# ビットコイン構造的な強気の起点が形成されました私は、私たちがビットコインの長期サイクル、さらには10年にわたるスローベアサイクルの起点にいると考えています。このトレンドを形成するための重要な転換点は、2023年末のビットコインETFの承認です。それ以来、ビットコインの市場特性は質的に変化し、完全なリスク資産から徐々に避難資産へと移行しています。現在はビットコインが避難資産となる初期段階であり、同時にアメリカが利下げサイクルに入っているため、ビットコインは良好な成長スペースにあります。ビットコインの資産配置における役割は「投機対象」から「資産配置ツール」へと移行し、より長期的な需要の増加を引き起こしています。この資産属性の進化は、ちょうど通貨政策が引き締めから緩和に転換する転換点に発生しています。アメリカ連邦準備制度の利下げサイクルは抽象的なマクロ背景ではなく、ビットコインに実質的な影響を与える資金価格の信号です。このメカニズムの下で、ビットコインは新たな運用特性を示します：過熱した感情の後、市場に調整の兆しが現れ、価格が熊市の境界に入ろうとする際には、資金の流入があり、下落トレンドが中断されます。他の暗号資産は、評価の水分が蒸発し、技術がまだ実現されておらず、製品市場の適合性を見出せず、一時的に中期的な配置論理が欠けています。そのため、この時期にビットコインは「唯一賭けることのできる確実な資産」となります。したがって、緩和期待が残っている限り、ETFが引き続き資金を吸収しているなら、ビットコインは全体的な利下げサイクルの中で伝統的な意味での熊市を形成することは極めて困難であり、せいぜい段階的な調整を経験するか、突発的なマクロイベントによって局所的なバブルの清算が行われるでしょう。これは、ビットコインが「リスク回避資産」として全体の利下げサイクルを通じて機能し、その価格のアンカリングロジックも変化することを意味します——「リスク嗜好からの駆動」から「マクロの確実性による支援」へと段階的に移行します。そして、この利下げサイクルが終了すると、時間の経過とともに、ETFの成熟、機関投資家の配分比率の増加により、ビットコインはリスク資産からリスク回避資産への初期の移行を完了するでしょう。次に、次の利上げサイクルが始まると、ビットコインは初めて「利上げ下の避難所」として市場に信頼される可能性が高いです。これにより、伝統的市場での配置地位が向上し、さらに金、債券などの伝統的なリスク回避資産との競争において部分的な資金吸引効果を得る可能性があり、10年を超える構造的な緩やかな強気サイクルが始まるでしょう。数年、さらには10年後のビットコインの発展を展望するのはあまりにも遠いので、まずは現在アメリカが真に一致した緩和に転じる前に、ビットコインの大幅な下落を引き起こす可能性のある引き金について見てみましょう。今年の上半期に関して言えば、関税は間違いなく市場の感情を動揺させる最も重要な出来事ですが、実際には関税をビットコインの良性調整ツールと見なすことで、将来におけるその影響を異なる視点から考察できるかもしれません。次に、GENIUS法案の通過は、アメリカがドルの地位が不可避的に低下する結果を受け入れ、暗号金融の発展を積極的に受け入れ、オンチェーンでドルのマルチプライヤー効果を拡大することを示しています。# 関税をビットコインの良性調整ツールと見なすべきであり、ブラックスワンの引き金ではない過去数ヶ月の関税プロセスでは、トランプが最も考慮している政策方向は製造業の回帰と財政の改善であり、その過程で主な対抗国を打撃しています。政府の財政状況を改善するという目標の下、トランプは物価の安定や経済の成長を犠牲にすることができます。したがって、米国政府の財政状況はパンデミックの間に急速に悪化し、10年物国債利回りの上昇は、過去数年で米国政府の利息支出を3年で2倍以上にしました。関税によって得られる収入は連邦税収構造の中で2%にも満たず、関税を引き上げても、その収入は巨額の利息支出に比べて微々たるものです。それでもトランプが関税に関して繰り返し取り組んでいるのはなぜでしょうか？# 関税の目的は同盟国の態度を確認し、安全保障を得ることですホワイトハウス経済顧問委員会の議長ミランがその論文『グローバル貿易システム再編のためのユーザーガイド』で体系的に説明した関税の役割から理解できるように、関税は「市場に介入する異常なツール」であり、危機や対立において特別に使用される。