Perspectivas del mercado de criptomonedas para la segunda mitad de 2025: oportunidades en medio de la política monetaria de rango limitado y la agitación global
I. Resumen
En la primera mitad de 2025, el entorno macroeconómico global sigue siendo altamente incierto. La Reserva Federal ha pausado varias veces la disminución de las tasas de interés, lo que refleja que la política monetaria ha entrado en una fase de "rango limitado", mientras que el aumento de aranceles y la escalada de conflictos geopolíticos desgarran aún más la estructura de la preferencia de riesgo global. Desde cinco dimensiones macroeconómicas, combinando datos en cadena y modelos financieros, se evaluarán sistemáticamente las oportunidades y riesgos del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año, y se propondrán tres categorías de estrategias clave que cubren Bitcoin, el ecosistema de monedas estables y la pista de productos derivados de DeFi.
II. Revisión del entorno macroeconómico global ( primera mitad de 2025 )
En la primera mitad de 2025, el panorama macroeconómico global continuará presentando múltiples características de incertidumbre. Bajo la intersección de factores como el débil crecimiento, la persistencia de la inflación, la ambigüedad en las perspectivas de política monetaria y la creciente tensión geopolítica, la aversión al riesgo global mostrará una contracción significativa. La lógica dominante de la macroeconomía y la política monetaria ha evolucionado gradualmente de "control de inflación" a "juego de señales" y "gestión de expectativas". El mercado de criptomonedas, como un campo de vanguardia para los cambios en la liquidez global, también mostrará oscilaciones típicas y sincrónicas en este entorno complejo.
Desde la revisión del camino de la política de la Reserva Federal, a principios de 2025, el mercado había alcanzado un consenso sobre la expectativa de "tres recortes de tasas en el año". Sin embargo, esta expectativa optimista pronto se vio afectada por la realidad en la reunión del FOMC de marzo. Posteriormente, en abril y mayo, los CPI interanuales superaron las expectativas, reflejando que la "inflación pegajosa" no se había disipado como esperaba el mercado. Frente a la presión de un nuevo aumento de la inflación, la Reserva Federal eligió nuevamente "pausar los recortes" en la reunión de junio y ajustó a la baja la expectativa del número de recortes para todo 2025 a través del gráfico de puntos. Más crucialmente, Powell sugirió en la conferencia de prensa que la Reserva Federal ha entrado en una fase de "dependencia de datos + observación y espera". Esto marca un cambio en la política monetaria de una guía "direccional" a una gestión "puntual", aumentando significativamente la incertidumbre en el camino de la política.
Por otro lado, la primera mitad de 2025 también presenta un fenómeno de "escalada de la división" entre la política fiscal y la política monetaria. A medida que el gobierno acelera la implementación de la combinación estratégica de "dólar fuerte + fronteras fuertes", el Ministerio de Finanzas anunció a mediados de mayo que optimizaría la "estructura de deuda" a través de múltiples medios financieros, lo que incluye impulsar el proceso legislativo de cumplimiento para las monedas estables en dólares, intentando aprovechar la Web3 y los productos de tecnología financiera para exteriorizar los activos en dólares, logrando inyecciones de liquidez sin una expansión evidente del balance. Esta serie de medidas de estabilización del crecimiento lideradas por la fiscalidad se desvinculan claramente de la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal de "mantener altas las tasas de interés para contener la inflación", lo que hace que la gestión de expectativas del mercado sea cada vez más compleja.
