# 暗号化資産の備蓄戦略の新しいパラダイム：イーサリアムネイティブ企業の台頭2025年5月、私たちはSharpLinkへのPIPE投資を完了し、PIPE市場研究の段階的成果を示しました。今年初め以来、私たちはCeDeFiの統合トレンドに注目し、デジタル資産準備金に関連するPIPE取引に焦点を当てています。この枠組みの中で、私たちは複数の代表的なケースを体系的に研究しましたが、SharpLinkは間違いなく最も代表的なケースです。私たちはSharpLink Gaming, Inc.の4.25億ドルのPIPE取引に参加しました。この投資は、エーテルを備えたコア戦略を持つネイティブ企業への投資という独特な機会を提供します。この投資構造はオプション属性と長期的な価値向上の可能性を兼ね備えており、アメリカの資本市場におけるエーテルの戦略的地位に対する私たちの信頼を反映しており、暗号資産の機関化の発展トレンドに対する私たちの全体的な判断にも合致しています。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a03282a7abf15cd861d61a04cd1228ca)## 投資アイデア### ETHとBTC:生産価値の違いBTCと比較して、イーサリアムは生息性資産として、天然に生産的な質押収益の特性を備えています。BTCを基盤とする戦略は主に融資による購入に依存しており、資産自身が収益を生むことはできず、レバレッジリスクが高くなります。一方、SharpLinkはETHの質押収益とDeFiエコシステムを直接活用する可能性があり、オンチェーンで複利成長を実現し、株主に実際の価値を創造します。現在、ETHステーク型ETFは既存の規制フレームワークの下で承認されておらず、公開市場では基本的にイーサリアムの収益層の経済的潜在能力を捉えることができません。SharpLinkは差別化された道を提供します：Consensysの支援の下で、同社はプロトコルのネイティブ戦略を実施する機会を得て、オンチェーンでかなりのリターンを得ることができ、そのモデルは将来のETHステークETFのパフォーマンスを上回る可能性すらあります。さらに、イーサリアムのインプライド・ボラティリティはビットコインよりも遥かに高く、株式連動構造に非対称な上昇オプションを導入しました。これは、転換社債のアービトラージや構造的デリバティブ戦略を実行する投資家にとって特に魅力的であり、このフレームワークの下ではボラティリティが貨幣化可能な資産となり、リスク源ではなくなります。### Consensysの戦略的関与私たちはConsensysと提携しています。Consensysは今回の4.25億ドルのPIPEファイナンスのリード投資家です。イーサリアムの商業化において最も効果的な実行者として、Consensysは技術的権威、製品エコシステムの深さ、運営規模の3つの面で独自の優位性を持っており、SharpLinkがイーサリアムのネイティブ企業のキャリアとなるための理想的な投資家です。Consensysは2014年に設立され、イーサリアムのオープンソース基盤をスケーラブルな現実のアプリケーションに変換する上で重要な役割を果たしました。EVMとzkEVMからMetaMaskウォレットまで、後者は数千万のユーザーをWeb3に引き入れました。Consensysは累計で7億ドル以上を調達しており、一連の成功した戦略的買収経験を持ち、イーサリアムエコシステムの中で最も深く組み込まれた商業運営者です。SharpLinkにおいて、私たちはユニークな資産と最も有能な投資家との組み合わせを見ました。この協調関係は強力な正のフィードバックループを形成します：プロトコルのネイティブな準備金戦略とプロトコルのネイティブなリーダーによって駆動されます。Consensysのリーダーシップの下、SharpLinkはイーサリアムの生産的資本が伝統的な資本市場での制度化とスケール化をどのように実現するかを示すフラッグシップケースになることが期待されています。## 市場評価の比較SharpLinkの投資機会を理解するために、私たちは異なる上場企業の暗号化準備金戦略を分析しました:### 暗号準備戦略のパイオニアある企業が暗号化準備金戦略の業界基準を確立し、2025年5月までに580,250枚のビットコインを累積保有しており、当時の時価総額で約637億ドルに相当します。 この企業の戦略は、低コストの債務と株式による資金調達を通じてビットコインを購入することであり、このモデルは企業の模倣の波を引き起こし、暗号資産が準備資産としての実行可能性を十分に示しました。2025年5月時点で、同社が保有するビットコインの価値は約637億ドルで、その株式は1.78倍のmNAV（時価総額/純資産価値）で取引されており、上場株式を通じて規制されたレバレッジの効いた暗号資産へのエクスポージャーを得たいという投資家の強い需要を浮き彫りにしています。