アメリカの関税政策の戦略的論理はますます「財政の武器化」の路線に近づいており、関税を課すことで財政的に「自己造血」するだけでなく、より重要なのは世界的に「外部からの家賃収入」を得ることだ。ミランは、新冷戦の文脈の中で、アメリカがもはやグローバルな自由貿易を追求せず、代わりにグローバル貿易システムをアメリカを中心とした「友岸貿易ネットワーク」へと再構築しようとしていることを指摘している。これは、重要な産業チェーンを同盟国やアメリカ本土に移転させ、関税、補助金、技術移転制限などの手段を通じてこのネットワークの排他性と忠誠度を維持しようとするものだ。この枠組みの中で、高関税はアメリカがグローバリゼーションから撤退することを意味するのではなく、むしろグローバリゼーションの方向性とルールを再掌握しようとする覇権的なツールである。トランプはすべての中国からの輸入商品に高額の関税を課すことを提案したが、その本質は全面的なデカップリングではなく、世界の製造業者に「立ち位置」を決めさせ、中国からベトナム、メキシコ、インド、さらにはアメリカ本土へ生産能力を移転させることだ。そして、一旦世界の製造システムがアメリカを中心に再編成されると、アメリカは中長期的に「地政学的関税収入」を通じて外国の生産能力を持続的に財政的に搾取することができる。ドル決済システムがアメリカに世界の金融システムに課税する力を与えているように、関税システムもまた周辺国の製造能力を結び付け、搾取するための新たな財政的武器となりつつある。# 関税の副作用がトランプを臆病にさせる関税は二刃の剣であり、輸入を制限することによって製造業の回帰を促し、政府の税収を増加させ、対抗国の利益を制限する一方で、いつでも発生する可能性のある副作用を伴います。まず、輸入インフレの問題です。高額な関税は短期的に輸入品の価格を押し上げ、インフレ圧力を刺激する可能性があり、これは米連邦準備制度の金融政策の独立性に対する挑戦となります。次に、対抗国の激しい反発や、同盟国がアメリカの一方的な関税政策に対して抗議や報復を行う可能性があります。関税が資本市場を脅かし、アメリカ政府の利息コストを脅かすとき、トランプは非常に緊張し、すぐに関税の好材料をリリースして市場の感情を救おうとします。したがって、トランプの関税政策の破壊力は限られていますが、関税に関する突発的なニュースが出るたびに、株式市場やビットコインの価格は調整されます。したがって、関税をビットコインの健全な調整ツールと見なすことは適切な見解であり、関税自体はアメリカの景気後退期待が低下する前提の下で、単独でブラックスワンを引き起こす可能性は非常に低いです。なぜなら、トランプは事件がもたらす否定的な影響が利息コストを増加させることを許さないからです。# ドルの地位の避けられない低下は、ドル安定通貨により多くの使命が与えられることを導いたトランプにとって、製造業の回帰を達成するために、国際通貨準備におけるドルの地位を適度に犠牲にすることは受け入れられる。なぜなら、現在アメリカが直面している製造業の空洞化の一因はドルの強さに起因しているからだ。ドルが持続的に強いと、世界のドルへの需要が持続的に上昇し、これが持続的な金融黒字をもたらし、最終的には持続的な貿易赤字の一因ともなり、アメリカの製造業が海外に流出する結果を招く。したがって、製造業の回帰を確保するために、トランプは関税という武器を頻繁に利用するが、この過程でドルの地位が低下することを加速させる。グローバルな金融構造が急速に変化している背景の中で、伝統的なドルの支配力の相対的な弱体化は無視できない事実となっています。この変化は単一の事件や政策の失敗から生じたものではなく、複数の構造的要因が長期にわたり重なり合って進化した結果です。表面的には、ドルは国際金融および貿易における主導的地位を依然として堅持していますが、基礎的な金融インフラ、資本の拡張経路、そして金融政策ツールの有効性などの観点から深く検討すると、そのグローバルな影響力は体系的な挑戦に直面していることがわかります。まず認識すべきは、世界経済の多極化の傾向がドルの相対的必要性を再形成しているということです。以前のグローバリゼーションのパラダイムでは、アメリカは技術、制度、資本の輸出センターとして自然に発言権を持ち、ドルをグローバル貿易と金融活動のデフォルトの基軸通貨に押し上げてきました。