Actualmente, la discusión sobre las stablecoins en el ámbito de los pagos de los consumidores en Estados Unidos es muy intensa. Pero la mayoría de las personas consideran que las stablecoins son una "tecnología de mantenimiento" en lugar de una "tecnología disruptiva". Creen que, aunque las instituciones financieras utilizarán stablecoins para liquidaciones más eficientes, el valor que ofrecen las stablecoins no es suficiente para que la mayoría de los consumidores estadounidenses abandonen sus métodos de pago actuales, que son dominantes y bastante adhesivos, es decir, las tarjetas de crédito.
Este artículo argumenta cómo las stablecoins se han convertido en un medio de pago principal en Estados Unidos, y no solo en una herramienta de liquidación.
¿Cómo construir una red de pagos con tarjeta de crédito?
Primero, debemos reconocer que es muy difícil hacer que las personas acepten un nuevo método de pago. Un nuevo método de pago solo tiene valor cuando hay suficientes personas usándolo en la red, y las personas solo se unirán cuando la red tenga valor. Las tarjetas de crédito superaron el problema de "inicio en frío" en dos pasos, convirtiéndose en la forma de pago más utilizada entre los consumidores estadounidenses (con un 37% de participación), superando a los métodos anteriores como el efectivo, los cheques y las tarjetas de cargo que estaban limitadas a comerciantes o industrias específicas.
Primer paso: aprovechar las ventajas internas que se pueden reflejar sin necesidad de red
Las tarjetas de crédito inicialmente expandieron el mercado al abordar un pequeño conjunto de puntos de dolor para consumidores y comerciantes, que abarcaban tres dimensiones: conveniencia, incentivos y crecimiento de ventas. Tomando como ejemplo la primera tarjeta de crédito de mercado masivo, BankAmericard, lanzada por Bank of America en 1958 (que más tarde se desarrolló en la red de tarjetas de crédito Visa de hoy):
Conveniencia: BankAmericard permite a los consumidores realizar un pago único al final del mes, sin necesidad de llevar efectivo o llenar un cheque en la caja. Aunque los comerciantes anteriormente ofrecían tarjetas de crédito con pagos diferidos similares, estas tarjetas estaban limitadas a un solo comerciante o a categorías específicas (como viajes y entretenimiento). BankAmericard, en cambio, se puede utilizar en cualquier comerciante asociado, satisfaciendo así las necesidades de consumo de todos.
Medidas de incentivo: Bank of America promovió la popularidad de las tarjetas de crédito al enviar por correo 65,000 tarjetas de crédito BankAmericard no solicitadas a los residentes de Fresno. Cada tarjeta venía con un límite de crédito flexible preaprobado, lo cual era una medida sin precedentes en ese momento. El efectivo y los cheques no podían ofrecer incentivos similares, y aunque las tarjetas de cargo tempranas ofrecían crédito a corto plazo, generalmente estaban limitadas a clientes de altos ingresos o antiguos, y solo podían usarse en comerciantes específicos. La amplia cobertura de crédito de BankAmericard fue especialmente atractiva para los consumidores de bajos ingresos que habían sido excluidos anteriormente.
Crecimiento de ventas: BankAmericard ayuda a los comerciantes a aumentar sus ventas a través del consumo con crédito. El efectivo y los cheques no pueden ampliar el poder adquisitivo de los consumidores, mientras que las primeras tarjetas de crédito, aunque pueden fomentar las ventas, requieren que los comerciantes gestionen su propio sistema de crédito, la admisión de clientes, la cobranza y el control de riesgos, lo que conlleva costos operativos muy altos, que solo pueden asumir grandes comerciantes o asociaciones. BankAmericard ofrece a los pequeños comerciantes la oportunidad de crecimiento en ventas a través del consumo con crédito.
BankAmericard tuvo éxito en la ciudad de Fresno y luego se expandió gradualmente a otras ciudades de California. Sin embargo, debido a las regulaciones de la época que limitaban a Bank of America a operar solo en California, pronto se dio cuenta de que "para que una tarjeta de crédito sea realmente útil, debe ser aceptada a nivel nacional", por lo que autorizó la tarjeta de crédito a bancos fuera de California a cambio de una tarifa de franquicia de 25,000 dólares y una tarifa de derechos de uso de transacciones. Cada banco autorizado utilizó esta propiedad intelectual para establecer su propia red de consumidores y comerciantes a nivel local.
Segundo paso: expansión y conexión de la red de pago con tarjeta de crédito
En este momento, BankAmericard ha evolucionado a una serie de "territorios" descentralizados, donde los consumidores y comerciantes de cada área utilizan la tarjeta en función de sus ventajas inherentes. Aunque funciona bien dentro de cada territorio, no puede escalar en general.
En el nivel operativo, la interoperabilidad entre bancos es un gran problema: al utilizar la propiedad intelectual de BankAmericard para la autorización de transacciones interbancarias, el comerciante necesita contactar al banco adquirente, que a su vez contacta al banco emisor para confirmar la autorización del titular de la tarjeta, mientras que el cliente solo puede esperar en la tienda. Este proceso puede tardar hasta 20 minutos, lo que genera riesgos de fraude y una mala experiencia para el cliente. La compensación y liquidación también son complejas: aunque el banco adquirente recibe el pago del banco emisor, carece de incentivos para compartir a tiempo los detalles de la transacción para que el banco emisor pueda cobrar al titular de la tarjeta. A nivel organizativo, el programa es operado por Bank of America (competidor del banco autorizado), lo que conduce a un problema de "desconfianza fundamental" entre los bancos.
