市場が混乱する中での投資戦略:現在のミームコインブームを分析

最近、ある集まりで誰かに現在の市場について不安を感じているかどうか尋ねられました。この質問には少し驚きました。なぜ私たちが不安を感じるべきなのか理解できなかったからです。相手は、多くの人がMemeコインが流行している中で、リスク投資が優位性を失う可能性があると考えていると説明しました。実際、最近のDeVCon会議では、Memeコインが最もホットな議論のトピックとなり、さらには、プライマリーマーケットについて議論することがMemeコインの投機に影響を与えるだろうと冗談を言う人までいました。

実際、私たちは特に不安を感じていません。自律運営の常緑基金として、私たちはこの業界をより長期的な視点で見ることができます。資金調達のために私たちの業界を理解していない投資家に私たちの投資戦略を説明する必要はありません。私たちが行っているすべては、業界の価値と人材の流動性への好奇心から来ています。

暗号通貨という一次市場と二次市場の境界が曖昧な環境において、リスク投資の本質は「リスクリターンのあるものに賭けること」により近い。どんなイデオロギーに従ったり、どんな政治闘争に参加したりすることは無意味であり、重要なのは市場から学ぶことだ。

! VCは現在のMemecoinの熱狂についてどう思っているのか?

年初時、私たちは業界構造の変化について徹底的な振り返りを行い、得られた結論は次のとおりです：業界の二極化が進行しています。一方では、伝統的な金融がETFなどのコンプライアンス手段を通じて大量の暗号資産をウォール街に取り込んでおり、この流動性は分流され、もはや場内資金に転化することが難しくなっています。もう一方では、ポピュリズム資本主義の強力な拡張により、注意経済がさらに圧縮され、金融化のプロセスがより単純で粗暴になり、最も原始的な暗号通貨の手法が直接的にMemeコインの投機に変わり、これは伝統的な金融が触れられない領域です。

このようなマクロ経済および社会的背景の中で、場内流動性はますます縮小しています。過去に私たちが話していた「ダンベル戦略」は、両端が融合することを期待していましたが、結果はまさに逆で、二極化がますます深刻になっています。そのため、業界の中間段階はますます生存が難しくなっています。

これらの中間的な段階には、オフショア取引所、取引会社、暗号金融サービスプロバイダー、ベンチャーキャピタルなど、初期段階で台頭したさまざまな機関が含まれており、どれも免れられません。この構造的変化はオフショア取引所に不安を感じさせるでしょう。主流のコインがますますコンプライアンスのある取引所で取引され、Memeコインがチェーン上で急速に10億ドル以上の時価総額に達する場合、特定の取引プラットフォームの生存空間が圧迫されているのではないでしょうか？

取引プラットフォームを除いて、暗号通貨の台頭に依存しているマーケットメイカーは、ウォールストリートの高頻度量子チームがインフラと資金を持って参入してくるのを見て、どのように困難を突破すればよいのでしょうか？彼らの衰退とともに、彼らにサービスを提供する第三者金融機関の存在感もますます弱まっており、自ら取引を行うことができないベンチャーキャピタルについては言うまでもありません。

この二極化と流動性の圧迫こそが、私たちの業界の根本的な変化です。突破口を見つけた者が勝つことができるのです。

リスクキャピタルが支援するトークンに対する市場のネガティブな感情は理解できます。プロジェクトは超高い完全希薄化評価で始まり、上場後に次々とロック解除され、利益が売却されています。ギャンブルをしているなら、なぜもっと公平なカジノでMemeコインのPVPゲームを遊ばないのでしょうか？負けたら自分の反応が遅かったとしか言えず、数十億ドルの評価を持つリスクキャピタルトークンを助けに行くのではありません。

この問題の本質は、私たちの業界の流動性供給チェーンに問題が発生したことです。なぜ特定のパブリックチェーンは継続的に最高値を更新できるのか？それは、彼らが実際の製品を展開しており、その製品がユーザーに継続的な利益をもたらすからです。したがって、ユーザーコミュニティは取引コミュニティに転換し、両者は正の循環を形成します。これが買い圧力を生む鍵です。

前の周期の分散型金融も同様で、製品のローンチには微小なイノベーションと魅力があり、分散型取引所は流動性を生み出し、価値の発見を継続します。製品のコミュニティと投機のコミュニティが合意に達したとき、中央集権型取引所の上場はさらなる流動性を解放し、プロジェクトチーム、コミュニティ、取引所の三者がウィンウィンの関係を実現します。

健全なエコシステムとは、オンチェーンに参加する人々がコインを購入する意欲があり、さらにその普及を望むことで、流動性供給チェーンが正の循環を形成することです。

しかし現在、ベンチャーキャピタルが支援するトークンが直面している問題は、この2つのコミュニティの分裂です。メインネットが立ち上がったばかりでトークン生成イベントが行われ、製品は全く実現されておらず、コミュニティはエアドロップを受け取るためだけに集まっており、持ち込まれるのは全て売り圧です。そして前のサイクルでは、まだ小型市場のコインを買うためにレバレッジをかけてくれる人がいましたが、このサイクルではレバレッジは基本的にクリアされました。同時に、前回のブルマーケットでは多くのベンチャーキャピタル機関が大量の資金を調達し、配置のプレッシャーがあり、有限責任組合員に美しい帳簿のリターンを見せるために、プロジェクトの評価を段階的に押し上げざるを得ませんでした。

これが現在、リスクキャピタルが支援するトークンのジレンマを引き起こしています。高評価でのオープンにもかかわらず、買い手がいないため、下落する以外に何ができるのでしょうか。