しかし、他の経済圏、特にアジアと中東地域の金融自組織体系の成長に伴い、このドルを中心とした単一決済メカニズムは徐々に代替選択肢の競争に直面しています。従来のドルのグローバルな流動性の優位性と決済の独占的地位は侵食され始めています。ドルの支配力の低下は地位の崩壊を意味するものではありませんが、その"唯一性"と"必要性"は弱まっています。第二の重要な次元は、近年のアメリカの財政および貨幣操作において示された信用の過剰使用の傾向に由来しています。過去の信用拡張とドルの乱発は初めてではありませんが、デジタル時代において、世界市場の同調性が高まる中で、その副作用は著しく拡大しています。特に、従来の金融秩序がデジタル経済とAI主導の新しい成長モデルに完全に適応していない中で、アメリカの金融ガバナンス手法の慣性が明らかになっています。米ドルはもはや唯一のグローバルな決済と価値保存の資産の媒介ではなく、その役割は多様化したプロトコル資産によって徐々に希薄化しています。暗号システムの急速な進化は、主権通貨システムに戦略的な妥協を強いています。この受動的な対応と能動的な適応の間の揺れ動きは、伝統的な米ドルのガバナンスシステムの限界をさらに浮き彫りにしています。そして、GENIUS法案の通過は、ある意味でアメリカ連邦システムがこの新しい時代の金融ロジックに対する戦略的な対応と制度的な譲渡と見なすことができます。まとめると、従来のドル支配力の相対的衰退は激しい崩壊ではなく、むしろ制度的かつ構造的な漸進的消解のようです。この消解は、世界的な金融権力の多極化から来ているだけでなく、アメリカ自身の金融ガバナンスモデルの遅れ、さらには暗号システムが新しい金融ツール、決済パス、通貨コンセンサスを再構築する能力に起因しています。このような転換期において、従来のドルが依存する信用ロジックとガバナンスメカニズムは深く再構築される必要があります。そして、GENIUS法案はこの再構築の試みの前奏であり、そこから発せられる信号は単なる規制の強化または拡大ではなく、通貨ガバナンスの思考パラダイムの根本的な転換です。# GENIUS法案は「後退して前進する」という戦略的妥協です。GENIUS法案所体现のは、単なる規制行動ではなく、むしろ「後退して前進する」という戦略的な妥協のようなものです。この妥協の本質は、アメリカが暗号によって引き起こされた通貨ガバナンスのパラダイムの劇的変化を認識し始め、制度設計を通じて未来の金融インフラに対する「力を借りて力を使う」試みを行っていることにあります。ドル資産が暗号システム内で広く分布しているため、アメリカはもはや一枚の規制でその発展を封じ込めることができず、むしろ制度的な「包摂的規制」を通じて、ドル資産が次の段階のチェーン上通貨競争で周縁化されないようにする必要があります。GENIUS法案が戦略的意義を持つ理由は、もはや「抑圧」を主要目的とせず、予測可能なコンプライアンスフレームワークを構築することによって、米ドルステーブルコインの発展を連邦の視野に再び取り込むことにあります。暗号金融の論理を受け入れるという信号を積極的に発信しなければ、非ドル主導のオンチェーン金融システムを受け入れざるを得なくなる可能性があります。そして、米ドルがオンチェーンの世界で担保資産の地位を失うと、そのグローバルな決済能力と金融ツールの供給能力も同様に衰退します。したがって、これはオープンな善意からではなく、通貨主権を守る必要から来ているのです。GENIUS法案は単に暗号通貨の受容や包容と分類されるものではなく、むしろ主権通貨が新しいパラダイムの下での「戦術的後退」のようなものであり、リソースを再統合し、オンチェーン通貨の権力構造を再びアンカーすることを目的としています。暗号は新しい市場や新しい資産クラスをもたらすだけでなく、金融の制御ロジックや価値の権限の根本的な挑戦でもあります。この過程で、アメリカは正面衝突や強制的な規制を選ばず、GENIUS法案を通じて選択を行いました——暗号資産の周辺部分に対する直接的な制御を犠牲にし、ステーブルコインのドル資産の合法性を付与することを選びました。オンチェーンの秩序構築権の一部を譲渡し、核心資産のアンカー権の継続を得ることを選びました。# 影の通貨の役割は暗号ツールによって拡大されるGENIUS法案の提出は、一見するとステーブルコインの発行秩序の調整に過ぎないが、そのより深い意味は：ドルの通貨構造が探求されていることである。
ビットコインは構造的な強気に入り、ドルのステーブルコインは新たな使命を迎えた