Para resolver estos problemas, BankAmericard planeó escindirse en 1970 en una asociación de miembros sin fines de lucro llamada National BankAmericard Inc. (NBI), que luego cambió su nombre a Visa. La propiedad y el control se trasladaron de Bank of America a los bancos participantes. Además de ajustar el control, NBI también estableció un conjunto de reglas estandarizadas, procedimientos y mecanismos de resolución de disputas para hacer frente a los desafíos. En el ámbito operativo, construyó un sistema de autorización basado en el intercambio llamado BASE, que permite a los bancos de los comerciantes enviar directamente las solicitudes de autorización al sistema del banco emisor. El tiempo de autorización entre bancos se redujo a menos de un minuto y soporta transacciones las 24 horas, lo que lo hace "suficiente para competir con el pago en efectivo y cheques, eliminando uno de los obstáculos clave para la adopción". Luego, BASE optimizó aún más los procesos de compensación y liquidación, reemplazando los procesos en papel con registros electrónicos, y transformando la liquidación bilateral entre bancos en procesamiento centralizado y liquidación neta a través de la red BASE. Un proceso que originalmente tomaba una semana ahora se puede completar en una noche.
Conectar estas redes de pago dispersas, las tarjetas de crédito superaron el problema del "arranque en frío" de los nuevos métodos de pago a través de la agregación de la oferta y la demanda. En este momento, la motivación de los consumidores y comerciantes principales para unirse a la red radica en la red misma, ya que les permite llegar a usuarios adicionales. Para los consumidores, la red crea un efecto de rueda de la fortuna conveniente; cada comerciante adicional aumenta el valor de uso de la tarjeta de crédito en una unidad. Para los comerciantes, la red trae ventas incrementales. Con el tiempo, la red comienza a utilizar las tarifas de intercambio generadas por la interoperabilidad para ofrecer incentivos, impulsando aún más la adopción de consumidores y comerciantes.
Las ventajas inherentes de las stablecoins
Las stablecoins pueden convertirse en un método de pago principal siguiendo la misma estrategia que las tarjetas de crédito para reemplazar el efectivo, los cheques y las primeras tarjetas de débito. Analicemos las ventajas inherentes de las stablecoins desde tres dimensiones: conveniencia, incentivos y crecimiento de ventas.
conveniencia
Actualmente, las stablecoins no son lo suficientemente convenientes para la mayoría de los consumidores, ya que necesitan convertir primero su moneda fiduciaria en criptomonedas. La experiencia del usuario todavía necesita mejorar drásticamente, por ejemplo, incluso si ya has proporcionado información sensible al banco, aún necesitas repetir este proceso. Además, necesitas otro token (como ETH para las tarifas de Gas) para pagar las transacciones en la cadena y asegurarte de que la stablecoin coincida con la cadena del comerciante (por ejemplo, USDC en la cadena Base es diferente de USDC en la cadena Solana). Desde la perspectiva de la conveniencia del consumidor, esto es completamente inaceptable.
A pesar de todo, creo que estos problemas se resolverán pronto. Durante la administración de Biden, la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. (OCC) prohibió a los bancos custodiar criptomonedas (incluidos los stablecoins), pero hace unos meses esta ley fue derogada. Esto significa que los bancos podrán custodiar stablecoins, integrando verticalmente las monedas fiduciarias y las criptomonedas, resolviendo fundamentalmente muchos de los problemas actuales de experiencia del usuario. Además, desarrollos tecnológicos importantes como la abstracción de cuentas, subsidios de Gas y pruebas de conocimiento cero también están mejorando la experiencia del usuario.
Incentivos para comerciantes
Las stablecoins ofrecen a los comerciantes una nueva forma de incentivos, especialmente a través de stablecoins autorizadas.
Nota: Las stablecoins de licencia no se limitan únicamente a los comerciantes, sino que también abarcan un ámbito más amplio. Por ejemplo, empresas de tecnología financiera, plataformas de intercambio, redes de tarjetas de crédito, bancos y proveedores de servicios de pago. Este artículo se centra únicamente en los comerciantes.
Stablecoins son emitidos por proveedores financieros o de infraestructura regulados (como Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora y Brale), pero son marcados y distribuidos por otra entidad. Los socios de marca (como los comerciantes) pueden ganar ingresos de la reserva de colateral de los stablecoins.
Las monedas estables con licencia tienen claras similitudes con el programa de recompensas de Starbucks. Ambos invierten los fondos en el sistema en instrumentos a corto plazo y retienen los intereses generados. Al igual que las recompensas de Starbucks, las monedas estables con licencia se pueden construir para ofrecer a los clientes puntos y recompensas que solo se pueden canjear dentro del ecosistema del comerciante.
A pesar de que las stablecoins con licencia son estructuralmente similares a los programas de recompensas prepagadas, diferencias importantes indican que las stablecoins con licencia son más viables para los comerciantes que los programas de recompensas prepagadas tradicionales.
