La Comisión de Valores de Hong Kong inicia el servicio de staking del ETF de Al Contado de Ethereum: impacto en el mercado de criptomonedas
Introducción
El 7 de abril de 2025, durante el Carnaval Web3 de Hong Kong, la Comisión de Valores de Hong Kong publicó una "Circular sobre la provisión de servicios de staking por parte de plataformas de intercambio de activos virtuales". El regulador declaró que "reconoce los beneficios potenciales del staking para mejorar la seguridad de la red blockchain y permitir que los inversores obtengan beneficios."
Después de la publicación de la circular, los fondos de Huaxia y Bosera, que han emitido ETFs de Ether al contado, respondieron rápidamente. El 11 de abril, Bosera anunció que su ETF de Ether fue autorizado para apostar hasta el 30% de su posición en Ether a partir del 25 de abril. El 18 de abril, Huaxia también anunció el lanzamiento de servicios de apuesta para su ETF de Ether, convirtiéndose en el segundo fondo en Hong Kong en ofrecer este tipo de servicio.
El staking es la principal característica que distingue las cadenas de bloques PoS de las cadenas de bloques PoW. Los inversores pueden hacer staking de los tokens de la cadena de bloques PoS que poseen en nodos o plataformas de staking líquido, obteniendo la distribución de ganancias de los nodos de la red. Esto no solo trae una valorización pasiva, sino que también se puede obtener ingresos activos.
En comparación, aunque varios fondos públicos en Hong Kong también han lanzado ETF de Bitcoin, las cadenas de bloques PoW no tienen mecanismo de stake, y lo que se llama stake de BTC en la cadena es en realidad un servicio de préstamo después de conectar con cadenas de bloques EVM. Los fondos ETF de Bitcoin, como custodios, no tienen derecho a prestar los activos de los clientes, por lo tanto, los inversores no pueden obtener ingresos activos a través del stake.
La Comisión de Valores de Hong Kong aprobó antes que Estados Unidos el servicio de staking de ETF de Ether al contado, lo que representa un hito para Hong Kong, que aspira a convertirse en el centro de Web3 en Asia. Esto no solo refleja la profunda investigación de los organismos reguladores de Hong Kong sobre los mecanismos de distribución de ingresos en la cadena, sino que también muestra el enfoque proactivo y abierto del gobierno de Hong Kong hacia las políticas de la industria de la encriptación. Para los inversores tradicionales, es posible que se preste más atención a los beneficios reales que puede aportar el servicio de staking de ETF. A continuación, se analizarán los rendimientos del staking de ETH y su impacto en la industria de Web3 en Hong Kong.
1. Análisis de los ingresos por stake de Ethereum
Los ETF de Ethereum de Huaxia Fund y Bosera Fund lanzaron servicios de stake en abril, con nodos proporcionados respectivamente por las bolsas OSL y Hashkey. Dado que la cantidad específica asignada a los inversores aún no se ha divulgado, este artículo hará una referencia a los rendimientos del stake de ETH en la cadena para los inversores.
1.1 Mecanismo de stake de ETH y ganancias en cadena
El mecanismo de staking de la cadena pública de Ethereum se puede resumir de la siguiente manera: la cadena pública está compuesta por nodos de servidores distribuidos en todo el mundo, que proporcionan la red para las transacciones de direcciones en la cadena. Al confirmar las transacciones, los comerciantes deben pagar una tarifa de Gas a los nodos. Para convertirse en un nodo calificado, además del equipo de hardware, también se requiere apostar 32 ETH en el contrato oficial. Además de las recompensas por bloques, los nodos pueden obtener ingresos de MEV y propinas por transacciones priorizadas. Los titulares de ETH que no tengan suficientes fondos para operar un nodo pueden obtener indirectamente una participación en los ingresos del nodo a través de proveedores de servicios de staking como Lido.
