# アメリカの経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的に息をついたが、調整要因が解消されない限り楽観視することは難しい今週、ビットコインは80708.21ドルから始まり、最終的に82562.57ドルで終了し、週全体の上昇幅は2.31%、変動幅は10.86%、取引量は先週に比べて引き続き縮小しました。ビットコインの価格は下降チャネル内で推移しており、わずかに反発しています。アメリカが発表したCPIデータは予想をわずかに上回り、ウクライナとロシアの紛争にもさらなる緩和の兆しが見られ、これによりアメリカの株式市場とビットコイン市場は一時的に息をつく機会を得ました。しかし、アメリカの株式市場の評価は依然として下落し底を探っている過程にあり、歴史的データによればさらなる下落の余地がある。評価の下落の根本的な原因——関税政策の混乱がインフレを引き起こす可能性があり、さらにはアメリカ経済が"スタグフレーション"に陥る懸念が解消されていない。政策の不確実性は依然として続いており、連邦準備制度理事会の議長もデータ主導の立場を貫いている。この混乱と行き詰まりの状況は「スタグフレーション」の懸念を解消することを難しくしており、持続時間が長くなるほど、評価の引き下げの余地が大きくなる可能性があります。これが私たちが短期的にビットコインの反発に対して慎重な態度を持つ理由でもあります。## マクロ経済および金融データ先週、アメリカで発表された雇用データによると、非農業部門の雇用者数は予想をわずかに下回り、失業率はわずかに上昇し、雇用市場の減速の兆しを示しています。これにより、アメリカ経済が衰退する可能性に対する市場の懸念が高まり、マーケットは大幅に下落しました。今週、アメリカは最新のCPIデータを発表しました。2月の季節調整なしのCPIは前年同月比で2.8%上昇し、予想の2.9%をわずかに下回り、前回は3%でした。2月の季節調整済みCPIは前月比で0.2%上昇し、予想の0.3%を下回り、前回は0.5%でした。CPIデータは予想を上回り、先週の雇用データによる恐慌感をある程度和らげ、市場が一時的に息をつく機会を得ました。先週の大幅な下落と今週のCPIデータの好影響を受けて、アメリカ株式市場は深い下落から一時的に回復し、一部の下落幅を取り戻しましたが、週全体では依然として下落傾向にあります。ナスダック指数は250日線の下にあり、週の下落幅は2.43%に縮小しました；S&P 500指数は250日線の上に回復しました；ダウジョーンズ指数は3.07%下落し、250日線付近にわずかに回復しました。3月14日、ミシガン大学が発表した3月の消費者信頼感指数の速報値は57.9に低下し、市場の予想63.1を大きく下回り、前回の64.7から明らかに減少しました。同時に、1年物のインフレ率の予想値は4.9%に上昇し、予想の4.2%および前回の4.3%を上回りました。これはアメリカの消費者が経済の先行きに対する懸念を強めていることを示しています。ミシガン大学の消費者信頼感指数は、政策の混乱が最終消費者の信頼感に与える影響を事前に反映しています。この不確実性は、マーケットやアメリカの企業主にとって苦痛であり、解消されるまでにさらに長い時間がかかる可能性があります。金曜日、米国株、欧州株、さらにはロシア株市場も大きな反発を見せました。主な要因は、ロシアとウクライナの紛争で一定の進展があったためで、双方が30日間の停戦協定に合意する見込みです。ある見解では、特定の政策決定者が政府の従業員の解雇や関税戦争を通じて「経済不況」を実現し、それによって連邦準備制度理事会に行動を促そうとしているという主張が、少なくとも結果的には市場でますます認識されているように思われる。これらの証明が難しい推測を脇に置き、より客観的な判断は——今回の米国株式市場の調整の本質は、利下げサイクルによって引き起こされたバリュエーションの調整である可能性が高い。S&P 500 Shiller CAPE比率は12月に37.80倍のピークに達し、パンデミック後の大規模な刺激策が行われた2021年11月に記録された近年の高値38.71倍に迫っている。この高いバリュエーションは、貿易政策の改善とAI産業の急成長に対する期待を含んでいる。