La política arancelaria se ha convertido en una de las variables dominantes de la agitación del mercado global en la primera mitad del año. Desde mediados de abril, Estados Unidos ha impuesto una nueva ronda de aranceles que oscila entre el 30% y el 50% sobre productos de alta tecnología, vehículos eléctricos y equipos de energía limpia de China, y ha amenazado con ampliar aún más el alcance. Estas medidas no son simplemente una represalia comercial, sino que tienen más la intención de generar presión inflacionaria a través de la "inflación importada" y, a su vez, forzar una reducción de tasas. En este contexto, la contradicción entre la estabilidad del crédito del dólar y el ancla de tasas de interés ha salido a la luz. Algunos participantes del mercado han comenzado a cuestionar si la Reserva Federal aún tiene independencia, lo que ha llevado a una nueva revalorización de los rendimientos a largo plazo de la deuda pública de EE. UU., con el rendimiento de los bonos a 10 años alcanzando un máximo de 4.78%, mientras que el diferencial de tasas entre los bonos a 2 años y a 10 años volvió a ser negativo en junio, lo que ha elevado nuevamente las expectativas de recesión.
Al mismo tiempo, el aumento continuo de la geopolítica representa un impacto sustancial en el sentimiento del mercado. A principios de junio, Ucrania destruyó con éxito el bombardero estratégico ruso TU-160, lo que provocó un intenso intercambio de declaraciones entre la OTAN y Rusia; mientras que en el Medio Oriente, la infraestructura clave de petróleo de Arabia Saudita sufrió un ataque sospechoso a finales de mayo, lo que llevó a una deterioración de las expectativas de suministro de petróleo crudo, y el precio del petróleo Brent superó los 130 dólares, alcanzando un nuevo máximo desde 2022. A diferencia de la reacción del mercado en 2022, esta ronda de eventos geopolíticos no provocó un aumento sincronizado en Bitcoin y Ethereum, sino que, por el contrario, impulsó una gran afluencia de fondos hacia el oro y el mercado de bonos del Tesoro a corto plazo, con el precio del oro spot superando temporalmente los 3450 dólares. Este cambio en la estructura del mercado sugiere que Bitcoin en esta etapa se considera más como un producto de negociación de liquidez, en lugar de un activo de refugio macroeconómico.
Al observar desde la perspectiva del flujo de capital global, en la primera mitad de 2025 se ha presentado una clara tendencia de "desemergentización". Los datos del FMI y el seguimiento de capital transfronterizo muestran que en el segundo trimestre, la salida neta de fondos de bonos de mercados emergentes alcanzó el nivel más alto desde marzo de 2020, mientras que el mercado norteamericano recibió una entrada neta de fondos gracias a la estabilidad que ofrece la ETFización. El mercado de criptomonedas no ha estado completamente al margen. Aunque el ETF de Bitcoin ha tenido una entrada neta acumulada de más de 6 mil millones de dólares durante el año, mostrando un rendimiento sólido, los tokens de menor capitalización y los derivados de DeFi han enfrentado una salida masiva de fondos, evidenciando signos significativos de "estratificación de activos" y "rotación estructural".
En resumen, la primera mitad de 2025 presenta un entorno de incertidumbre altamente estructurado: las expectativas de política monetaria están en un intenso rango limitado, la intención de la política fiscal se desborda hacia el crédito en dólares, y la frecuencia de eventos geopolíticos constituye nuevas variables macroeconómicas. El retorno de capital a los mercados desarrollados y la reestructuración de los fondos de refugio han sembrado una base compleja para el entorno operativo del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año. No se trata solo de una simple cuestión de "si se reducirán las tasas de interés", sino de un campo de batalla múltiple que gira en torno a la reconstrucción del crédito anclado en el dólar, la lucha por el dominio de la liquidez global y la integración de la legitimidad de los activos digitales. Y en esta batalla, los activos encriptados buscarán oportunidades estructurales en los vacíos institucionales y la redistribución de la liquidez. La próxima fase del mercado no pertenecerá a todas las monedas, sino a los inversores que entiendan el panorama macroeconómico.
Tres, la reconstrucción del sistema del dólar y la evolución sistemática del papel de las monedas encriptadas.