La tasa de rendimiento del stake de ETH se determina por la siguiente fórmula:
Tasa de rendimiento de stake = (recompensa de bloque + tarifas MEV + tarifas de Tips) / valor total de ETH en stake
Según estadísticas, en noviembre de 2022, el APY de staking de ETH se mantuvo por encima del 5% durante el mercado bajista, lo que representa un pico en años recientes. En diciembre de 2024, durante la fase de mercado alcista, el APY fue de aproximadamente 3.3%. En mayo de 2025, el APY de staking de ETH fue del 3.07%, lo que desde la perspectiva de productos de inversión no es un producto de alta rentabilidad.
Los factores que afectan los cambios en la tasa de rendimiento del stake son: después de EIP-1599, los ingresos por recompensas de bloques son relativamente estables. El aumento del APY se debe principalmente a un aumento temporal en los ingresos de MEV y Tips. Tomando como ejemplo el 9 de mayo de 2023, el APY de ese día alcanzó el 10.66%, de los cuales la tasa de rendimiento por recompensas de bloques fue del 3.81%, los ingresos de MEV del 3.54% y los ingresos de Tips del 3.31%.
A principios de mayo de 2023, el volumen de transacciones del proyecto Memecoin PEPE se disparó, y su capitalización de mercado creció 70 veces en poco tiempo. Bajo la emoción del FOMO, muchas direcciones compraron y vendieron PEPE, y algunos usuarios pagaron altas propinas para realizar transacciones anticipadas. Al mismo tiempo, los nodos obtienen el máximo valor en la cadena a través de métodos como el ordenamiento de transacciones.
Una vez que los tokens con un efecto de enriquecimiento obvio a corto plazo exploten el flujo en la cadena, los Tips y los ingresos de MEV que obtienen los nodos aumentarán significativamente. Es importante tener en cuenta que los ingresos de MEV y Tips solo están relacionados con los nodos de creación de bloques, no se distribuyen de manera uniforme. En el futuro, los rendimientos de staking de los productos ETF de Huaxia y Bosera estarán estrechamente relacionados con la operación de los nodos OSL y Hashkey.
Comparativa de la rentabilidad de stake de 1.2 ETH vs SOL
En comparación con otras cadenas de bloques públicas, la tasa de rendimiento del staking de ETH no es muy competitiva. Como principal competidor de Ethereum, en mayo de 2025, la tasa de rendimiento del staking en la cadena SOL alcanzó el 8.70%, superando a ETH en 5 puntos porcentuales. Esto también hace que los poseedores de SOL sean más propensos a hacer staking. Actualmente, la tasa de staking en la cadena SOL ( total de staking / total emitido ) es del 67.97%, mientras que ETH solo es del 28.56%.
La tasa de rendimiento del stake de ETH ha estado disminuyendo continuamente, y una de las razones importantes por las que está muy por debajo de la de SOL es la propuesta EIP-1559. Esta propuesta tiene como objetivo reducir la tasa de inflación de ETH y optimizar el modelo económico. Antes de la implementación de EIP-1559, los nodos podían obtener la tarifa base de transacción + propinas. Después de la implementación, los nodos solo obtienen propinas, y la tarifa base de Gas se quema para mantener el mecanismo de deflación de ETH. Esto ha hecho que los nodos y los stakers pierdan una parte importante de los ingresos.
En comparación, Solana adopta una ruta intermedia, el 50% de la tarifa base se quema, el 50% restante se recompensa a los nodos con propinas. La participación de SOL incluye una parte de la tarifa base de Gas que es mayor que la de ETH. Al mismo tiempo, la tarifa de Gas en la cadena de Solana sigue aumentando, superando por primera vez a Ethereum en el primer trimestre de 2025, convirtiéndose en la primera en tarifas de Gas de cadenas públicas. Por lo tanto, los nodos de Solana y los stakers también se benefician del aumento de las tarifas de Gas. Los equipos centrales de cada cadena pública están buscando un punto de equilibrio entre los ingresos de los nodos y el mecanismo de deflación.