このプレミアムは、レバレッジによる上昇の可能性、指数組入資格、そして直接的な保有に比べての取得の便利さなど、複数の要因が相まって生じた結果です。歴史データを見ると、2022年8月から2025年8月の間に、同社のmNAVは1倍から4.5倍の間で変動し、市場の感情が評価に与える重要な影響を反映しています。倍数が4.5倍に達すると、通常はビットコインのブル市場と大規模な購入操作を伴い、投資家の非常に楽観的な感情を示します。一方、倍数が1倍に戻ると、しばしば市場の調整段階に現れ、投資家の信頼感の周期的な変動を明らかにします。### 類似企業の比較私たちは、BTC準備金戦略を採用している上場企業のいくつかについて横断的分析を行いました：BTCの純資産（BTC NAV）から見ると、ある会社は580,250BTC（約637億ドル）を保有しており、トップに立っています。その後は他のいくつかの会社が続いています。時価総額とBTC NAVの比率（mNAV）に関して、各社のパフォーマンスは異なります。小規模企業はプレミアムが高い一方で、大規模企業は資産規模が大きく、負債が存在するため、評価プレミアムは比較的穏やかです。年初から現在までのBTCの収益率に関して、小型株は継続的な増持により、より高い一株あたりのBTC成長率を示しています。これらの収益データは、その資本効率と複利能力を反映しています。現在のBTC準備金の増加率に基づくと、一部の企業は理論的に短期間で現在のmNAVプレミアムを埋めるのに十分なBTCを蓄積できる可能性があり、これはNAV収束取引と相対的な誤定価に潜在的なアルファスペースを提供しています。リスクの観点から、一部の企業は債務比率が高いため、BTC価格が下落した際により高いリスクに直面しますが、無借金の企業はリスクをより管理しやすいです。### 地域市場の評価アービトラージ評価の差は、しばしば資産の準備規模と資本配分の枠組みの違いに起因します。しかし、地域的な資本市場の動態も同様に重要であり、これらの評価の乖離を理解するための重要な要素です。その中で、ある日本の企業の非常に代表的な例があり、その評価プレミアムは保有するビットコイン資産だけでなく、日本国内市場に関連する構造的な優位性を反映しています。- NISA税制の利点：日本の個人投資家はNISA（日本個人貯蓄口座）を通じてこの会社の株式を積極的に配置しています。このメカニズムでは、最大約25,000ドルのキャピタルゲインが非課税となるため、BTCを直接保有する場合の最高55%の税率と比較して、魅力が大幅に向上しています。- 日本の債券市場の不均衡：日本の債務はGDPの235%に達し、30年物国債の利回りは3.20%に上昇しており、日本の債券市場が構造的な圧力に直面していることを示しています。このような背景の中で、投資家はこの会社が保有しているビットコインを、円安や国内インフレリスクに対抗するためのマクロヘッジ手段としてますます重視しています。## SharpLink：グローバルなETHのトップアセットにレイアウト公開市場で運営する際、地域的な資本流動、税制、投資家心理、マクロ経済状況は、対象資産自体と同等に重要です。これらの法域間の違いを理解することは、暗号資産と公開株式の結合における非対称的な機会を発掘する鍵となります。SharpLinkは、ETH資本を中核とした最初の上場企業として、戦略的な司法アービトラージを通じて利益を得る潜在能力も備えています。私たちは、SharpLinkがアジア市場での二重上場を実現することで、地域流動性をさらに引き出し、ナラティブの希薄化リスクに対抗する機会があると考えています。このクロスマーケット戦略は、SharpLinkが世界的に最も代表的なエーテルネイティブ上場資産としての地位を確立し、機関レベルでの認知と参加を得るのに役立つでしょう。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-79aaf53f76d1342ea427df17c7a614cc)## 暗号資本構造の制度化の動向CeFiとDeFiの融合は、暗号市場の進化における重要な転換点を示しており、それは市場がますます成熟し、より広範な金融システムに徐々に統合されていることを意味します。一方で、一部のプロトコルは、中央集権的なコンポーネントとオンチェーンメカニズムを組み合わせることで、暗号資産の実用性とアクセス可能性を拡大しており、この傾向を示しています。一方で、暗号資産と伝統的資本市場の融合は、より深いマクロ金融改革を反映している。すなわち、暗号資産は、遵守され、機関レベルの品質を備えた資産クラスとして徐々に確立されつつある。