Desde 2020, el sistema del dólar está experimentando la ronda de reestructuración estructural más profunda desde el colapso del sistema de Bretton Woods. Esta reestructuración no proviene de la evolución de las herramientas de pago a nivel técnico, sino de la inestabilidad del orden monetario global y la crisis de confianza institucional. En el contexto de la intensa volatilidad macroeconómica en la primera mitad de 2025, la hegemonía del dólar enfrenta tanto un desequilibrio en la consistencia de las políticas internas como desafíos externos a su autoridad a través de experimentos monetarios multilaterales, cuyo trayectoria de evolución afecta profundamente la posición del mercado de criptomonedas, la lógica regulatoria y el papel de los activos.
Desde la perspectiva de la estructura interna, el mayor problema que enfrenta el sistema de crédito del dólar es "la erosión de la lógica de anclaje de la política monetaria". En los últimos diez años, la Reserva Federal, como administrador independiente de la meta de inflación, ha tenido una lógica política clara y predecible: endurecer en tiempos de sobrecalentamiento económico, aflojar en períodos de recesión, y priorizar la estabilidad de precios. Sin embargo, en 2025, esta lógica está siendo gradualmente erosionada por la combinación de "fuerte fiscalidad - débil banco central" representada por el gobierno. Su núcleo es aprovechar la posición dominante del dólar a nivel global, exportar de manera inversa la inflación doméstica, y fomentar indirectamente que la Reserva Federal ajuste su trayectoria política en función del ciclo fiscal.
La manifestación más intuitiva de esta política de ruptura es el fortalecimiento continuo por parte del Ministerio de Finanzas de la construcción del camino de internacionalización del dólar, al mismo tiempo que evita las herramientas tradicionales de política monetaria. Por ejemplo, en mayo de 2025, el Ministerio de Finanzas propuso el "Marco Estratégico de Monedas Estables Conformes" que claramente apoya la emisión en cadena de activos en dólares para lograr una expansión global en la red Web3. Detrás de este marco se refleja la intención de la evolución de la "máquina estatal financiera" del dólar hacia una "plataforma estatal tecnológica", cuyo núcleo es moldear la "capacidad de expansión monetaria distribuida" del dólar digital a través de nuevas infraestructuras financieras, permitiendo que el dólar continúe proporcionando liquidez a los mercados emergentes, eludiendo la expansión de balances de los bancos centrales. Este camino integra las monedas estables en dólares, los bonos del gobierno en cadena y la red de liquidación de materias primas de EE.UU. en un "sistema de exportación de dólares digitales", con la intención de fortalecer el efecto de red del crédito del dólar en el mundo digital.
Sin embargo, esta estrategia también ha generado preocupaciones en el mercado sobre la "desaparición de la frontera entre las monedas fiduciarias y los activos encriptados". A medida que la posición dominante de las stablecoins en dólares en el comercio de criptomonedas sigue aumentando, su esencia ha evolucionado gradualmente hacia "una representación digital del dólar" en lugar de "activos nativos encriptados". En consecuencia, los activos encriptados puramente descentralizados como Bitcoin y Ethereum han visto disminuir su peso relativo en el sistema de comercio. De finales de 2024 a Q2 de 2025, los datos muestran que, en el volumen total de transacciones en las principales plataformas de comercio global, la proporción de pares de transacciones de USDT frente a otros activos aumentó del 61% al 72%, mientras que la proporción de comercio spot de BTC y ETH ha disminuido. Esta transformación en la estructura de liquidez marca que el sistema de crédito del dólar ha "devorado" parcialmente el mercado de criptomonedas, convirtiendo a las stablecoins en dólares en una nueva fuente de riesgo sistémico en el mundo encriptado.
