Les discussions sur les stablecoins dans le domaine des paiements des consommateurs aux États-Unis sont actuellement très animées. Cependant, la plupart des gens considèrent les stablecoins comme une « technologie de maintien » plutôt que comme une « technologie de rupture ». Ils estiment que, bien que les institutions financières utilisent les stablecoins pour des règlements plus efficaces, la valeur offerte par les stablecoins n'est pas suffisante pour inciter la plupart des consommateurs américains à abandonner les moyens de paiement dominants et très attachants, à savoir les cartes de crédit.
Cet article démontre comment les stablecoins sont devenus un moyen de paiement mainstream aux États-Unis, et pas seulement un outil de règlement.
Comment construire un réseau de paiement avec une carte de crédit
Tout d'abord, nous devons reconnaître qu'il est très difficile de faire accepter un nouveau moyen de paiement par les gens. Un nouveau moyen de paiement n'a de valeur que s'il est utilisé par un nombre suffisant de personnes dans le réseau, et les gens ne rejoindront le réseau que s'il a de la valeur. Les cartes de crédit ont surmonté le problème du "démarrage à froid" en deux étapes et sont devenues le moyen de paiement le plus largement utilisé par les consommateurs américains (représentant 37 %), surpassant ainsi les espèces, les chèques et les cartes de paiement qui étaient auparavant limitées à certains commerçants ou secteurs.
Première étape : tirer parti des avantages intrinsèques qui peuvent être réalisés sans connexion réseau.
Les cartes de crédit ont initialement élargi le marché en répondant à un petit nombre de problèmes rencontrés par les consommateurs et les commerçants, problèmes qui impliquent trois dimensions : la commodité, les incitations et la croissance des ventes. Prenons l'exemple de la première carte de crédit bancaire destinée au grand public, le BankAmericard lancée par Bank of America en 1958 (qui a ensuite évolué pour devenir le réseau de cartes de crédit Visa d'aujourd'hui) :
Praticité : le BankAmericard permet aux consommateurs de rembourser à la fin du mois, sans avoir à porter de l'argent liquide ou à remplir un chèque à la caisse. Bien que les commerçants aient auparavant proposé des cartes de crédit à paiement différé similaires, ces cartes étaient limitées à un seul commerçant ou à des catégories spécifiques (comme les voyages et les loisirs). Le BankAmericard peut être utilisé chez n'importe quel commerçant partenaire, répondant ainsi aux besoins de consommation de tous.
Incitations : Bank of America a favorisé la popularité des cartes de crédit en envoyant par courrier 65 000 cartes de crédit BankAmericard non sollicitées aux résidents de Fresno. Chaque carte était accompagnée d'une limite de crédit flexible pré-approuvée, une initiative sans précédent à l'époque. Les espèces et les chèques ne pouvaient offrir des incitations similaires, tandis que les premières cartes de paiement, bien qu'elles offraient un crédit à court terme, étaient généralement réservées aux clients à revenus élevés ou anciens et ne pouvaient être utilisées que chez des commerçants spécifiques. La large couverture de crédit de BankAmericard attirait particulièrement les consommateurs à faible revenu qui avaient été précédemment exclus.
Croissance des ventes : BankAmericard aide les commerçants à augmenter leur chiffre d'affaires grâce à la consommation à crédit. Les espèces et les chèques ne peuvent pas étendre le pouvoir d'achat des consommateurs, tandis que les premières cartes de crédit, bien qu'elles puissent stimuler les ventes, nécessitent que les commerçants gèrent eux-mêmes le système de crédit, l'admission des clients, la collecte des paiements et le contrôle des risques, ce qui entraîne des coûts d'exploitation très élevés que seuls les grands commerçants ou associations peuvent supporter. BankAmericard offre aux petits commerçants une opportunité de croissance des ventes grâce à la consommation à crédit.
BankAmericard a eu du succès à Fresno, puis a été progressivement étendu à d'autres villes de Californie. Mais en raison des réglementations de l'époque, Bank of America ne pouvait opérer qu'en Californie, elle a rapidement réalisé que « pour que la carte de crédit soit vraiment utile, elle doit être acceptée à l'échelle nationale ». Ainsi, elle a accordé des licences de carte de crédit aux banques en dehors de la Californie, avec des frais d'adhésion de 25 000 $ et des redevances de transaction. Chaque banque autorisée a utilisé cette propriété intellectuelle pour établir son propre réseau de consommateurs et de commerçants localement.
Deuxième étape : expansion et connexion du réseau de paiement par carte de crédit
À ce stade, le BankAmericard a évolué en une série de « territoires » décentralisés, où les consommateurs et les commerçants de chaque région utilisent la carte en fonction de ses avantages intrinsèques. Bien qu'il fonctionne bien dans chaque territoire, il n'est pas possible de le mettre à l'échelle dans son ensemble.
Au niveau opérationnel, l'interopérabilité entre banques est un grand problème : lors de l'autorisation de transactions interbancaires utilisant la propriété intellectuelle de BankAmericard, les commerçants doivent contacter la banque acquéreuse, qui à son tour contacte la banque émettrice pour confirmer l'autorisation du titulaire de la carte, tandis que le client doit attendre sur place. Ce processus peut prendre jusqu'à 20 minutes, ce qui entraîne des risques de fraude et une mauvaise expérience client. La compensation et le règlement sont également complexes : bien que la banque acquéreuse reçoive le paiement de la banque émettrice, elle n'a pas d'incitation à partager rapidement les détails de la transaction afin que la banque émettrice puisse encaisser le paiement du titulaire de la carte. Au niveau organisationnel, le programme est géré par Bank of America (un concurrent des banques autorisées), ce qui entraîne un problème de « méfiance fondamentale » entre les banques.