2025年以来、AIの成長神話は打破され、政策の不確実性が増加する中で、経済成長の期待が打ち砕かれたため、市場はこのような高いバリュエーションを維持できず、新たな均衡を求めて下方修正に向かっている。現在、ナスダック、S&P 500、ダウ工業株30種平均の最大下落率はそれぞれ14.59%、10.36%、9.79%に達し、すべて250日移動平均線の近くにあり、「市場調整」区間（10%-20%の下落）に入っていますが、これは市場がすでに出清を完了したことを意味するものではありません。現在、S&P 500 Shiller CAPE比率は34.75倍で、高値から約8.07%下落しています。過去20年の歴史的な規則に基づけば、さらに下落する場合は32.89倍に戻る可能性があり、5%以上の再下落が見込まれます；もし平均値27.25倍に戻ると、依然として21%以上の調整余地があります。もちろん、このような深刻な調整が発生する確率は非常に低いと考えています。極端な状況が発生し、アメリカ経済が本当に不況に陥らない限りは。混乱の中で、安全資産への関心が高まり、金価格は一時3000ドル/オンスの大台を突破しました。ドル指数は新たな安値を記録した後にわずかに回復し、2年物米国債の利回りは0.7%上昇し、10年物米国債の利回りは0.37%上昇しました。これは、一部の資金が米国債から撤退し、株式市場の底を狙う動きに転じていることを示しています。総じて、現在アメリカの株式市場は修正段階に入っていますが、インフレと利下げの見通しは依然として不明確であり、特に政策の影響はまだ完全には解消されていません。このため、市場は現在の混乱した市場背景の中での資産評価に適応するために、引き続き下方修正する可能性が大きいです。ビットコインの現物ETFの影響を受けて、我々はビットコインがアメリカ株の調整に引き続き影響を受けるとの判断を維持しています。ビットコインは数日間の反発を経て83000ドルのラインに戻りましたが、今後2か月で73000ドルまで下落する可能性があります。! [米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-88b1a0b5e1ee4fe178e78be3f7c09e2e)## ステーブルコインとビットコイン現物ETF先週の二重チャネルの純流入が128.2百万ドルであったのに対し、今週の二重チャネルの供給流入は23.7百万ドルであり、流入規模が大幅に減少しました。具体的には、ビットコイン現物ETFからの流出が84.2百万ドル、イーサリアム現物ETFからの流出が18.4百万ドル、ステーブルコインの流入が126.4百万ドルです。安定したコインの流入規模は減少しているが、ETFの流出は増加している。しかし、既存の資金が取引所に再び流入し、買いに転換されたため、ビットコインの価格は83000ドルに戻ることができた。現在、取引所の既存資金はわずかに反発しており、この反発は現在のところ少量の資金による底打ち行動と見なされており、市場を反転させる力にはまだ至っていない。## 売り圧力と売り込みデータによると、先週の短期保有者グループは引き続き損切りを行っており、最大の損失日は3月13日でしたが、その規模は3月10日を下回っています。浮いている利益と損失の観点から、短期保有者グループは現在、平均9%の損失を抱えています。これには多くのETF保有者が含まれています。この下落局面で短期保有者グループは、引き金となる力であり、損失の主要な担い手でもあります。今後の市場の動揺の中で、引き続き圧力を受け、さらなる下落の売り圧力の源となる可能性もあります。3週間の下落の後、長期保有者グループは減少から増加に転じ、約10万枚のビットコインを追加購入しました。もう一つ注目すべきグループである大口保有者も、6万枚近くを追加購入し、コストは8万ドル以下です。長期的には、これら2つのグループは常勝軍団であり、市場の安定剤としても機能しています。! [米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-937f6f51b245054c3b0018efc55e239e)## 定期指標関連データによると、ビットコインの周期指標は0.375であり、市場は上昇の中継期間にあることを示しています。
米国株式市場の調整が続く中、ビットコイン83000ドルには依然としてディップリスクが存在する。
