi revogada. Isso significa que os bancos poderão custodiar stablecoins, integrando verticalmente moedas fiduciárias e criptomoedas, resolvendo fundamentalmente muitos dos problemas atuais de experiência do usuário. Além disso, desenvolvimentos tecnológicos importantes, como abstração de contas, subsídios de Gas e provas de conhecimento zero, também estão melhorando a experiência do usuário.
Incentivo aos comerciantes
As stablecoins oferecem uma nova forma de incentivo para os comerciantes, especialmente através de stablecoins permissivas.
Nota: As stablecoins permissivas têm canais de emissão que não se limitam apenas aos comerciantes, mas abrangem uma gama mais ampla de áreas. Por exemplo, empresas de tecnologia financeira, plataformas de troca, redes de cartões de crédito, bancos e provedores de serviços de pagamento. Este artigo foca apenas nos comerciantes.
Moedas estáveis licenciadas emitidas por provedores financeiros ou de infraestrutura regulamentados (como Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora e Brale), mas marcadas e distribuídas por outra entidade. Parceiros de marca (como comerciantes) podem ganhar receitas a partir do fundo de flutuação da moeda estável.
As stablecoins com licença têm semelhanças óbvias com o programa de recompensas da Starbucks. Ambos investem os fundos flutuantes do sistema em ferramentas de curto prazo e mantêm os juros ganhos. Semelhante às recompensas da Starbucks, as stablecoins com licença podem ser construídas para oferecer aos clientes pontos e recompensas que só podem ser trocados dentro do ecossistema do comerciante.
Embora as stablecoins permissivas sejam estruturalmente semelhantes aos programas de recompensas pré-pagas, diferenças importantes indicam que as stablecoins permissivas são mais viáveis para os comerciantes do que os programas de recompensas pré-pagas tradicionais.
Primeiro, à medida que a emissão de stablecoins permissivas se torna comercializável, a dificuldade de lançar tais programas se aproximará de zero. O "Projeto GENIUS" fornece um quadro para a emissão de stablecoins nos Estados Unidos e estabelece uma nova classe de emissores (emissores de stablecoins de pagamento não bancários com licença), cuja carga de conformidade é menor do que a dos bancos. Assim, a indústria de suporte em torno das stablecoins permissivas se desenvolverá. Os prestadores de serviços abstrairão a experiência do usuário, a proteção do consumidor e as funcionalidades de conformidade. Os comerciantes poderão lançar dólares digitais de marca com custo marginal mínimo. Para os comerciantes que têm influência suficiente para "trancar" temporariamente o valor, a questão é: por que não lançar seu próprio programa de recompensas?
Em segundo lugar, a diferença entre essas stablecoins e os programas tradicionais de recompensas é que elas podem ser usadas fora do ecossistema do comerciante emissor. Os consumidores estarão mais dispostos a bloquear temporariamente o valor, pois sabem que podem convertê-lo de volta em moeda fiduciária, transferi-lo para outros e, finalmente, usá-lo em outros comerciantes. Embora os comerciantes possam exigir stablecoins personalizadas e não transferíveis, eu acho que eles perceberão que, se as stablecoins forem transferíveis, a probabilidade de sua adoção aumentará significativamente; o bloqueio permanente de valor fará com que os consumidores se sintam muito incomodados, o que diminuirá a disposição para a adoção.
Incentivos para consumidores
As stablecoins oferecem uma forma de recompensa ao consumidor completamente diferente dos cartões de crédito. Os comerciantes podem utilizar indiretamente os ganhos obtidos com stablecoins permissivas para oferecer incentivos direcionados, como descontos instantâneos, isenção de frete, acesso antecipado ou filas VIP. Embora a Lei GENIUS proíba a partilha de lucros apenas por deter stablecoins, prevejo que esse tipo de recompensa de fidelidade será aceitável.