ビットコイン構造的な強気の起点が形成されました
私は、私たちがビットコインの長期サイクル、さらには10年にわたるスローベアサイクルの起点にいると考えています。このトレンドを形成するための重要な転換点は、2023年末のビットコインETFの承認です。それ以来、ビットコインの市場特性は質的に変化し、完全なリスク資産から徐々に避難資産へと移行しています。現在はビットコインが避難資産となる初期段階であり、同時にアメリカが利下げサイクルに入っているため、ビットコインは良好な成長スペースにあります。ビットコインの資産配置における役割は「投機対象」から「資産配置ツール」へと移行し、より長期的な需要の増加を引き起こしています。
この資産属性の進化は、ちょうど通貨政策が引き締めから緩和に転換する転換点に発生しています。アメリカ連邦準備制度の利下げサイクルは抽象的なマクロ背景ではなく、ビットコインに実質的な影響を与える資金価格の信号です。
このメカニズムの下で、ビットコインは新たな運用特性を示します：過熱した感情の後、市場に調整の兆しが現れ、価格が熊市の境界に入ろうとする際には、資金の流入があり、下落トレンドが中断されます。他の暗号資産は、評価の水分が蒸発し、技術がまだ実現されておらず、製品市場の適合性を見出せず、一時的に中期的な配置論理が欠けています。そのため、この時期にビットコインは「唯一賭けることのできる確実な資産」となります。したがって、緩和期待が残っている限り、ETFが引き続き資金を吸収しているなら、ビットコインは全体的な利下げサイクルの中で伝統的な意味での熊市を形成することは極めて困難であり、せいぜい段階的な調整を経験するか、突発的なマクロイベントによって局所的なバブルの清算が行われるでしょう。
これは、ビットコインが「リスク回避資産」として全体の利下げサイクルを通じて機能し、その価格のアンカリングロジックも変化することを意味します——「リスク嗜好からの駆動」から「マクロの確実性による支援」へと段階的に移行します。そして、この利下げサイクルが終了すると、時間の経過とともに、ETFの成熟、機関投資家の配分比率の増加により、ビットコインはリスク資産からリスク回避資産への初期の移行を完了するでしょう。次に、次の利上げサイクルが始まると、ビットコインは初めて「利上げ下の避難所」として市場に信頼される可能性が高いです。これにより、伝統的市場での配置地位が向上し、さらに金、債券などの伝統的なリスク回避資産との競争において部分的な資金吸引効果を得る可能性があり、10年を超える構造的な緩やかな強気サイクルが始まるでしょう。
数年、さらには10年後のビットコインの発展を展望するのはあまりにも遠いので、まずは現在アメリカが真に一致した緩和に転じる前に、ビットコインの大幅な下落を引き起こす可能性のある引き金について見てみましょう。今年の上半期に関して言えば、関税は間違いなく市場の感情を動揺させる最も重要な出来事ですが、実際には関税をビットコインの良性調整ツールと見なすことで、将来におけるその影響を異なる視点から考察できるかもしれません。次に、GENIUS法案の通過は、アメリカがドルの地位が不可避的に低下する結果を受け入れ、暗号金融の発展を積極的に受け入れ、オンチェーンでドルのマルチプライヤー効果を拡大することを示しています。
関税をビットコインの良性調整ツールと見なすべきであり、ブラックスワンの引き金ではない
過去数ヶ月の関税プロセスでは、トランプが最も考慮している政策方向は製造業の回帰と財政の改善であり、その過程で主な対抗国を打撃しています。政府の財政状況を改善するという目標の下、トランプは物価の安定や経済の成長を犠牲にすることができます。したがって、米国政府の財政状況はパンデミックの間に急速に悪化し、10年物国債利回りの上昇は、過去数年で米国政府の利息支出を3年で2倍以上にしました。関税によって得られる収入は連邦税収構造の中で2%にも満たず、関税を引き上げても、その収入は巨額の利息支出に比べて微々たるものです。それでもトランプが関税に関して繰り返し取り組んでいるのはなぜでしょうか？
関税の目的は同盟国の態度を確認し、安全保障を得ることです