アメリカの経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的に息をついたが、調整要因が解消されない限り楽観視することは難しい
今週、ビットコインは80708.21ドルから始まり、最終的に82562.57ドルで終了し、週全体の上昇幅は2.31%、変動幅は10.86%、取引量は先週に比べて引き続き縮小しました。ビットコインの価格は下降チャネル内で推移しており、わずかに反発しています。
アメリカが発表したCPIデータは予想をわずかに上回り、ウクライナとロシアの紛争にもさらなる緩和の兆しが見られ、これによりアメリカの株式市場とビットコイン市場は一時的に息をつく機会を得ました。
しかし、アメリカの株式市場の評価は依然として下落し底を探っている過程にあり、歴史的データによればさらなる下落の余地がある。評価の下落の根本的な原因——関税政策の混乱がインフレを引き起こす可能性があり、さらにはアメリカ経済が"スタグフレーション"に陥る懸念が解消されていない。政策の不確実性は依然として続いており、連邦準備制度理事会の議長もデータ主導の立場を貫いている。
この混乱と行き詰まりの状況は「スタグフレーション」の懸念を解消することを難しくしており、持続時間が長くなるほど、評価の引き下げの余地が大きくなる可能性があります。これが私たちが短期的にビットコインの反発に対して慎重な態度を持つ理由でもあります。
マクロ経済および金融データ
先週、アメリカで発表された雇用データによると、非農業部門の雇用者数は予想をわずかに下回り、失業率はわずかに上昇し、雇用市場の減速の兆しを示しています。これにより、アメリカ経済が衰退する可能性に対する市場の懸念が高まり、マーケットは大幅に下落しました。
今週、アメリカは最新のCPIデータを発表しました。2月の季節調整なしのCPIは前年同月比で2.8%上昇し、予想の2.9%をわずかに下回り、前回は3%でした。2月の季節調整済みCPIは前月比で0.2%上昇し、予想の0.3%を下回り、前回は0.5%でした。CPIデータは予想を上回り、先週の雇用データによる恐慌感をある程度和らげ、市場が一時的に息をつく機会を得ました。
先週の大幅な下落と今週のCPIデータの好影響を受けて、アメリカ株式市場は深い下落から一時的に回復し、一部の下落幅を取り戻しましたが、週全体では依然として下落傾向にあります。ナスダック指数は250日線の下にあり、週の下落幅は2.43%に縮小しました；S&P 500指数は250日線の上に回復しました；ダウジョーンズ指数は3.07%下落し、250日線付近にわずかに回復しました。
3月14日、ミシガン大学が発表した3月の消費者信頼感指数の速報値は57.9に低下し、市場の予想63.1を大きく下回り、前回の64.7から明らかに減少しました。同時に、1年物のインフレ率の予想値は4.9%に上昇し、予想の4.2%および前回の4.3%を上回りました。これはアメリカの消費者が経済の先行きに対する懸念を強めていることを示しています。
ミシガン大学の消費者信頼感指数は、政策の混乱が最終消費者の信頼感に与える影響を事前に反映しています。この不確実性は、マーケットやアメリカの企業主にとって苦痛であり、解消されるまでにさらに長い時間がかかる可能性があります。
金曜日、米国株、欧州株、さらにはロシア株市場も大きな反発を見せました。主な要因は、ロシアとウクライナの紛争で一定の進展があったためで、双方が30日間の停戦協定に合意する見込みです。
ある見解では、特定の政策決定者が政府の従業員の解雇や関税戦争を通じて「経済不況」を実現し、それによって連邦準備制度理事会に行動を促そうとしているという主張が、少なくとも結果的には市場でますます認識されているように思われる。
これらの証明が難しい推測を脇に置き、より客観的な判断は——今回の米国株式市場の調整の本質は、利下げサイクルによって引き起こされたバリュエーションの調整である可能性が高い。S&P 500 Shiller CAPE比率は12月に37.80倍のピークに達し、パンデミック後の大規模な刺激策が行われた2021年11月に記録された近年の高値38.71倍に迫っている。この高いバリュエーションは、貿易政策の改善とAI産業の急成長に対する期待を含んでいる。2025年以来、AIの成長神話は打破され、政策の不確実性が増加する中で、経済成長の期待が打ち砕かれたため、市場はこのような高いバリュエーションを維持できず、新たな均衡を求めて下方修正に向かっている。