Al mismo tiempo, desde el punto de vista de los desafíos externos, el sistema del dólar se enfrenta a pruebas continuas de mecanismos monetarios multilaterales. Países como China, Rusia, Irán y Brasil están acelerando la promoción de liquidaciones en moneda local, acuerdos de liquidación bilateral y la construcción de redes de activos digitales vinculados a mercancías, con el objetivo de debilitar la posición monopólica del dólar en la liquidación global y promover la implementación gradual de un sistema de "desdolarización". A pesar de que aún no se ha formado una red efectiva que compita con el sistema SWIFT, su estrategia de "sustitución de infraestructura" ya está ejerciendo presión marginal sobre la red de liquidación en dólares. Por ejemplo, el e-CNY liderado por China está acelerando la conexión de interfaces de pago transfronterizas con varios países de Asia Central, Medio Oriente y África, y explorando escenarios de uso de monedas digitales de bancos centrales en transacciones de petróleo, gas y materias primas. En este proceso, los activos encriptados se encuentran atrapados entre dos sistemas, y su problema de "pertenencia institucional" se vuelve cada vez más confuso.
Bitcoin, como una variable especial en este patrón, está cambiando su papel de "herramienta de pago descentralizada" a "activo anticorrupción soberano" y "canal de liquidez en espacios institucionales". En la primera mitad de 2025, Bitcoin se usó en gran medida en varios países y regiones para cubrir la devaluación de la moneda local y el control de capital, especialmente en países con monedas inestables como Argentina, Turquía y Nigeria, donde la "red de dolarización grassroots" compuesta por BTC y USDT se convirtió en una herramienta importante para que los residentes mitigaran riesgos y almacenaran valor. Los datos en cadena muestran que, solo en el primer trimestre de 2025, el total de BTC que fluyó hacia América Latina y África a través de plataformas de intercambio peer-to-peer creció más del 40% interanual, este tipo de transacciones eludió significativamente la regulación del banco central local, fortaleciendo la función de Bitcoin como "activo de refugio gris".
Pero hay que tener en cuenta que, dado que Bitcoin y Ethereum aún no han sido incorporados en el sistema lógico de crédito nacional, su capacidad de resistencia ante "pruebas de presión política" sigue siendo insuficiente. En la primera mitad de 2025, la autoridad reguladora continuará intensificando la supervisión de los proyectos DeFi y los protocolos de transacciones anónimas, especialmente en relación con los puentes cruzados y los nodos de retransmisión MEV dentro del ecosistema de Layer 2, lo que llevará a que algunos fondos opten por retirarse de los protocolos DeFi de alto riesgo. Esto refleja que, en el proceso de que el sistema dólar vuelva a dominar la narrativa del mercado, los activos encriptados deben reubicar su propio papel, dejando de ser un símbolo de "independencia financiera" para convertirse más probablemente en una herramienta de "fusión financiera" o "cobertura institucional".
El papel de Ethereum también está cambiando. A medida que evoluciona hacia una capa de verificación de datos y una capa de ejecución financiera, su funcionalidad subyacente está pasando gradualmente de ser una "plataforma de contratos inteligentes" a ser una "plataforma de acceso institucional". Ya sea la emisión en cadena de activos RWA o el despliegue de monedas estables a nivel gubernamental/empresarial, cada vez más actividades están incorporando a Ethereum en sus estructuras de cumplimiento. Las instituciones financieras tradicionales ya han desplegado infraestructura en cadenas compatibles con Ethereum, formando una "capa institucional" con el ecosistema nativo de DeFi. Esto significa que la posición institucional de Ethereum como un "middleware financiero" ha sido reestructurada, y su futuro no depende del "nivel de descentralización", sino del "nivel de compatibilidad institucional".
El sistema del dólar está volviendo a dominar el mercado de activos digitales a través de tres caminos: externalización tecnológica, integración institucional y penetración regulatoria. Su objetivo no es eliminar los activos encriptados, sino hacer que se conviertan en componentes integrados del "mundo del dólar digital". Bitcoin, Ethereum, monedas estables y RW
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
16 me gusta
Recompensa
16
4
Compartir
Comentar
0/400
MEVictim
· 08-05 04:27
No está claro cómo será el futuro.