En general, para los inversores de finanzas tradicionales, el staking de SOL en cadena requiere registros complejos como la creación de una billetera Web3 y la elección de una cadena pública. El staking de ETF de Ethereum ha mejorado los rendimientos sin aumentar la barrera de entrada, lo que representa un avance financiero emblemático en la transición de Web2 a Web3. Los inversores tradicionales pueden considerar los servicios de staking como un dividendo adicional del 3% sobre sus activos tokenizados.
Algunos intercambios ofrecen a los inversores un servicio conveniente de ganancia de criptomonedas en la cadena. En la sección de ganancia de criptomonedas en la cadena de estas plataformas, los inversores pueden obtener rendimientos excesivos sin operaciones complicadas. La tasa de rendimiento por staking de ETH es de aproximadamente 3%, mientras que SOL puede alcanzar más del 13%.
2. El ETF de Ether Al Contado en Hong Kong con stake es una política de beneficios a largo plazo.
Al comparar las actitudes hacia los ETF de criptomonedas en Hong Kong y Estados Unidos, se puede ver que Estados Unidos lanzó el ETF de Bitcoin antes y es el primer ETF de criptomonedas del mundo, lo que tiene un efecto demostrativo. Sin embargo, en lo que respecta al ETF de Ethereum, la Comisión de Valores de Hong Kong tomó la delantera, aprobando su establecimiento el 15 de abril de 2024, con tres productos que se implementaron rápidamente el 30 de abril.
El ETF de Ethereum al contado en EE. UU. obtuvo la aprobación más lentamente. Cuatro meses después de que se aprobara el ETF de Bitcoin, la SEC de EE. UU. aprobó el ETF de Ethereum en mayo de 2024, y los productos de BlackRock y Fidelity no se lanzaron oficialmente hasta finales de julio. Desde la perspectiva de la implementación y ejecución de políticas, Hong Kong tiene una ventaja en el ETF de Ethereum. Sin embargo, EE. UU., como centro financiero global, tiene una ventaja de liquidez incomparable. A finales de 2024, el tamaño del ETF iShares Ethereum Trust de BlackRock alcanzará los 3,584 millones de dólares.
En comparación, el tamaño de los fondos ETF de Hong Kong es relativamente pequeño. A finales de 2024, el tamaño combinado de los ETF de Ether de Huaxia, Bosera y Harvest es de 6,346 millones de dólares, aproximadamente el 1% del tamaño total de los ETF de Ethereum en Estados Unidos.
Desde la lógica de los productos financieros, el ETF de Ethereum de Hong Kong obtiene una participación en las tarifas de Gas a través de servicios de staking, lo que presenta una ventaja significativa sobre productos similares en EE. UU. Los usuarios racionales deberían canjear sus ETF de EE. UU. y optar por comprar el ETF de Hong Kong en busca de mayores rendimientos.
Pero la situación real no es así; después del lanzamiento del servicio de stake en abril de 2025, no se ha observado un aumento significativo en las solicitudes del ETF de Ethereum en Hong Kong. En mayo, el precio del ETH subió a 2,500 dólares, y el ETF de Hong Kong tuvo entradas netas de 610,000 y 700,000 dólares respectivamente los días 12 y 13. No ha habido grandes salidas en el ETF de Estados Unidos; por el contrario, entre el 24 y el 28 de abril, tuvo entradas netas acumuladas de 230 millones de dólares, y en general, abril mostró una tendencia de entradas netas.
Este fenómeno se puede explicar desde tres ángulos: primero, la liquidez del mercado de Hong Kong no es tan abundante como la de Estados Unidos, por lo que incluso si se lanza el servicio de stake, será difícil atraer grandes cantidades de capital. En segundo lugar, los titulares de ETF en Estados Unidos tienen dificultades para completar el registro de cuentas de valores en Hong Kong a corto plazo. Por último, los principales clientes de ETF son inversores financieros tradicionales, quienes aún tienen una barrera de comprensión respecto al concepto de "stake". Aunque las criptomonedas han ganado bastante reconocimiento, los inversores tradicionales aún necesitan tiempo para entender lógicamente a un nivel más profundo.
