真に安定した分散化通貨を探求する

通貨は経済活動の基石ですが、私たちはどのような特質が通貨を本当に機能させるのかを深く考えることはほとんどありません。デジタル通貨が従来の通貨の概念に挑戦する中で、私たちは現代経済における通貨が基本的な機能を果たすために必要な重要な特質を再検討する必要があります。

歴史は私たちに、通貨の定義はその技術的特性だけでなく、異なる発展段階における進化の能力にも依存することを教えています。本当の通貨は、挑戦に満ちた進化の道を経なければならず、これは多くの新興通貨が達成することが難しい課題です。

通貨の完全なライフサイクル

機能的な通貨になるためには、資産は成功裏に4つの発展段階を経なければならない：

1. 価値を引き寄せる

まず、通貨は資本と関心を引き付けることができなければなりません。貴金属、政府の裏付け、または潜在的な価値上昇の可能性を通じて、すべての成功した通貨は人々がそれを保有することを引き付けることから始まります。この初期の魅力は、その後の発展の基礎を築きます。

この段階が欠けていると、通貨は大規模な採用を実現するために十分な臨界量を集めることができません。多くのデジタル通貨はこの段階で優れたパフォーマンスを示し、投機心理とネットワーク効果を利用して初期の採用と流動性を確立します。

2. スケール開発

次に、通貨は有意義な経済活動を支えるために十分な規模と流動性を実現する必要があります。取引によって過度の変動を引き起こさないために、十分な市場の深さが必要です。また、取引相手を見つけることがあまり難しくないように、十分に広範な分布も必要です。

スケールは信用、ネットワーク効果、そしてより広範な適用に必要な流動性をもたらします。一部の主要な暗号通貨はこの段階を成功裏に通過し、市場価値は数兆ドルに達しています。

3. 安定メカニズム

第三に、通貨は商業や契約において信頼できる安定したメカニズムを発展させる必要があります。安定は固定された価値を意味するのではなく、市場の圧力の下での予測可能性と弾力性を指します。これには技術的メカニズムと制度的支援が必要です。

多くの新興通貨はこの段階で失敗します。本当に安定するためには、さまざまな市場条件下で正常に機能し、崩壊せず外部からの介入を必要としないシステムが必要です。これは、通貨が内在的な対応メカニズムを持ち、需要過剰と需要不足の状況に対処できる必要があることを意味します。

4. 経済的効用

最後に、通貨は投機を超えた一般的な経済活動の中で本当に実用的でなければなりません。それは、さまざまな経済環境において信頼できる記帳単位、交換媒体、価値保存手段として機能しなければなりません。

真の実用性は、現代経済に必要なすべての金融機能をサポートすることを意味します：効率的な支払い、信頼できる契約、合理的な借り入れ市場、そして安定した計画周期。これは、通貨が平凡で実用的になることを意味し、単に刺激的で新奇なものではありません。

! なぜ分散型通貨が真の安定性を達成するのがそんなに難しいのですか?

調整の課題

人々は、システム規模の拡大に伴って難易度が増す根本的な調整問題を解決する必要がある後期段階において、ほとんど意識していない。

通貨の基本的な機能を考慮すると、最後の手段を提供する機能、緊急の安定措置を実施すること、または危機の際に介入することが含まれます。これらの機能は本質的に公共財です。これらは、実体がシステムの安定を自己の利益の上に置かなければならず、集団の利益のために個人のリスクを負うことを要求します。

個人の利益を純粋に追求する分散化システムでは、これらの重要な機能が構造的なサポートを欠いています。システムは通常正常に動作するかもしれませんが、安定性が極めて重要な時に崩壊することがあります。

私たちは暗号通貨市場でこの脆弱性を繰り返し目にします：

2020年3月の市場崩壊では、一部の取引プラットフォームが取引を停止せざるを得ませんでした。これは、清算の級連鎖が全体のエコシステムを脅かし、完全な崩壊を引き起こすのを防ぐためです。

• "黒い木曜日"に、ある分散化貸付プラットフォームが担保不足のために緊急ガバナンス対応とコミュニティの救助を必要としました。
• あるアルゴリズムステーブルコインは、資金力のある参加者による大規模な介入を通じて市場の圧力を乗り越えたが、その規模がこれらの支持者でも安定させることができないほどに成長したときに完全に崩壊した。
• これらの例は、深い真実を明らかにしています：暗号通貨は理論的には信頼不要のシステムを提唱していますが、危機におけるその生存は、暗黙の信頼を持つ参加者による裁量的な介入に繰り返し依存しています。

システムの規模が拡大するにつれて、この調整問題は指数関数的に困難になります。小規模では非公式な調整によって解決できた問題も、システムが特定の閾値を超えると不可能になります。