ホワイトハウス経済顧問委員会の議長ミランがその論文『グローバル貿易システム再編のためのユーザーガイド』で体系的に説明した関税の役割から理解できるように、関税は「市場に介入する異常なツール」であり、危機や対立において特別に使用される。アメリカの関税政策の戦略的論理はますます「財政の武器化」の路線に近づいており、関税を課すことで財政的に「自己造血」するだけでなく、より重要なのは世界的に「外部からの家賃収入」を得ることだ。ミランは、新冷戦の文脈の中で、アメリカがもはやグローバルな自由貿易を追求せず、代わりにグローバル貿易システムをアメリカを中心とした「友岸貿易ネットワーク」へと再構築しようとしていることを指摘している。これは、重要な産業チェーンを同盟国やアメリカ本土に移転させ、関税、補助金、技術移転制限などの手段を通じてこのネットワークの排他性と忠誠度を維持しようとするものだ。この枠組みの中で、高関税はアメリカがグローバリゼーションから撤退することを意味するのではなく、むしろグローバリゼーションの方向性とルールを再掌握しようとする覇権的なツールである。トランプはすべての中国からの輸入商品に高額の関税を課すことを提案したが、その本質は全面的なデカップリングではなく、世界の製造業者に「立ち位置」を決めさせ、中国からベトナム、メキシコ、インド、さらにはアメリカ本土へ生産能力を移転させることだ。そして、一旦世界の製造システムがアメリカを中心に再編成されると、アメリカは中長期的に「地政学的関税収入」を通じて外国の生産能力を持続的に財政的に搾取することができる。ドル決済システムがアメリカに世界の金融システムに課税する力を与えているように、関税システムもまた周辺国の製造能力を結び付け、搾取するための新たな財政的武器となりつつある。
関税の副作用がトランプを臆病にさせる
関税は二刃の剣であり、輸入を制限することによって製造業の回帰を促し、政府の税収を増加させ、対抗国の利益を制限する一方で、いつでも発生する可能性のある副作用を伴います。まず、輸入インフレの問題です。高額な関税は短期的に輸入品の価格を押し上げ、インフレ圧力を刺激する可能性があり、これは米連邦準備制度の金融政策の独立性に対する挑戦となります。次に、対抗国の激しい反発や、同盟国がアメリカの一方的な関税政策に対して抗議や報復を行う可能性があります。
関税が資本市場を脅かし、アメリカ政府の利息コストを脅かすとき、トランプは非常に緊張し、すぐに関税の好材料をリリースして市場の感情を救おうとします。したがって、トランプの関税政策の破壊力は限られていますが、関税に関する突発的なニュースが出るたびに、株式市場やビットコインの価格は調整されます。したがって、関税をビットコインの健全な調整ツールと見なすことは適切な見解であり、関税自体はアメリカの景気後退期待が低下する前提の下で、単独でブラックスワンを引き起こす可能性は非常に低いです。なぜなら、トランプは事件がもたらす否定的な影響が利息コストを増加させることを許さないからです。
ドルの地位の避けられない低下は、ドル安定通貨により多くの使命が与えられることを導いた
トランプにとって、製造業の回帰を達成するために、国際通貨準備におけるドルの地位を適度に犠牲にすることは受け入れられる。なぜなら、現在アメリカが直面している製造業の空洞化の一因はドルの強さに起因しているからだ。ドルが持続的に強いと、世界のドルへの需要が持続的に上昇し、これが持続的な金融黒字をもたらし、最終的には持続的な貿易赤字の一因ともなり、アメリカの製造業が海外に流出する結果を招く。したがって、製造業の回帰を確保するために、トランプは関税という武器を頻繁に利用するが、この過程でドルの地位が低下することを加速させる。
グローバルな金融構造が急速に変化している背景の中で、伝統的なドルの支配力の相対的な弱体化は無視できない事実となっています。この変化は単一の事件や政策の失敗から生じたものではなく、複数の構造的要因が長期にわたり重なり合って進化した結果です。表面的には、ドルは国際金融および貿易における主導的地位を依然として堅持していますが、基礎的な金融インフラ、資本の拡張経路、そして金融政策ツールの有効性などの観点から深く検討すると、そのグローバルな影響力は体系的な挑戦に直面していることがわかります。