La aprobación de servicios de staking de ETF de activos virtuales en Hong Kong es una política favorable de cola larga, que difícilmente aumentará significativamente la escala en el corto plazo. Esto se debe principalmente a la falta de liquidez en el mercado de Hong Kong, la dificultad para que los inversores internacionales se registren y el conocimiento limitado de los inversores tradicionales sobre "stake". A medida que la educación del mercado se profundice y se mejore la infraestructura, se espera que el efecto de cola larga de esta política se manifieste gradualmente.
3. Perspectivas del ecosistema Ethereum en Hong Kong y desarrollo de RWA
Hong Kong es más rápido que Estados Unidos en la implementación de ETF de Ethereum, mientras que los rendimientos de stake de SOL son superiores a los de ETH. Esto nos lleva a preguntarnos por qué no se lanza rápidamente un ETF de Solana y se ofrecen servicios de stake. Esto necesita ser explorado desde una perspectiva macro sobre la relación entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales. La aprobación del ETF de Bitcoin se centra en su estatus como el principal estándar de medición de valor de las criptomonedas. La aprobación del ETF de Ethereum se debe, por un lado, a que ETH ha mantenido durante mucho tiempo la segunda posición en capitalización de mercado, y por otro lado, al hecho de que la red de Ethereum es actualmente la cadena pública con el mayor valor total de activos RWA.
RWA es el punto de anclaje para la cooperación entre las finanzas tradicionales y el mundo de la encriptación, y se irá separando del DeFi para convertirse en una narrativa independiente en 2024. Como centro financiero de Asia, la Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzará en agosto de 2024 el proyecto Ensemble de sandbox para promover aplicaciones tokenizadas. Hasta mayo de 2025, se han completado múltiples proyectos de activos reales RWA. Además, 华夏基金 ( Hong Kong ) lanzará en febrero de 2025 el primer fondo tokenizado minorista de la región Asia-Pacífico, con activos subyacentes en depósitos a corto plazo en dólares de Hong Kong, y la emisión de tokens se realizará en la cadena de Ethereum.
El apoyo de políticas y la rápida implementación de proyectos destacan la alta importancia que Hong Kong otorga al ámbito de RWA. Hasta mayo de 2025, el valor total de los activos RWA en la red de Ethereum supera los 7,000 millones de dólares, y el valor total de los activos en stablecoins supera los 120,000 millones de dólares, ambos siendo los primeros en cadenas públicas, formando un enorme fondo de activos. La implementación de este servicio de stake en Hong Kong podría tener una visión más amplia, y podría representar que Hong Kong participará más en la construcción de la gobernanza de la red de Ethereum, para desarrollar esta vía de políticas clave de RWA.
Los nodos principales de ETH son considerados contribuyentes importantes a la seguridad de la red, teniendo un gran poder de decisión en la gobernanza y la dirección del desarrollo del ecosistema de Ethereum. Por ejemplo, en el cuarto trimestre de 2024, DeSci se convertirá en una narrativa emergente, con impulsores clave que incluyen al fundador de Ethereum, Vitalik, y otros líderes de la industria. Lido, que posee el 26.3% de la cuota del mercado de staking de Ethereum, tiene a su fundador con una fuerte influencia en la comunidad. Por lo tanto, se puede ver que los servicios de staking no solo aumentan los rendimientos de los usuarios, sino que también pueden aumentar la voz de Hong Kong en la comunidad de Ethereum, y así desarrollar un ecosistema de RWA regulado.