Devido à programabilidade das stablecoins, que não pode ser comparada aos cartões de crédito, elas podem acessar nativamente oportunidades de rendimento na cadeia (especificamente, refiro-me a stablecoins suportadas por moeda fiduciária que acessam o DeFi, e não a fundos de hedge na cadeia disfarçados como stablecoins). Aplicativos como Legend e YieldClub incentivam os usuários a direcionar os fundos flutuantes para protocolos de empréstimo como o Morpho para ganhar rendimento. Acredito que esse é o ponto crucial para as stablecoins realizarem um avanço em termos de recompensas. O rendimento atrai usuários a converter moeda fiduciária em stablecoins para participar do DeFi e, se a experiência de consumo for sem costura, muitas pessoas optarão por usar stablecoins diretamente para transações.
Se tivermos que identificar a vantagem das criptomoedas, essa vantagem é o airdrop: a capacidade de incentivar a participação através de uma transferência de valor instantânea em escala global. Os emissores de stablecoins podem adotar estratégias semelhantes para atrair novos usuários para o espaço das criptomoedas, oferecendo stablecoins (ou outros tokens) gratuitamente através de airdrops e incentivando-os a gastar stablecoins.
Crescimento de vendas
As stablecoins são ativos dos detentores, assim como o dinheiro, portanto, não estimulam o consumo da mesma forma que os cartões de crédito. No entanto, assim como as empresas de cartões de crédito construíram o conceito de crédito com base em depósitos bancários, não é difícil imaginar que os provedores possam oferecer planos semelhantes baseados em stablecoins. Além disso, cada vez mais empresas estão a revolucionar o modelo de crédito, acreditando que os incentivos DeFi podem impulsionar um novo paradigma de crescimento nas vendas: «Compre agora, nunca pague». Neste modelo, os stablecoins «gastos» seriam custodiados, gerando rendimento em DeFi, e no final do mês, parte desses rendimentos seria utilizada para pagar as compras. Teoricamente, isso encorajaria os consumidores a aumentar os gastos, algo que os comerciantes esperam aproveitar.
Como construir uma rede de stablecoins
Podemos resumir as vantagens intrínsecas das stablecoins da seguinte forma:
As stablecoins atualmente não são convenientes e não conseguem trazer diretamente um aumento nas vendas.
As stablecoins podem oferecer incentivos significativos para comerciantes e consumidores.
A questão é como as stablecoins podem seguir a estratégia de "dois passos" dos cartões de crédito para construir um novo método de pagamento?
Primeiro passo: aproveitar as vantagens inerentes que podem ser realizadas sem necessidade de rede.
As stablecoins podem se concentrar nos seguintes cenários de nicho:
(1) As stablecoins são mais convenientes para os consumidores do que os métodos de pagamento existentes, resultando em um aumento nas vendas;
(2) Os comerciantes têm incentivo para oferecer stablecoins a consumidores dispostos a sacrificar conveniência em troca de recompensas.
Nicho um: Conveniência relativa e crescimento das vendas
Embora as stablecoins não sejam suficientemente convenientes para a maioria das pessoas atualmente, para os consumidores que não são atendidos pelos métodos de pagamento existentes, elas podem ser uma escolha melhor. Esses consumidores estão dispostos a superar as barreiras para entrar no mundo das stablecoins, e os comerciantes também aceitarão stablecoins para alcançar clientes que antes não podiam atender.
Um exemplo típico é a transação entre comerciantes americanos e consumidores não americanos. Em certas regiões (especialmente na América Latina), os consumidores têm extrema dificuldade ou é muito caro obter dólares para comprar produtos e serviços de comerciantes americanos. No México, apenas aqueles que vivem a 20 quilômetros da fronteira com os Estados Unidos podem abrir contas em dólares; na Colômbia e no Brasil, os serviços bancários em dólares são completamente proibidos; na Argentina, apesar de existirem contas em dólares, estas estão sujeitas a controles rigorosos, limites de quantia, e geralmente são oferecidas a uma taxa oficial muito abaixo da taxa de mercado. Isso significa que os comerciantes americanos perderam essas oportunidades de venda.
As stablecoins provide non-US consumers with an unprecedented channel to access dollars, allowing them to purchase these goods and services. For these consumers, stablecoins are actually relatively convenient, as they often have no other feasible way to obtain dollars for consumption. For merchants, stablecoins represent a new sales channel, as these consumers were previously unreachable. Many US merchants (such as AI service companies) have significant demand from non-US consumers and therefore will accept stablecoins to gain these customers.