まず認識すべきは、世界経済の多極化の傾向がドルの相対的必要性を再形成しているということです。以前のグローバリゼーションのパラダイムでは、アメリカは技術、制度、資本の輸出センターとして自然に発言権を持ち、ドルをグローバル貿易と金融活動のデフォルトの基軸通貨に押し上げてきました。しかし、他の経済圏、特にアジアと中東地域の金融自組織体系の成長に伴い、このドルを中心とした単一決済メカニズムは徐々に代替選択肢の競争に直面しています。従来のドルのグローバルな流動性の優位性と決済の独占的地位は侵食され始めています。ドルの支配力の低下は地位の崩壊を意味するものではありませんが、その"唯一性"と"必要性"は弱まっています。
第二の重要な次元は、近年のアメリカの財政および貨幣操作において示された信用の過剰使用の傾向に由来しています。過去の信用拡張とドルの乱発は初めてではありませんが、デジタル時代において、世界市場の同調性が高まる中で、その副作用は著しく拡大しています。特に、従来の金融秩序がデジタル経済とAI主導の新しい成長モデルに完全に適応していない中で、アメリカの金融ガバナンス手法の慣性が明らかになっています。
米ドルはもはや唯一のグローバルな決済と価値保存の資産の媒介ではなく、その役割は多様化したプロトコル資産によって徐々に希薄化しています。暗号システムの急速な進化は、主権通貨システムに戦略的な妥協を強いています。この受動的な対応と能動的な適応の間の揺れ動きは、伝統的な米ドルのガバナンスシステムの限界をさらに浮き彫りにしています。そして、GENIUS法案の通過は、ある意味でアメリカ連邦システムがこの新しい時代の金融ロジックに対する戦略的な対応と制度的な譲渡と見なすことができます。
まとめると、従来のドル支配力の相対的衰退は激しい崩壊ではなく、むしろ制度的かつ構造的な漸進的消解のようです。この消解は、世界的な金融権力の多極化から来ているだけでなく、アメリカ自身の金融ガバナンスモデルの遅れ、さらには暗号システムが新しい金融ツール、決済パス、通貨コンセンサスを再構築する能力に起因しています。このような転換期において、従来のドルが依存する信用ロジックとガバナンスメカニズムは深く再構築される必要があります。そして、GENIUS法案はこの再構築の試みの前奏であり、そこから発せられる信号は単なる規制の強化または拡大ではなく、通貨ガバナンスの思考パラダイムの根本的な転換です。
GENIUS法案は「後退して前進する」という戦略的妥協です。
GENIUS法案所体现のは、単なる規制行動ではなく、むしろ「後退して前進する」という戦略的な妥協のようなものです。この妥協の本質は、アメリカが暗号によって引き起こされた通貨ガバナンスのパラダイムの劇的変化を認識し始め、制度設計を通じて未来の金融インフラに対する「力を借りて力を使う」試みを行っていることにあります。ドル資産が暗号システム内で広く分布しているため、アメリカはもはや一枚の規制でその発展を封じ込めることができず、むしろ制度的な「包摂的規制」を通じて、ドル資産が次の段階のチェーン上通貨競争で周縁化されないようにする必要があります。
GENIUS法案が戦略的意義を持つ理由は、もはや「抑圧」を主要目的とせず、予測可能なコンプライアンスフレームワークを構築することによって、米ドルステーブルコインの発展を連邦の視野に再び取り込むことにあります。暗号金融の論理を受け入れるという信号を積極的に発信しなければ、非ドル主導のオンチェーン金融システムを受け入れざるを得なくなる可能性があります。そして、米ドルがオンチェーンの世界で担保資産の地位を失うと、そのグローバルな決済能力と金融ツールの供給能力も同様に衰退します。したがって、これはオープンな善意からではなく、通貨主権を守る必要から来ているのです。
GENIUS法案は単に暗号通貨の受容や包容と分類されるものではなく、むしろ主権通貨が新しいパラダイムの下での「戦術的後退」のようなものであり、リソースを再統合し、オンチェーン通貨の権力構造を再びアンカーすることを目的としています。
暗号は新しい市場や新しい資産クラスをもたらすだけでなく、金融の制御ロジックや価値の権限の根本的な挑戦でもあります。この過程で、アメリカは正面衝突や強制的な規制を選ばず、GENIUS法案を通じて選択を行いました——暗号資産の周辺部分に対する直接的な制御を犠牲にし、ステーブルコインのドル資産の合法性を付与することを選びました。オンチェーンの秩序構築権の一部を譲渡し、核心資産のアンカー権の継続を得ることを選びました。
影の通貨の役割は暗号ツールによって拡大される
GENIUS法案の提出は、一見するとステーブルコインの発行秩序の調整に過ぎないが、そのより深い意味は：ドルの通貨構造が探求されていることである。