Pour résoudre ces problèmes, BankAmericard a prévu de se scinder en 1970 en une association à but non lucratif appelée National BankAmericard Inc. (NBI), qui a ensuite été renommée Visa. La propriété et le contrôle ont été transférés de Bank of America aux banques participantes. En plus d'ajuster le contrôle, le NBI a également établi un ensemble de règles, de procédures et de mécanismes de résolution des litiges normalisés pour faire face aux défis. Sur le plan opérationnel, il a construit un système d'autorisation basé sur l'échange nommé BASE, permettant aux banques des commerçants de router directement les demandes d'autorisation vers le système de la banque émettrice. Le temps d'autorisation interbancaire a été réduit à moins d'une minute et prend en charge les transactions 24 heures sur 24, rendant cela "suffisant pour rivaliser avec les paiements en espèces et par chèque, éliminant ainsi l'un des principaux obstacles à l'adoption". Ensuite, BASE a encore optimisé les processus de règlement et de compensation, remplaçant les processus papier par des enregistrements électroniques et transformant le règlement bilatéral interbancaire en traitement centralisé et en compensation nette via le réseau BASE. Un processus qui nécessitait auparavant une semaine peut désormais être réalisé en une nuit.
Connecter ces réseaux de paiement dispersés, les cartes de crédit surmontent le problème du « démarrage à froid » des nouveaux modes de paiement grâce à l'agrégation de l'offre et de la demande. À ce stade, la motivation des consommateurs et des commerçants à rejoindre le réseau réside dans le réseau lui-même, car il leur permet d'atteindre des utilisateurs supplémentaires. Pour les consommateurs, le réseau crée un effet de levier pratique, chaque nouveau commerçant augmentant la valeur d'utilisation de la carte de crédit d'un cran. Pour les commerçants, le réseau apporte des ventes additionnelles. Au fil du temps, le réseau commence à utiliser les frais de transaction générés par l'interopérabilité pour offrir des incitations, stimulant ainsi davantage l'adoption par les consommateurs et les commerçants.
Les avantages intrinsèques des stablecoins
Les stablecoins peuvent devenir un moyen de paiement mainstream en suivant la même stratégie que les cartes de crédit pour remplacer l'argent liquide, les chèques et les cartes de débit précoces. Analysons les avantages intrinsèques des stablecoins à travers trois dimensions : la commodité, les incitations et la croissance des ventes.
commodité
Actuellement, les stablecoins ne sont pas encore assez pratiques pour la plupart des consommateurs, qui doivent d'abord convertir leur monnaie fiduciaire en cryptomonnaie. L'expérience utilisateur nécessite encore une amélioration considérable, par exemple, même si vous avez déjà fourni des informations sensibles à la banque, vous devez répéter ce processus. De plus, vous avez besoin d'un autre jeton (comme l'ETH pour les frais de Gas) pour payer les transactions sur la chaîne, et vous devez vous assurer que le stablecoin correspond à la chaîne sur laquelle le commerçant se trouve (par exemple, l'USDC sur la chaîne Base est différent de l'USDC sur la chaîne Solana). D'un point de vue de la commodité pour le consommateur, cela est totalement inacceptable.
Néanmoins, je crois que ces problèmes seront rapidement résolus. Sous l'administration Biden, l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) avait interdit aux banques de custoder des cryptomonnaies (y compris des stablecoins), mais cette loi a été annulée il y a quelques mois. Cela signifie que les banques pourront custoder des stablecoins, intégrant verticalement la monnaie fiduciaire avec les cryptomonnaies, ce qui résout fondamentalement de nombreux problèmes d'expérience utilisateur actuels. De plus, des développements technologiques importants tels que l'abstraction de compte, les subventions de Gas et les preuves à connaissance nulle améliorent également l'expérience utilisateur.
Incitation des commerçants
Les stablecoins offrent aux commerçants de nouveaux moyens d'incitation, en particulier grâce aux stablecoins autorisés.
Remarque : Les stablecoins autorisés ne se limitent pas uniquement aux commerçants, mais comprennent également des domaines plus vastes. Par exemple, les entreprises de technologie financière, les plateformes d'échange, les réseaux de cartes de crédit, les banques et les fournisseurs de services de paiement. Cet article se concentre uniquement sur les commerçants.
Des stablecoins réglementés émis par des fournisseurs financiers ou d'infrastructure (comme Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora et Brale), mais brandés et distribués par une autre entité. Les partenaires de marque (comme les commerçants) peuvent tirer des revenus des dépôts des stablecoins.
Les stablecoins autorisés présentent des similitudes évidentes avec le programme de récompenses Starbucks. Les deux investissent les fonds flottants dans des outils à court terme et conservent les intérêts gagnés. Comme les récompenses Starbucks, les stablecoins autorisés peuvent être construits pour offrir aux clients des points et des récompenses échangeables uniquement dans l'écosystème des commerçants.
Bien que les stablecoins permissifs soient structurellement similaires aux programmes de récompenses prépayées, des différences significatives indiquent que les stablecoins permissifs sont plus viables pour les commerçants que les programmes de récompenses prépayées traditionnels.