この進化の過程は、大きく3つの重要な段階に分けられ、それぞれの段階が市場の成熟度の飛躍を表している。1. 最初の機関向けBTC投資経路：規制された市場へのエクスポージャーを提供するが、償還メカニズムが欠如しているため、価格が長期的に純資産価値（NAV）から乖離することを招く。革新的である一方で、従来のパッケージ製品の構造的限界も明らかにしている。2. 現物BTC ETF：2024年1月にSECの承認を受けて以来、現物ETFは日々の創出/償還メカニズムを導入し、価格がNAVに密接に追跡できるようになり、流動性と機関投資家の参加度が大幅に向上しました。しかし、その本質が受動的なツールであるため、質権、収益、または価値の創出といった暗号資産の本来のポテンシャルの重要な部分を捉えることができません。3. 企業の金庫戦略：いくつかの企業は暗号資産を財務運営に組み込むことで、戦略の進化をさらに推進しました。この段階は、受動的な保有を超え、複利収益、資産トークン化、オンチェーンキャッシュフロー生成などの戦略を使用して、資本効率を高め、株主のリターンを促進し始めています。初期の硬直した構造から、現物ETFのメカニズムの突破、そして現在の収益最適化を目指した準備金モデルの台頭に至るまで、この進化の軌跡は暗号資産が徐々に現代資本市場の構造に組み込まれていることを明確に示しており、より強い流動性、より高い成熟度、そしてより多くの価値創造の機会をもたらしています。## リスク警告SharpLinkに対する自信はあるものの、2つの潜在的なリスクに注意を払って慎重な姿勢を保っています:- プレミアム圧縮リスク：SharpLinkの株価が長期間その資産純値を下回る場合、今後の株式資金調達による希薄化を引き起こす可能性があります。- ETFの代替リスク：ETH ETFが承認され、ステーキング機能がサポートされる場合、より便利なコンプライアンス代替案を提供し、一部の資金が流出する可能性があります。しかし、私たちはSharpLinkがETHのネイティブ収益能力を持っているため、長期的にはETH ETFを上回ることができ、成長と収益の良い結びつきを実現できると考えています。以上のことから、私たちはエーテルの企業の準備金戦略における戦略的役割に対する揺るぎない信念に基づき、SharpLink Gamingに4.25億ドルのPIPE投資を行います。Consensysの支援を受けて、SharpLinkは暗号の価値創造の新たな段階の代表となることが期待されています。CeFiとDeFiの融合が世界市場を再構築する中で、私たちは引き続きSharpLinkを支援し、長期的な優れたリターンを実現し、「高潜在機会の発見」という使命を果たしていきます。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-16940bfb447401a290daca3eed278dc8)
イーサリアム原生企業の台頭 SharpLinkが暗号化リザーブの新しいパラダイムをリードする
暗号化資産の備蓄戦略の新しいパラダイム：イーサリアムネイティブ企業の台頭
2025年5月、私たちはSharpLinkへのPIPE投資を完了し、PIPE市場研究の段階的成果を示しました。今年初め以来、私たちはCeDeFiの統合トレンドに注目し、デジタル資産準備金に関連するPIPE取引に焦点を当てています。この枠組みの中で、私たちは複数の代表的なケースを体系的に研究しましたが、SharpLinkは間違いなく最も代表的なケースです。
私たちはSharpLink Gaming, Inc.の4.25億ドルのPIPE取引に参加しました。この投資は、エーテルを備えたコア戦略を持つネイティブ企業への投資という独特な機会を提供します。この投資構造はオプション属性と長期的な価値向上の可能性を兼ね備えており、アメリカの資本市場におけるエーテルの戦略的地位に対する私たちの信頼を反映しており、暗号資産の機関化の発展トレンドに対する私たちの全体的な判断にも合致しています。
! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a03282a7abf15cd861d61a04cd1228ca.webp)
投資アイデア
ETHとBTC:生産価値の違い
BTCと比較して、イーサリアムは生息性資産として、天然に生産的な質押収益の特性を備えています。BTCを基盤とする戦略は主に融資による購入に依存しており、資産自身が収益を生むことはできず、レバレッジリスクが高くなります。一方、SharpLinkはETHの質押収益とDeFiエコシステムを直接活用する可能性があり、オンチェーンで複利成長を実現し、株主に実際の価値を創造します。