現在、ナスダック、S&P 500、ダウ工業株30種平均の最大下落率はそれぞれ14.59%、10.36%、9.79%に達し、すべて250日移動平均線の近くにあり、「市場調整」区間（10%-20%の下落）に入っていますが、これは市場がすでに出清を完了したことを意味するものではありません。現在、S&P 500 Shiller CAPE比率は34.75倍で、高値から約8.07%下落しています。過去20年の歴史的な規則に基づけば、さらに下落する場合は32.89倍に戻る可能性があり、5%以上の再下落が見込まれます；もし平均値27.25倍に戻ると、依然として21%以上の調整余地があります。もちろん、このような深刻な調整が発生する確率は非常に低いと考えています。極端な状況が発生し、アメリカ経済が本当に不況に陥らない限りは。
混乱の中で、安全資産への関心が高まり、金価格は一時3000ドル/オンスの大台を突破しました。ドル指数は新たな安値を記録した後にわずかに回復し、2年物米国債の利回りは0.7%上昇し、10年物米国債の利回りは0.37%上昇しました。これは、一部の資金が米国債から撤退し、株式市場の底を狙う動きに転じていることを示しています。
総じて、現在アメリカの株式市場は修正段階に入っていますが、インフレと利下げの見通しは依然として不明確であり、特に政策の影響はまだ完全には解消されていません。このため、市場は現在の混乱した市場背景の中での資産評価に適応するために、引き続き下方修正する可能性が大きいです。ビットコインの現物ETFの影響を受けて、我々はビットコインがアメリカ株の調整に引き続き影響を受けるとの判断を維持しています。ビットコインは数日間の反発を経て83000ドルのラインに戻りましたが、今後2か月で73000ドルまで下落する可能性があります。
! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)
ステーブルコインとビットコイン現物ETF
先週の二重チャネルの純流入が128.2百万ドルであったのに対し、今週の二重チャネルの供給流入は23.7百万ドルであり、流入規模が大幅に減少しました。具体的には、ビットコイン現物ETFからの流出が84.2百万ドル、イーサリアム現物ETFからの流出が18.4百万ドル、ステーブルコインの流入が126.4百万ドルです。
安定したコインの流入規模は減少しているが、ETFの流出は増加している。しかし、既存の資金が取引所に再び流入し、買いに転換されたため、ビットコインの価格は83000ドルに戻ることができた。現在、取引所の既存資金はわずかに反発しており、この反発は現在のところ少量の資金による底打ち行動と見なされており、市場を反転させる力にはまだ至っていない。
売り圧力と売り込み
データによると、先週の短期保有者グループは引き続き損切りを行っており、最大の損失日は3月13日でしたが、その規模は3月10日を下回っています。
浮いている利益と損失の観点から、短期保有者グループは現在、平均9%の損失を抱えています。これには多くのETF保有者が含まれています。この下落局面で短期保有者グループは、引き金となる力であり、損失の主要な担い手でもあります。今後の市場の動揺の中で、引き続き圧力を受け、さらなる下落の売り圧力の源となる可能性もあります。
3週間の下落の後、長期保有者グループは減少から増加に転じ、約10万枚のビットコインを追加購入しました。もう一つ注目すべきグループである大口保有者も、6万枚近くを追加購入し、コストは8万ドル以下です。長期的には、これら2つのグループは常勝軍団であり、市場の安定剤としても機能しています。
! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)
定期指標
関連データによると、ビットコインの周期指標は0.375であり、市場は上昇の中継期間にあることを示しています。