Primero, a medida que la emisión de monedas estables con licencia se convierte en una mercancía, la dificultad para lanzar tales programas se acercará a cero. La "Ley GENIUS" proporciona un marco para la emisión de monedas estables en los Estados Unidos y establece una nueva clase de emisores (emisores de monedas estables de pago con licencia no bancarios) que tienen una carga de cumplimiento más ligera que los bancos. Por lo tanto, se desarrollará una industria de apoyo en torno a las monedas estables con licencia. Los proveedores de servicios abstraerán la experiencia del usuario, la protección del consumidor y las funciones de cumplimiento. Los comerciantes podrán lanzar dólares digitales de marca a un costo marginal mínimo. Para los comerciantes que tienen suficiente influencia para "bloquear" temporalmente el valor, la pregunta es: ¿por qué no lanzar su propio programa de recompensas?
En segundo lugar, la diferencia entre estas stablecoins y los programas de recompensas tradicionales es que se pueden utilizar fuera del ecosistema del comerciante emisor. Los consumidores estarán más dispuestos a bloquear temporalmente el valor, ya que saben que pueden convertirlo de nuevo a moneda fiat, transferirlo a otros y, en última instancia, usarlo en otros comerciantes. Aunque los comerciantes pueden solicitar stablecoins personalizadas que no sean transferibles, creo que se darán cuenta de que si las stablecoins son transferibles, su adopción aumentará significativamente; bloquear el valor de forma permanente causará mucha incomodidad a los consumidores, lo que disminuirá su disposición a adoptarlas.
Incentivos para consumidores
Las stablecoins ofrecen una forma de recompensa al consumidor completamente diferente a la de las tarjetas de crédito. Los comerciantes pueden utilizar indirectamente los ingresos generados por las stablecoins autorizadas para ofrecer incentivos específicos, como descuentos inmediatos, exenciones de envío, acceso anticipado o colas VIP. Aunque la ley GENIUS prohíbe compartir ingresos solo por poseer stablecoins, espero que este tipo de recompensas de lealtad sean aceptables.
Debido a que las stablecoins tienen una programabilidad que las tarjetas de crédito no pueden igualar, pueden acceder de forma nativa a las oportunidades de ganancias en la cadena (específicamente, me refiero a stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria que acceden a DeFi, y no a fondos de cobertura en la cadena que se disfrazan de stablecoins). Aplicaciones como Legend y YieldClub incentivarán a los usuarios a ganar rendimientos al enrutar capital flotante a protocolos de préstamos como Morpho. Creo que esta es la clave para que las stablecoins logren avances en recompensas. Los rendimientos atraen a los usuarios a convertir moneda fiduciaria en stablecoins para participar en DeFi, y si el consumo en esta experiencia es fluido, muchas personas elegirán utilizar stablecoins directamente para comerciar.
Si se habla de las ventajas de las criptomonedas, esa sería la distribución gratuita: incentivar la participación a través de la transferencia instantánea de valor a escala global. Los emisores de stablecoins pueden emplear estrategias similares para atraer nuevos usuarios al mundo de las criptomonedas mediante el lanzamiento gratuito de stablecoins (u otros tokens) y motivarlos a gastar stablecoins.
Crecimiento de ventas
Las stablecoins, al igual que el efectivo, son activos del titular, por lo que no estimulan el consumo de la misma manera que lo hace una tarjeta de crédito. Sin embargo, así como las compañías de tarjetas de crédito han construido el concepto de crédito sobre la base de los depósitos bancarios, no es difícil imaginar que los proveedores puedan ofrecer programas similares basados en stablecoins. Además, cada vez más empresas están revolucionando el modelo de crédito, creyendo que los incentivos de DeFi pueden impulsar un nuevo mantra de crecimiento en las ventas: "compra ahora, paga nunca". En este modelo, las stablecoins "gastadas" se mantendrán en custodia, generando rendimientos en DeFi, y al final del mes, se utilizará parte de esos rendimientos para pagar la compra. Teóricamente, esto alentaría a los consumidores a aumentar su gasto, algo que los comerciantes esperan aprovechar.
Cómo construir una red de stablecoins
Podemos resumir las ventajas inherentes de las stablecoins de la siguiente manera:
Las stablecoins actualmente no son convenientes ni pueden generar un aumento directo en las ventas.
Las stablecoins pueden proporcionar incentivos significativos para comerciantes y consumidores.
¿Cuál es el problema de cómo las stablecoins pueden seguir la estrategia de "dos pasos" de las tarjetas de crédito para construir nuevos métodos de pago?
Primer paso: aprovechar la ventaja interna que se puede realizar sin conexión a la red.
Las stablecoins pueden centrarse en los siguientes nichos:
(1) Las stablecoins son más convenientes para los consumidores que los métodos de pago existentes, lo que lleva a un aumento en las ventas;
(2) Los comerciantes tienen el incentivo de ofrecer stablecoins a los consumidores que estén dispuestos a sacrificar la conveniencia a cambio de recompensas.
Nicho uno: relativa conveniencia y crecimiento de ventas
A pesar de que las stablecoins no son lo suficientemente convenientes para la mayoría de las personas en este momento, pueden ser una mejor opción para los consumidores que no están atendidos por los métodos de pago existentes. Estos consumidores están dispuestos a superar las barreras para ingresar al mundo de las stablecoins, y los comerciantes también aceptarán stablecoins para llegar a clientes que antes no podían atender.