Nicho dois: liderado por incentivos
Muitos clientes em várias indústrias estão dispostos a sacrificar conveniência por recompensas. O meu restaurante favorito oferece um desconto de 3% para pagamentos em dinheiro, por isso faço um esforço especial para ir ao banco levantar dinheiro, embora seja muito inconveniente.
Os comerciantes terão incentivos para lançar stablecoins brancas de marca, como uma forma de financiar programas de fidelidade, oferecendo descontos e privilégios aos consumidores para impulsionar o crescimento das vendas. Alguns consumidores estarão dispostos a suportar a complexidade de entrar no mundo das criptomoedas e converter valor em stablecoins brancas, especialmente quando os incentivos são suficientemente fortes e o produto é algo pelo qual são obcecados ou que usam com frequência. A lógica é simples: se eu amo um produto, sei que vou usar o saldo e posso obter recompensas significativas, estou disposto a suportar uma experiência ruim ou até a manter fundos.
Os comerciantes ideais para stablecoins de marca branca incluem pelo menos uma das características a seguir:
Fãs fervorosos. Por exemplo, se Taylor Swift pedisse aos fãs para comprar ingressos para o concerto com "TaylorUSD", os fãs ainda o fariam. Ela poderia incentivar os fãs a manter o TaylorUSD oferecendo prioridade na compra de ingressos futuros ou descontos em mercadorias. Outros comerciantes também poderiam aceitar TaylorUSD para promoções.
Uso frequente dentro da plataforma. Por exemplo, o mercado de produtos de segunda mão Poshmark teve 48% dos vendedores a utilizar parte da sua receita para compras dentro da plataforma em 2019. Se os vendedores do Poshmark começarem a aceitar "PoshUSD", muitas pessoas manterão essa stablecoin para transações entre compradores e outros vendedores.
Passo dois: Conectar à rede de pagamento de stablecoins
Devido ao fato de que os cenários acima são de nicho, o uso de stablecoins será temporário e fragmentado. As partes do ecossistema definirão suas próprias regras e padrões. Além disso, as stablecoins serão emitidas em várias cadeias, aumentando a dificuldade técnica de aceitação. Muitas stablecoins serão de marca branca, aceitas apenas por um número limitado de comerciantes. O resultado será uma rede de pagamentos descentralizada, onde cada rede pode operar de forma sustentável em nichos locais, mas carece de padronização e interoperabilidade.
Eles precisam de uma rede completamente neutra e aberta para se conectar. Esta rede estabelecerá regras, conformidade e padrões de proteção ao consumidor, bem como interoperabilidade técnica. As características abertas e sem permissão das stablecoins tornam possível agregar essa oferta e demanda descentralizadas. Para resolver problemas de coordenação, a rede precisa ser aberta e de propriedade compartilhada pelos participantes, em vez de estar verticalmente integrada com outras partes da pilha de pagamentos. Transformar usuários em proprietários permite que a rede se expanda em grande escala.
Ao agregar essas relações de oferta e demanda isoladas, a rede de pagamentos em stablecoins resolverá o problema do "cold start" de novas formas de pagamento. Assim como hoje os consumidores estão dispostos a suportar o inconveniente de registrar um cartão de crédito uma única vez, o valor de ingressar na rede de stablecoins acabará por compensar os inconvenientes de entrar no mundo das stablecoins. Assim, as stablecoins entrarão na adoção mainstream dos pagamentos dos consumidores americanos.
Conclusão
As stablecoins will not directly compete with credit cards in mainstream markets and replace the latter, they will instead begin to penetrate from the fringe markets. By addressing real pain points in niche scenarios, stablecoins can create sustainable adoption based on relative convenience or better incentives. The key breakthrough lies in aggregating these fragmented use cases into an open, standardized, and participant-owned network to coordinate supply and demand and achieve scalable human development. If this is realized, the rise of stablecoins in consumer payments in the United States will be unstoppable.
