Equilibria將成爲Pendle的Convex 引爆利率互換生態飛輪

Pendle 在總鎖定價值和代幣價格雙雙實現十倍增長後，其生態系統的飛輪效應即將啓動。作爲一個採用 ve-tokenomics 模型的代幣，Pendle 目前缺乏一個類似 Convex 的項目來充分發揮其潛力。Equilibria 正是爲此而生，本文將分析其機制及對 Pendle 和利率互換領域的影響。

vePendle 持有者享有以下權益：

1. 參與激勵分配的投票決策
2. 提升 PT/SY 資金池的收益
3. 獲得 3% 的 YT 利息收益
4. 分享 80% 的 AMM 交易費

這些權益與當前標杆 veCRV 相比毫不遜色，價值相當可觀。

然而，兩年的最長鎖定期給其流動性帶來了一定挑戰。Equilibria 的運作模式與 Convex 類似，它將永久鎖定 vePendle 並向用戶發行 ePendle 代幣，幫助提升 Pendle 的 AMM LP 收益，然後將部分增強的收益分配給 ePendle 和 vlEQB 持有者，而 vlEQB 持有者還將獲得額外的獎勵收益。

Pendle 這輪增長一方面源於 V2 版本帶來的機制更新，另一方面很大程度上得益於 LSD 和衍生品這兩個能產生長期收益的板塊興起，爲 Pendle 提供了相對穩健的資產來源。

然而，Pendle 在獎勵機制方面的潛力尚未完全發掘。專業機構在 LSD 中佔據很大份額，這些機構對定期收益的需求非常強烈。因此，LSD 協議爲了滿足這些機構的需求，理論上也有在 Pendle 上提供獎勵的空間。

盡管 Pendle 已經運營兩年，但目前在 1.5 億已流通的 Pendle 中，僅鎖定了 3000 萬，還有 1.2 億在流通中，這爲 Equilibria 初期的發展提供了一定空間。

Equilibria 近期宣布將在 5 月內開展啓動活動，根據用戶存入的 Pendle 數量空投 2% 總量的 EQB 代幣，預計將鎖定大量尚在流通的 Pendle。加上 Pendle 團隊核心成員也是其多籤管理人之一，團隊持有的 Pendle 估計也將流入不少，Pendle 的整體鎖定比率有望進一步提升。

此外，Pendle 的代幣經濟學已經規劃在 2026 年快速通脹期結束後，實行永續 2% 激勵通脹，這意味着 vePendle/vlEQB 將有機會持續受益於獎勵收益。

由於 ePendle 和 vlEQB 本身也是生息資產，理論上它們可以與 Pendle 再次結合，構建自己的 YT/PT，以實現固定利率，更好地服務機構，同時進一步促進 Pendle 生態系統的發展，實現總鎖定價值的飛輪增長。甚至在 Equilibria 開闢這條路徑後，其他 ve-token 的包裝項目也可能借鑑並接入 Pendle 生態，幫助 Pendle 開拓新的市場。

總之，Equilibria 可以視爲 Pendle 的 Convex，它的出現將進一步釋放 Pendle 的潛力，幫助其實現飛輪增長，活躍利率互換領域的生態系統。