Un ejemplo típico son las transacciones entre comerciantes estadounidenses y consumidores no estadounidenses. En ciertas regiones (especialmente en América Latina), los consumidores tienen mucha dificultad o es muy costoso obtener dólares para comprar productos y servicios de comerciantes estadounidenses. En México, solo las personas que viven a menos de 20 kilómetros de la frontera con Estados Unidos pueden abrir cuentas en dólares; en Colombia y Brasil, los servicios bancarios en dólares están completamente prohibidos; en Argentina, a pesar de la existencia de cuentas en dólares, están bajo un estricto control, con límites de cuotas, y generalmente se ofrecen a una tasa de cambio oficial que es muy inferior a la del mercado. Esto significa que los comerciantes estadounidenses pierden estas oportunidades de venta.
Las monedas estables ofrecen a los consumidores no estadounidenses un acceso sin precedentes a dólares, lo que les permite comprar estos bienes y servicios. Para estos consumidores, las monedas estables son en realidad bastante convenientes, ya que a menudo no tienen otras formas razonables de obtener dólares para gastar. Para los comerciantes, las monedas estables representan un nuevo canal de ventas, ya que estos consumidores no podían ser alcanzados anteriormente. Muchos comerciantes estadounidenses (como las empresas de servicios de IA) tienen una gran demanda de consumidores no estadounidenses, por lo tanto, aceptarán monedas estables para atraer a estos clientes.
Nicho dos: liderado por incentivos
Muchos clientes en diversas industrias están dispuestos a sacrificar la conveniencia por recompensas. Mi restaurante favorito ofrece un descuento del 3% en pagos en efectivo, por lo que me tomo el tiempo de ir al banco a retirar efectivo, a pesar de lo inconveniente que es.
Los comerciantes tendrán el incentivo de lanzar stablecoins de marca blanca, como una forma de financiar programas de lealtad, ofreciendo descuentos y privilegios a los consumidores para impulsar el crecimiento de las ventas. Algunos consumidores estarán dispuestos a soportar la complejidad de ingresar al mundo de las criptomonedas y convertir el valor en stablecoins de marca blanca, especialmente cuando el incentivo es lo suficientemente fuerte y el producto es algo que aman o usan con frecuencia. La lógica es simple, si amo un producto, sé que usaré el saldo y puedo obtener recompensas significativas, estoy dispuesto a soportar una mala experiencia e incluso a retener fondos.
Los comerciantes ideales para las stablecoins de marca blanca incluyen al menos una de las siguientes características:
Grupos de fanáticos fervientes. Por ejemplo, si Taylor Swift pide a sus fans que compren entradas para conciertos con "TaylorUSD", los fans lo harían de todos modos. Ella podría motivar a los fans a mantener el TaylorUSD al ofrecerles derechos de compra anticipada para futuras entradas o descuentos en productos. Otros comerciantes también podrían aceptar TaylorUSD para promociones.
Uso frecuente dentro de la plataforma. Por ejemplo, el mercado de artículos de segunda mano Poshmark tenía en 2019 el 48% de los vendedores utilizando parte de sus ingresos para compras dentro de la plataforma. Si los vendedores de Poshmark comenzaran a aceptar "PoshUSD", muchas personas retendrían esa moneda estable para transacciones entre compradores y otros vendedores.
Paso dos: Conectar la red de pago de stablecoins
Dado que el escenario anterior es un mercado de nicho, el uso de monedas estables será temporal y fragmentado. Las partes en el ecosistema definirán sus propias reglas y estándares. Además, las monedas estables se emitirán en múltiples cadenas, lo que aumenta la dificultad técnica de aceptación. Muchas monedas estables serán de marca blanca, aceptadas solo por un número limitado de comerciantes. El resultado será una red de pagos descentralizada, donde cada red puede funcionar de manera sostenible en un nicho local, pero carece de estandarización e interoperabilidad.
Necesitan una red completamente neutral y abierta para conectarse. Esta red establecerá reglas, normativas y estándares de protección al consumidor, así como interoperabilidad técnica. Las características abiertas y sin permisos de las stablecoins hacen posible agregar esta oferta y demanda descentralizadas. Para abordar los problemas de coordinación, la red debe ser abierta y de propiedad compartida entre los participantes, en lugar de estar verticalmente integrada con otras partes de la pila de pagos. Convertir a los usuarios en propietarios permite que la red se escale de manera masiva.
Al agregar estas relaciones aisladas de oferta y demanda, la red de pagos con stablecoins resolverá el problema del "arranque en frío" de los nuevos métodos de pago. Así como hoy los consumidores están dispuestos a soportar la incomodidad de registrarse una vez para una tarjeta de crédito, el valor de unirse a la red de stablecoins finalmente será suficiente para compensar las molestias de entrar en el mundo de las stablecoins. Así, las stablecoins entrarán en la adopción principal de los pagos de los consumidores estadounidenses.
Conclusión
Las stablecoins no competirán directamente con las tarjetas de crédito en el mercado principal y no reemplazarán a estas últimas, sino que comenzarán a infiltrarse desde el mercado marginal. Al abordar los verdaderos puntos de dolor en escenarios de nicho, las stablecoins pueden crear una adopción sostenible basada en una relativa conveniencia o mejores incentivos. El avance clave radica en agregar estos casos de uso fragmentados en una red abierta, estandarizada y de propiedad compartida por los participantes, para coordinar la oferta y la demanda y lograr un desarrollo a gran escala. Si se logra esto, el surgimiento de las stablecoins en los pagos de los consumidores estadounidenses será imparable.
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La moneda estable reemplazará a las tarjetas de crédito como método de pago principal en Estados Unidos.
