Le chemin sinueux du projet de loi « GENIUS » aux États-Unis : cadre réglementaire, jeux politiques et impact sur le marché
De mai à juin 2025, le Sénat américain a été le théâtre de vifs débats autour du projet de loi « GENIUS » (, intitulé « Loi sur l'innovation des stablecoins nationaux des États-Unis » ). Ce projet de loi, visant à établir le premier cadre réglementaire fédéral pour un marché des stablecoins de 250 milliards de dollars, a connu un revirement dramatique, passant d'une situation de "mort imminente" à "résurrection", pour finalement entrer en phase de débat général au Sénat avec un résultat de vote de 68 contre 30. Au cours de ce processus, les deux partis ont engagé des échanges d'intérêts pendant plusieurs mois, les géants de l'industrie ont activement fait du lobbying, et la « mine d'or crypto » de la famille Trump a également suscité des controverses éthiques.
Revue du processus législatif
Mars 2025 : Un sénateur républicain propose un projet de loi préliminaire, visant à établir un système de réglementation "fédéral + étatique" pour les stablecoins adossés.
8 mai : le premier vote procédural sur le projet de loi échoue de manière inattendue avec un score de 48 à 49, les démocrates retournent collectivement leur veste en invoquant un "conflit d'intérêts".
15 mai : Les deux partis ont tenu des consultations d'urgence, ont présenté une version révisée du projet de loi, supprimé certaines dispositions controversées, en échange du soutien partiel des démocrates.
20 mai : l'amendement a été adopté par 66 voix contre 32, éliminant ainsi les obstacles législatifs.
11 juin : le Sénat a adopté le projet de loi par une écrasante majorité de 68 voix contre 30, entrant dans la phase finale de débat et de révisions.
Le Parti républicain a habilement présenté le projet de loi comme un outil stratégique pour la "domination numérique du dollar", tandis que des tensions émergent au sein du Parti démocrate en raison de craintes que le "vide réglementaire entraîne des risques financiers". Les discours de lobbying du chef de la majorité au Sénat sont très incitatifs : "Si les États-Unis ne dominent pas les règles des stablecoins, d'autres pays combleront le vide !"
Cadre de régulation principal
La loi « GENIUS » tente de trouver un équilibre entre « encourager l'innovation » et « prévenir les risques », ses dispositions clés comprennent :
Double régulation et seuil d'émission : les stablecoins dont l'émission dépasse 10 milliards de dollars sont régulés au niveau fédéral, tandis que ceux en dessous de 10 milliards peuvent choisir une régulation au niveau des États.
1:1 Réserve et isolation des actifs : Exiger que les stablecoins soient entièrement garantis par des actifs à haute liquidité tels que des liquidités et des obligations à court terme du Trésor américain, et que les actifs de réserve soient strictement isolés des fonds d'exploitation.
Émission de stablecoins par des géants de la technologie : les entreprises technologiques non financières doivent obtenir l'approbation d'un comité d'examen spécial pour émettre des stablecoins.
Protection des consommateurs et priorité en matière de faillite : les titulaires de stablecoins peuvent racheter leurs actifs en priorité en cas de faillite de l'émetteur.
Lutte contre le blanchiment d'argent et transparence : soumettre les émetteurs de stablecoins à la réglementation de la loi sur le secret bancaire et imposer l'exécution des obligations KYC.
Clauses relatives à la famille présidentielle : Il n'est pas clairement interdit aux membres du Congrès ou aux membres de la famille du président de participer aux activités liées aux stablecoins, ce qui suscite la controverse.
Points de controverse
La plus grande résistance à l'avancement du projet de loi provient des conflits d'intérêts liés à l'implication profonde de certaines familles dans l'industrie de la cryptographie. Les principaux points de controverse incluent :
L'"arbitrage de légalisation" d'un stablecoin : une famille pourrait réaliser d'énormes profits grâce aux frais de transaction, une fois que la loi sera adoptée, ce stablecoin pourrait obtenir la reconnaissance fédérale.
La crise morale du "rencontre payante" : en offrant aux détenteurs la qualification pour un "dîner" par la vente de cryptomonnaies, accusé de "séculariser le pouvoir".
La "porte tournante" entre la législation et l'industrie : les auteurs de projets de loi sont accusés d'avoir des liens avec certains organismes par le biais de contributions politiques.
Bien que les deux partis aient atteint un compromis le 15 mai, supprimant certaines clauses controversées, certaines personnes ont néanmoins lancé une "dernière offensive" au Sénat, exigeant la divulgation des flux de fonds concernés. Cette bataille morale est en réalité un avant-goût des élections de mi-mandat de 2026.
