FTX債権が投資のホットスポットになり、多くの著名な投資会社が争って買収している

最近、多くの著名な投資会社がFTXの債権の買収に向けて積極的に交渉を行っています。報道によると、一部の大手投資機関は関連する債権に接触を開始しており、一部の小規模な投資会社は早期に撤退を希望するヘッジファンドからいくつかの債権を購入しています。これらの取引の成立価格は、破産手続きの最終的な配分額を下回る可能性があります。

かつての暗号通貨取引の巨人であるFTXは、破産保護を申請した後、約100万人の債権者を残し、総負債は数十億ドルに達します。裁判所の書類によると、上位50名の債権者の負債だけで31億ドルに達しています。このような状況に直面して、債権者の一部は破産手続きが完了するのを待つことを選択しましたが、それには数年かかる可能性があります。一方で、他の債権者は債権を売却して迅速に資金を回収しようとし始めています。

しかし、現在の債権の売却は大きな損失を伴うことを意味します。なぜなら、債権の販売価格は額面の数パーセントに過ぎないからです。それに対して、債権の買収者は、破産手続きによってより多くの現金回収を目指すために忍耐を持つ必要があります。

専門家は次のように述べています："市場はこれらの債権に一般的に興味を持っていますが、多くの人々はその複雑さを本当に理解していません。"彼はまた、基本的な暗号の概念、例えばステーブルコインさえも理解していない人がいることに言及しました。

複雑な暗号資産取引に関して、一部の投資家は豊富な経験を積んでいます。例えば、東京に本社を置くMt. Goxなど崩壊したデジタル資産会社の債権を買収した人もいます。しかし、このような債権を購入するには非常に大きな忍耐が必要です：Mt. Goxは2014年にハッキング攻撃を受け、その後の法的紛争は8年後に完全に解決されることになりました。

ヘッジファンド顧客の苦境

FTXはその深い流動性で多くの機関投資家、特に暗号ヘッジファンドを引き付けました。一部の著名な資産運用会社の幹部は、彼らの多くの資金がFTXプラットフォームに滞留していることを明らかにしています。例えば、ある会社は約1,200万ドルが閉じ込められていると述べ、別の会社はその"ほとんどすべて"の資産がFTXに縛られていると述べています。

業界関係者によると、ほとんどのファンド会社はできるだけ早く手を引きたがっており、長期の裁判手続きに直面したくないと考えている。また、一部のFTXの顧客は、年末までに債権の売却を完了させ、税申告時に損失を繰り越すことを希望している。

現在、市場にはいくつかの債権取引が登場しています。投資家は、額面価格の5-6%でいくつかのFTX債権を買収しました。名目価値はそれぞれ200万ドル、300万ドル、800万ドルです。同時に、さらに大規模な債権が交渉中です。例えば、シンガポールのファンドマネージャーによる約1億ドルの債権や、ドイツのファンドが関与する2300万ドルの債権です。これらのファンドの要望価格は通常、額面価格の10%に近いです。

債権評価：アートそれともサイエンス？

破産債権の将来的な価値の評価は、正確な科学というよりもむしろ一種の芸術であると考えられています。粗い計算を通じて、利用可能な資産と負債について大まかな把握ができますが、巨額のリターンはしばしば司法的な議論に依存します。

いくつかの投資家の法律戦略に関する賭けは：アメリカの裁判所が英国の信託法に基づいて、顧客の資産が信託形式で保有されることを認めるということです。これは、信託が保有する資産が優先権を持ち、関連する顧客が優先的に返済を受けることが期待されることを意味します。

しかし、すべての債権が顧客資産に関連しているわけではありません。例えば、流布しているFTX USの雇用契約が注目を集めています。この契約は2021年8月に署名され、年俸は525,000ドルで、毎年最低15％の昇給が保証され、ボーナスも含まれており、期間は最大10年です。契約には特別条項も含まれており、従業員が何らかの理由で解雇されても、未払いの給与、年間昇給を含むすべての給与を受け取ることができると規定されています。

これについて、業界関係者は、アメリカの裁判所がこのような条項を執行しない可能性があると述べ、未払いの給与は破産請求においてほとんど価値がない可能性があるとしています。これは、FTXの債権評価の複雑さと不確実性をさらに浮き彫りにしています。