Le changement de l'environnement de trading dans ce nouveau cycle ouvre l'ère de la "nouvelle Finance décentralisée", RWAFi et les paiements en stablecoin deviennent de nouvelles opportunités.

Depuis 2020, les AMM, les protocoles de prêt, le trading de dérivés et les stablecoins sont devenus l'infrastructure de base du domaine du trading crypto. Au cours des quatre dernières années, de nombreux entrepreneurs ont continuellement itéré et innové dans ces secteurs, propulsant des projets comme Trader Joe et GMX vers de nouveaux sommets. Cependant, alors que ces produits atteignent progressivement leur maturité, la croissance du secteur du trading crypto commence à toucher un plafond, rendant la naissance d'une nouvelle génération de projets de premier plan de plus en plus difficile.

Après les élections américaines de 2024, le processus de légalisation et de conformité de l'industrie des cryptomonnaies devrait offrir de nouvelles opportunités de développement pour le secteur. La fusion des finances traditionnelles et de la Finance décentralisée s'accélère : les actifs physiques tels que les prêts privés, les obligations américaines et les matières premières (RWA) évoluent progressivement d'une simple tokenisation à des stablecoins générateurs de rendement avec une efficacité en capital, offrant de nouvelles options aux utilisateurs de cryptomonnaies à la recherche de rendements stables, devenant ainsi un nouveau moteur de croissance pour les prêts et les transactions dans la Finance décentralisée. Parallèlement, la position stratégique des stablecoins dans le commerce international devient de plus en plus significative, avec une prospérité continue des infrastructures en amont et en aval du secteur des paiements. Les géants de la finance traditionnelle accélèrent leur déploiement, injectant davantage de possibilités dans l'industrie.

Après des "anciens projets DeFi" tels qu'Uniswap, Curve, dYdX et Aave, une nouvelle vague de licornes dans le domaine des échanges de cryptomonnaies est en train de se former. Elles vont s'adapter aux changements de l'environnement réglementaire, tirer parti de l'intégration de la finance traditionnelle et des innovations technologiques, ouvrir de nouveaux marchés et faire avancer l'industrie vers une ère de "nouvelle Finance décentralisée". Pour les nouveaux entrants, cela signifie qu'il n'est plus nécessaire de se concentrer sur des micro-innovations dans la Finance décentralisée traditionnelle, mais plutôt de se pencher sur la création de produits révolutionnaires adaptés aux nouveaux environnements et besoins.

Cet article se penchera sur cette tendance pour en faire une analyse approfondie, en explorant les opportunités potentielles et les directions de développement dans la nouvelle vague de réformes du secteur du trading de cryptomonnaies, afin de fournir des inspirations et des références aux acteurs de l'industrie.

Changements dans l'environnement de trading du cycle actuel

stablecoin conforme, le taux d'adoption dans les paiements transfrontaliers ne cesse d'augmenter

Le Comité des services financiers de la Chambre des représentants américaine prévoit de présenter prochainement un projet de loi sur les stablecoins, marquant un rare consensus bipartite sur la législation relative aux stablecoins. Les deux parties s'accordent à dire que les stablecoins peuvent non seulement renforcer la position du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, mais qu'ils sont également devenus d'importants acheteurs de la dette publique américaine, recelant un potentiel économique énorme.

Cette loi pourrait devenir la première législation complète sur les cryptomonnaies à être adoptée par le Congrès américain, favorisant une adoption généralisée des portefeuilles cryptographiques, des stablecoins et des canaux de paiement basés sur la blockchain par les banques traditionnelles, les entreprises et les particuliers. Au cours des prochaines années, les paiements en stablecoins devraient se généraliser, devenant un nouvel "avancement en escalier" du marché des cryptomonnaies après les ETF Bitcoin.

Bien que les investisseurs institutionnels conformes ne puissent pas bénéficier directement de l'appréciation des stablecoins, ils peuvent réaliser des bénéfices en investissant dans les infrastructures liées aux stablecoins. Par exemple, les blockchains grand public qui soutiennent une grande quantité de l'offre de stablecoins et les diverses applications de Finance décentralisée qui interagissent avec les stablecoins bénéficieront de la croissance des stablecoins. Actuellement, la proportion de stablecoins dans les transactions blockchain est passée de 3 % en 2020 à plus de 50 %. Sa valeur fondamentale réside dans les paiements transfrontaliers sans friction, une fonctionnalité qui connaît une croissance particulièrement rapide sur les marchés émergents. Prenons l'exemple de la Turquie, où le volume des transactions en stablecoins représente 3,7 % de son PIB ; tandis qu'en Argentine, la prime sur les stablecoins atteint 30,5 %. Les plateformes de paiement innovantes attirent les utilisateurs dans l'écosystème blockchain grâce à des stratégies de marché de base via des agents locaux et des systèmes de paiement, ce qui favorise davantage l'adoption des stablecoins.