Escrito por: Daniel Barabander
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News
Actualmente, la discusión sobre las stablecoins en el ámbito de los pagos de los consumidores en Estados Unidos es muy intensa. Pero la mayoría de las personas consideran que las stablecoins son una "tecnología de mantenimiento" en lugar de una "tecnología disruptiva". Creen que, aunque las instituciones financieras utilizarán stablecoins para liquidaciones más eficientes, el valor que ofrecen las stablecoins no es suficiente para que la mayoría de los consumidores estadounidenses abandonen sus métodos de pago actuales, que son dominantes y bastante adhesivos, es decir, las tarjetas de crédito.
Este artículo argumenta cómo las stablecoins se han convertido en un medio de pago principal en Estados Unidos, y no solo en una herramienta de liquidación.
¿Cómo construir una red de pagos con tarjeta de crédito?
Primero, debemos reconocer que es muy difícil hacer que las personas acepten un nuevo método de pago. Un nuevo método de pago solo tiene valor cuando hay suficientes personas usándolo en la red, y las personas solo se unirán cuando la red tenga valor. Las tarjetas de crédito superaron el problema de "inicio en frío" en dos pasos, convirtiéndose en la forma de pago más utilizada entre los consumidores estadounidenses (con un 37% de participación), superando a los métodos anteriores como el efectivo, los cheques y las tarjetas de cargo que estaban limitadas a comerciantes o industrias específicas.
Primer paso: aprovechar las ventajas internas que se pueden reflejar sin necesidad de red
Las tarjetas de crédito inicialmente expandieron el mercado al abordar un pequeño conjunto de puntos de dolor para consumidores y comerciantes, que abarcaban tres dimensiones: conveniencia, incentivos y crecimiento de ventas. Tomando como ejemplo la primera tarjeta de crédito de mercado masivo, BankAmericard, lanzada por Bank of America en 1958 (que más tarde se desarrolló en la red de tarjetas de crédito Visa de hoy):
Conveniencia: BankAmericard permite a los consumidores realizar un pago único al final del mes, sin necesidad de llevar efectivo o llenar un cheque en la caja. Aunque los comerciantes anteriormente ofrecían tarjetas de crédito con pagos diferidos similares, estas tarjetas estaban limitadas a un solo comerciante o a categorías específicas (como viajes y entretenimiento). BankAmericard, en cambio, se puede utilizar en cualquier comerciante asociado, satisfaciendo así las necesidades de consumo de todos.
Medidas de incentivo: Bank of America promovió la popularidad de las tarjetas de crédito al enviar por correo 65,000 tarjetas de crédito BankAmericard no solicitadas a los residentes de Fresno. Cada tarjeta venía con un límite de crédito flexible preaprobado, lo cual era una medida sin precedentes en ese momento. El efectivo y los cheques no podían ofrecer incentivos similares, y aunque las tarjetas de cargo tempranas ofrecían crédito a corto plazo, generalmente estaban limitadas a clientes de altos ingresos o antiguos, y solo podían usarse en comerciantes específicos. La amplia cobertura de crédito de BankAmericard fue especialmente atractiva para los consumidores de bajos ingresos que habían sido excluidos anteriormente.
Crecimiento de ventas: BankAmericard ayuda a los comerciantes a aumentar sus ventas a través del consumo con crédito. El efectivo y los cheques no pueden ampliar el poder adquisitivo de los consumidores, mientras que las primeras tarjetas de crédito, aunque pueden fomentar las ventas, requieren que los comerciantes gestionen su propio sistema de crédito, la admisión de clientes, la cobranza y el control de riesgos, lo que conlleva costos operativos muy altos, que solo pueden asumir grandes comerciantes o asociaciones. BankAmericard ofrece a los pequeños comerciantes la oportunidad de crecimiento en ventas a través del consumo con crédito.
BankAmericard tuvo éxito en la ciudad de Fresno y luego se expandió gradualmente a otras ciudades de California. Sin embargo, debido a las regulaciones de la época que limitaban a Bank of America a operar solo en California, pronto se dio cuenta de que "para que una tarjeta de crédito sea realmente útil, debe ser aceptada a nivel nacional", por lo que autorizó la tarjeta de crédito a bancos fuera de California a cambio de una tarifa de franquicia de 25,000 dólares y una tarifa de derechos de uso de transacciones. Cada banco autorizado utilizó esta propiedad intelectual para establecer su propia red de consumidores y comerciantes a nivel local.
Segundo paso: expansión y conexión de la red de pago con tarjeta de crédito
En este momento, BankAmericard ha evolucionado a una serie de "territorios" descentralizados, donde los consumidores y comerciantes de cada área utilizan la tarjeta en función de sus ventajas inherentes. Aunque funciona bien dentro de cada territorio, no puede escalar en general.
En el nivel operativo, la interoperabilidad entre bancos es un gran problema: al utilizar la propiedad intelectual de BankAmericard para la autorización de transacciones interbancarias, el comerciante necesita contactar al banco adquirente, que a su vez contacta al banco emisor para confirmar la autorización del titular de la tarjeta, mientras que el cliente solo puede esperar en la tienda. Este proceso puede tardar hasta 20 minutos, lo que genera riesgos de fraude y una mala experiencia para el cliente. La compensación y liquidación también son complejas: aunque el banco adquirente recibe el pago del banco emisor, carece de incentivos para compartir a tiempo los detalles de la transacción para que el banco emisor pueda cobrar al titular de la tarjeta. A nivel organizativo, el programa es operado por Bank of America (competidor del banco autorizado), lo que conduce a un problema de "desconfianza fundamental" entre los bancos.