Conclusión
Hong Kong ha hecho avances en las políticas del ecosistema de Ethereum y en la profunda disposición del sector de RWA, sembrando importantes semillas para la próxima fase de desarrollo. Al aprobar el servicio de staking del ETF de Ethereum, Hong Kong no solo refuerza su posición como un centro de innovación Web3 en Asia, sino que también muestra una visión estratégica en el ámbito de RWA. La red de Ethereum, con más de 7 mil millones de dólares en activos RWA y ventajas en infraestructura de stablecoins, se convierte en el puente central que conecta las finanzas tradicionales con el mundo de la encriptación. A medida que la Autoridad Monetaria de Hong Kong promueve la implementación de proyectos de tokenización de activos reales y la emisión de fondos en dólares de Hong Kong en la cadena, Hong Kong está atrayendo más proyectos de RWA con beneficios políticos y compatibilidad tecnológica. En el futuro, con el aumento de la voz de gobernanza de Ethereum y la optimización del modelo de rendimiento de staking, Hong Kong se espera que se convierta en un nodo clave para la emisión, negociación y regulación de activos RWA en Asia, fomentando más prácticas innovadoras entre la economía real y la tecnología blockchain.
Hong Kong abre la posibilidad de staking de ETF de Ethereum, marcando un nuevo capítulo en el desarrollo de RWA en Asia.
La Comisión de Valores de Hong Kong inicia el servicio de staking del ETF de Al Contado de Ethereum: impacto en el mercado de criptomonedas
Introducción
El 7 de abril de 2025, durante el Carnaval Web3 de Hong Kong, la Comisión de Valores de Hong Kong publicó una "Circular sobre la provisión de servicios de staking por parte de plataformas de intercambio de activos virtuales". El regulador declaró que "reconoce los beneficios potenciales del staking para mejorar la seguridad de la red blockchain y permitir que los inversores obtengan beneficios."
Después de la publicación de la circular, los fondos de Huaxia y Bosera, que han emitido ETFs de Ether al contado, respondieron rápidamente. El 11 de abril, Bosera anunció que su ETF de Ether fue autorizado para apostar hasta el 30% de su posición en Ether a partir del 25 de abril. El 18 de abril, Huaxia también anunció el lanzamiento de servicios de apuesta para su ETF de Ether, convirtiéndose en el segundo fondo en Hong Kong en ofrecer este tipo de servicio.
El staking es la principal característica que distingue las cadenas de bloques PoS de las cadenas de bloques PoW. Los inversores pueden hacer staking de los tokens de la cadena de bloques PoS que poseen en nodos o plataformas de staking líquido, obteniendo la distribución de ganancias de los nodos de la red. Esto no solo trae una valorización pasiva, sino que también se puede obtener ingresos activos.
En comparación, aunque varios fondos públicos en Hong Kong también han lanzado ETF de Bitcoin, las cadenas de bloques PoW no tienen mecanismo de stake, y lo que se llama stake de BTC en la cadena es en realidad un servicio de préstamo después de conectar con cadenas de bloques EVM. Los fondos ETF de Bitcoin, como custodios, no tienen derecho a prestar los activos de los clientes, por lo tanto, los inversores no pueden obtener ingresos activos a través del stake.
La Comisión de Valores de Hong Kong aprobó antes que Estados Unidos el servicio de staking de ETF de Ether al contado, lo que representa un hito para Hong Kong, que aspira a convertirse en el centro de Web3 en Asia. Esto no solo refleja la profunda investigación de los organismos reguladores de Hong Kong sobre los mecanismos de distribución de ingresos en la cadena, sino que también muestra el enfoque proactivo y abierto del gobierno de Hong Kong hacia las políticas de la industria de la encriptación. Para los inversores tradicionales, es posible que se preste más atención a los beneficios reales que puede aportar el servicio de staking de ETF. A continuación, se analizarán los rendimientos del staking de ETH y su impacto en la industria de Web3 en Hong Kong.
1. Análisis de los ingresos por stake de Ethereum
Los ETF de Ethereum de Huaxia Fund y Bosera Fund lanzaron servicios de stake en abril, con nodos proporcionados respectivamente por las bolsas OSL y Hashkey. Dado que la cantidad específica asignada a los inversores aún no se ha divulgado, este artículo hará una referencia a los rendimientos del stake de ETH en la cadena para los inversores.