Tout d'abord, à mesure que l'émission de stablecoins sous licence devient banalisée, la difficulté de lancer de tels projets sera proche de zéro. Le projet de loi « GENIUS » fournit un cadre pour l'émission de stablecoins aux États-Unis et établit une nouvelle catégorie d'émetteurs (émetteurs de stablecoins de paiement sous licence non bancaires) dont la charge de conformité est moins lourde que celle des banques. Par conséquent, une industrie de soutien autour des stablecoins sous licence se développera. Les fournisseurs de services abstrairont l'expérience utilisateur, la protection des consommateurs et les fonctions de conformité. Les commerçants seront en mesure de lancer des dollars numériques de marque à un coût marginal minimal. Pour les commerçants ayant suffisamment d'influence pour « verrouiller » temporairement la valeur, la question est : pourquoi ne pas lancer leur propre programme de récompenses ?
Deuxièmement, la différence entre ces stablecoins et les programmes de récompense traditionnels est qu'ils peuvent être utilisés en dehors de l'écosystème des commerçants émetteurs. Les consommateurs sont plus enclins à verrouiller temporairement de la valeur, car ils savent qu'ils peuvent la convertir en monnaie fiduciaire, la transférer à d'autres et finalement l'utiliser chez d'autres commerçants. Bien que les commerçants puissent demander des stablecoins non transférables personnalisés, je pense qu'ils réaliseront que si les stablecoins sont transférables, leur adoption sera considérablement augmentée ; le verrouillage permanent de la valeur rendra les consommateurs très inconfortables, réduisant ainsi leur volonté d'adoption.
Incitation des consommateurs
Les stablecoins offrent une méthode de récompense des consommateurs complètement différente de celle des cartes de crédit. Les commerçants peuvent utiliser indirectement les revenus générés par les stablecoins autorisés pour proposer des incitations ciblées, telles que des remises instantanées, des crédits de transport, un accès anticipé ou des files d'attente VIP. Bien que la loi GENIUS interdise de partager des bénéfices uniquement en raison de la détention de stablecoins, je prévois que ce type de récompense de fidélité sera acceptable.
Les stablecoins, grâce à leur programmabilité inégalée par les cartes de crédit, peuvent accéder nativement aux opportunités de rendement sur la chaîne (pour être clair, je fais référence aux stablecoins soutenus par des devises fiduciaires accédant à la DeFi, et non aux fonds spéculatifs déguisés en stablecoins sur la chaîne). Des applications comme Legend et YieldClub encourageront les utilisateurs à acheminer leur dépôt flottant vers des protocoles de prêt comme Morpho pour générer des rendements. Je pense que c'est la clé pour que les stablecoins réalisent des percées en matière de récompenses. Le rendement attire les utilisateurs à convertir des devises fiduciaires en stablecoins pour participer à la DeFi, et si l'expérience de consommation est fluide, beaucoup choisiront d'utiliser directement des stablecoins pour le trading.
Si l'on parle des avantages des cryptomonnaies, c'est l'airdrop : inciter la participation par un transfert de valeur instantané à l'échelle mondiale. Les émetteurs de stablecoins peuvent adopter des stratégies similaires en distribuant des stablecoins (ou d'autres tokens) gratuitement par le biais d'airdrops pour attirer de nouveaux utilisateurs dans le domaine des cryptomonnaies et les inciter à dépenser des stablecoins.
croissance des ventes
Les stablecoins, tout comme l'argent liquide, sont des actifs pour leurs détenteurs et ne stimulent donc pas la consommation comme le font les cartes de crédit. Cependant, tout comme les entreprises de cartes de crédit ont construit le concept de crédit sur la base des dépôts bancaires, il n'est pas difficile d'imaginer que les fournisseurs pourraient proposer des programmes similaires basés sur des stablecoins. De plus en plus d'entreprises perturbent le modèle de crédit, croyant que les incitations DeFi peuvent conduire à une nouvelle phrase de croissance des ventes : « Achetez maintenant, ne payez jamais ». Dans ce modèle, les stablecoins « dépensés » seraient détenus en garde, gagnant des rendements dans DeFi, et une partie des bénéfices serait utilisée pour payer les achats à la fin du mois. En théorie, cela encouragerait les consommateurs à augmenter leurs dépenses, ce que les commerçants espèrent exploiter.
Comment construire un réseau de stablecoins
Nous pouvons résumer les avantages intrinsèques des stablecoins comme suit :
Les stablecoins ne sont actuellement ni pratiques ni capables d'apporter directement une augmentation des ventes.
Les stablecoins peuvent offrir des incitations significatives aux commerçants et aux consommateurs.
Le problème est de savoir comment les stablecoins peuvent suivre la stratégie en deux étapes des cartes de crédit pour créer de nouveaux moyens de paiement ?
Première étape : tirer parti des avantages intrinsèques qui peuvent être réalisés sans connexion réseau.
Les stablecoins peuvent se concentrer sur les niches suivantes :
(1) Les stablecoins sont plus pratiques pour les consommateurs que les méthodes de paiement existantes, ce qui entraîne une augmentation des ventes ;
(2) Les commerçants ont intérêt à offrir des stablecoins aux consommateurs prêts à sacrifier la commodité pour des récompenses.
Niche un : Commodité relative et croissance des ventes
Bien que les stablecoins ne soient pas assez pratiques pour la plupart des gens pour le moment, ils peuvent être un meilleur choix pour les consommateurs qui ne sont pas servis par les méthodes de paiement existantes. Ces consommateurs sont prêts à surmonter les obstacles à l'entrée dans le monde des stablecoins, et les commerçants accepteront également les stablecoins pour atteindre des clients qu'ils n'ont pas pu servir auparavant.