Ver originalesResponder0
GateUser-5854de8b
· 08-05 04:23
Los inversores minoristas están atados en altos niveles.
Perspectivas del mercado de criptomonedas para la segunda mitad de 2025: oportunidades y desafíos en la reestructuración del sistema del dólar
Perspectivas del mercado de criptomonedas para la segunda mitad de 2025: oportunidades en medio de la política monetaria de rango limitado y la agitación global
I. Resumen
En la primera mitad de 2025, el entorno macroeconómico global sigue siendo altamente incierto. La Reserva Federal ha pausado varias veces la disminución de las tasas de interés, lo que refleja que la política monetaria ha entrado en una fase de "rango limitado", mientras que el aumento de aranceles y la escalada de conflictos geopolíticos desgarran aún más la estructura de la preferencia de riesgo global. Desde cinco dimensiones macroeconómicas, combinando datos en cadena y modelos financieros, se evaluarán sistemáticamente las oportunidades y riesgos del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año, y se propondrán tres categorías de estrategias clave que cubren Bitcoin, el ecosistema de monedas estables y la pista de productos derivados de DeFi.
II. Revisión del entorno macroeconómico global ( primera mitad de 2025 )
En la primera mitad de 2025, el panorama macroeconómico global continuará presentando múltiples características de incertidumbre. Bajo la intersección de factores como el débil crecimiento, la persistencia de la inflación, la ambigüedad en las perspectivas de política monetaria y la creciente tensión geopolítica, la aversión al riesgo global mostrará una contracción significativa. La lógica dominante de la macroeconomía y la política monetaria ha evolucionado gradualmente de "control de inflación" a "juego de señales" y "gestión de expectativas". El mercado de criptomonedas, como un campo de vanguardia para los cambios en la liquidez global, también mostrará oscilaciones típicas y sincrónicas en este entorno complejo.
Desde la revisión del camino de la política de la Reserva Federal, a principios de 2025, el mercado había alcanzado un consenso sobre la expectativa de "tres recortes de tasas en el año". Sin embargo, esta expectativa optimista pronto se vio afectada por la realidad en la reunión del FOMC de marzo. Posteriormente, en abril y mayo, los CPI interanuales superaron las expectativas, reflejando que la "inflación pegajosa" no se había disipado como esperaba el mercado. Frente a la presión de un nuevo aumento de la inflación, la Reserva Federal eligió nuevamente "pausar los recortes" en la reunión de junio y ajustó a la baja la expectativa del número de recortes para todo 2025 a través del gráfico de puntos. Más crucialmente, Powell sugirió en la conferencia de prensa que la Reserva Federal ha entrado en una fase de "dependencia de datos + observación y espera". Esto marca un cambio en la política monetaria de una guía "direccional" a una gestión "puntual", aumentando significativamente la incertidumbre en el camino de la política.
Por otro lado, la primera mitad de 2025 también presenta un fenómeno de "escalada de la división" entre la política fiscal y la política monetaria. A medida que el gobierno acelera la implementación de la combinación estratégica de "dólar fuerte + fronteras fuertes", el Ministerio de Finanzas anunció a mediados de mayo que optimizaría la "estructura de deuda" a través de múltiples medios financieros, lo que incluye impulsar el proceso legislativo de cumplimiento para las monedas estables en dólares, intentando aprovechar la Web3 y los productos de tecnología financiera para exteriorizar los activos en dólares, logrando inyecciones de liquidez sin una expansión evidente del balance. Esta serie de medidas de estabilización del crecimiento lideradas por la fiscalidad se desvinculan claramente de la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal de "mantener altas las tasas de interés para contener la inflación", lo que hace que la gestión de expectativas del mercado sea cada vez más compleja.