Prévisions d'impact sur le marché
Si la loi « GENIUS » est finalement adoptée, cela déclenchera un remaniement structurel du marché des stablecoins :
Avantages des acteurs majeurs élargis : les principaux émetteurs de stablecoins, ayant déjà mis en place des réserves conformes, obtiendront directement une licence fédérale, ce qui va encore comprimer les émetteurs de petite et moyenne taille.
Finances traditionnelles en crossover : de grandes banques ont demandé des licences connexes et prévoient d'élargir le marché grâce à des services de paiement sur la chaîne.
Impact de la demande de la dette américaine : La loi exige que les réserves des stablecoins soient principalement constituées de dettes américaines, ce qui pourrait à court terme atténuer la crise de liquidité des dettes américaines, mais à long terme pourrait aggraver le "déséquilibre des échéances".
Coordination mondiale de la réglementation : plusieurs pays ont déclaré qu'ils ajusteraient leurs politiques en fonction de cette loi, ou formeraient une "alliance de stablecoins en dollars".
Défis futurs
Bien que le Sénat ait adopté le projet de loi, il doit encore franchir trois obstacles :
Coordination de la Chambre des représentants : il existe des divergences clés entre la version de la Chambre des représentants et celle du Sénat, et la coordination entre les deux chambres pourrait être retardée jusqu'à la pause d'août.
Évaluation présidentielle : Bien que certaines personnes soutiennent publiquement le projet de loi, les intérêts de leur famille étant étroitement liés aux détails législatifs, cela pourrait influencer la décision finale.
Défis juridiques : La répartition de certains utilisateurs de stablecoins pourrait susciter des controverses constitutionnelles ou entraîner l'intervention de la Cour suprême.
L'objectif central du projet de loi « GENIUS » est d'incorporer la domination du dollar dans l'écosystème blockchain. Cependant, si la finance décentralisée contourne les stablecoins conformes ou si d'autres pays accélèrent l'internationalisation des monnaies numériques, l'efficacité de la loi pourrait être considérablement réduite. Les jeux politiques, les luttes d'intérêts et les innovations technologiques s'entrelacent, et le destin final de ce projet de loi influencera profondément l'ordre financier mondial pour la prochaine décennie.
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not_your_keys
· Il y a 18h
Cela peut aussi être régulé. Quand apprendre à lâcher prise ?
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GlueGuy
· Il y a 18h
Il est enfin temps de s'en occuper, il était temps de régler certains problèmes.
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MEVEye
· Il y a 18h
En mai, qui joue encore avec des stablecoins ?
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FarmHopper
· Il y a 18h
Zut ! Ce GENIUS a mangé autant de melons, ceux qui regardent le spectacle sont fatigués.
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PebbleHander
· Il y a 19h
La réglementation politique doit encore suivre, incroyable qu'elle puisse survivre.
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WalletWhisperer
· Il y a 19h
La spéculation et le marché noir sont devenus une compétition acharnée.
Le parcours de la loi GENIUS aux États-Unis : le cadre réglementaire des stablecoins suscite des luttes politiques et une restructuration du marché
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De mai à juin 2025, le Sénat américain a été le théâtre de vifs débats autour du projet de loi « GENIUS » (, intitulé « Loi sur l'innovation des stablecoins nationaux des États-Unis » ). Ce projet de loi, visant à établir le premier cadre réglementaire fédéral pour un marché des stablecoins de 250 milliards de dollars, a connu un revirement dramatique, passant d'une situation de "mort imminente" à "résurrection", pour finalement entrer en phase de débat général au Sénat avec un résultat de vote de 68 contre 30. Au cours de ce processus, les deux partis ont engagé des échanges d'intérêts pendant plusieurs mois, les géants de l'industrie ont activement fait du lobbying, et la « mine d'or crypto » de la famille Trump a également suscité des controverses éthiques.
Revue du processus législatif
Le Parti républicain a habilement présenté le projet de loi comme un outil stratégique pour la "domination numérique du dollar", tandis que des tensions émergent au sein du Parti démocrate en raison de craintes que le "vide réglementaire entraîne des risques financiers". Les discours de lobbying du chef de la majorité au Sénat sont très incitatifs : "Si les États-Unis ne dominent pas les règles des stablecoins, d'autres pays combleront le vide !"