これでMemeコインが生まれる論理を自然に理解できます。リスク投資が投資するプロジェクトが実現しないのなら、それはすべて空気を炒めているだけです。なぜもっと公正な低評価のものを炒めないのでしょうか？

記事の冒頭で分析した二極化の下で、Memeコインは私たちの業界で最も無視できないトラックの一つとなりました。

私はずっとMemeコインは純粋に投機的な性質だと思っていましたが、今になって自分が間違っていたことに気付きました。それは文化的潮流を担う一種の媒体であり、その価値は具体的な機能や技術にあるのではなく、集団意識、感情、そして認識を担う独自の能力にあります。これは宗教の論理と何ら変わりません。荒唐無稽な表面の下には、深い社会心理的ニーズと価値観が表現されており、それは思想や感情を製品化し資本化することを行っています。

言い換えれば、それの製品の核心はそれが担う思想と物語であり、これらの思想と物語の大きさがMemeコインの潜在能力を決定します。先進技術、アイドル崇拝、IP感情、サブカルチャーの潮流、私たちはその背後にある潜在能力を分析する際、リスク投資がある製品の競技場の展望とその競技場の位置を分析するのとまったく同じです。

Memeコインにとって、トークンはその製品です。それに対して行うべきことは、価格とコミュニティの相互促進です。価格はある意味で製品の反復的な発展であり、価格の変動の中で堅固なコミュニティ基盤を構築し、短期的な投機者を長期保有者に変え、彼らに広めてもらい、最終的に自己実現の予言を達成します。

この点において、Memeコインは実際にリスク投資によるサポートを受けているトークンが持たない大きな利点があります。トークン自体が製品であるため、製品コミュニティと投機コミュニティが一体となり、双方が相乗効果を生み出しています。

ミームコインは発行資本が非常に低いため、投資の信号対雑音比が非常に低く、具体的な製品の形から分析することができません。これは、トレンドや市場の感情を理解するための優れたセンスを必要とします。私はまだ学び続けており、この分野を研究するための構造化された方法論があるかどうかを探求しています。その結果、非常に低い信号対雑音比の中でどのように対象を選定するかが重要です。もし可能なら、どのような対象が私たちに介入に適していて、いつ介入すべきかについても知りたいと思っています。

しかし、私はMemeコインがクロスサイクルの機会になると非常に信じています。なぜなら、それはデジタル時代の文化現象の本質であり、思潮が不朽で感情が反復される限り、決して枯渇することはないからです。

より重要なことは、私は常に、エッジの人々に富を得る機会を与えることが私たちの業界の活力の源であると考えてきました。このMemeコインの波の前は、このサイクルで起業家に求められるものは過去の10倍以上だと言われており、投資もベンチャーキャピタルに食い尽くされているようです。コミュニティと個人投資家の感情は大きく抑圧されていました。しかし、Memeコインを通じて若者たちは初期の伏兵によって100倍のチャンスを得ることができるのです。反権威は暗号通貨の最も核心的な精神の1つであり、私はそれが永遠に存在し続けると信じています。

全員が熱意に満ち、コミュニティのために命を捨て、永遠に利益を得られると思っているとき、利益を確定するプレイヤーが必ず現れることを忘れてはいけません。これは金融業界の変わらぬ真実です。当時のNFTコミュニティもそうだったのではないでしょうか：誰もが猿のアイコンを誇りに思い、ブランドとのつながりを助け、あちこちでイベントやコラボを行い、NFTパーティーが世界中で開かれました。そして、その後はどうなったのでしょうか？

さまざまな膨張した自信と非現実的な期待が現れ、主流コインを持つことがMemeコインを持つことよりも劣ると感じ、さまざまなハッカーや退出詐欺が現れるとき、私たちは警戒を始めるべきです。業界により大きな流動性の機会がなくなり、ビットコインが抵抗に直面すると、すべての強化されたAlphaはより早く落下します。

実際、Memeコインの大きな転機は、ある取引プラットフォームで小型の新興トークンが上場したときに起こりました。その時、リスク投資に支えられたトークンが困難に直面しており、その突破口は小型の新興トークンの上場を発見することでした。コミュニティのMemeを受け入れることで、プロジェクトやコミュニティ、取引プラットフォームのユーザー全員が利益を得ることができたため、その後の発展が生まれました。

しかし今、チェーン上のMemeコインの盲目的な流動性は、ある取引プラットフォームでの高TVLプロジェクトの後のTVL競争に似ている。ある取引プラットフォームでの大規模なユーザーベースを持つエココインの後の競争にも似ている。

取引プラットフォームは市場の期待に基づいて自らの上場戦略を変更し、市場の動向を導くが、我々の業界は資産発行コストが非常に低く、流動性プレミアムのために必ず同質化競争の混乱に陥る。この混乱にみんなは必ず麻痺し、飽きてしまうだろう。

これが周期の力です。

小周期では、取引プラットフォームが何をサポートしているかに賭けるために何かをするべきではありません。本当に業界の構築に貢献しているプロジェクトは必ず現れます。

長期的には、熊市場が到来すると、何もせずに過剰供給を続けている者たちが市場から排除され、市場は正常な状態に戻ることになる。

市場は常に長期主義の構築と短期主義の感情の間で揺れ動いており、それはスペクトルです。主役とMemeコインは両端になり、市場の感情に応じて相互に影響を与えます。

心配する必要はありません。自分のペースを見つければ大丈夫です。

投資とはこうしたゲームであり、私たちは認知に基づいて判断し、賭けを行います。正しければ利益を得て、間違っていれば振り返ります。常に好奇心を持ち、常に畏敬の念を抱きます。

! VCは現在のMemecoinの熱狂についてどう思っているのか?