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moeda estável nos Estados Unidos substituirá os cartões de crédito como o principal meio de pagamento
Escrito por: Daniel Barabander
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News
Atualmente, a discussão sobre stablecoins no setor de pagamentos dos consumidores nos Estados Unidos é bastante intensa. No entanto, a maioria das pessoas acredita que as stablecoins são uma "tecnologia de manutenção" e não uma "tecnologia disruptiva". Elas acreditam que, embora as instituições financeiras possam utilizar stablecoins para liquidações mais eficientes, o valor que as stablecoins oferecem não é suficiente para que a maioria dos consumidores americanos abandone os métodos de pagamento atualmente dominantes e altamente aderentes, como os cartões de crédito.
Este artigo argumenta como as stablecoins se tornaram um meio de pagamento mainstream nos Estados Unidos, e não apenas uma ferramenta de liquidação.
Como construir uma rede de pagamentos com cartão de crédito
Primeiro, devemos reconhecer que é muito difícil fazer com que as pessoas aceitem um novo método de pagamento. Um novo método de pagamento só tem valor quando um número suficiente de pessoas o utiliza na rede, e as pessoas só se juntarão à rede quando ela tiver valor. Os cartões de crédito superaram o problema do "cold start" em duas etapas e tornaram-se o método de pagamento mais amplamente utilizado pelos consumidores americanos (com uma participação de 37%), superando os métodos anteriormente dominantes, como dinheiro, cheques e cartões de crédito que eram limitados a determinados comerciantes ou setores.
Primeiro passo: aproveitar as vantagens intrínsecas que podem ser refletidas sem a necessidade de rede.
Os cartões de crédito inicialmente expandiram o mercado ao resolver uma pequena parte das dores dos consumidores e comerciantes, que envolvem três dimensões: conveniência, incentivos e crescimento de vendas. Tomando como exemplo o primeiro cartão de crédito bancário de mercado de massa, o BankAmericard, lançado em 1958 pelo Bank of America (que mais tarde se desenvolveu na rede de cartões Visa de hoje):
Conveniência: o BankAmericard permite que os consumidores façam o pagamento total no final do mês, sem a necessidade de carregar dinheiro ou preencher cheques no caixa. Embora os comerciantes já oferecessem cartões de crédito com pagamento diferido, esses cartões eram limitados a um único comerciante ou a categorias específicas (como viagens e entretenimento). O BankAmericard pode ser utilizado em qualquer comerciante parceiro, atendendo basicamente a todas as necessidades de consumo.
Medidas de incentivo: o Bank of America promoveu a popularização dos cartões de crédito ao enviar pelo correio 65.000 cartões de crédito BankAmericard não solicitados para os residentes de Fresno. Cada cartão vinha com um limite de crédito flexível pré-aprovado, uma iniciativa sem precedentes na época. Dinheiro e cheques não podiam oferecer incentivos semelhantes, enquanto os primeiros cartões de crédito, embora oferecessem crédito a curto prazo, eram geralmente limitados a clientes de alta renda ou antigos, e apenas podiam ser usados em comerciantes específicos. A ampla cobertura de crédito do BankAmericard atraía especialmente os consumidores de baixa renda que anteriormente estavam excluídos.
Crescimento nas vendas: o BankAmericard ajuda os comerciantes a aumentar suas vendas através do consumo a crédito. Dinheiro e cheques não conseguem expandir o poder de compra dos consumidores, enquanto os cartões de crédito anteriores, embora possam impulsionar as vendas, exigem que os comerciantes gerenciem seus próprios sistemas de crédito, a entrada de clientes, a cobrança e o controle de riscos, o que gera custos operacionais extremamente altos, que apenas grandes comerciantes ou associações podem suportar. O BankAmericard oferece oportunidades de crescimento nas vendas por meio do consumo a crédito para pequenos comerciantes.
O BankAmericard teve sucesso na cidade de Fresno e, em seguida, foi gradualmente promovido para outras cidades da Califórnia. Mas, devido a restrições legais na época, o Bank of America só poderia operar na Califórnia, e logo percebeu que "para que o cartão de crédito fosse realmente útil, ele precisava ser aceito em todo o país". Assim, autorizou o cartão de crédito a bancos fora da Califórnia por uma taxa de franquia de 25 mil dólares e uma taxa de direitos de transação. Cada banco autorizado usou esta propriedade intelectual para estabelecer sua própria rede de consumidores e comerciantes localmente.