現在、ETHステーク型ETFは既存の規制フレームワークの下で承認されておらず、公開市場では基本的にイーサリアムの収益層の経済的潜在能力を捉えることができません。SharpLinkは差別化された道を提供します：Consensysの支援の下で、同社はプロトコルのネイティブ戦略を実施する機会を得て、オンチェーンでかなりのリターンを得ることができ、そのモデルは将来のETHステークETFのパフォーマンスを上回る可能性すらあります。
さらに、イーサリアムのインプライド・ボラティリティはビットコインよりも遥かに高く、株式連動構造に非対称な上昇オプションを導入しました。これは、転換社債のアービトラージや構造的デリバティブ戦略を実行する投資家にとって特に魅力的であり、このフレームワークの下ではボラティリティが貨幣化可能な資産となり、リスク源ではなくなります。
Consensysの戦略的関与
私たちはConsensysと提携しています。Consensysは今回の4.25億ドルのPIPEファイナンスのリード投資家です。イーサリアムの商業化において最も効果的な実行者として、Consensysは技術的権威、製品エコシステムの深さ、運営規模の3つの面で独自の優位性を持っており、SharpLinkがイーサリアムのネイティブ企業のキャリアとなるための理想的な投資家です。
Consensysは2014年に設立され、イーサリアムのオープンソース基盤をスケーラブルな現実のアプリケーションに変換する上で重要な役割を果たしました。EVMとzkEVMからMetaMaskウォレットまで、後者は数千万のユーザーをWeb3に引き入れました。Consensysは累計で7億ドル以上を調達しており、一連の成功した戦略的買収経験を持ち、イーサリアムエコシステムの中で最も深く組み込まれた商業運営者です。
SharpLinkにおいて、私たちはユニークな資産と最も有能な投資家との組み合わせを見ました。この協調関係は強力な正のフィードバックループを形成します：プロトコルのネイティブな準備金戦略とプロトコルのネイティブなリーダーによって駆動されます。Consensysのリーダーシップの下、SharpLinkはイーサリアムの生産的資本が伝統的な資本市場での制度化とスケール化をどのように実現するかを示すフラッグシップケースになることが期待されています。
市場評価の比較
SharpLinkの投資機会を理解するために、私たちは異なる上場企業の暗号化準備金戦略を分析しました:
暗号準備戦略のパイオニア
ある企業が暗号化準備金戦略の業界基準を確立し、2025年5月までに580,250枚のビットコインを累積保有しており、当時の時価総額で約637億ドルに相当します。 この企業の戦略は、低コストの債務と株式による資金調達を通じてビットコインを購入することであり、このモデルは企業の模倣の波を引き起こし、暗号資産が準備資産としての実行可能性を十分に示しました。
2025年5月時点で、同社が保有するビットコインの価値は約637億ドルで、その株式は1.78倍のmNAV（時価総額/純資産価値）で取引されており、上場株式を通じて規制されたレバレッジの効いた暗号資産へのエクスポージャーを得たいという投資家の強い需要を浮き彫りにしています。このプレミアムは、レバレッジによる上昇の可能性、指数組入資格、そして直接的な保有に比べての取得の便利さなど、複数の要因が相まって生じた結果です。
歴史データを見ると、2022年8月から2025年8月の間に、同社のmNAVは1倍から4.5倍の間で変動し、市場の感情が評価に与える重要な影響を反映しています。倍数が4.5倍に達すると、通常はビットコインのブル市場と大規模な購入操作を伴い、投資家の非常に楽観的な感情を示します。一方、倍数が1倍に戻ると、しばしば市場の調整段階に現れ、投資家の信頼感の周期的な変動を明らかにします。
類似企業の比較
私たちは、BTC準備金戦略を採用している上場企業のいくつかについて横断的分析を行いました：
BTCの純資産（BTC NAV）から見ると、ある会社は580,250BTC（約637億ドル）を保有しており、トップに立っています。その後は他のいくつかの会社が続いています。
時価総額とBTC NAVの比率（mNAV）に関して、各社のパフォーマンスは異なります。小規模企業はプレミアムが高い一方で、大規模企業は資産規模が大きく、負債が存在するため、評価プレミアムは比較的穏やかです。
年初から現在までのBTCの収益率に関して、小型株は継続的な増持により、より高い一株あたりのBTC成長率を示しています。これらの収益データは、その資本効率と複利能力を反映しています。
現在のBTC準備金の増加率に基づくと、一部の企業は理論的に短期間で現在のmNAVプレミアムを埋めるのに十分なBTCを蓄積できる可能性があり、これはNAV収束取引と相対的な誤定価に潜在的なアルファスペースを提供しています。
