永久契約DEXの台頭:ニッチ取引からWeb3採用ドライバーまで

2025-08-10 12:52:32

概要作成中

無期限先物DEXの進化:ニッチな取引所からオンチェーン採用の推進力へ

近年、無期限先物DEXは暗号市場で急成長を遂げ、効率、速度、スケーラビリティなどの面で大きな進歩を遂げています。本稿では、無期限先物DEXがどのように取引シーンの限界を突破し、オンチェーンアプリケーションの範囲を広げ、web3の大規模採用への道を開くかを探ります。

取引所は暗号市場の中心であり、ユーザー間の取引によって市場の運営を支えています。どの取引所の最も重要な目標は、高効率で迅速かつ安全な取引のマッチングを実現することです。このため、DEXはCEXの基盤の上に多くの革新を行い、信頼の仮定を排除し、仲介者と中央集権的なコントロールを避け、ユーザーが資金のコントロール権を保持できるようにし、コミュニティが製品の更新とイテレーションに参加できるようにしています。

しかし、DEXは利点を持ちながらも、しばしば高い遅延と低い流動性を代償としており、主にブロックチェーンのスループットと遅延に制限されています。データによれば、DEXの現物取引量は暗号市場全体の15%-20%を占めており、無期限先物取引は5%に過ぎません。

DEXで無期限先物ビジネスを展開することは課題に直面しています。なぜなら、CEXは製品体験、マーケットメイカーの制御、流動性、機能の組み合わせなどの面で優位性を持っているからです。しかし、CEXの集中化と独占はユーザーが無視できない問題となっており、特にFTXの倒産はこの傾向を悪化させました。DEXの利用率を増加させることは、システミックリスクを効果的に低減し、暗号エコシステムの持続可能な発展を促進することができます。

イーサリアムLayer2とマルチチェーンエコシステムの台頭は、DEXの発展に良好な条件をもたらしました。本稿では、無期限先物DEXの現状を深く探り、いくつかのDEXの設計理念を紹介します。

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無期限先物が暗号エコシステムにおける製品市場のマッチング

無期限先物は、トレーダーが無期限でポジションを保持できることを可能にし、従来の金融の店頭先物取引に似ています。資金調達率の概念を導入することで、先物を一般投資家に普及させるとともに、「欠阻尼効果」を構築して、ロングとショートの構造の不均衡を防ぎます。現在、無期限先物の月間取引量は1200億ドルを超えており、良好なユーザーエクスペリエンス、注文簿メカニズム、垂直統合清算システムのおかげです。

無期限先物は伝統的な先物に比べて4つの利点があります:

展期費用および関連コストを省略する
先物契約が高くなるのを避ける
資金調達率制度は継続的なリアルタイムの利益と損失を提供し、バックエンド処理を簡素化します。
よりスムーズな価格発見プロセスを提供する

2016年にBitMEXが無期限先物を導入して以来、無期限先物をサポートするDEXは100以上に達しました。DEXでの無期限先物取引量は2021年7月の10億ドルから2024年7月には1200億ドルに増加し、年平均成長率は393%です。しかし、無期限先物DEXはオンチェーンの流動性の低さと高遅延のボトルネックに直面しており、これら2つの問題を解決することは市場の発展を促進するために重要です。

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無期限契約DEXの料金モデル

オラクルモード

主要な取引所から価格データを取得します。価格操作のリスクがあるものの、DEXの価格設定コストを低減できます。GMXはChainlinkオラクルを使用して価格データを取得し、小規模機関や個人に優しい環境を提供し、大規模機関やマーケットメーカーに豊富な報酬を提供します。しかし、主要な取引所の価格に極度に依存しており、能動的な価格発見ができません。

仮想自動マーケットメーカー(vAMM)

Uniswap AMMからインスパイアを受けたが、vAMM資金プールは仮想である。数学モデルを通じて取引ペアの売買行動をシミュレーションすることで価格設定を実現する。無期限先物取引をサポートし、大量の資金投入は不要である。高いスリッページと無常損失の問題が存在するが、透明性と去中心化の特徴により、依然として優れたオンチェーン価格設定メカニズムである。

オフチェーンオーダーブックとオンチェーン決済の組み合わせ

取引マッチングはオンチェーンで完了し、決済と資産保管はオンチェーンで行われます。ユーザー資産の自己管理を保持し、MEVリスクを低減します。効率を高めると同時に安全性を保証し、Rollupの理念と通じています。dYdX v3、Aevo、Paradexなどがこのモデルを採用しています。

全チェーン注文簿

すべての取引注文に関連するデータと操作は完全にオンチェーンで処理されており、最も安全なソリューションですが、ブロックチェーンの遅延とスループットの制限を受けます。フロントランニングや市場操作のリスクに直面しています。一部のプロジェクトは、Hyperliquid、dYdX v4など、全チェーンのオーダーブックモデルを革新しています。

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DEXの流動性獲得とUXの改善

流動性は取引所の生存の根本であるが、初期の流動性を獲得することは難題である。新興DEXは通常、インセンティブや市場の力を通じて流動性を獲得する。しかし、DEXが増えるにつれて、個々のDEXは十分なトレーダーを引き付けて流動性の「臨界質量」に達することが難しくなる。

最近、二つの新しいアイデアが登場しました: コミュニティ支援のアクティブ流動性金庫とクロスチェーン流動性獲得です。Hyperliquidは典型的なケースで、コミュニティのユーザー資金を利用して流動性を提供します。Orderly NetworkやLogX Networkなどはクロスチェーン流動性の調整を提案しており、任意のチェーンで無期限先物取引のフロントエンドを作成し、市場間の流動性レバレッジを実現します。

UXの観点から、DEXの競争はますます激化しています。ユーザーインターフェースの改善に加え、ガス代の不要な取引、セッションキー、ソーシャルログインなどの機能も導入されています。クロスチェーンDEXはエコシステムの制限を打破しており、DEXアグリゲーターは複数のDEX流動性と価格情報を統合し、最適な取引経路を提供しています。Telegramの取引ボットもUXを最適化していますが、安全リスクがあります。

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