Passo dois: Expansão e conexão da rede de pagamento com cartão de crédito
Neste momento, o BankAmericard evoluiu para uma série de "territórios" descentralizados, onde consumidores e comerciantes de cada área utilizam o cartão com base nas suas vantagens intrínsecas. Embora funcione bem em cada território, não consegue escalar globalmente.
Na esfera operacional, a interoperabilidade entre bancos é um grande problema: ao utilizar a propriedade intelectual do BankAmericard para autorizar transações interbancárias, os comerciantes precisam contatar o banco adquirente, que por sua vez contata o banco emissor para confirmar a autorização do titular do cartão, enquanto o cliente só pode esperar na loja. Este processo pode levar até 20 minutos, resultando em riscos de fraude e uma má experiência para o cliente. A liquidação e o acerto também são complexos: embora o banco adquirente receba o pagamento do banco emissor, há falta de motivação para compartilhar os detalhes da transação a tempo, para que o banco emissor possa cobrar o titular do cartão. A nível organizacional, o programa é operado pelo Bank of America (concorrente do banco autorizado), levando a um problema de "desconfiança fundamental" entre os bancos.
Para resolver esses problemas, a BankAmericard planejou em 1970 a separação em uma associação não lucrativa chamada National BankAmericard Inc. (NBI), que mais tarde foi renomeada para Visa. A propriedade e o controle foram transferidos do Bank of America para os bancos participantes. Além de ajustar o controle, a NBI também estabeleceu um conjunto de regras, procedimentos e mecanismos de resolução de disputas padronizados para enfrentar os desafios. No nível operacional, foi construído um sistema de autorização baseado em troca chamado BASE, que permite que o banco do comerciante envie diretamente os pedidos de autorização para o sistema do banco emissor. O tempo de autorização entre bancos foi reduzido para menos de um minuto e suporta transações 24 horas por dia, tornando-se "suficiente para competir com pagamentos em dinheiro e cheque, eliminando um dos principais obstáculos à adoção". Em seguida, o BASE otimizou ainda mais os processos de liquidação e compensação, substituindo os processos em papel por registros eletrônicos e transformando a liquidação bilateral entre bancos em um processamento centralizado e liquidação líquida por meio da rede BASE. Um processo que anteriormente levava uma semana agora pode ser concluído durante a noite.
Conectar essas redes de pagamento dispersas, os cartões de crédito superaram o problema do "cold start" de novos métodos de pagamento por meio da agregação de oferta e demanda. Nesse momento, a motivação dos consumidores e comerciantes mainstream para se juntarem à rede reside na própria rede, pois permite que eles alcancem usuários adicionais. Para os consumidores, a rede cria um efeito de flywheel conveniente, onde a cada comerciante adicionado, o valor de uso do cartão de crédito aumenta um pouco. Para os comerciantes, a rede trouxe vendas incrementais. Com o tempo, a rede começou a usar as taxas de intercâmbio geradas pela interoperabilidade para oferecer incentivos, impulsionando ainda mais a adoção por parte de consumidores e comerciantes.
As vantagens intrínsecas das stablecoins
As stablecoins can become a mainstream payment method by following the same strategies that credit cards use to replace cash, checks, and early charge cards. Let's analyze the intrinsic advantages of stablecoins from the three dimensions of convenience, incentives, and sales growth.
conveniência
As stablecoins ainda não são convenientes o suficiente para a maioria dos consumidores, que precisam primeiro converter moeda fiduciária em criptomoeda. A experiência do usuário ainda precisa ser bastante melhorada, por exemplo, mesmo que você já tenha fornecido informações sensíveis ao banco, ainda precisa repetir esse processo. Além disso, você precisa de outro token (como ETH para taxas de Gas) para pagar transações na blockchain e garantir que o stablecoin corresponda à blockchain do comerciante (por exemplo, USDC na blockchain Base é diferente de USDC na blockchain Solana). Do ponto de vista da conveniência do consumidor, isso é completamente inaceitável.
