米英中央銀行は75ベーシスポイントの利上げを同時に行う可能性があるが、その背後にある意味は大きく異なる

先週、米国と英国の債券市場が回復し、米国債は下げ止まり反発し、連続12週間の下落に終止符を打ちました。英国債は連続2週間上昇しています。市場は一般的に、米連邦準備制度と英国中央銀行が今週の政策決定会合でそれぞれ75ベーシスポイントの利上げを行うと予想しています。

しかし、同様の幅の利上げは両国の中央銀行にとって異なる意味を持つ。

米連邦準備制度にとって、これは連続して4回目の75ベーシスポイントの利上げとなり、重要な選択を迫られています。パンデミック後の経済回復は、引き締め政策の影響によって隠されており、インフレは依然として40年ぶりの高水準です。米連邦準備制度は、インフレ抑制と景気後退回避の間でバランスを取る必要があり、市場は後者に傾く可能性があると予想しています。

イングランド銀行にとって、75ベーシスポイントの利上げは1989年以来の最大幅となります。イギリス中央銀行は、リセッションを避けるよりもインフレ対策を優先する傾向にあるようです。前首相トラスの辞任に伴い、国債市場は一時的に落ち着き、中央銀行は40年ぶりの深刻なインフレに対処することに集中できるでしょう。

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フェデラル・リザーブは11月の利上げ後にペースを緩める可能性がある

米国債の反発により10年物利回りは4%付近に戻りました。 一部の投資家は、以前の引き締めが景気後退を引き起こす可能性があるため、米連邦準備制度理事会は今後利上げのペースを緩める可能性があると考えており、債券市場の下落が終了する可能性があると見ています。

いくつかの連邦準備制度理事会のメンバーはこの見解を支持しています。2024年にFOMCの投票権を持つサンフランシスコ連邦準備銀行のダリー総裁は、急激な利上げが経済を「能動的に低迷」させることを避けるべきであり、利上げのペースを緩めることを議論する時期だと述べました。シカゴ連邦準備銀行のエバンズ総裁も警告しており、来年の金利のピークが9月の予想を大きく上回る4.6%を超える場合、経済は巨大なリスクに直面することになります。

しかし、アメリカのインフレは依然として高い。9月のコアPCE価格指数は2ヶ月連続で加速上昇し、10月の消費者インフレ期待も高まった。投資家は一般的に11月に75ベーシスポイントの利上げを予想しているが、12月の利上げ幅には意見の相違がある。

市場は米連邦準備制度が利上げを緩めるという期待が高まり、10年物国債の利回りは先週大幅に低下しました。投資家は経済成長率が著しく鈍化すると予想しており、連邦準備制度は来年に利下げを始める可能性があるため、長期国債を増やしています。

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英中央銀行は33年ぶりの最大加息幅度を創出する可能性がある

英国中央銀行はより複雑な状況に直面しています。財政計画の発表が遅れたため、今週の金利決定会議はさらに厄介になりました。市場は一般的に英中央銀行が75ベーシスポイントの利上げを行うと予想しており、これは1989年以来の最大幅です。

英国中央銀行の状況はさらに厳しい。

1. インフレが根強い：9月のインフレ率は10%に達し、40年ぶりの高水準に戻った。中央銀行は11月の利上げ幅が予想を上回る可能性があると警告している。

2. 景気後退が迫る：中央銀行はイギリス経済が今年の第4四半期から景気後退に陥り、2023年末まで続くと予測しています。アナリストはさらに悲観的で、景気後退が2024年まで続く可能性があると考えています。

3. 利上げの遅れ：英国中央銀行は早期に利上げを開始したが、その幅は米連邦準備制度や欧州中央銀行に遅れをとり、状況はさらに厳しくなっている。

4. 信頼回復：前首相トラスの急進的な減税計画は債券市場の危機を引き起こしたため、政府は信頼を再構築する必要がある。

現在、首相の交代に伴い、英国の債券市場は一息つき、2週間連続で大幅に上昇しています。経済学者は、混乱を引き起こした意思決定者の退任により、英国の資産リスクプレミアムが徐々に減少し、中央銀行が積極的な行動をとる圧力が緩和されたと考えています。

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