La política arancelaria se ha convertido en una de las variables dominantes de la agitación del mercado global en la primera mitad del año. Desde mediados de abril, Estados Unidos ha impuesto una nueva ronda de aranceles que oscila entre el 30% y el 50% sobre productos de alta tecnología, vehículos eléctricos y equipos de energía limpia de China, y ha amenazado con ampliar aún más el alcance. Estas medidas no son simplemente una represalia comercial, sino que tienen más la intención de generar presión inflacionaria a través de la "inflación importada" y, a su vez, forzar una reducción de tasas. En este contexto, la contradicción entre la estabilidad del crédito del dólar y el ancla de tasas de interés ha salido a la luz. Algunos participantes del mercado han comenzado a cuestionar si la Reserva Federal aún tiene independencia, lo que ha llevado a una nueva revalorización de los rendimientos a largo plazo de la deuda pública de EE. UU., con el rendimiento de los bonos a 10 años alcanzando un máximo de 4.78%, mientras que el diferencial de tasas entre los bonos a 2 años y a 10 años volvió a ser negativo en junio, lo que ha elevado nuevamente las expectativas de recesión.
Al mismo tiempo, el aumento continuo de la geopolítica representa un impacto sustancial en el sentimiento del mercado. A principios de junio, Ucrania destruyó con éxito el bombardero estratégico ruso TU-160, lo que provocó un intenso intercambio de declaraciones entre la OTAN y Rusia; mientras que en el Medio Oriente, la infraestructura clave de petróleo de Arabia Saudita sufrió un ataque sospechoso a finales de mayo, lo que llevó a una deterioración de las expectativas de suministro de petróleo crudo, y el precio del petróleo Brent superó los 130 dólares, alcanzando un nuevo máximo desde 2022. A diferencia de la reacción del mercado en 2022, esta ronda de eventos geopolíticos no provocó un aumento sincronizado en Bitcoin y Ethereum, sino que, por el contrario, impulsó una gran afluencia de fondos hacia el oro y el mercado de bonos del Tesoro a corto plazo, con el precio del oro spot superando temporalmente los 3450 dólares. Este cambio en la estructura del mercado sugiere que Bitcoin en esta etapa se considera más como un producto de negociación de liquidez, en lugar de un activo de refugio macroeconómico.
Al observar desde la perspectiva del flujo de capital global, en la primera mitad de 2025 se ha presentado una clara tendencia de "desemergentización". Los datos del FMI y el seguimiento de capital transfronterizo muestran que en el segundo trimestre, la salida neta de fondos de bonos de mercados emergentes alcanzó el nivel más alto desde marzo de 2020, mientras que el mercado norteamericano recibió una entrada neta de fondos gracias a la estabilidad que ofrece la ETFización. El mercado de criptomonedas no ha estado completamente al margen. Aunque el ETF de Bitcoin ha tenido una entrada neta acumulada de más de 6 mil millones de dólares durante el año, mostrando un rendimiento sólido, los tokens de menor capitalización y los derivados de DeFi han enfrentado una salida masiva de fondos, evidenciando signos significativos de "estratificación de activos" y "rotación estructural".
En resumen, la primera mitad de 2025 presenta un entorno de incertidumbre altamente estructurado: las expectativas de política monetaria están en un intenso rango limitado, la intención de la política fiscal se desborda hacia el crédito en dólares, y la frecuencia de eventos geopolíticos constituye nuevas variables macroeconómicas. El retorno de capital a los mercados desarrollados y la reestructuración de los fondos de refugio han sembrado una base compleja para el entorno operativo del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año. No se trata solo de una simple cuestión de "si se reducirán las tasas de interés", sino de un campo de batalla múltiple que gira en torno a la reconstrucción del crédito anclado en el dólar, la lucha por el dominio de la liquidez global y la integración de la legitimidad de los activos digitales. Y en esta batalla, los activos encriptados buscarán oportunidades estructurales en los vacíos institucionales y la redistribución de la liquidez. La próxima fase del mercado no pertenecerá a todas las monedas, sino a los inversores que entiendan el panorama macroeconómico.
Tres, la reconstrucción del sistema del dólar y la evolución sistemática del papel de las monedas encriptadas.
