エンジンから負担へ：暗号化巨頭の転換と市場への影響

暗号化通貨分野の重要な機関投資家が役割の転換を経験しています。この機関は誕生以来、暗号の世界で重要な地位を占めており、長年にわたり信託基金を通じて投資家にコンプライアンスのある暗号化通貨投資チャネルを提供してきました。しかし、そのビットコイン信託基金が現物ETFに転換されるにつれて、状況は劇的に変化しました。

1月11日、その機関のビットコイン信託が現物ビットコインETFに成功した後、継続的なビットコインの売り圧力を引き起こし始めました。最新のデータによると、このETFは累計で34.5億ドルが流出しており、他の10本のETFはすべて純流入状態です。これは、その機関のETFが現在のビットコインETF全体の資金流出の核心要因となり、短期的には最大の売り圧力の源となっていることを意味します。

この機関はかつて暗号世界で最大の「明牌巨鲸」の一つでした。大規模なデジタル通貨グループの子会社として、現物ビットコインETFの上場取引の前に、信託基金の形で投資家に合規な投資チャネルを提供していました。その顧客群の90%以上は機関投資家と退職基金です。今年1月11日にそのビットコイン信託がETFに転換した際、管理規模は250億ドルに達し、当時最大の暗号通貨保管機関でした。

この機関の投資ポートフォリオには、主流の暗号化通貨が多様に含まれており、"機関の友"としての堅実な投資スタイルを示しています。これらの信託は本質的にすべて"裸のロング信託"であり、短期的には入るだけで出て行くことはなく、暗号化通貨を専門に扱う"貔貅"に似ています。

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2020年以前、ビットコインETFは場外からの増量資金の主要な入口と見なされていました。市場はETFが膨大な規模の増量資金をもたらし、伝統的な主流投資家が暗号化通貨に投資する道を開くことを期待していました。2020年以降、この機関を代表とする機関が参入すると、市場はビットコインETFへの期待を受け、その瞬間に牛市の重要な推進力となりました。

しかし、ETFの承認に伴い、その機関の役割は変化しました。そのETFの負プレミアムは徐々に縮小し、30％から0に近づいています。早期に投資した投資家は利益を得て退出するタイミングを迎えています。プライベート投資家としてその信託に参加した者にとって、この変化は大きな損失をもたらしました。なぜなら、これらの信託製品はその基礎資産を直接償還することができないからです。

現在、この機関のETFはまだ50万枚以上のビットコイン（約200億ドル）を保有しています。市場参加者は、適切なタイミングを待って、チップを集めてシェアを食い尽くそうとしています。これは、今後しばらくの間、このETFの売り圧力が資金の主観的流入の意欲を圧倒する可能性があることを意味します。

歴史を振り返ると、かつては牛市のエンジンと見なされていた機関が、現在の環境下では元々の有効性を失い、さらには潜在的なリスク源となっていることがわかります。これは、急速に発展する業界において、大機関の配置に過度に依存することが危険であることを私たちに思い出させます。巨大なクジラの配置に対する執着を捨て、機関の役割を再評価することこそが、この特別なサイクルの中で私たちが得られる最大の教訓の一つかもしれません。