Un exemple typique est la transaction entre des commerçants américains et des consommateurs non américains. Dans certaines régions (en particulier en Amérique latine), il est très difficile ou très coûteux pour les consommateurs d'obtenir des dollars pour acheter des biens et des services auprès des commerçants américains. Au Mexique, seules les personnes vivant à moins de 20 kilomètres de la frontière américaine peuvent ouvrir des comptes en dollars ; en Colombie et au Brésil, les services bancaires en dollars sont complètement interdits ; en Argentine, bien qu'il existe des comptes en dollars, ils sont strictement contrôlés, avec des limites de montant, et sont souvent offerts à un taux officiel bien inférieur au taux du marché. Cela signifie que les commerçants américains perdent ces opportunités de vente.
Les stablecoins offrent aux consommateurs non américains un accès sans précédent au dollar, leur permettant d'acheter ces biens et services. Pour ces consommateurs, les stablecoins sont en fait relativement pratiques, car ils n'ont généralement pas d'autres moyens raisonnables d'obtenir des dollars pour consommer. Pour les commerçants, les stablecoins représentent un nouveau canal de vente, car ces consommateurs étaient auparavant inaccessibles. De nombreux commerçants américains (comme les entreprises de services d'IA) ont une forte demande de consommateurs non américains, et donc ils accepteront les stablecoins pour attirer ces clients.
Niche deux : dirigé par des incitations
De nombreux clients dans divers secteurs sont prêts à sacrifier la commodité pour obtenir des récompenses. Mon restaurant préféré offre une remise de 3 % pour les paiements en espèces, c'est pourquoi je fais un détour par la banque pour retirer de l'argent, même si c'est très peu pratique.
Les commerçants seront incités à lancer des stablecoins en marque blanche, comme moyen de financer des programmes de fidélité, en offrant des remises et des privilèges aux consommateurs pour stimuler la croissance des ventes. Certains consommateurs seront prêts à supporter les tracas d'entrer dans le monde des cryptomonnaies et de convertir de la valeur en stablecoins en marque blanche, surtout lorsque les incitations sont suffisamment fortes et que le produit est quelque chose dont ils sont passionnés ou qu'ils utilisent régulièrement. La logique est simple : si j'adore un produit, que je sais que j'utiliserai le solde, et que je peux obtenir des retours significatifs, je suis prêt à tolérer une mauvaise expérience, voire à conserver des fonds.
Les commerçants idéaux pour un stablecoin en marque blanche incluent au moins l'une des caractéristiques suivantes :
Foule de fans enthousiastes. Par exemple, si Taylor Swift demande à ses fans d'acheter des billets de concert avec "TaylorUSD", les fans le feront toujours. Elle peut inciter les fans à conserver le TaylorUSD en offrant un droit de priorité d'achat pour les futurs billets ou des réductions sur des produits. D'autres commerçants peuvent également accepter le TaylorUSD pour des promotions.
Utilisation fréquente sur la plateforme. Par exemple, sur le marché des produits d'occasion Poshmark, 48 % des vendeurs ont utilisé une partie de leurs revenus pour des achats sur la plateforme en 2019. Si les vendeurs de Poshmark commencent à accepter le « PoshUSD », de nombreuses personnes conserveront cette stablecoin pour échanger avec d'autres vendeurs.
Étape 2 : Connecter le réseau de paiement en stablecoin
Étant donné que le scénario ci-dessus est un marché de niche, l'utilisation des stablecoins sera temporaire et fragmentée. Les différentes parties de l'écosystème définiront leurs propres règles et normes. De plus, les stablecoins seront émis sur plusieurs chaînes, augmentant la difficulté technique d'acceptation. De nombreux stablecoins seront en marque blanche, acceptés uniquement par un nombre limité de commerçants. Le résultat sera un réseau de paiement décentralisé, chaque réseau fonctionnant de manière durable dans un créneau local, mais manquant de normalisation et d'interopérabilité.
Ils ont besoin d'un réseau complètement neutre et ouvert pour se connecter. Ce réseau mettra en place des règles, des normes de conformité et de protection des consommateurs ainsi que l'interopérabilité technique. Les caractéristiques ouvertes et sans permission des stablecoins rendent possible l'agrégation de cette offre et cette demande décentralisées. Pour résoudre les problèmes de coordination, le réseau doit être ouvert et détenu collectivement par les participants, plutôt que d'être intégré verticalement avec d'autres parties de la pile de paiement. Transformer les utilisateurs en propriétaires permet au réseau de s'étendre à grande échelle.
En agrégeant ces relations d'offre et de demande isolées, le réseau de paiement en stablecoin résoudra le problème du "cold start" des nouvelles méthodes de paiement. Tout comme aujourd'hui, les consommateurs sont prêts à supporter l'inconvénient ponctuel de s'inscrire pour une carte de crédit, la valeur de rejoindre le réseau de stablecoin finira par compenser les désagréments d'entrer dans le monde des stablecoins. Ainsi, les stablecoins entreront dans l'adoption grand public des paiements par les consommateurs américains.
Conclusion
Les stablecoins ne vont pas directement concurrencer les cartes de crédit sur le marché grand public ni les remplacer, mais vont plutôt commencer à s'infiltrer à partir des marchés de niche. En résolvant de véritables problèmes dans des scénarios de niche, les stablecoins peuvent créer une adoption durable basée sur une commodité relative ou de meilleures incitations. La percée clé réside dans l'agrégation de ces cas d'utilisation fragmentés au sein d'un réseau ouvert, standardisé et détenu en commun par les participants, afin de coordonner l'offre et la demande et d'atteindre une adoption à grande échelle. Si cela est réalisé, l'essor des stablecoins dans les paiements des consommateurs américains sera inarrêtable.
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Les stablecoins remplaceront les cartes de crédit comme moyen de paiement dominant aux États-Unis.