Cadre de régulation principal
La loi « GENIUS » tente de trouver un équilibre entre « encourager l'innovation » et « prévenir les risques », ses dispositions clés comprennent :
Double régulation et seuil d'émission : les stablecoins dont l'émission dépasse 10 milliards de dollars sont régulés au niveau fédéral, tandis que ceux en dessous de 10 milliards peuvent choisir une régulation au niveau des États.
1:1 Réserve et isolation des actifs : Exiger que les stablecoins soient entièrement garantis par des actifs à haute liquidité tels que des liquidités et des obligations à court terme du Trésor américain, et que les actifs de réserve soient strictement isolés des fonds d'exploitation.
Émission de stablecoins par des géants de la technologie : les entreprises technologiques non financières doivent obtenir l'approbation d'un comité d'examen spécial pour émettre des stablecoins.
Protection des consommateurs et priorité en matière de faillite : les titulaires de stablecoins peuvent racheter leurs actifs en priorité en cas de faillite de l'émetteur.
Lutte contre le blanchiment d'argent et transparence : soumettre les émetteurs de stablecoins à la réglementation de la loi sur le secret bancaire et imposer l'exécution des obligations KYC.
Clauses relatives à la famille présidentielle : Il n'est pas clairement interdit aux membres du Congrès ou aux membres de la famille du président de participer aux activités liées aux stablecoins, ce qui suscite la controverse.
Points de controverse
La plus grande résistance à l'avancement du projet de loi provient des conflits d'intérêts liés à l'implication profonde de certaines familles dans l'industrie de la cryptographie. Les principaux points de controverse incluent :
L'"arbitrage de légalisation" d'un stablecoin : une famille pourrait réaliser d'énormes profits grâce aux frais de transaction, une fois que la loi sera adoptée, ce stablecoin pourrait obtenir la reconnaissance fédérale.
La crise morale du "rencontre payante" : en offrant aux détenteurs la qualification pour un "dîner" par la vente de cryptomonnaies, accusé de "séculariser le pouvoir".
La "porte tournante" entre la législation et l'industrie : les auteurs de projets de loi sont accusés d'avoir des liens avec certains organismes par le biais de contributions politiques.
Bien que les deux partis aient atteint un compromis le 15 mai, supprimant certaines clauses controversées, certaines personnes ont néanmoins lancé une "dernière offensive" au Sénat, exigeant la divulgation des flux de fonds concernés. Cette bataille morale est en réalité un avant-goût des élections de mi-mandat de 2026.
Prévisions d'impact sur le marché
Si la loi « GENIUS » est finalement adoptée, cela déclenchera un remaniement structurel du marché des stablecoins :
Avantages des acteurs majeurs élargis : les principaux émetteurs de stablecoins, ayant déjà mis en place des réserves conformes, obtiendront directement une licence fédérale, ce qui va encore comprimer les émetteurs de petite et moyenne taille.
Finances traditionnelles en crossover : de grandes banques ont demandé des licences connexes et prévoient d'élargir le marché grâce à des services de paiement sur la chaîne.
Impact de la demande de la dette américaine : La loi exige que les réserves des stablecoins soient principalement constituées de dettes américaines, ce qui pourrait à court terme atténuer la crise de liquidité des dettes américaines, mais à long terme pourrait aggraver le "déséquilibre des échéances".
Coordination mondiale de la réglementation : plusieurs pays ont déclaré qu'ils ajusteraient leurs politiques en fonction de cette loi, ou formeraient une "alliance de stablecoins en dollars".
Défis futurs
Bien que le Sénat ait adopté le projet de loi, il doit encore franchir trois obstacles :
Coordination de la Chambre des représentants : il existe des divergences clés entre la version de la Chambre des représentants et celle du Sénat, et la coordination entre les deux chambres pourrait être retardée jusqu'à la pause d'août.
Évaluation présidentielle : Bien que certaines personnes soutiennent publiquement le projet de loi, les intérêts de leur famille étant étroitement liés aux détails législatifs, cela pourrait influencer la décision finale.
Défis juridiques : La répartition de certains utilisateurs de stablecoins pourrait susciter des controverses constitutionnelles ou entraîner l'intervention de la Cour suprême.
L'objectif central du projet de loi « GENIUS » est d'incorporer la domination du dollar dans l'écosystème blockchain. Cependant, si la finance décentralisée contourne les stablecoins conformes ou si d'autres pays accélèrent l'internationalisation des monnaies numériques, l'efficacité de la loi pourrait être considérablement réduite. Les jeux politiques, les luttes d'intérêts et les innovations technologiques s'entrelacent, et le destin final de ce projet de loi influencera profondément l'ordre financier mondial pour la prochaine décennie.