世界的にステーブルコインの規制フレームワークを構築することが加速しており、革新とリスクのバランスが焦点となっています。

ステーブルコインは暗号資産市場の重要な基盤インフラとして、オンチェーンエコシステムの境界を徐々に突破し、トラッドファイのシステムや実体経済の運営段階に深く入り込んでいます。しかし、ステーブルコインの技術革新は潜在的なリスクももたらしており、規制当局は革新とリスクのバランスを取るために体系的な規制フレームワークを構築する必要があります。

ステーブルコインには主に二つのリスクがあります。一つは内生的リスクで、すなわちステーブルコインの価値の安定性は市場の合意と信頼メカニズムに依存しており、一旦信頼の基盤が崩れると「死のサイクル」を引き起こす可能性があります。もう一つは外部リスクで、すなわちステーブルコインの匿名性と越境流動性が違法活動に利用されやすいということです。

これらのリスクに対応するために、世界の主要な経済圏はステーブルコインの規制フレームワークの構築を加速しています。香港とアメリカを例にとると:

香港は2024年12月に《ステーブルコイン条例草案》を発表し、ステーブルコインの定義、規制対象の活動、発行者の参入基準、準備資産管理要件などを明確にしました。また、発行者にテスト環境とコンプライアンスサポートを提供する「ステーブルコインサンドボックス」プログラムを開始しました。

アメリカは現在、《GENIUS法案》と《STABLE法案》を通じて規制フレームワークを構築しており、ステーブルコインの定義、発行者の資格、準備資産の要件などを明確にしています。規制権限は連邦と州のレベルで分配され、多層的な規制システムが形成されています。

規制フレームワークの継続的な整備に伴い、ステーブルコイン業界は規範化と革新のバランスの取れた新しい段階に入るでしょう。これは発行者にコンプライアンス能力の向上を求めると同時に、新しいビジネスモデルを探索するための制度的なスペースを提供します。今後、ステーブルコイン業界はグローバルな金融規制システムの中で新しい成長の原動力と価値創造のポイントを見出すことになるでしょう。