Apesar disso, acredito que esses problemas serão resolvidos em breve. Durante o governo Biden, o Escritório do Controlador da Moeda (OCC) proibiu os bancos de custodiar criptomoedas (incluindo stablecoins), mas há alguns meses essa proibição foi revogada. Isso significa que os bancos poderão custodiar stablecoins, integrando verticalmente moedas fiduciárias e criptomoedas, resolvendo fundamentalmente muitos dos problemas atuais de experiência do usuário. Além disso, desenvolvimentos tecnológicos importantes, como abstração de contas, subsídios de Gas e provas de conhecimento zero, também estão melhorando a experiência do usuário.
Incentivo aos comerciantes
As stablecoins oferecem uma nova forma de incentivo para os comerciantes, especialmente através de stablecoins permissivas.
Nota: As stablecoins permissivas têm canais de emissão que não se limitam apenas aos comerciantes, mas abrangem uma gama mais ampla de áreas. Por exemplo, empresas de tecnologia financeira, plataformas de troca, redes de cartões de crédito, bancos e provedores de serviços de pagamento. Este artigo foca apenas nos comerciantes.
Moedas estáveis licenciadas emitidas por provedores financeiros ou de infraestrutura regulamentados (como Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora e Brale), mas marcadas e distribuídas por outra entidade. Parceiros de marca (como comerciantes) podem ganhar receitas a partir do fundo de flutuação da moeda estável.
As stablecoins com licença têm semelhanças óbvias com o programa de recompensas da Starbucks. Ambos investem os fundos flutuantes do sistema em ferramentas de curto prazo e mantêm os juros ganhos. Semelhante às recompensas da Starbucks, as stablecoins com licença podem ser construídas para oferecer aos clientes pontos e recompensas que só podem ser trocados dentro do ecossistema do comerciante.
Embora as stablecoins permissivas sejam estruturalmente semelhantes aos programas de recompensas pré-pagas, diferenças importantes indicam que as stablecoins permissivas são mais viáveis para os comerciantes do que os programas de recompensas pré-pagas tradicionais.
Primeiro, à medida que a emissão de stablecoins permissivas se torna comercializável, a dificuldade de lançar tais programas se aproximará de zero. O "Projeto GENIUS" fornece um quadro para a emissão de stablecoins nos Estados Unidos e estabelece uma nova classe de emissores (emissores de stablecoins de pagamento não bancários com licença), cuja carga de conformidade é menor do que a dos bancos. Assim, a indústria de suporte em torno das stablecoins permissivas se desenvolverá. Os prestadores de serviços abstrairão a experiência do usuário, a proteção do consumidor e as funcionalidades de conformidade. Os comerciantes poderão lançar dólares digitais de marca com custo marginal mínimo. Para os comerciantes que têm influência suficiente para "trancar" temporariamente o valor, a questão é: por que não lançar seu próprio programa de recompensas?
Em segundo lugar, a diferença entre essas stablecoins e os programas tradicionais de recompensas é que elas podem ser usadas fora do ecossistema do comerciante emissor. Os consumidores estarão mais dispostos a bloquear temporariamente o valor, pois sabem que podem convertê-lo de volta em moeda fiduciária, transferi-lo para outros e, finalmente, usá-lo em outros comerciantes. Embora os comerciantes possam exigir stablecoins personalizadas e não transferíveis, eu acho que eles perceberão que, se as stablecoins forem transferíveis, a probabilidade de sua adoção aumentará significativamente; o bloqueio permanente de valor fará com que os consumidores se sintam muito incomodados, o que diminuirá a disposição para a adoção.
Incentivos para consumidores
As stablecoins oferecem uma forma de recompensa ao consumidor completamente diferente dos cartões de crédito. Os comerciantes podem utilizar indiretamente os ganhos obtidos com stablecoins permissivas para oferecer incentivos direcionados, como descontos instantâneos, isenção de frete, acesso antecipado ou filas VIP. Embora a Lei GENIUS proíba a partilha de lucros apenas por deter stablecoins, prevejo que esse tipo de recompensa de fidelidade será aceitável.