Desde 2020, el sistema del dólar está experimentando la ronda de reestructuración estructural más profunda desde el colapso del sistema de Bretton Woods. Esta reestructuración no proviene de la evolución de las herramientas de pago a nivel técnico, sino de la inestabilidad del orden monetario global y la crisis de confianza institucional. En el contexto de la intensa volatilidad macroeconómica en la primera mitad de 2025, la hegemonía del dólar enfrenta tanto un desequilibrio en la consistencia de las políticas internas como desafíos externos a su autoridad a través de experimentos monetarios multilaterales, cuyo trayectoria de evolución afecta profundamente la posición del mercado de criptomonedas, la lógica regulatoria y el papel de los activos.
Desde la perspectiva de la estructura interna, el mayor problema que enfrenta el sistema de crédito del dólar es "la erosión de la lógica de anclaje de la política monetaria". En los últimos diez años, la Reserva Federal, como administrador independiente de la meta de inflación, ha tenido una lógica política clara y predecible: endurecer en tiempos de sobrecalentamiento económico, aflojar en períodos de recesión, y priorizar la estabilidad de precios. Sin embargo, en 2025, esta lógica está siendo gradualmente erosionada por la combinación de "fuerte fiscalidad - débil banco central" representada por el gobierno. Su núcleo es aprovechar la posición dominante del dólar a nivel global, exportar de manera inversa la inflación doméstica, y fomentar indirectamente que la Reserva Federal ajuste su trayectoria política en función del ciclo fiscal.
La manifestación más intuitiva de esta política de ruptura es el fortalecimiento continuo por parte del Ministerio de Finanzas de la construcción del camino de internacionalización del dólar, al mismo tiempo que evita las herramientas tradicionales de política monetaria. Por ejemplo, en mayo de 2025, el Ministerio de Finanzas propuso el "Marco Estratégico de Monedas Estables Conformes" que claramente apoya la emisión en cadena de activos en dólares para lograr una expansión global en la red Web3. Detrás de este marco se refleja la intención de la evolución de la "máquina estatal financiera" del dólar hacia una "plataforma estatal tecnológica", cuyo núcleo es moldear la "capacidad de expansión monetaria distribuida" del dólar digital a través de nuevas infraestructuras financieras, permitiendo que el dólar continúe proporcionando liquidez a los mercados emergentes, eludiendo la expansión de balances de los bancos centrales. Este camino integra las monedas estables en dólares, los bonos del gobierno en cadena y la red de liquidación de materias primas de EE.UU. en un "sistema de exportación de dólares digitales", con la intención de fortalecer el efecto de red del crédito del dólar en el mundo digital.
Sin embargo, esta estrategia también ha generado preocupaciones en el mercado sobre la "desaparición de la frontera entre las monedas fiduciarias y los activos encriptados". A medida que la posición dominante de las stablecoins en dólares en el comercio de criptomonedas sigue aumentando, su esencia ha evolucionado gradualmente hacia "una representación digital del dólar" en lugar de "activos nativos encriptados". En consecuencia, los activos encriptados puramente descentralizados como Bitcoin y Ethereum han visto disminuir su peso relativo en el sistema de comercio. De finales de 2024 a Q2 de 2025, los datos muestran que, en el volumen total de transacciones en las principales plataformas de comercio global, la proporción de pares de transacciones de USDT frente a otros activos aumentó del 61% al 72%, mientras que la proporción de comercio spot de BTC y ETH ha disminuido. Esta transformación en la estructura de liquidez marca que el sistema de crédito del dólar ha "devorado" parcialmente el mercado de criptomonedas, convirtiendo a las stablecoins en dólares en una nueva fuente de riesgo sistémico en el mundo encriptado.