Rédigé par : Daniel Barabander
Traduit par : AididiaoJP, Foresight News
Les discussions sur les stablecoins dans le domaine des paiements des consommateurs aux États-Unis sont actuellement très animées. Cependant, la plupart des gens considèrent les stablecoins comme une « technologie de maintien » plutôt que comme une « technologie de rupture ». Ils estiment que, bien que les institutions financières utilisent les stablecoins pour des règlements plus efficaces, la valeur offerte par les stablecoins n'est pas suffisante pour inciter la plupart des consommateurs américains à abandonner les moyens de paiement dominants et très attachants, à savoir les cartes de crédit.
Cet article démontre comment les stablecoins sont devenus un moyen de paiement mainstream aux États-Unis, et pas seulement un outil de règlement.
Comment construire un réseau de paiement avec une carte de crédit
Tout d'abord, nous devons reconnaître qu'il est très difficile de faire accepter un nouveau moyen de paiement par les gens. Un nouveau moyen de paiement n'a de valeur que s'il est utilisé par un nombre suffisant de personnes dans le réseau, et les gens ne rejoindront le réseau que s'il a de la valeur. Les cartes de crédit ont surmonté le problème du "démarrage à froid" en deux étapes et sont devenues le moyen de paiement le plus largement utilisé par les consommateurs américains (représentant 37 %), surpassant ainsi les espèces, les chèques et les cartes de paiement qui étaient auparavant limitées à certains commerçants ou secteurs.
Première étape : tirer parti des avantages intrinsèques qui peuvent être réalisés sans connexion réseau.
Les cartes de crédit ont initialement élargi le marché en répondant à un petit nombre de problèmes rencontrés par les consommateurs et les commerçants, problèmes qui impliquent trois dimensions : la commodité, les incitations et la croissance des ventes. Prenons l'exemple de la première carte de crédit bancaire destinée au grand public, le BankAmericard lancée par Bank of America en 1958 (qui a ensuite évolué pour devenir le réseau de cartes de crédit Visa d'aujourd'hui) :
Praticité : le BankAmericard permet aux consommateurs de rembourser à la fin du mois, sans avoir à porter de l'argent liquide ou à remplir un chèque à la caisse. Bien que les commerçants aient auparavant proposé des cartes de crédit à paiement différé similaires, ces cartes étaient limitées à un seul commerçant ou à des catégories spécifiques (comme les voyages et les loisirs). Le BankAmericard peut être utilisé chez n'importe quel commerçant partenaire, répondant ainsi aux besoins de consommation de tous.
Incitations : Bank of America a favorisé la popularité des cartes de crédit en envoyant par courrier 65 000 cartes de crédit BankAmericard non sollicitées aux résidents de Fresno. Chaque carte était accompagnée d'une limite de crédit flexible pré-approuvée, une initiative sans précédent à l'époque. Les espèces et les chèques ne pouvaient offrir des incitations similaires, tandis que les premières cartes de paiement, bien qu'elles offraient un crédit à court terme, étaient généralement réservées aux clients à revenus élevés ou anciens et ne pouvaient être utilisées que chez des commerçants spécifiques. La large couverture de crédit de BankAmericard attirait particulièrement les consommateurs à faible revenu qui avaient été précédemment exclus.
Croissance des ventes : BankAmericard aide les commerçants à augmenter leur chiffre d'affaires grâce à la consommation à crédit. Les espèces et les chèques ne peuvent pas étendre le pouvoir d'achat des consommateurs, tandis que les premières cartes de crédit, bien qu'elles puissent stimuler les ventes, nécessitent que les commerçants gèrent eux-mêmes le système de crédit, l'admission des clients, la collecte des paiements et le contrôle des risques, ce qui entraîne des coûts d'exploitation très élevés que seuls les grands commerçants ou associations peuvent supporter. BankAmericard offre aux petits commerçants une opportunité de croissance des ventes grâce à la consommation à crédit.
BankAmericard a eu du succès à Fresno, puis a été progressivement étendu à d'autres villes de Californie. Mais en raison des réglementations de l'époque, Bank of America ne pouvait opérer qu'en Californie, elle a rapidement réalisé que « pour que la carte de crédit soit vraiment utile, elle doit être acceptée à l'échelle nationale ». Ainsi, elle a accordé des licences de carte de crédit aux banques en dehors de la Californie, avec des frais d'adhésion de 25 000 $ et des redevances de transaction. Chaque banque autorisée a utilisé cette propriété intellectuelle pour établir son propre réseau de consommateurs et de commerçants localement.
Deuxième étape : expansion et connexion du réseau de paiement par carte de crédit
À ce stade, le BankAmericard a évolué en une série de « territoires » décentralisés, où les consommateurs et les commerçants de chaque région utilisent la carte en fonction de ses avantages intrinsèques. Bien qu'il fonctionne bien dans chaque territoire, il n'est pas possible de le mettre à l'échelle dans son ensemble.
Au niveau opérationnel, l'interopérabilité entre banques est un grand problème : lors de l'autorisation de transactions interbancaires utilisant la propriété intellectuelle de BankAmericard, les commerçants doivent contacter la banque acquéreuse, qui à son tour contacte la banque émettrice pour confirmer l'autorisation du titulaire de la carte, tandis que le client doit attendre sur place. Ce processus peut prendre jusqu'à 20 minutes, ce qui entraîne des risques de fraude et une mauvaise expérience client. La compensation et le règlement sont également complexes : bien que la banque acquéreuse reçoive le paiement de la banque émettrice, elle n'a pas d'incitation à partager rapidement les détails de la transaction afin que la banque émettrice puisse encaisser le paiement du titulaire de la carte. Au niveau organisationnel, le programme est géré par Bank of America (un concurrent des banques autorisées), ce qui entraîne un problème de « méfiance fondamentale » entre les banques.
