イーサリアム版マイクロストラテジーが話題に エーテルの準備資産の位置付けと影響を探る

最近、エーテル版「マイクロストラテジーサマー」が話題になっており、人々はETHがBTCのマイクロストラテジーの成功モデルを再現できるかどうかを議論しています。これに関して、注目すべきいくつかの意見があります：

まず、ETHのマイクロストラテジーは確かにBTCのマイクロストラテジーの成功体験を模倣しており、短期的には多くの米国株企業が追随する可能性があり、一定のポジティブな循環を形成するでしょう。操縦主体がどうであれ、伝統的な機関資金と株主の実際の購入行動が、ETHを準備資産として扱うことは、確かにイーサリアムが長期的な低迷状態から脱却するのを助けました。これは、ETHがついに外部の新たな資金を引き寄せ始め、暗号通貨界内のナarrativeの積み重ねにのみ依存しなくなったことを証明しています。

次に、BTCは「デジタルゴールド」としての準備資産の位置付けにより、価値が比較的安定しており、期待が明確です。一方、ETHは本質的に「生産的資産」であり、その価値はイーサリアムネットワークの使用率、Gas料金収入、エコシステムの発展などの複数の要因と密接に関連しています。これは、ETHが準備資産としての変動性と不確実性がより大きいことを意味します。一旦イーサリアムエコシステムが重大な技術的安全問題に直面したり、規制がそのいくつかの機能に圧力をかけたりすると、ETHが準備資産として直面するリスクと変動はBTCをはるかに超える可能性があります。したがって、BTC版のマイクロストラテジーのストーリー論理は参考にできますが、市場の価格評価論理が必ずしも一致するわけではありません。

さらに、イーサリアムのエコシステムはBTCに比べてより成熟したDeFiインフラストラクチャの蓄積とより豊かなストーリーテリングの展開を持っています。ステーキングメカニズムを通じて、ETHは約3-4%のネイティブ収益率を生み出し、暗号世界の「オンチェーン利息国債」となります。機関はこの概念を受け入れ、短期的にはBTCにネイティブ資産の利息を提供するためのさまざまなインフラ整備に不利になる可能性がありますが、長期的には逆の結果をもたらす可能性があります。ETHがプログラム可能な利息資産としてETHのマイクロストラテジーにおいてより大きな役割を果たすと、逆にBTCエコシステムの加速的な発展を刺激し、インフラを整備するかもしれません。

さらに、このマイクロストラテジーのSummerは、暗号通貨の過去のストーリー指向に対する大規模なリシャッフルです。以前は、プロジェクトチームがプロジェクトを構築し、技術のストーリーを広める際、リスク投資や市場の個人投資家を主な対象としていましたが、今回の新しいストーリーはよりウォール街を目指しています。重要な違いは、ウォール街は純粋なコンセプトを評価しないことです。彼らが注目しているのは、製品の市場適合性——実際のユーザーの成長、収益モデル、市場規模などです。これは、暗号通貨プロジェクトが「技術ストーリー指向」から「ビジネス価値指向」へと移行することを余儀なくさせます。

最後、このラウンドでマイクロストラテジーコンセプトに参加したアメリカの企業は、大多数が伝統的な資本市場のビジネス成長が乏しく、暗号通貨を利用して新たな突破口を探す必要があります。彼らが暗号資産に全力を注ぐ選択をするのは、主なビジネスに成長のポイントが不足しており、新しい価値成長エンジンを探さざるを得ないからです。これらのトレーダーがこれほどまでに積極的である理由は、アメリカ政府が暗号業界の変革を推進している間、規制メカニズムが成熟する前の"アービトラージウィンドウ"を利用しているためです。短期的には、確かに多くの法律やコンプライアンスの抜け穴を利用しています。例えば、会計基準が暗号資産の分類について曖昧であること、規制開示要求が緩やかであること、税務処理のグレーゾーンなどです。

マイクロストラテジーの成功は、BTCの今回のスーパー強気市場の恩恵によるものが大きいが、コピーする側が同じ成功を再現できるとは限らない。したがって、今回の運営主体がもたらした市場の熱気は、本質的には依然としてギャンブルと試行錯誤であり、投資家はリスクに注意する必要がある。

このマイクロストラテジーのサマーは、暗号通貨が主流金融システムに入るための"大演習"のようなものです。成功するかどうかにかかわらず、ETHを物語が乏しい困境から引き出すことができれば、この実験自体がすでに成功です。

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