Para resolver estos problemas, BankAmericard planeó escindirse en 1970 en una asociación de miembros sin fines de lucro llamada National BankAmericard Inc. (NBI), que luego cambió su nombre a Visa. La propiedad y el control se trasladaron de Bank of America a los bancos participantes. Además de ajustar el control, NBI también estableció un conjunto de reglas estandarizadas, procedimientos y mecanismos de resolución de disputas para hacer frente a los desafíos. En el ámbito operativo, construyó un sistema de autorización basado en el intercambio llamado BASE, que permite a los bancos de los comerciantes enviar directamente las solicitudes de autorización al sistema del banco emisor. El tiempo de autorización entre bancos se redujo a menos de un minuto y soporta transacciones las 24 horas, lo que lo hace "suficiente para competir con el pago en efectivo y cheques, eliminando uno de los obstáculos clave para la adopción". Luego, BASE optimizó aún más los procesos de compensación y liquidación, reemplazando los procesos en papel con registros electrónicos, y transformando la liquidación bilateral entre bancos en procesamiento centralizado y liquidación neta a través de la red BASE. Un proceso que originalmente tomaba una semana ahora se puede completar en una noche.
Conectar estas redes de pago dispersas, las tarjetas de crédito superaron el problema del "arranque en frío" de los nuevos métodos de pago a través de la agregación de la oferta y la demanda. En este momento, la motivación de los consumidores y comerciantes principales para unirse a la red radica en la red misma, ya que les permite llegar a usuarios adicionales. Para los consumidores, la red crea un efecto de rueda de la fortuna conveniente; cada comerciante adicional aumenta el valor de uso de la tarjeta de crédito en una unidad. Para los comerciantes, la red trae ventas incrementales. Con el tiempo, la red comienza a utilizar las tarifas de intercambio generadas por la interoperabilidad para ofrecer incentivos, impulsando aún más la adopción de consumidores y comerciantes.
Las ventajas inherentes de las stablecoins
Las stablecoins pueden convertirse en un método de pago principal siguiendo la misma estrategia que las tarjetas de crédito para reemplazar el efectivo, los cheques y las primeras tarjetas de débito. Analicemos las ventajas inherentes de las stablecoins desde tres dimensiones: conveniencia, incentivos y crecimiento de ventas.
conveniencia
Actualmente, las stablecoins no son lo suficientemente convenientes para la mayoría de los consumidores, ya que necesitan convertir primero su moneda fiduciaria en criptomonedas. La experiencia del usuario todavía necesita mejorar drásticamente, por ejemplo, incluso si ya has proporcionado información sensible al banco, aún necesitas repetir este proceso. Además, necesitas otro token (como ETH para las tarifas de Gas) para pagar las transacciones en la cadena y asegurarte de que la stablecoin coincida con la cadena del comerciante (por ejemplo, USDC en la cadena Base es diferente de USDC en la cadena Solana). Desde la perspectiva de la conveniencia del consumidor, esto es completamente inaceptable.
A pesar de todo, creo que estos problemas se resolverán pronto. Durante la administración de Biden, la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. (OCC) prohibió a los bancos custodiar criptomonedas (incluidos los stablecoins), pero hace unos meses esta ley fue derogada. Esto significa que los bancos podrán custodiar stablecoins, integrando verticalmente las monedas fiduciarias y las criptomonedas, resolviendo fundamentalmente muchos de los problemas actuales de experiencia del usuario. Además, desarrollos tecnológicos importantes como la abstracción de cuentas, subsidios de Gas y pruebas de conocimiento cero también están mejorando la experiencia del usuario.
Incentivos para comerciantes
Las stablecoins ofrecen a los comerciantes una nueva forma de incentivos, especialmente a través de stablecoins autorizadas.
Nota: Las stablecoins de licencia no se limitan únicamente a los comerciantes, sino que también abarcan un ámbito más amplio. Por ejemplo, empresas de tecnología financiera, plataformas de intercambio, redes de tarjetas de crédito, bancos y proveedores de servicios de pago. Este artículo se centra únicamente en los comerciantes.
Stablecoins son emitidos por proveedores financieros o de infraestructura regulados (como Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora y Brale), pero son marcados y distribuidos por otra entidad. Los socios de marca (como los comerciantes) pueden ganar ingresos de la reserva de colateral de los stablecoins.
Las monedas estables con licencia tienen claras similitudes con el programa de recompensas de Starbucks. Ambos invierten los fondos en el sistema en instrumentos a corto plazo y retienen los intereses generados. Al igual que las recompensas de Starbucks, las monedas estables con licencia se pueden construir para ofrecer a los clientes puntos y recompensas que solo se pueden canjear dentro del ecosistema del comerciante.
A pesar de que las stablecoins con licencia son estructuralmente similares a los programas de recompensas prepagadas, diferencias importantes indican que las stablecoins con licencia son más viables para los comerciantes que los programas de recompensas prepagadas tradicionales.