Pour résoudre ces problèmes, BankAmericard a prévu de se scinder en 1970 en une association à but non lucratif appelée National BankAmericard Inc. (NBI), qui a ensuite été renommée Visa. La propriété et le contrôle ont été transférés de Bank of America aux banques participantes. En plus d'ajuster le contrôle, le NBI a également établi un ensemble de règles, de procédures et de mécanismes de résolution des litiges normalisés pour faire face aux défis. Sur le plan opérationnel, il a construit un système d'autorisation basé sur l'échange nommé BASE, permettant aux banques des commerçants de router directement les demandes d'autorisation vers le système de la banque émettrice. Le temps d'autorisation interbancaire a été réduit à moins d'une minute et prend en charge les transactions 24 heures sur 24, rendant cela "suffisant pour rivaliser avec les paiements en espèces et par chèque, éliminant ainsi l'un des principaux obstacles à l'adoption". Ensuite, BASE a encore optimisé les processus de règlement et de compensation, remplaçant les processus papier par des enregistrements électroniques et transformant le règlement bilatéral interbancaire en traitement centralisé et en compensation nette via le réseau BASE. Un processus qui nécessitait auparavant une semaine peut désormais être réalisé en une nuit.
Connecter ces réseaux de paiement dispersés, les cartes de crédit surmontent le problème du « démarrage à froid » des nouveaux modes de paiement grâce à l'agrégation de l'offre et de la demande. À ce stade, la motivation des consommateurs et des commerçants à rejoindre le réseau réside dans le réseau lui-même, car il leur permet d'atteindre des utilisateurs supplémentaires. Pour les consommateurs, le réseau crée un effet de levier pratique, chaque nouveau commerçant augmentant la valeur d'utilisation de la carte de crédit d'un cran. Pour les commerçants, le réseau apporte des ventes additionnelles. Au fil du temps, le réseau commence à utiliser les frais de transaction générés par l'interopérabilité pour offrir des incitations, stimulant ainsi davantage l'adoption par les consommateurs et les commerçants.
Les avantages intrinsèques des stablecoins
Les stablecoins peuvent devenir un moyen de paiement mainstream en suivant la même stratégie que les cartes de crédit pour remplacer l'argent liquide, les chèques et les cartes de débit précoces. Analysons les avantages intrinsèques des stablecoins à travers trois dimensions : la commodité, les incitations et la croissance des ventes.
commodité
Actuellement, les stablecoins ne sont pas encore assez pratiques pour la plupart des consommateurs, qui doivent d'abord convertir leur monnaie fiduciaire en cryptomonnaie. L'expérience utilisateur nécessite encore une amélioration considérable, par exemple, même si vous avez déjà fourni des informations sensibles à la banque, vous devez répéter ce processus. De plus, vous avez besoin d'un autre jeton (comme l'ETH pour les frais de Gas) pour payer les transactions sur la chaîne, et vous devez vous assurer que le stablecoin correspond à la chaîne sur laquelle le commerçant se trouve (par exemple, l'USDC sur la chaîne Base est différent de l'USDC sur la chaîne Solana). D'un point de vue de la commodité pour le consommateur, cela est totalement inacceptable.
Néanmoins, je crois que ces problèmes seront rapidement résolus. Sous l'administration Biden, l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) avait interdit aux banques de custoder des cryptomonnaies (y compris des stablecoins), mais cette loi a été annulée il y a quelques mois. Cela signifie que les banques pourront custoder des stablecoins, intégrant verticalement la monnaie fiduciaire avec les cryptomonnaies, ce qui résout fondamentalement de nombreux problèmes d'expérience utilisateur actuels. De plus, des développements technologiques importants tels que l'abstraction de compte, les subventions de Gas et les preuves à connaissance nulle améliorent également l'expérience utilisateur.
Incitation des commerçants
Les stablecoins offrent aux commerçants de nouveaux moyens d'incitation, en particulier grâce aux stablecoins autorisés.
Remarque : Les stablecoins autorisés ne se limitent pas uniquement aux commerçants, mais comprennent également des domaines plus vastes. Par exemple, les entreprises de technologie financière, les plateformes d'échange, les réseaux de cartes de crédit, les banques et les fournisseurs de services de paiement. Cet article se concentre uniquement sur les commerçants.
Des stablecoins réglementés émis par des fournisseurs financiers ou d'infrastructure (comme Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora et Brale), mais brandés et distribués par une autre entité. Les partenaires de marque (comme les commerçants) peuvent tirer des revenus des dépôts des stablecoins.
Les stablecoins autorisés présentent des similitudes évidentes avec le programme de récompenses Starbucks. Les deux investissent les fonds flottants dans des outils à court terme et conservent les intérêts gagnés. Comme les récompenses Starbucks, les stablecoins autorisés peuvent être construits pour offrir aux clients des points et des récompenses échangeables uniquement dans l'écosystème des commerçants.
Bien que les stablecoins permissifs soient structurellement similaires aux programmes de récompenses prépayées, des différences significatives indiquent que les stablecoins permissifs sont plus viables pour les commerçants que les programmes de récompenses prépayées traditionnels.