資本形成のニーズ

安定性に加えて、健全な通貨は資本形成を支援しなければならない——経済生産力を推進する借貸プロセスです。これが既存の暗号通貨が直面しているもう一つの根本的な限界です。

暗号資産を担保として使用することが増えていますが、債務の評価資産として使用されることはほとんどありません。主流の暗号通貨で借り入れを行うことを望む人はほとんどおらず、その不確実性は借り手と貸し手の双方にとって管理が難しいリスクをもたらします。

機能が充実した通貨は、時間を超えたプロトコルに安定した記帳単位を提供しなければなりません。借り手が家を建てたり、企業に資金を提供したり、インフラを開発したりする場合、彼らは債務の将来の価値について合理的な確実性を必要とします。

完全な通貨システムの設計

既存の暗号通貨の限界は一時的な問題ではなく、根本的な設計の制約です。主流の暗号通貨は主に最初の二つの発展段階——価値の獲得とスケールの発展——のために設計されています。

それらの固定または高度に制限された供給モデルは、初期の採用と投機に強力なインセンティブを生み出します。この設計は、立ち上げ価値と初期規模の実現において優れたパフォーマンスを示しますが、より広範な採用を実現するために安定性と実用性が必要な場合には負担となります。

もし変化する経済状況に適応するメカニズム、最後の手段としての機能、または危機において安定するメカニズムがなければ、これらのシステムは根本的に不完全な通貨システムです。所有権台帳としてはうまく機能しますが、完全な機能を持つ通貨になるのは難しいです。

良性通貨の完全なアーキテクチャ

これらの観察に基づいて、我々はアーキテクチャが完全な通貨に必要な内容を定義できます：

1. 自適応供給メカニズム：良性の通貨は、需要が供給を超えるときに拡張し、供給が需要を超えるときに収縮し、自然な安定圧力を生み出さなければなりません。
2. 最後の手段機能：良性の通貨は、市場の圧力の下で流動性、安定性、介入を提供するための内蔵メカニズムを必要とし、外部の調整を必要としない。
3. 生産的な準備の利用：健全な通貨は、その蓄積した価値を生産的な用途に使用すべきであり、無駄にしたり消散させたりせず、システムに持続可能な価値を創造するべきである。
4. 借入市場の基礎：健全な通貨は、機能的な借入市場の発展に必要な安定性を提供し、資本形成を許可し、過度なリスクを生じさせない必要があります。
5. 透明な健康指標：良性の通貨は、参加者が市場の感情だけでなく、基本的な実力に基づいて賢明な決定を下せるように、明確なシステムの健康状況指標を提供すべきである。

伝統的な通貨システムの歴史的な発展は偶然ではありません——これらの特性が進化したのは、それらが多様な経済条件下で通貨が機能するために必要だからです。

ギャップを埋める

この分析は暗号通貨の成果を否定するものではありません。主流の暗号通貨は、最初の二つの発展段階を成功裏に完了することによって、非主権通貨システムを市場のインセンティブを通じて立ち上げることが可能であることを証明し、並外れた成果を上げました。

彼らの成功は通貨の進化の初期段階に重要な戦略を提供しました。核心的な洞察は、完全な通貨システムは設計時に最終的な成熟状態を考慮する必要がある一方で、初期の進化段階にも対応できることです。

通貨技術は、初期の成長と投機のメカニズムを両立させる必要があり、その後、十分な規模に達した際に安定性と実用性を実現する道筋を提供する必要があります。彼らは、暗号通貨の成功をもたらすスタート能力と、現在不足している適応メカニズムを組み合わせる必要があります。

結論:良いお金への道

通貨の進化は技術的な問題だけではなく、規模の拡大に伴って増加する調整問題を解決することでもあります。健全な通貨は、その全生涯—初期の採用から成熟した応用まで—にわたって機能し、変化する条件に適応するメカニズムを備えるように設計されるべきであり、継続的な外部の介入は必要ありません。

これは完全に分散化されたシステムに戻ることを意味するのではなく、アーキテクチャが完全なシステムを設計し、通貨の運用に必要なメカニズムを内蔵することを意味します。これは、創造された通貨が最良の条件下で有効であるだけでなく、さまざまな経済シナリオでも有効であることを意味します。

デジタル通貨の開発を続ける中で、これらの洞察はその潜在能力を評価するためのフレームワークを提供してくれます。私たちは技術的特性や短期的な価格上昇にのみ焦点を当てるべきではなく、その通貨がその進化の過程全体で優れた通貨機能を果たすために必要な完全な構成要素を備えているかどうかを考えるべきです。

通貨の未来は、最も先進的な技術や初期成長が最も強力なシステムを持つ者に属するのではなく、通貨の実際の運用メカニズムを設計時に完全に理解しているシステムに属する。