Devido à programabilidade das stablecoins, que não pode ser comparada aos cartões de crédito, elas podem acessar nativamente oportunidades de rendimento na cadeia (especificamente, refiro-me a stablecoins suportadas por moeda fiduciária que acessam o DeFi, e não a fundos de hedge na cadeia disfarçados como stablecoins). Aplicativos como Legend e YieldClub incentivam os usuários a direcionar os fundos flutuantes para protocolos de empréstimo como o Morpho para ganhar rendimento. Acredito que esse é o ponto crucial para as stablecoins realizarem um avanço em termos de recompensas. O rendimento atrai usuários a converter moeda fiduciária em stablecoins para participar do DeFi e, se a experiência de consumo for sem costura, muitas pessoas optarão por usar stablecoins diretamente para transações.
Se tivermos que identificar a vantagem das criptomoedas, essa vantagem é o airdrop: a capacidade de incentivar a participação através de uma transferência de valor instantânea em escala global. Os emissores de stablecoins podem adotar estratégias semelhantes para atrair novos usuários para o espaço das criptomoedas, oferecendo stablecoins (ou outros tokens) gratuitamente através de airdrops e incentivando-os a gastar stablecoins.
Crescimento de vendas
As stablecoins são ativos dos detentores, assim como o dinheiro, portanto, não estimulam o consumo da mesma forma que os cartões de crédito. No entanto, assim como as empresas de cartões de crédito construíram o conceito de crédito com base em depósitos bancários, não é difícil imaginar que os provedores possam oferecer planos semelhantes baseados em stablecoins. Além disso, cada vez mais empresas estão a revolucionar o modelo de crédito, acreditando que os incentivos DeFi podem impulsionar um novo paradigma de crescimento nas vendas: «Compre agora, nunca pague». Neste modelo, os stablecoins «gastos» seriam custodiados, gerando rendimento em DeFi, e no final do mês, parte desses rendimentos seria utilizada para pagar as compras. Teoricamente, isso encorajaria os consumidores a aumentar os gastos, algo que os comerciantes esperam aproveitar.
Como construir uma rede de stablecoins
Podemos resumir as vantagens intrínsecas das stablecoins da seguinte forma:
As stablecoins atualmente não são convenientes e não conseguem trazer diretamente um aumento nas vendas.
As stablecoins podem oferecer incentivos significativos para comerciantes e consumidores.
A questão é como as stablecoins podem seguir a estratégia de "dois passos" dos cartões de crédito para construir um novo método de pagamento?
Primeiro passo: aproveitar as vantagens inerentes que podem ser realizadas sem necessidade de rede.
As stablecoins podem se concentrar nos seguintes cenários de nicho:
(1) As stablecoins são mais convenientes para os consumidores do que os métodos de pagamento existentes, resultando em um aumento nas vendas;
(2) Os comerciantes têm incentivo para oferecer stablecoins a consumidores dispostos a sacrificar conveniência em troca de recompensas.
Nicho um: Conveniência relativa e crescimento das vendas
Embora as stablecoins não sejam suficientemente convenientes para a maioria das pessoas atualmente, para os consumidores que não são atendidos pelos métodos de pagamento existentes, elas podem ser uma escolha melhor. Esses consumidores estão dispostos a superar as barreiras para entrar no mundo das stablecoins, e os comerciantes também aceitarão stablecoins para alcançar clientes que antes não podiam atender.
Um exemplo típico é a transação entre comerciantes americanos e consumidores não americanos. Em certas regiões (especialmente na América Latina), os consumidores têm extrema dificuldade ou é muito caro obter dólares para comprar produtos e serviços de comerciantes americanos. No México, apenas aqueles que vivem a 20 quilômetros da fronteira com os Estados Unidos podem abrir contas em dólares; na Colômbia e no Brasil, os serviços bancários em dólares são completamente proibidos; na Argentina, apesar de existirem contas em dólares, estas estão sujeitas a controles rigorosos, limites de quantia, e geralmente são oferecidas a uma taxa oficial muito abaixo da taxa de mercado. Isso significa que os comerciantes americanos perderam essas oportunidades de venda.