Tout d'abord, à mesure que l'émission de stablecoins sous licence devient banalisée, la difficulté de lancer de tels projets sera proche de zéro. Le projet de loi « GENIUS » fournit un cadre pour l'émission de stablecoins aux États-Unis et établit une nouvelle catégorie d'émetteurs (émetteurs de stablecoins de paiement sous licence non bancaires) dont la charge de conformité est moins lourde que celle des banques. Par conséquent, une industrie de soutien autour des stablecoins sous licence se développera. Les fournisseurs de services abstrairont l'expérience utilisateur, la protection des consommateurs et les fonctions de conformité. Les commerçants seront en mesure de lancer des dollars numériques de marque à un coût marginal minimal. Pour les commerçants ayant suffisamment d'influence pour « verrouiller » temporairement la valeur, la question est : pourquoi ne pas lancer leur propre programme de récompenses ?
Deuxièmement, la différence entre ces stablecoins et les programmes de récompense traditionnels est qu'ils peuvent être utilisés en dehors de l'écosystème des commerçants émetteurs. Les consommateurs sont plus enclins à verrouiller temporairement de la valeur, car ils savent qu'ils peuvent la convertir en monnaie fiduciaire, la transférer à d'autres et finalement l'utiliser chez d'autres commerçants. Bien que les commerçants puissent demander des stablecoins non transférables personnalisés, je pense qu'ils réaliseront que si les stablecoins sont transférables, leur adoption sera considérablement augmentée ; le verrouillage permanent de la valeur rendra les consommateurs très inconfortables, réduisant ainsi leur volonté d'adoption.
Incitation des consommateurs
Les stablecoins offrent une méthode de récompense des consommateurs complètement différente de celle des cartes de crédit. Les commerçants peuvent utiliser indirectement les revenus générés par les stablecoins autorisés pour proposer des incitations ciblées, telles que des remises instantanées, des crédits de transport, un accès anticipé ou des files d'attente VIP. Bien que la loi GENIUS interdise de partager des bénéfices uniquement en raison de la détention de stablecoins, je prévois que ce type de récompense de fidélité sera acceptable.
Les stablecoins, grâce à leur programmabilité inégalée par les cartes de crédit, peuvent accéder nativement aux opportunités de rendement sur la chaîne (pour être clair, je fais référence aux stablecoins soutenus par des devises fiduciaires accédant à la DeFi, et non aux fonds spéculatifs déguisés en stablecoins sur la chaîne). Des applications comme Legend et YieldClub encourageront les utilisateurs à acheminer leur dépôt flottant vers des protocoles de prêt comme Morpho pour générer des rendements. Je pense que c'est la clé pour que les stablecoins réalisent des percées en matière de récompenses. Le rendement attire les utilisateurs à convertir des devises fiduciaires en stablecoins pour participer à la DeFi, et si l'expérience de consommation est fluide, beaucoup choisiront d'utiliser directement des stablecoins pour le trading.
Si l'on parle des avantages des cryptomonnaies, c'est l'airdrop : inciter la participation par un transfert de valeur instantané à l'échelle mondiale. Les émetteurs de stablecoins peuvent adopter des stratégies similaires en distribuant des stablecoins (ou d'autres tokens) gratuitement par le biais d'airdrops pour attirer de nouveaux utilisateurs dans le domaine des cryptomonnaies et les inciter à dépenser des stablecoins.
croissance des ventes
Les stablecoins, tout comme l'argent liquide, sont des actifs pour leurs détenteurs et ne stimulent donc pas la consommation comme le font les cartes de crédit. Cependant, tout comme les entreprises de cartes de crédit ont construit le concept de crédit sur la base des dépôts bancaires, il n'est pas difficile d'imaginer que les fournisseurs pourraient proposer des programmes similaires basés sur des stablecoins. De plus en plus d'entreprises perturbent le modèle de crédit, croyant que les incitations DeFi peuvent conduire à une nouvelle phrase de croissance des ventes : « Achetez maintenant, ne payez jamais ». Dans ce modèle, les stablecoins « dépensés » seraient détenus en garde, gagnant des rendements dans DeFi, et une partie des bénéfices serait utilisée pour payer les achats à la fin du mois. En théorie, cela encouragerait les consommateurs à augmenter leurs dépenses, ce que les commerçants espèrent exploiter.
Comment construire un réseau de stablecoins
Nous pouvons résumer les avantages intrinsèques des stablecoins comme suit :
Les stablecoins ne sont actuellement ni pratiques ni capables d'apporter directement une augmentation des ventes.
Les stablecoins peuvent offrir des incitations significatives aux commerçants et aux consommateurs.
Le problème est de savoir comment les stablecoins peuvent suivre la stratégie en deux étapes des cartes de crédit pour créer de nouveaux moyens de paiement ?
Première étape : tirer parti des avantages intrinsèques qui peuvent être réalisés sans connexion réseau.
Les stablecoins peuvent se concentrer sur les niches suivantes :
(1) Les stablecoins sont plus pratiques pour les consommateurs que les méthodes de paiement existantes, ce qui entraîne une augmentation des ventes ;
(2) Les commerçants ont intérêt à offrir des stablecoins aux consommateurs prêts à sacrifier la commodité pour des récompenses.
Niche un : Commodité relative et croissance des ventes
Bien que les stablecoins ne soient pas assez pratiques pour la plupart des gens pour le moment, ils peuvent être un meilleur choix pour les consommateurs qui ne sont pas servis par les méthodes de paiement existantes. Ces consommateurs sont prêts à surmonter les obstacles à l'entrée dans le monde des stablecoins, et les commerçants accepteront également les stablecoins pour atteindre des clients qu'ils n'ont pas pu servir auparavant.
