【中金：No es apropiado interpretar en exceso el "dovish" de Powell】El informe de investigación de Zhongjin señala que el discurso del presidente de la Reserva Federal, Powell, en la reunión de Jackson Hole fue visto por el mercado como una señal "dovish" de un giro hacia la política monetaria más laxa. Sin embargo, creemos que las declaraciones de Powell no han dado una fuerte guía sobre la persistencia y el alcance de las bajadas de tasas, sino que simplemente han aclarado la "función de reacción" de la política de la Reserva Federal: es decir, cuando el riesgo laboral es mayor que la inflación, la Reserva Federal tiende a reducir las tasas de interés. Sin embargo, con tasas de aranceles significativamente más altas y políticas de inmigración más restrictivas, los riesgos de empleo e inflación coexisten. Si el riesgo de inflación supera al de empleo, Powell aún podría usar la misma "función de reacción" para detener las bajadas de tasas. Por lo tanto, el mercado no debería ver el discurso de Powell como el inicio de una serie de flexibilizaciones, sino que debería reconocer los desafíos que enfrenta la política monetaria cuando hay contradicciones entre los objetivos de empleo e inflación. Si las políticas de aranceles e inmigración aumentan aún más la presión de "estanflación", la Reserva Federal se encontrará en una situación difícil y no habrá verdaderamente una flexibilización monetaria. La aversión al riesgo en el mercado podría disminuir, y la fluctuación también se intensificará.
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CICC: No se debe interpretar en exceso el "dovish" de Powell.
【中金：No es apropiado interpretar en exceso el "dovish" de Powell】El informe de investigación de Zhongjin señala que el discurso del presidente de la Reserva Federal, Powell, en la reunión de Jackson Hole fue visto por el mercado como una señal "dovish" de un giro hacia la política monetaria más laxa. Sin embargo, creemos que las declaraciones de Powell no han dado una fuerte guía sobre la persistencia y el alcance de las bajadas de tasas, sino que simplemente han aclarado la "función de reacción" de la política de la Reserva Federal: es decir, cuando el riesgo laboral es mayor que la inflación, la Reserva Federal tiende a reducir las tasas de interés. Sin embargo, con tasas de aranceles significativamente más altas y políticas de inmigración más restrictivas, los riesgos de empleo e inflación coexisten. Si el riesgo de inflación supera al de empleo, Powell aún podría usar la misma "función de reacción" para detener las bajadas de tasas. Por lo tanto, el mercado no debería ver el discurso de Powell como el inicio de una serie de flexibilizaciones, sino que debería reconocer los desafíos que enfrenta la política monetaria cuando hay contradicciones entre los objetivos de empleo e inflación. Si las políticas de aranceles e inmigración aumentan aún más la presión de "estanflación", la Reserva Federal se encontrará en una situación difícil y no habrá verdaderamente una flexibilización monetaria. La aversión al riesgo en el mercado podría disminuir, y la fluctuación también se intensificará.