Primero, a medida que la emisión de monedas estables con licencia se convierte en una mercancía, la dificultad para lanzar tales programas se acercará a cero. La "Ley GENIUS" proporciona un marco para la emisión de monedas estables en los Estados Unidos y establece una nueva clase de emisores (emisores de monedas estables de pago con licencia no bancarios) que tienen una carga de cumplimiento más ligera que los bancos. Por lo tanto, se desarrollará una industria de apoyo en torno a las monedas estables con licencia. Los proveedores de servicios abstraerán la experiencia del usuario, la protección del consumidor y las funciones de cumplimiento. Los comerciantes podrán lanzar dólares digitales de marca a un costo marginal mínimo. Para los comerciantes que tienen suficiente influencia para "bloquear" temporalmente el valor, la pregunta es: ¿por qué no lanzar su propio programa de recompensas?
En segundo lugar, la diferencia entre estas stablecoins y los programas de recompensas tradicionales es que se pueden utilizar fuera del ecosistema del comerciante emisor. Los consumidores estarán más dispuestos a bloquear temporalmente el valor, ya que saben que pueden convertirlo de nuevo a moneda fiat, transferirlo a otros y, en última instancia, usarlo en otros comerciantes. Aunque los comerciantes pueden solicitar stablecoins personalizadas que no sean transferibles, creo que se darán cuenta de que si las stablecoins son transferibles, su adopción aumentará significativamente; bloquear el valor de forma permanente causará mucha incomodidad a los consumidores, lo que disminuirá su disposición a adoptarlas.
Incentivos para consumidores
Las stablecoins ofrecen una forma de recompensa al consumidor completamente diferente a la de las tarjetas de crédito. Los comerciantes pueden utilizar indirectamente los ingresos generados por las stablecoins autorizadas para ofrecer incentivos específicos, como descuentos inmediatos, exenciones de envío, acceso anticipado o colas VIP. Aunque la ley GENIUS prohíbe compartir ingresos solo por poseer stablecoins, espero que este tipo de recompensas de lealtad sean aceptables.
Debido a que las stablecoins tienen una programabilidad que las tarjetas de crédito no pueden igualar, pueden acceder de forma nativa a las oportunidades de ganancias en la cadena (específicamente, me refiero a stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria que acceden a DeFi, y no a fondos de cobertura en la cadena que se disfrazan de stablecoins). Aplicaciones como Legend y YieldClub incentivarán a los usuarios a ganar rendimientos al enrutar capital flotante a protocolos de préstamos como Morpho. Creo que esta es la clave para que las stablecoins logren avances en recompensas. Los rendimientos atraen a los usuarios a convertir moneda fiduciaria en stablecoins para participar en DeFi, y si el consumo en esta experiencia es fluido, muchas personas elegirán utilizar stablecoins directamente para comerciar.
Si se habla de las ventajas de las criptomonedas, esa sería la distribución gratuita: incentivar la participación a través de la transferencia instantánea de valor a escala global. Los emisores de stablecoins pueden emplear estrategias similares para atraer nuevos usuarios al mundo de las criptomonedas mediante el lanzamiento gratuito de stablecoins (u otros tokens) y motivarlos a gastar stablecoins.
Crecimiento de ventas
Las stablecoins, al igual que el efectivo, son activos del titular, por lo que no estimulan el consumo de la misma manera que lo hace una tarjeta de crédito. Sin embargo, así como las compañías de tarjetas de crédito han construido el concepto de crédito sobre la base de los depósitos bancarios, no es difícil imaginar que los proveedores puedan ofrecer programas similares basados en stablecoins. Además, cada vez más empresas están revolucionando el modelo de crédito, creyendo que los incentivos de DeFi pueden impulsar un nuevo mantra de crecimiento en las ventas: "compra ahora, paga nunca". En este modelo, las stablecoins "gastadas" se mantendrán en custodia, generando rendimientos en DeFi, y al final del mes, se utilizará parte de esos rendimientos para pagar la compra. Teóricamente, esto alentaría a los consumidores a aumentar su gasto, algo que los comerciantes esperan aprovechar.
Cómo construir una red de stablecoins
Podemos resumir las ventajas inherentes de las stablecoins de la siguiente manera:
Las stablecoins actualmente no son convenientes ni pueden generar un aumento directo en las ventas.
Las stablecoins pueden proporcionar incentivos significativos para comerciantes y consumidores.
¿Cuál es el problema de cómo las stablecoins pueden seguir la estrategia de "dos pasos" de las tarjetas de crédito para construir nuevos métodos de pago?
Primer paso: aprovechar la ventaja interna que se puede realizar sin conexión a la red.
Las stablecoins pueden centrarse en los siguientes nichos:
(1) Las stablecoins son más convenientes para los consumidores que los métodos de pago existentes, lo que lleva a un aumento en las ventas;
(2) Los comerciantes tienen el incentivo de ofrecer stablecoins a los consumidores que estén dispuestos a sacrificar la conveniencia a cambio de recompensas.
Nicho uno: relativa conveniencia y crecimiento de ventas
A pesar de que las stablecoins no son lo suficientemente convenientes para la mayoría de las personas en este momento, pueden ser una mejor opción para los consumidores que no están atendidos por los métodos de pago existentes. Estos consumidores están dispuestos a superar las barreras para ingresar al mundo de las stablecoins, y los comerciantes también aceptarán stablecoins para llegar a clientes que antes no podían atender.