Un exemple typique est la transaction entre des commerçants américains et des consommateurs non américains. Dans certaines régions (en particulier en Amérique latine), il est très difficile ou très coûteux pour les consommateurs d'obtenir des dollars pour acheter des biens et des services auprès des commerçants américains. Au Mexique, seules les personnes vivant à moins de 20 kilomètres de la frontière américaine peuvent ouvrir des comptes en dollars ; en Colombie et au Brésil, les services bancaires en dollars sont complètement interdits ; en Argentine, bien qu'il existe des comptes en dollars, ils sont strictement contrôlés, avec des limites de montant, et sont souvent offerts à un taux officiel bien inférieur au taux du marché. Cela signifie que les commerçants américains perdent ces opportunités de vente.
Les stablecoins offrent aux consommateurs non américains un accès sans précédent au dollar, leur permettant d'acheter ces biens et services. Pour ces consommateurs, les stablecoins sont en fait relativement pratiques, car ils n'ont généralement pas d'autres moyens raisonnables d'obtenir des dollars pour consommer. Pour les commerçants, les stablecoins représentent un nouveau canal de vente, car ces consommateurs étaient auparavant inaccessibles. De nombreux commerçants américains (comme les entreprises de services d'IA) ont une forte demande de consommateurs non américains, et donc ils accepteront les stablecoins pour attirer ces clients.
Niche deux : dirigé par des incitations
De nombreux clients dans divers secteurs sont prêts à sacrifier la commodité pour obtenir des récompenses. Mon restaurant préféré offre une remise de 3 % pour les paiements en espèces, c'est pourquoi je fais un détour par la banque pour retirer de l'argent, même si c'est très peu pratique.
Les commerçants seront incités à lancer des stablecoins en marque blanche, comme moyen de financer des programmes de fidélité, en offrant des remises et des privilèges aux consommateurs pour stimuler la croissance des ventes. Certains consommateurs seront prêts à supporter les tracas d'entrer dans le monde des cryptomonnaies et de convertir de la valeur en stablecoins en marque blanche, surtout lorsque les incitations sont suffisamment fortes et que le produit est quelque chose dont ils sont passionnés ou qu'ils utilisent régulièrement. La logique est simple : si j'adore un produit, que je sais que j'utiliserai le solde, et que je peux obtenir des retours significatifs, je suis prêt à tolérer une mauvaise expérience, voire à conserver des fonds.
Les commerçants idéaux pour un stablecoin en marque blanche incluent au moins l'une des caractéristiques suivantes :
Foule de fans enthousiastes. Par exemple, si Taylor Swift demande à ses fans d'acheter des billets de concert avec "TaylorUSD", les fans le feront toujours. Elle peut inciter les fans à conserver le TaylorUSD en offrant un droit de priorité d'achat pour les futurs billets ou des réductions sur des produits. D'autres commerçants peuvent également accepter le TaylorUSD pour des promotions.
Utilisation fréquente sur la plateforme. Par exemple, sur le marché des produits d'occasion Poshmark, 48 % des vendeurs ont utilisé une partie de leurs revenus pour des achats sur la plateforme en 2019. Si les vendeurs de Poshmark commencent à accepter le « PoshUSD », de nombreuses personnes conserveront cette stablecoin pour échanger avec d'autres vendeurs.
Étape 2 : Connecter le réseau de paiement en stablecoin
Étant donné que le scénario ci-dessus est un marché de niche, l'utilisation des stablecoins sera temporaire et fragmentée. Les différentes parties de l'écosystème définiront leurs propres règles et normes. De plus, les stablecoins seront émis sur plusieurs chaînes, augmentant la difficulté technique d'acceptation. De nombreux stablecoins seront en marque blanche, acceptés uniquement par un nombre limité de commerçants. Le résultat sera un réseau de paiement décentralisé, chaque réseau fonctionnant de manière durable dans un créneau local, mais manquant de normalisation et d'interopérabilité.
Ils ont besoin d'un réseau complètement neutre et ouvert pour se connecter. Ce réseau mettra en place des règles, des normes de conformité et de protection des consommateurs ainsi que l'interopérabilité technique. Les caractéristiques ouvertes et sans permission des stablecoins rendent possible l'agrégation de cette offre et cette demande décentralisées. Pour résoudre les problèmes de coordination, le réseau doit être ouvert et détenu collectivement par les participants, plutôt que d'être intégré verticalement avec d'autres parties de la pile de paiement. Transformer les utilisateurs en propriétaires permet au réseau de s'étendre à grande échelle.
En agrégeant ces relations d'offre et de demande isolées, le réseau de paiement en stablecoin résoudra le problème du "cold start" des nouvelles méthodes de paiement. Tout comme aujourd'hui, les consommateurs sont prêts à supporter l'inconvénient ponctuel de s'inscrire pour une carte de crédit, la valeur de rejoindre le réseau de stablecoin finira par compenser les désagréments d'entrer dans le monde des stablecoins. Ainsi, les stablecoins entreront dans l'adoption grand public des paiements par les consommateurs américains.
Conclusion
Les stablecoins ne vont pas directement concurrencer les cartes de crédit sur le marché grand public ni les remplacer, mais vont plutôt commencer à s'infiltrer à partir des marchés de niche. En résolvant de véritables problèmes dans des scénarios de niche, les stablecoins peuvent créer une adoption durable basée sur une commodité relative ou de meilleures incitations. La percée clé réside dans l'agrégation de ces cas d'utilisation fragmentés au sein d'un réseau ouvert, standardisé et détenu en commun par les participants, afin de coordonner l'offre et la demande et d'atteindre une adoption à grande échelle. Si cela est réalisé, l'essor des stablecoins dans les paiements des consommateurs américains sera inarrêtable.