リスクの観点から、一部の企業は債務比率が高いため、BTC価格が下落した際により高いリスクに直面しますが、無借金の企業はリスクをより管理しやすいです。
地域市場の評価アービトラージ
評価の差は、しばしば資産の準備規模と資本配分の枠組みの違いに起因します。しかし、地域的な資本市場の動態も同様に重要であり、これらの評価の乖離を理解するための重要な要素です。その中で、ある日本の企業の非常に代表的な例があり、その評価プレミアムは保有するビットコイン資産だけでなく、日本国内市場に関連する構造的な優位性を反映しています。
SharpLink：グローバルなETHのトップアセットにレイアウト
公開市場で運営する際、地域的な資本流動、税制、投資家心理、マクロ経済状況は、対象資産自体と同等に重要です。これらの法域間の違いを理解することは、暗号資産と公開株式の結合における非対称的な機会を発掘する鍵となります。
SharpLinkは、ETH資本を中核とした最初の上場企業として、戦略的な司法アービトラージを通じて利益を得る潜在能力も備えています。私たちは、SharpLinkがアジア市場での二重上場を実現することで、地域流動性をさらに引き出し、ナラティブの希薄化リスクに対抗する機会があると考えています。このクロスマーケット戦略は、SharpLinkが世界的に最も代表的なエーテルネイティブ上場資産としての地位を確立し、機関レベルでの認知と参加を得るのに役立つでしょう。
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暗号資本構造の制度化の動向
CeFiとDeFiの融合は、暗号市場の進化における重要な転換点を示しており、それは市場がますます成熟し、より広範な金融システムに徐々に統合されていることを意味します。一方で、一部のプロトコルは、中央集権的なコンポーネントとオンチェーンメカニズムを組み合わせることで、暗号資産の実用性とアクセス可能性を拡大しており、この傾向を示しています。
一方で、暗号資産と伝統的資本市場の融合は、より深いマクロ金融改革を反映している。すなわち、暗号資産は、遵守され、機関レベルの品質を備えた資産クラスとして徐々に確立されつつある。この進化の過程は、大きく3つの重要な段階に分けられ、それぞれの段階が市場の成熟度の飛躍を表している。
最初の機関向けBTC投資経路：規制された市場へのエクスポージャーを提供するが、償還メカニズムが欠如しているため、価格が長期的に純資産価値（NAV）から乖離することを招く。革新的である一方で、従来のパッケージ製品の構造的限界も明らかにしている。
現物BTC ETF：2024年1月にSECの承認を受けて以来、現物ETFは日々の創出/償還メカニズムを導入し、価格がNAVに密接に追跡できるようになり、流動性と機関投資家の参加度が大幅に向上しました。しかし、その本質が受動的なツールであるため、質権、収益、または価値の創出といった暗号資産の本来のポテンシャルの重要な部分を捉えることができません。
企業の金庫戦略：いくつかの企業は暗号資産を財務運営に組み込むことで、戦略の進化をさらに推進しました。この段階は、受動的な保有を超え、複利収益、資産トークン化、オンチェーンキャッシュフロー生成などの戦略を使用して、資本効率を高め、株主のリターンを促進し始めています。
初期の硬直した構造から、現物ETFのメカニズムの突破、そして現在の収益最適化を目指した準備金モデルの台頭に至るまで、この進化の軌跡は暗号資産が徐々に現代資本市場の構造に組み込まれていることを明確に示しており、より強い流動性、より高い成熟度、そしてより多くの価値創造の機会をもたらしています。
リスク警告
SharpLinkに対する自信はあるものの、2つの潜在的なリスクに注意を払って慎重な姿勢を保っています:
しかし、私たちはSharpLinkがETHのネイティブ収益能力を持っているため、長期的にはETH ETFを上回ることができ、成長と収益の良い結びつきを実現できると考えています。
以上のことから、私たちはエーテルの企業の準備金戦略における戦略的役割に対する揺るぎない信念に基づき、SharpLink Gamingに4.25億ドルのPIPE投資を行います。Consensysの支援を受けて、SharpLinkは暗号の価値創造の新たな段階の代表となることが期待されています。CeFiとDeFiの融合が世界市場を再構築する中で、私たちは引き続きSharpLinkを支援し、長期的な優れたリターンを実現し、「高潜在機会の発見」という使命を果たしていきます。
! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-16940bfb447401a290daca3eed278dc8.webp)