# 暗号化資産評価モデルの探求：パブリックチェーンからビットコインへ暗号通貨は金融技術分野で最も活力と潜力のあるセクターの一つとなっています。大量の機関資金が流入する中、暗号プロジェクトの価値を合理的に評価する方法が重要な問題となっています。従来の金融資産は、キャッシュフロー割引モデルやPER（株価収益率）評価法など、成熟した評価システムを持っています。暗号化プロジェクトの種類は多岐にわたり、パブリックチェーン、取引所プラットフォームトークン、分散型金融プロジェクト、ミームコインなどがあり、それぞれ異なる特徴、経済モデル、トークン機能を持っています。したがって、各レースに適した評価モデルを探る必要があります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-72c275e6ea35c77b34a4acfa4d8c0c51)## 一、公链の評価：メトカーフの法則###法分析メトカーフの法則の核心内容は：ネットワークの価値はノード数の平方に比例する。V = K*N²（Vはネットワークの価値、Nは有効ノード数、Kは定数）この法則は、インターネット企業の価値予測において広く認識されています。例えば、FacebookとTencentの価値に関する独立した研究では、10年間の統計期間において、これらの企業の価値がユーザー数とメトカーフの法則の特徴を示していることが明らかになっています。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e3539449a4e701bdbfc0109dfda9d3fa)### イーサリアムインスタンスメトカーフの法則は、ブロックチェーンのパブリックチェーンプロジェクトの評価にも適用されます。研究によると、イーサリアムの時価総額は日々のアクティブユーザーと対数線形の関係にあり、基本的にメトカーフの法則に一致します。ただし、イーサリアムネットワークの時価総額はユーザーのN^(1.43)に比例し、定数Kは3000です。計算式は以下の通りです：V = 3000 * N ^ 1.43統計データによると、メトカーフの法則による評価方法とイーサリアムの時価総額の動向には確かに一定の関連性が存在します。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4)### 制限分析メトカーフの法則は、新興のパブリックチェーンに適用する際に限界があります。パブリックチェーンの発展初期には、ユーザーベースが比較的小さく、この法則に基づいて評価することはあまり適していません。例えば、初期のSolanaやTronなどです。さらに、メトカーフの法則は、ステーキング率がトークン価格に与える影響、EIP1559メカニズムにおけるガス料金の燃焼の長期的影響、そしてパブリックチェーンエコシステムが安全比率に基づいて総ロック価値に関して行うゲームなどの要因を反映することができません。## 二、取引所トークンの評価：利益による買い戻し＆焼却モデル### モデル解析取引所プラットフォームのトークンは、株式証明書に似ており、取引所の収益（取引手数料、上場手数料など）、パブリックチェーンのエコシステムの発展状況、および取引所の市場シェアに関連しています。この種のトークンは通常、買い戻しと焼却のメカニズムを持ち、時にはパブリックチェーン内のGas費用の燃焼メカニズムも備えています。取引プラットフォームのトークンの評価は、プラットフォーム全体の収入状況を考慮し、将来のキャッシュフローを割引してトークンの内在価値を推定する必要があります。また、焼却メカニズムが希少性に与える影響も考慮しなければなりません。したがって、この種のトークンの価格変動は通常、取引プラットフォームの取引量の成長率とトークン供給量の減少率に関連しています。簡略化された利益の再購入＆焼却モデルの評価方法は次のとおりです：トークン価値成長率 = K * 取引量成長率 * サプライバーンレート (K は一定)! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8)### 制限分析実際にこの評価方法を適用する際は、取引所の市場シェアの変化に密接に注目する必要があります。例えば、ある取引所の市場シェアが継続的に減少している場合、現在の利益が良好であっても、将来の利益予想が影響を受ける可能性があり、その結果、プラットフォームトークンの評価が低下する可能性があります。規制政策の変化は取引プラットフォームのトークンの評価にも大きな影響を与え、政策の不確実性は市場のトークンに対する期待を変化させる可能性があります。## 三、去中心化金融プロジェクトの評価：トークンキャッシュフロー割引法去中心化金融プロジェクトがトークンのキャッシュフロー割引評価法を採用する核心的な論理は、トークンが将来生み出す可能性のあるキャッシュフローを予測し、一定の割引率に従って現在価値に割引くことです。この評価方法は、分散型金融プロトコルの将来の収益の期待に基づいてトークンの現在の価値を決定するものです。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93)### 制限分析去中心化金融プロトコルの評価は、主にいくつかの課題に直面しています：1. ガバナンストークンは一般的にプロトコルの収益価値を捉えることができず、証券と見なされるリスクを回避するために、直接配当を行うことはできません。2. 将来のキャッシュフロー予測は非常に困難です。なぜなら、市場のブル・ベア転換が迅速で、プロトコルのキャッシュフローが大きく変動し、競合他社やユーザーの行動が多様だからです。3. 