香港虛擬資產市場新藍圖：SFC發布"A-S-P-I-Re"路線圖

2025年2月19日，香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）公布了《虛擬資產路線圖》，旨在解決香港虛擬資產交易市場發展中的各種挑戰。

這份被稱爲"A-S-P-I-Re"的路線圖從五個關鍵方面提出了12項主要措施，勾勒出香港未來幾年在虛擬資產領域的全面發展和監管方向。這五個方面分別是：連接（Access）、保障（Safeguards）、產品（Products）、基建（Infrastructure）和聯繫（Relationships）。

香港作爲全球金融中心之一，早在2018年就開始探索虛擬資產的監管框架。2023年，SFC將虛擬資產交易納入監管範圍，要求虛擬資產交易平台（VATP）獲得許可，並引入了與傳統金融一致的投資者保護措施。2024年4月，亞洲首批虛擬資產現貨交易所交易基金（ETF）在香港交易所成功上市。

然而，香港的虛擬資產市場發展仍面臨一些挑戰：

1. 市場活躍度：盡管2024年全球虛擬資產市值與交易量激增，香港市場規模卻相對受限。截至2024年12月6日，香港加密現貨ETF的總交易量達到5800多萬美元，創歷史新高，但與全球市場相比仍有差距。

2. 市場準入限制：作爲亞太地區重要的金融中心，大陸投資者的參與受到限制，導致潛在規模最大的投資羣體無法合規參與。

3. 產品品類：香港虛擬資產交易市場的產品種類有限，主要集中在比特幣、以太坊等主流幣種，其他幣種交易額較小。持牌交易機構在衍生品創新領域的開發也相對有限。

面對這些挑戰，SFC推出的"A-S-P-I-Re"路線圖提出了五大支柱和12項舉措：

1. 連接（Access）：簡化市場準入，提供明確監管框架

   • 考慮建立OTC交易及資產托管服務的許可制度
   • 允許建立將交易與托管分開的兩級市場結構

2. 保障（Safeguards）：強化合規防控

   • 研究面向專業投資者的新代幣上市和虛擬資產衍生品交易的監管框架
   • 明確投資者準入要求和產品分類
   • 調整冷熱錢包比例要求，引入多元化的保險及補償機制

3. 產品（Products）：拓寬產品類別、投資工具及服務創新

   • 探索專業投資者專享的新幣上市、虛擬資產衍生品交易
   • 探索虛擬資產保證金融資要求
   • 考慮在明確的托管和運營準則下提供質押和借貸服務

4. 基建（Infrastructure）：升級監管基礎設施

   • 部署數據驅動的區塊鏈監控平台
   • 推動與全球監管機構的跨境合作

5. 聯繫（Relationships）：促進投資者的溝通與教育

   • 構建與金融影響者的合作機制
   • 建立可持續的行業溝通和人才培養網路

這份路線圖兼顧了監管與促進兩個方面。在監管方面，香港進一步加強了對虛擬資產交易平台的全面覆蓋，包括考慮制定托管人發牌制度、完善投資者準入要求和虛擬資產衍生品的監管框架等。在促進市場發展方面，路線圖提出了多項創新舉措，如考慮允許虛擬資產質押，這將爲投資者帶來資本增值、資產流動性增強和現金流收益增加的三重利好。

此外，SFC特別強調了投資者教育的重要性。盡管香港有不少人了解虛擬資產和加密貨幣概念，但真正深入了解並積極參與的人相對較少。只有提升投資者的知識水平和風險識別能力，香港的虛擬資產發展藍圖才能真正實現。

如果"A-S-P-I-Re"路線圖中的所有舉措和目標都能順利執行落地，香港有望在未來幾年內打造出一個市場活躍度更高、投資策略更新興多樣、監管更透明安全的虛擬資產投資環境。從全球生態位來看，香港也有可能在全球虛擬資產布局中佔據重要地位，引領全球虛擬資產市場的創新與發展。