Al mismo tiempo, desde el punto de vista de los desafíos externos, el sistema del dólar se enfrenta a pruebas continuas de mecanismos monetarios multilaterales. Países como China, Rusia, Irán y Brasil están acelerando la promoción de liquidaciones en moneda local, acuerdos de liquidación bilateral y la construcción de redes de activos digitales vinculados a mercancías, con el objetivo de debilitar la posición monopólica del dólar en la liquidación global y promover la implementación gradual de un sistema de "desdolarización". A pesar de que aún no se ha formado una red efectiva que compita con el sistema SWIFT, su estrategia de "sustitución de infraestructura" ya está ejerciendo presión marginal sobre la red de liquidación en dólares. Por ejemplo, el e-CNY liderado por China está acelerando la conexión de interfaces de pago transfronterizas con varios países de Asia Central, Medio Oriente y África, y explorando escenarios de uso de monedas digitales de bancos centrales en transacciones de petróleo, gas y materias primas. En este proceso, los activos encriptados se encuentran atrapados entre dos sistemas, y su problema de "pertenencia institucional" se vuelve cada vez más confuso.
Bitcoin, como una variable especial en este patrón, está cambiando su papel de "herramienta de pago descentralizada" a "activo anticorrupción soberano" y "canal de liquidez en espacios institucionales". En la primera mitad de 2025, Bitcoin se usó en gran medida en varios países y regiones para cubrir la devaluación de la moneda local y el control de capital, especialmente en países con monedas inestables como Argentina, Turquía y Nigeria, donde la "red de dolarización grassroots" compuesta por BTC y USDT se convirtió en una herramienta importante para que los residentes mitigaran riesgos y almacenaran valor. Los datos en cadena muestran que, solo en el primer trimestre de 2025, el total de BTC que fluyó hacia América Latina y África a través de plataformas de intercambio peer-to-peer creció más del 40% interanual, este tipo de transacciones eludió significativamente la regulación del banco central local, fortaleciendo la función de Bitcoin como "activo de refugio gris".
Pero hay que tener en cuenta que, dado que Bitcoin y Ethereum aún no han sido incorporados en el sistema lógico de crédito nacional, su capacidad de resistencia ante "pruebas de presión política" sigue siendo insuficiente. En la primera mitad de 2025, la autoridad reguladora continuará intensificando la supervisión de los proyectos DeFi y los protocolos de transacciones anónimas, especialmente en relación con los puentes cruzados y los nodos de retransmisión MEV dentro del ecosistema de Layer 2, lo que llevará a que algunos fondos opten por retirarse de los protocolos DeFi de alto riesgo. Esto refleja que, en el proceso de que el sistema dólar vuelva a dominar la narrativa del mercado, los activos encriptados deben reubicar su propio papel, dejando de ser un símbolo de "independencia financiera" para convertirse más probablemente en una herramienta de "fusión financiera" o "cobertura institucional".
El papel de Ethereum también está cambiando. A medida que evoluciona hacia una capa de verificación de datos y una capa de ejecución financiera, su funcionalidad subyacente está pasando gradualmente de ser una "plataforma de contratos inteligentes" a ser una "plataforma de acceso institucional". Ya sea la emisión en cadena de activos RWA o el despliegue de monedas estables a nivel gubernamental/empresarial, cada vez más actividades están incorporando a Ethereum en sus estructuras de cumplimiento. Las instituciones financieras tradicionales ya han desplegado infraestructura en cadenas compatibles con Ethereum, formando una "capa institucional" con el ecosistema nativo de DeFi. Esto significa que la posición institucional de Ethereum como un "middleware financiero" ha sido reestructurada, y su futuro no depende del "nivel de descentralización", sino del "nivel de compatibilidad institucional".
El sistema del dólar está volviendo a dominar el mercado de activos digitales a través de tres caminos: externalización tecnológica, integración institucional y penetración regulatoria. Su objetivo no es eliminar los activos encriptados, sino hacer que se conviertan en componentes integrados del "mundo del dólar digital". Bitcoin, Ethereum, monedas estables y RW