割引率の決定は複雑で、市場リスクやプロジェクトリスクなどのさまざまな要因を総合的に考慮する必要があります。異なる割引率の選択は、評価結果に大きな影響を与える可能性があります。4. 一部の分散型金融プロジェクトは利益の再購入と焼却メカニズムを採用しており、このようなメカニズムの実施はトークンの流通量と価値に影響を与える可能性があります。このようなメカニズムを持つトークンは、キャッシュフロー割引評価法の使用には適さないかもしれません。## 四、ビットコインの評価：多元的評価法の総合考慮### マイニングコスト評価法データによると、過去5年間でビットコインの価格が主流のマイニング機器の採掘コストを下回っていた時間の割合は約10%に過ぎず、これはビットコインの価格を支える上での採掘コストの重要な役割を十分に示しています。したがって、ビットコインのマイニングコストはビットコイン価格の下限と見なすことができます。歴史的な状況から見ると、価格が主流のマイニング機器のマイニングコストを下回るときは、しばしば素晴らしい投資機会となります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b)### 黄金代替品モデルビットコインは"デジタルゴールド"と見なされることが多く、金の"価値保存"機能の一部を代替することができます。現在、ビットコインの市場価値は金の市場価値に占める割合は7.3%です。この割合がそれぞれ10%、15%、33%、100%に引き上げられた場合、対応する換算により、ビットコインの単価はそれぞれ92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達します。このモデルは両者の価値保存特性の類似性に基づいており、ビットコインの評価にマクロな参照視点を提供します。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4)しかし、ビットコインと黄金は物理的特性、市場認識、応用シーンなどの面で依然として多くの違いがあります。黄金は数千年の歴史を経て、世界的に認められた避難資産となり、広範な工業用途や実物の支えを持っています。一方、ビットコインはブロックチェーン技術に基づく仮想資産であり、その価値は市場の合意や技術革新から主に生じています。そのため、このモデルを適用する際には、これらの違いがビットコインの実際の価値に与える影響を十分に考慮する必要があります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b)## まとめ本稿は、暗号化プロジェクトの評価モデルを探求し、業界内の価値あるプロジェクトの健全な発展を促進し、同時により多くの機関投資家が暗号資産を配置することを引き付けることを目的としています。特に市場が低迷している時期には、最も厳しい基準と最も素朴な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探さなければなりません。合理的な評価モデルを通じて、2000年に「バブル崩壊」を捉えた優良テクノロジー企業のように、熊市の中で暗号化分野の潜在株を発掘することができます。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e)
暗号資産評価モデル全解析：パブリックチェーン、取引プラットフォーム、分散型金融プロジェクト及びビットコインの多次元評価
暗号化資産評価モデルの探求：パブリックチェーンからビットコインへ
暗号通貨は金融技術分野で最も活力と潜力のあるセクターの一つとなっています。大量の機関資金が流入する中、暗号プロジェクトの価値を合理的に評価する方法が重要な問題となっています。従来の金融資産は、キャッシュフロー割引モデルやPER（株価収益率）評価法など、成熟した評価システムを持っています。
暗号化プロジェクトの種類は多岐にわたり、パブリックチェーン、取引所プラットフォームトークン、分散型金融プロジェクト、ミームコインなどがあり、それぞれ異なる特徴、経済モデル、トークン機能を持っています。したがって、各レースに適した評価モデルを探る必要があります。
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一、公链の評価：メトカーフの法則
###法分析
メトカーフの法則の核心内容は：ネットワークの価値はノード数の平方に比例する。
V = K*N²（Vはネットワークの価値、Nは有効ノード数、Kは定数）
この法則は、インターネット企業の価値予測において広く認識されています。例えば、FacebookとTencentの価値に関する独立した研究では、10年間の統計期間において、これらの企業の価値がユーザー数とメトカーフの法則の特徴を示していることが明らかになっています。
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イーサリアムインスタンス
メトカーフの法則は、ブロックチェーンのパブリックチェーンプロジェクトの評価にも適用されます。研究によると、イーサリアムの時価総額は日々のアクティブユーザーと対数線形の関係にあり、基本的にメトカーフの法則に一致します。ただし、イーサリアムネットワークの時価総額はユーザーのN^(1.43)に比例し、定数Kは3000です。計算式は以下の通りです：
V = 3000 * N ^ 1.43
統計データによると、メトカーフの法則による評価方法とイーサリアムの時価総額の動向には確かに一定の関連性が存在します。
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制限分析