Actuellement, le marché des paiements B2B transfrontaliers traité par des canaux de paiement traditionnels atteint environ 40 000 milliards de dollars, tandis que le marché mondial des transferts de fonds pour les consommateurs génère chaque année des revenus de plusieurs centaines de milliards de dollars. Les stablecoins offrent un nouveau moyen d'effectuer des paiements transfrontaliers efficaces par le biais de canaux cryptographiques, leur adoption augmente rapidement et ils devraient pénétrer et bouleverser cette partie du marché, devenant une force importante dans le paysage des paiements mondiaux.

Une stablecoin lancée par une certaine plateforme est spécialement conçue pour les paiements d'entreprise, visant à améliorer l'efficacité, la stabilité et la transparence des paiements transfrontaliers pour répondre aux besoins des transactions libellées en dollars. Parallèlement, un certain géant des paiements a acquis la plateforme de stablecoin pour 1,1 milliard de dollars, cette transaction devenant la plus importante acquisition de l'histoire du secteur des cryptomonnaies. La plateforme propose aux entreprises une conversion fluide entre les devises fiat et les stablecoins, favorisant ainsi l'application des stablecoins dans les paiements mondiaux. Sa plateforme de paiements transfrontaliers traite plus de 5 milliards de dollars de paiements par an et a déjà fourni des règlements financiers mondiaux à des clients haut de gamme, y compris une certaine entreprise célèbre, démontrant la commodité et l'efficacité des stablecoins dans les transactions internationales.

De plus, une plateforme innovante de paiement transfrontalier en stablecoin prend en charge l'échange de USDT et USDC contre 16 devises fiat et permet des transferts directs vers des comptes bancaires. Grâce à un processus d'inscription simplifié et une conversion instantanée, cette plateforme permet aux utilisateurs et aux entreprises d'effectuer des paiements transfrontaliers de manière efficace et à faible coût, brisant les barrières entre la finance traditionnelle et les cryptomonnaies. Cette innovation offre non seulement des solutions de paiement transfrontalier plus rapides et plus rentables, mais elle favorise également la décentralisation et la connexion transparente des flux de fonds à l'échelle mondiale. Les stablecoins deviennent progressivement une composante importante des paiements mondiaux, améliorant l'efficacité et la portée des systèmes de paiement.

devrait assouplir la régulation des transactions sur les contrats à terme perpétuels.

En raison de la nature hautement levier des contrats perpétuels, qui peut entraîner des pertes pour les clients, les régulateurs de nombreux pays ont des exigences de conformité assez strictes. Dans de nombreuses juridictions, y compris les États-Unis, non seulement les échanges centralisés (CEX) sont interdits de fournir des services de contrats perpétuels, mais les échanges décentralisés de contrats perpétuels (PerpDEX) subissent également le même sort. Cela a directement comprimé l'espace de marché et la taille des utilisateurs de PerpDEX.

Cependant, avec la victoire totale de Trump aux élections, le processus de conformité de l'industrie de la cryptographie devrait s'accélérer, et PerpDEX pourrait connaître un printemps de développement. Deux événements marquants récents méritent d'être soulignés : d'abord, le conseiller en cryptographie et en IA nommé par Trump a investi dans des acteurs établis dans ce domaine ; ensuite, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) devrait remplacer la Securities and Exchange Commission (SEC) en tant que principal régulateur de l'industrie de la cryptographie. La CFTC a accumulé une riche expérience dans le lancement de contrats à terme sur le Bitcoin à la Chicago Mercantile Exchange, et par rapport à la SEC, son attitude réglementaire envers PerpDEX est plus amicale. Ces signaux positifs pourraient ouvrir de nouvelles opportunités de marché pour PerpDEX et créer des conditions plus favorables pour sa croissance dans le cadre de conformité futur.

La valeur des revenus stables des RWA est en train d'être découverte par les utilisateurs de crypto.

Autrefois, l'environnement du marché des cryptomonnaies à haut risque et à haute récompense a fait que les rendements stables des RWA passaient inaperçus. Cependant, au cours du dernier cycle de marché baissier, le marché des RWA a connu une croissance inverse et sa valeur de verrouillage est passée de moins d'un million de dollars à un niveau de cent milliards de dollars aujourd'hui. Contrairement à d'autres actifs cryptographiques, la valeur des RWA n'est pas influencée par le sentiment du marché des cryptomonnaies. Cette caractéristique est cruciale pour façonner un écosystème DeFi robuste : les RWA peuvent non seulement améliorer efficacement la diversification du portefeuille, mais aussi fournir une base solide pour divers produits financiers dérivés, aidant ainsi les investisseurs à couvrir les risques en période de forte turbulence sur le marché.

