La législation sur les stablecoins n'est que le début du processus de régulation

Récemment, les États-Unis ont adopté pour la première fois une législation spécifique sur la réglementation des cryptomonnaies, la loi "GENIUS" et la loi sur les stablecoins marquent l'entrée de l'industrie des cryptomonnaies dans une nouvelle phase. En tant que plus grand marché financier mondial, l'établissement d'un cadre réglementaire clair pour les stablecoins par les États-Unis est un tournant majeur. Cependant, cela n'est que le début du processus de réglementation, un cadre réglementaire plus complexe est encore en cours de construction.

Les nouvelles règles permettront d'utiliser de l'ETH ou du bitcoin pour des dépenses quotidiennes et devraient être incluses dans le champ d'investissement des comptes de retraite et 401k. Cependant, la réaction du marché a été surprenante. Malgré l'adoption simultanée de la loi et des tweets favorables de Trump, le prix du bitcoin est resté inférieur à celui de la semaine dernière. Ce phénomène de "l'effet de bonne nouvelle qui atteint son sommet" n'est pas une première, montrant une atmosphère de spéculation intense sur le marché.

Il convient de prêter attention aux mouvements des banques. Plusieurs grandes banques ont annoncé qu'elles lanceraient leur propre stablecoin ou jeton de dépôt tokenisé, montrant que le processus de transformation pourrait accélérer au-delà des attentes. Ces banques ont constitué des équipes d'actifs numériques de plusieurs centaines de personnes et ont investi des sommes considérables dans des recherches et développements sur plusieurs années.

La législation sur les stablecoins entraînera deux changements fondamentaux : d'une part, la fusion profonde entre les cryptomonnaies et la fintech, restructurant les infrastructures financières ; d'autre part, le système de paiement traditionnel subira une transformation structurelle. Au cours des prochaines années, l'importance des géants du paiement pourrait diminuer de manière significative.

Dans un environnement de baisse des rendements, le modèle de revenus par spreads des émetteurs de stablecoins comme Circle sera mis à l'épreuve. Les investisseurs pourraient se tourner vers le domaine de la DeFi à la recherche de rendements plus élevés. Le marché présentera une dynamique de développement diversifiée, avec une compétition entre les banques traditionnelles et les géants de la technologie, et au cours des trois prochaines années, des stablecoins segmentés pour différents scénarios émergeront.

Les fonds de marché monétaire tokenisés pourraient devenir les plus grands gagnants. À l'avenir, les fonds pourront être transférés intelligemment entre les comptes de paiement et les fonds monétaires tokenisés, réalisant ainsi une "gestion intelligente des actifs financiers". Le domaine de la DeFi en bénéficiera également de manière significative, les caractéristiques on-chain des stablecoins guideront l'injection de masses de fonds dans divers protocoles DeFi.

Les banques régionales pourraient devenir les plus grandes victimes, et leur tendance à la baisse à long terme s'accélérera. Elles manquent de capacités techniques et ne peuvent que compter sur les fournisseurs d'infrastructure pour proposer des solutions de stablecoin génériques, ce qui renforce en fait l'avantage des grandes banques. Les fournisseurs d'infrastructure, comme Paxos(, qui fournissent des solutions techniques aux plateformes de trading, pourraient être plus robustes que les émetteurs.

Le taux de change ETH/BTC a presque doublé en deux mois, reflétant un changement majeur des attentes du marché. L'achat massif par les institutions de garde d'actifs numériques est devenu le principal moteur, avec la logique fondamentale que l'Ethereum deviendra l'infrastructure de l'écosystème des stablecoins. Les quelques changements clés auxquels l'Ethereum est actuellement confronté incluent : l'innovation de la culture organisationnelle, l'amélioration de l'environnement réglementaire, etc., qui constituent une amélioration substantielle des fondamentaux.

La tendance à l'émergence massive des sociétés de gestion d'actifs crypto continue. Mais avec l'augmentation des projets similaires, l'attention du marché se disperse, rendant plus difficile pour les investisseurs de se concentrer sur les leaders du secteur. Plusieurs géants de la crypto ont soumis des demandes d'introduction en bourse (IPO), et davantage de cas devraient émerger au quatrième trimestre. Les fonds du marché montrent une polarisation, avec des investissements précoces tels que les tours de semences qui restent actifs, mais les phases intermédiaires comme les tours A-C sont relativement calmes.

Les déclarations de Trump menaçant de renvoyer Powell méritent d'être surveillées, car cela a effectivement affaibli l'indépendance de la Réserve fédérale. L'atteinte à l'indépendance de la Réserve fédérale entraînera une détérioration de l'inflation à long terme. La possibilité d'une baisse des taux cette année est quasiment exclue, Powell doit défendre l'indépendance de la politique.

Dans l'ensemble, la législation sur les stablecoins marque l'entrée de l'industrie de la cryptographie dans une nouvelle phase, mais ce n'est que le début. L'avenir sera encore confronté à de nombreux défis et opportunités, et la structure du marché pourrait subir des transformations profondes.