As stablecoins provide non-US consumers with an unprecedented channel to access dollars, allowing them to purchase these goods and services. For these consumers, stablecoins are actually relatively convenient, as they often have no other feasible way to obtain dollars for consumption. For merchants, stablecoins represent a new sales channel, as these consumers were previously unreachable. Many US merchants (such as AI service companies) have significant demand from non-US consumers and therefore will accept stablecoins to gain these customers.
Nicho dois: liderado por incentivos
Muitos clientes em várias indústrias estão dispostos a sacrificar conveniência por recompensas. O meu restaurante favorito oferece um desconto de 3% para pagamentos em dinheiro, por isso faço um esforço especial para ir ao banco levantar dinheiro, embora seja muito inconveniente.
Os comerciantes terão incentivos para lançar stablecoins brancas de marca, como uma forma de financiar programas de fidelidade, oferecendo descontos e privilégios aos consumidores para impulsionar o crescimento das vendas. Alguns consumidores estarão dispostos a suportar a complexidade de entrar no mundo das criptomoedas e converter valor em stablecoins brancas, especialmente quando os incentivos são suficientemente fortes e o produto é algo pelo qual são obcecados ou que usam com frequência. A lógica é simples: se eu amo um produto, sei que vou usar o saldo e posso obter recompensas significativas, estou disposto a suportar uma experiência ruim ou até a manter fundos.
Os comerciantes ideais para stablecoins de marca branca incluem pelo menos uma das características a seguir:
Fãs fervorosos. Por exemplo, se Taylor Swift pedisse aos fãs para comprar ingressos para o concerto com "TaylorUSD", os fãs ainda o fariam. Ela poderia incentivar os fãs a manter o TaylorUSD oferecendo prioridade na compra de ingressos futuros ou descontos em mercadorias. Outros comerciantes também poderiam aceitar TaylorUSD para promoções.
Uso frequente dentro da plataforma. Por exemplo, o mercado de produtos de segunda mão Poshmark teve 48% dos vendedores a utilizar parte da sua receita para compras dentro da plataforma em 2019. Se os vendedores do Poshmark começarem a aceitar "PoshUSD", muitas pessoas manterão essa stablecoin para transações entre compradores e outros vendedores.
Passo dois: Conectar à rede de pagamento de stablecoins
Devido ao fato de que os cenários acima são de nicho, o uso de stablecoins será temporário e fragmentado. As partes do ecossistema definirão suas próprias regras e padrões. Além disso, as stablecoins serão emitidas em várias cadeias, aumentando a dificuldade técnica de aceitação. Muitas stablecoins serão de marca branca, aceitas apenas por um número limitado de comerciantes. O resultado será uma rede de pagamentos descentralizada, onde cada rede pode operar de forma sustentável em nichos locais, mas carece de padronização e interoperabilidade.
Eles precisam de uma rede completamente neutra e aberta para se conectar. Esta rede estabelecerá regras, conformidade e padrões de proteção ao consumidor, bem como interoperabilidade técnica. As características abertas e sem permissão das stablecoins tornam possível agregar essa oferta e demanda descentralizadas. Para resolver problemas de coordenação, a rede precisa ser aberta e de propriedade compartilhada pelos participantes, em vez de estar verticalmente integrada com outras partes da pilha de pagamentos. Transformar usuários em proprietários permite que a rede se expanda em grande escala.
Ao agregar essas relações de oferta e demanda isoladas, a rede de pagamentos em stablecoins resolverá o problema do "cold start" de novas formas de pagamento. Assim como hoje os consumidores estão dispostos a suportar o inconveniente de registrar um cartão de crédito uma única vez, o valor de ingressar na rede de stablecoins acabará por compensar os inconvenientes de entrar no mundo das stablecoins. Assim, as stablecoins entrarão na adoção mainstream dos pagamentos dos consumidores americanos.
Conclusão
As stablecoins will not directly compete with credit cards in mainstream markets and replace the latter, they will instead begin to penetrate from the fringe markets. By addressing real pain points in niche scenarios, stablecoins can create sustainable adoption based on relative convenience or better incentives. The key breakthrough lies in aggregating these fragmented use cases into an open, standardized, and participant-owned network to coordinate supply and demand and achieve scalable human development. If this is realized, the rise of stablecoins in consumer payments in the United States will be unstoppable.