1.1 Mecanismo de stake de ETH y ganancias en cadena
El mecanismo de staking de la cadena pública de Ethereum se puede resumir de la siguiente manera: la cadena pública está compuesta por nodos de servidores distribuidos en todo el mundo, que proporcionan la red para las transacciones de direcciones en la cadena. Al confirmar las transacciones, los comerciantes deben pagar una tarifa de Gas a los nodos. Para convertirse en un nodo calificado, además del equipo de hardware, también se requiere apostar 32 ETH en el contrato oficial. Además de las recompensas por bloques, los nodos pueden obtener ingresos de MEV y propinas por transacciones priorizadas. Los titulares de ETH que no tengan suficientes fondos para operar un nodo pueden obtener indirectamente una participación en los ingresos del nodo a través de proveedores de servicios de staking como Lido.
La tasa de rendimiento del stake de ETH se determina por la siguiente fórmula: Tasa de rendimiento de stake = (recompensa de bloque + tarifas MEV + tarifas de Tips) / valor total de ETH en stake
Según estadísticas, en noviembre de 2022, el APY de staking de ETH se mantuvo por encima del 5% durante el mercado bajista, lo que representa un pico en años recientes. En diciembre de 2024, durante la fase de mercado alcista, el APY fue de aproximadamente 3.3%. En mayo de 2025, el APY de staking de ETH fue del 3.07%, lo que desde la perspectiva de productos de inversión no es un producto de alta rentabilidad.
Los factores que afectan los cambios en la tasa de rendimiento del stake son: después de EIP-1599, los ingresos por recompensas de bloques son relativamente estables. El aumento del APY se debe principalmente a un aumento temporal en los ingresos de MEV y Tips. Tomando como ejemplo el 9 de mayo de 2023, el APY de ese día alcanzó el 10.66%, de los cuales la tasa de rendimiento por recompensas de bloques fue del 3.81%, los ingresos de MEV del 3.54% y los ingresos de Tips del 3.31%.
A principios de mayo de 2023, el volumen de transacciones del proyecto Memecoin PEPE se disparó, y su capitalización de mercado creció 70 veces en poco tiempo. Bajo la emoción del FOMO, muchas direcciones compraron y vendieron PEPE, y algunos usuarios pagaron altas propinas para realizar transacciones anticipadas. Al mismo tiempo, los nodos obtienen el máximo valor en la cadena a través de métodos como el ordenamiento de transacciones.
Una vez que los tokens con un efecto de enriquecimiento obvio a corto plazo exploten el flujo en la cadena, los Tips y los ingresos de MEV que obtienen los nodos aumentarán significativamente. Es importante tener en cuenta que los ingresos de MEV y Tips solo están relacionados con los nodos de creación de bloques, no se distribuyen de manera uniforme. En el futuro, los rendimientos de staking de los productos ETF de Huaxia y Bosera estarán estrechamente relacionados con la operación de los nodos OSL y Hashkey.
Comparativa de la rentabilidad de stake de 1.2 ETH vs SOL
En comparación con otras cadenas de bloques públicas, la tasa de rendimiento del staking de ETH no es muy competitiva. Como principal competidor de Ethereum, en mayo de 2025, la tasa de rendimiento del staking en la cadena SOL alcanzó el 8.70%, superando a ETH en 5 puntos porcentuales. Esto también hace que los poseedores de SOL sean más propensos a hacer staking. Actualmente, la tasa de staking en la cadena SOL ( total de staking / total emitido ) es del 67.97%, mientras que ETH solo es del 28.56%.