Selon les données, au 14 décembre, RWA compte 67 187 détenteurs, le nombre d'émetteurs d'actifs atteint 115, et la capitalisation boursière totale s'élève à 139,9 milliards de dollars. Une plateforme d'échange prévoit qu'à l'horizon 2030, la taille du marché RWA pourrait atteindre 16 000 milliards de dollars. Ce paysage de marché à fort potentiel, ainsi que l'attractivité des investissements liée à des rendements stables, deviennent progressivement une partie intégrante et indispensable de l'écosystème de la Finance décentralisée.

Après l'effondrement d'une célèbre institution d'investissement, l'industrie de la cryptographie a mis en évidence un problème clé : le manque de scénarios de revenus durables pour les actifs. Avec la Réserve fédérale américaine lançant le processus de hausse des taux d'intérêt, la liquidité sur les marchés mondiaux se resserre, et les cryptomonnaies, définies comme des actifs à haut risque, subissent particulièrement de fortes pressions. En comparaison, le rendement des actifs du monde réel a augmenté régulièrement depuis la fin de 2021, attirant l'attention du marché. De 2022 à 2023, le rendement médian de la Finance décentralisée est passé de 6 % à 2 %, inférieur au rendement sans risque des obligations américaines de 5 % pendant la même période, ce qui a fait perdre tout intérêt aux investisseurs à valeur nette élevée pour les revenus en chaîne. Face à l'épuisement des revenus en chaîne, l'industrie commence à se tourner vers les RWA, espérant raviver la vitalité du marché en introduisant des revenus stables hors chaîne.

En août 2023, un projet connu a augmenté son taux d'intérêt sur les dépôts à 8 % dans son protocole de prêt, ce qui a entraîné une résurgence du marché de la Finance décentralisée, longtemps endormi. En seulement une semaine, le montant des dépôts dans le protocole a grimpé de près d'un milliard de dollars, et l'offre en circulation des jetons a également augmenté de 800 millions de dollars, atteignant un nouveau sommet en trois mois. Le facteur clé de cette croissance est précisément RWA. Les données montrent qu'en 2023, plus de 80 % des revenus de frais de ce projet proviennent de RWA. Depuis mai 2023, le projet a intensifié son investissement dans RWA, achetant en masse des obligations d'État américaines par le biais de plusieurs entités, et déployant des fonds dans plusieurs protocoles de prêt RWA. À la fin de juillet 2023, le projet possédait près de 2,5 milliards de dollars de portefeuille RWA, dont plus d'un milliard de dollars provenaient des obligations d'État américaines.

Le succès de ce projet a déclenché une nouvelle vague d'engouement pour les RWA. Sous l'impulsion des rendements élevés des stablecoins de premier plan, l'écosystème DeFi a rapidement réagi. Par exemple, une plateforme de prêt a proposé au sein de sa communauté de classer les stablecoins comme garantie, élargissant ainsi l'application des RWA dans la Finance décentralisée. De même, en juin 2023, le fondateur d'une plateforme de prêt a lancé une nouvelle entreprise, se concentrant sur l'introduction d'actifs du monde réel tels que des obligations sur la blockchain, offrant aux utilisateurs des rendements stables similaires à ceux du monde réel.

RWA est devenu un pont important reliant les actifs réels et la finance en chaîne. Avec de plus en plus d'innovateurs explorant le potentiel du RWA, l'écosystème DeFi trouve progressivement un nouveau chemin vers des rendements stables et un développement diversifié.

Les institutions agréées mettent en chaîne pour élargir la taille du marché

En mars de cette année, une société de gestion d'actifs a lancé le premier fonds de tokenisation des obligations d'État américaines émis sur une blockchain publique, suscitant l'intérêt du marché. Ce fonds offre aux investisseurs qualifiés l'opportunité de générer des revenus grâce aux obligations d'État américaines et a été déployé en premier sur la blockchain Ethereum, avant de s'étendre à plusieurs blockchains. Actuellement, le jeton du fonds sert de certificat de revenu tokenisé et n'a pas encore d'utilité réelle, mais son lancement emblématique constitue une étape importante pour la finance tokenisée.

Dans le même temps, un gouverneur a annoncé que le gouvernement de l'État prévoyait d'émettre un stablecoin adossé au dollar en 2025, soutenu par des bons du Trésor américain et des accords de rachat. On s'attend à ce que ce stablecoin soit lancé en partenariat avec des plateformes de trading au premier trimestre de 2025, marquant ainsi un nouveau point fort sur le marché pour les expérimentations de stablecoin au niveau gouvernemental.

Dans le domaine de la finance traditionnelle, une société de gestion d'actifs mondiale de premier plan explore activement diverses façons d'intégrer les systèmes de paiement et de règlement basés sur la blockchain. En plus d'envisager l'émission de son propre stablecoin, elle prévoit également de lancer des jetons de dépôt, représentant les dépôts des clients sur la blockchain. En tant que deuxième plus grande banque dépositaire de fonds au monde, gérant plus de 40 000 milliards de dollars d'actifs, cette société cherche à améliorer l'efficacité des services grâce à la technologie blockchain, marquant ainsi la transformation numérique des institutions financières traditionnelles.