Un ejemplo típico son las transacciones entre comerciantes estadounidenses y consumidores no estadounidenses. En ciertas regiones (especialmente en América Latina), los consumidores tienen mucha dificultad o es muy costoso obtener dólares para comprar productos y servicios de comerciantes estadounidenses. En México, solo las personas que viven a menos de 20 kilómetros de la frontera con Estados Unidos pueden abrir cuentas en dólares; en Colombia y Brasil, los servicios bancarios en dólares están completamente prohibidos; en Argentina, a pesar de la existencia de cuentas en dólares, están bajo un estricto control, con límites de cuotas, y generalmente se ofrecen a una tasa de cambio oficial que es muy inferior a la del mercado. Esto significa que los comerciantes estadounidenses pierden estas oportunidades de venta.
Las monedas estables ofrecen a los consumidores no estadounidenses un acceso sin precedentes a dólares, lo que les permite comprar estos bienes y servicios. Para estos consumidores, las monedas estables son en realidad bastante convenientes, ya que a menudo no tienen otras formas razonables de obtener dólares para gastar. Para los comerciantes, las monedas estables representan un nuevo canal de ventas, ya que estos consumidores no podían ser alcanzados anteriormente. Muchos comerciantes estadounidenses (como las empresas de servicios de IA) tienen una gran demanda de consumidores no estadounidenses, por lo tanto, aceptarán monedas estables para atraer a estos clientes.
Nicho dos: liderado por incentivos
Muchos clientes en diversas industrias están dispuestos a sacrificar la conveniencia por recompensas. Mi restaurante favorito ofrece un descuento del 3% en pagos en efectivo, por lo que me tomo el tiempo de ir al banco a retirar efectivo, a pesar de lo inconveniente que es.
Los comerciantes tendrán el incentivo de lanzar stablecoins de marca blanca, como una forma de financiar programas de lealtad, ofreciendo descuentos y privilegios a los consumidores para impulsar el crecimiento de las ventas. Algunos consumidores estarán dispuestos a soportar la complejidad de ingresar al mundo de las criptomonedas y convertir el valor en stablecoins de marca blanca, especialmente cuando el incentivo es lo suficientemente fuerte y el producto es algo que aman o usan con frecuencia. La lógica es simple, si amo un producto, sé que usaré el saldo y puedo obtener recompensas significativas, estoy dispuesto a soportar una mala experiencia e incluso a retener fondos.
Los comerciantes ideales para las stablecoins de marca blanca incluyen al menos una de las siguientes características:
Grupos de fanáticos fervientes. Por ejemplo, si Taylor Swift pide a sus fans que compren entradas para conciertos con "TaylorUSD", los fans lo harían de todos modos. Ella podría motivar a los fans a mantener el TaylorUSD al ofrecerles derechos de compra anticipada para futuras entradas o descuentos en productos. Otros comerciantes también podrían aceptar TaylorUSD para promociones.
Uso frecuente dentro de la plataforma. Por ejemplo, el mercado de artículos de segunda mano Poshmark tenía en 2019 el 48% de los vendedores utilizando parte de sus ingresos para compras dentro de la plataforma. Si los vendedores de Poshmark comenzaran a aceptar "PoshUSD", muchas personas retendrían esa moneda estable para transacciones entre compradores y otros vendedores.
Paso dos: Conectar la red de pago de stablecoins
Dado que el escenario anterior es un mercado de nicho, el uso de monedas estables será temporal y fragmentado. Las partes en el ecosistema definirán sus propias reglas y estándares. Además, las monedas estables se emitirán en múltiples cadenas, lo que aumenta la dificultad técnica de aceptación. Muchas monedas estables serán de marca blanca, aceptadas solo por un número limitado de comerciantes. El resultado será una red de pagos descentralizada, donde cada red puede funcionar de manera sostenible en un nicho local, pero carece de estandarización e interoperabilidad.
Necesitan una red completamente neutral y abierta para conectarse. Esta red establecerá reglas, normativas y estándares de protección al consumidor, así como interoperabilidad técnica. Las características abiertas y sin permisos de las stablecoins hacen posible agregar esta oferta y demanda descentralizadas. Para abordar los problemas de coordinación, la red debe ser abierta y de propiedad compartida entre los participantes, en lugar de estar verticalmente integrada con otras partes de la pila de pagos. Convertir a los usuarios en propietarios permite que la red se escale de manera masiva.
Al agregar estas relaciones aisladas de oferta y demanda, la red de pagos con stablecoins resolverá el problema del "arranque en frío" de los nuevos métodos de pago. Así como hoy los consumidores están dispuestos a soportar la incomodidad de registrarse una vez para una tarjeta de crédito, el valor de unirse a la red de stablecoins finalmente será suficiente para compensar las molestias de entrar en el mundo de las stablecoins. Así, las stablecoins entrarán en la adopción principal de los pagos de los consumidores estadounidenses.
Conclusión
Las stablecoins no competirán directamente con las tarjetas de crédito en el mercado principal y no reemplazarán a estas últimas, sino que comenzarán a infiltrarse desde el mercado marginal. Al abordar los verdaderos puntos de dolor en escenarios de nicho, las stablecoins pueden crear una adopción sostenible basada en una relativa conveniencia o mejores incentivos. El avance clave radica en agregar estos casos de uso fragmentados en una red abierta, estandarizada y de propiedad compartida por los participantes, para coordinar la oferta y la demanda y lograr un desarrollo a gran escala. Si se logra esto, el surgimiento de las stablecoins en los pagos de los consumidores estadounidenses será imparable.