メトカーフの法則は、新興のパブリックチェーンに適用する際に限界があります。パブリックチェーンの発展初期には、ユーザーベースが比較的小さく、この法則に基づいて評価することはあまり適していません。例えば、初期のSolanaやTronなどです。
さらに、メトカーフの法則は、ステーキング率がトークン価格に与える影響、EIP1559メカニズムにおけるガス料金の燃焼の長期的影響、そしてパブリックチェーンエコシステムが安全比率に基づいて総ロック価値に関して行うゲームなどの要因を反映することができません。
二、取引所トークンの評価：利益による買い戻し＆焼却モデル
モデル解析
取引所プラットフォームのトークンは、株式証明書に似ており、取引所の収益（取引手数料、上場手数料など）、パブリックチェーンのエコシステムの発展状況、および取引所の市場シェアに関連しています。この種のトークンは通常、買い戻しと焼却のメカニズムを持ち、時にはパブリックチェーン内のGas費用の燃焼メカニズムも備えています。
取引プラットフォームのトークンの評価は、プラットフォーム全体の収入状況を考慮し、将来のキャッシュフローを割引してトークンの内在価値を推定する必要があります。また、焼却メカニズムが希少性に与える影響も考慮しなければなりません。したがって、この種のトークンの価格変動は通常、取引プラットフォームの取引量の成長率とトークン供給量の減少率に関連しています。簡略化された利益の再購入＆焼却モデルの評価方法は次のとおりです：
トークン価値成長率 = K * 取引量成長率 * サプライバーンレート (K は一定)
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制限分析
実際にこの評価方法を適用する際は、取引所の市場シェアの変化に密接に注目する必要があります。例えば、ある取引所の市場シェアが継続的に減少している場合、現在の利益が良好であっても、将来の利益予想が影響を受ける可能性があり、その結果、プラットフォームトークンの評価が低下する可能性があります。
規制政策の変化は取引プラットフォームのトークンの評価にも大きな影響を与え、政策の不確実性は市場のトークンに対する期待を変化させる可能性があります。
三、去中心化金融プロジェクトの評価：トークンキャッシュフロー割引法
去中心化金融プロジェクトがトークンのキャッシュフロー割引評価法を採用する核心的な論理は、トークンが将来生み出す可能性のあるキャッシュフローを予測し、一定の割引率に従って現在価値に割引くことです。
この評価方法は、分散型金融プロトコルの将来の収益の期待に基づいてトークンの現在の価値を決定するものです。
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制限分析
去中心化金融プロトコルの評価は、主にいくつかの課題に直面しています：
四、ビットコインの評価：多元的評価法の総合考慮
マイニングコスト評価法
データによると、過去5年間でビットコインの価格が主流のマイニング機器の採掘コストを下回っていた時間の割合は約10%に過ぎず、これはビットコインの価格を支える上での採掘コストの重要な役割を十分に示しています。
したがって、ビットコインのマイニングコストはビットコイン価格の下限と見なすことができます。歴史的な状況から見ると、価格が主流のマイニング機器のマイニングコストを下回るときは、しばしば素晴らしい投資機会となります。
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黄金代替品モデル
ビットコインは"デジタルゴールド"と見なされることが多く、金の"価値保存"機能の一部を代替することができます。現在、ビットコインの市場価値は金の市場価値に占める割合は7.3%です。この割合がそれぞれ10%、15%、33%、100%に引き上げられた場合、対応する換算により、ビットコインの単価はそれぞれ92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達します。このモデルは両者の価値保存特性の類似性に基づいており、ビットコインの評価にマクロな参照視点を提供します。
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しかし、ビットコインと黄金は物理的特性、市場認識、応用シーンなどの面で依然として多くの違いがあります。黄金は数千年の歴史を経て、世界的に認められた避難資産となり、広範な工業用途や実物の支えを持っています。一方、ビットコインはブロックチェーン技術に基づく仮想資産であり、その価値は市場の合意や技術革新から主に生じています。そのため、このモデルを適用する際には、これらの違いがビットコインの実際の価値に与える影響を十分に考慮する必要があります。
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まとめ
本稿は、暗号化プロジェクトの評価モデルを探求し、業界内の価値あるプロジェクトの健全な発展を促進し、同時により多くの機関投資家が暗号資産を配置することを引き付けることを目的としています。
特に市場が低迷している時期には、最も厳しい基準と最も素朴な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探さなければなりません。合理的な評価モデルを通じて、2000年に「バブル崩壊」を捉えた優良テクノロジー企業のように、熊市の中で暗号化分野の潜在株を発掘することができます。
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