BTCの大爆発に連動し、イーサリアムの分散型金融エコシステムがBTCの通貨属性を奪おうとしています。

ビットコインとイーサリアムは暗号世界の2大マーケットメイカーとして、長年にわたり通貨属性においてそれぞれ異なる側面が強調されています。ビットコインは通常、基礎的な通貨と見なされ、「デジタルゴールド」や「暗号世界のアンカー」といった位置づけが与えられています。一方、イーサリアムの通貨属性はよりアプリケーション志向であり、業界関係者はしばしばそのより高いレベルでの「通貨アプリケーション」、例えば超過ステークされたETHを使用して新しい通貨形式を派生させることに注目します。

しかし、現在急成長しているDeFiはこの微妙な役割分担を破っているようで、イーサリアムが通貨としての役割を持つ上で主導的な傾向を示しています。ERC-20形式のビットコイン、すなわち「アンカードBTC」は、特に最近の7月で急速に拡大し、発行量が約70%増加しました。データによると、8月5日現在、イーサリアムエコシステムにおけるアンカードBTCの総発行量は20,472枚に達し、ビットコインの総量の1%近く、ETHの総時価総額の0.59%を占めています。

BTCに連動している見地から見ると、wBTCは75.8%の発行シェアを占めて絶対多数を占め、Ren BTCとsBTCはそれぞれ11.2%と4.89%のシェアで二位と三位に位置しています。三者合計で90%以上のシェアを超え、その地位は重要です。

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オンチェーン指標から見ると、これらの3つのBTCに固定されたトークンは、アドレスの総数、アクティブアドレスの比率、大口送金などの面で同様に優れたパフォーマンスを示しています。7月には、3つのトークンの総アドレス数はすべて増加傾向にあり、その中でrenBTCの増加率は驚異的で、30日以内の総アドレス数はピーク時に111%増加し319個に達しました; wBTCはピーク時に17%増加し3800個に達しました。アクティブアドレスの比率については、3つのトークンの7月の平均値はすべて5%を上回り、同時期のETHよりも優れ、USDt-erc20の水準に相当します。その中でもrenBTCは特に際立っており、平均値は42.78%に達しました。

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大口の送金と送金総量に関して、wBTCとrenBTCはかなりの価値移転を担っています:wBTCの30日内の大口送金ピークは2万枚のBTCに達し、7日内の平均送金額は約5000万ドルです;renBTCの30日内の大口送金ピークは1300枚のBTCに近く、7日内の平均送金額は約1150万ドルです。USDt-erc20と比較すると、wBTCの1回あたりの大口送金価値は後者の10%に近く、7日平均送金額は後者の約2.5%です。

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BTCに連動する爆発的な成長は、主に2つの重要な要因に起因しています。1つは、主要な貸付プロジェクトがステークを開放したこと、もう1つは流動性マイニングの熱潮によるものです。5月、DeFiのリーダーであるMakerDAOはコミュニティ提案を通じて、wBTCをDAI生成の担保資産として追加し、DAIの潜在的最大値を大幅に引き上げました。この決定が確認されてから3日ほどで、wBTCの毎日のアクティブアドレス数は321に倍増しました。統計によると、8月1日現在、7000以上のwBTC(がその発行量の半分近く)MakerDAOにステークされています。

さらに、重要な貸出プラットフォームNEXOは、前後2回にわたり合計2500枚のBTCをwBTCに交換し、Makerプロトコルでステークしました。これによりwBTCの活発度がさらに向上し、5月にはwBTCの単一プロジェクトアドレスの総数が約500件増加し、増加率はほぼ25%に達しました。

Compoundから始まり、Curve、Synthetix、Renとの協力による「流動性マイニング」の熱潮は、ほぼ全てのBTC固定セクターの上昇を促進しました。6月18日、SynthetixがCurveとRenと共同で新しい流動性インセンティブプールを発表した後、wBTC、renBTC、sBTCのオンチェーン指標が著しく増加し、トランザクション数、金額、アクティブアドレス数などは3-5日以内に最高で10倍近くの増加を記録し、その後の2ヶ月間は基本的に高い水準を維持しました。

この流動性インセンティブプールは、ローンチから1ヶ月以内に2500万ドル以上の預金を引き付け、継続的に成長しています。8月1日現在、プール内の流動性総額は3500万ドルに近づいています。この熱潮の中で、プロジェクト側はユーザーの増加とデータの上昇を享受し、ユーザーはかなりの収益機会を得ています。

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流動性マイニングを除いて、BTCを担保にした場合、CeFiとDeFiの貸し借りの間でアービトラージが可能です。直接BTCをステークしてUSDTを借りる場合と比較して、金利は25％または50％も低下する可能性があります。また、ユーザーは担保にしたBTCを使用して、分散型取引所でビットコインの取引ペアのレバレッジを開設することもできます。

ビットコインの成長トレンドは励みになりますが、その発展には依然としていくつかの明らかなボトルネックが存在します。

1. スケーラビリティが不足しています。BTCのペッグの発展はDeFiエコシステムから離れられず、DeFi部門の時価総額は暗号通貨全体の時価総額のわずか1.5%に過ぎず、BTCのDeFiにおける占有率は約0.5%です。各通貨はそれぞれの発行メカニズムに制約されており、規模の拡大をさらに妨げています。

2. 操作が複雑でリスクが高い。BTCの生成から送金、さらにイールドファーミングへの参加まで、全体のプロセスは依然として複雑であり、リスクが潜んでいるため、一部のユーザーの参加を妨げている。

3. 巨大なクジラによる支配、早期の集中化。ビットコインの発展初期の分散状態と比較して、主にBTCプロジェクトにおいては大口の集中保有の問題が存在し、平均的な巨大なクジラの保有率は92%に達し、トークンの広範な配布を制限しています。

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4. 論争が存在する。BTCの発展を固定することがビットコインのメインチェーンの取引を減少させ、マイナーの利益に影響を与え、さらにはネットワークの安全性を弱める可能性があるとの見解がある。この懸念はある程度証明されており、例えば、ライトニングネットワークなどのビットコインのセカンドレイヤーネットワークの発展が遅れている。

もちろん、BTCにペッグすることはビットコインとイーサリアムにとってウィンウィンだという見解もあります。それはビットコインの利用範囲と価値保存の地位を拡大し、同時にイーサリアムのネットワーク経済活動と流動性を向上させます。

最近のオンチェーンデータを見ると、主にBTCプロジェクトにアンカーされたアドレス数や転送額などの指標の成長が鈍化しており、さらには減少傾向が見られます。流動性マイニングの熱が徐々に冷めている中、BTCにアンカーされているプロジェクトが今後も長期的に安定した成長を維持できるかどうかは、さらなる観察が必要です。

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