La tasa de rendimiento del stake de ETH ha estado disminuyendo continuamente, y una de las razones importantes por las que está muy por debajo de la de SOL es la propuesta EIP-1559. Esta propuesta tiene como objetivo reducir la tasa de inflación de ETH y optimizar el modelo económico. Antes de la implementación de EIP-1559, los nodos podían obtener la tarifa base de transacción + propinas. Después de la implementación, los nodos solo obtienen propinas, y la tarifa base de Gas se quema para mantener el mecanismo de deflación de ETH. Esto ha hecho que los nodos y los stakers pierdan una parte importante de los ingresos.
En comparación, Solana adopta una ruta intermedia, el 50% de la tarifa base se quema, el 50% restante se recompensa a los nodos con propinas. La participación de SOL incluye una parte de la tarifa base de Gas que es mayor que la de ETH. Al mismo tiempo, la tarifa de Gas en la cadena de Solana sigue aumentando, superando por primera vez a Ethereum en el primer trimestre de 2025, convirtiéndose en la primera en tarifas de Gas de cadenas públicas. Por lo tanto, los nodos de Solana y los stakers también se benefician del aumento de las tarifas de Gas. Los equipos centrales de cada cadena pública están buscando un punto de equilibrio entre los ingresos de los nodos y el mecanismo de deflación.
En general, para los inversores de finanzas tradicionales, el staking de SOL en cadena requiere registros complejos como la creación de una billetera Web3 y la elección de una cadena pública. El staking de ETF de Ethereum ha mejorado los rendimientos sin aumentar la barrera de entrada, lo que representa un avance financiero emblemático en la transición de Web2 a Web3. Los inversores tradicionales pueden considerar los servicios de staking como un dividendo adicional del 3% sobre sus activos tokenizados.
Algunos intercambios ofrecen a los inversores un servicio conveniente de ganancia de criptomonedas en la cadena. En la sección de ganancia de criptomonedas en la cadena de estas plataformas, los inversores pueden obtener rendimientos excesivos sin operaciones complicadas. La tasa de rendimiento por staking de ETH es de aproximadamente 3%, mientras que SOL puede alcanzar más del 13%.
2. El ETF de Ether Al Contado en Hong Kong con stake es una política de beneficios a largo plazo.
Al comparar las actitudes hacia los ETF de criptomonedas en Hong Kong y Estados Unidos, se puede ver que Estados Unidos lanzó el ETF de Bitcoin antes y es el primer ETF de criptomonedas del mundo, lo que tiene un efecto demostrativo. Sin embargo, en lo que respecta al ETF de Ethereum, la Comisión de Valores de Hong Kong tomó la delantera, aprobando su establecimiento el 15 de abril de 2024, con tres productos que se implementaron rápidamente el 30 de abril.
El ETF de Ethereum al contado en EE. UU. obtuvo la aprobación más lentamente. Cuatro meses después de que se aprobara el ETF de Bitcoin, la SEC de EE. UU. aprobó el ETF de Ethereum en mayo de 2024, y los productos de BlackRock y Fidelity no se lanzaron oficialmente hasta finales de julio. Desde la perspectiva de la implementación y ejecución de políticas, Hong Kong tiene una ventaja en el ETF de Ethereum. Sin embargo, EE. UU., como centro financiero global, tiene una ventaja de liquidez incomparable. A finales de 2024, el tamaño del ETF iShares Ethereum Trust de BlackRock alcanzará los 3,584 millones de dólares.
En comparación, el tamaño de los fondos ETF de Hong Kong es relativamente pequeño. A finales de 2024, el tamaño combinado de los ETF de Ether de Huaxia, Bosera y Harvest es de 6,346 millones de dólares, aproximadamente el 1% del tamaño total de los ETF de Ethereum en Estados Unidos.
Desde la lógica de los productos financieros, el ETF de Ethereum de Hong Kong obtiene una participación en las tarifas de Gas a través de servicios de staking, lo que presenta una ventaja significativa sobre productos similares en EE. UU. Los usuarios racionales deberían canjear sus ETF de EE. UU. y optar por comprar el ETF de Hong Kong en busca de mayores rendimientos.
Pero la situación real no es así; después del lanzamiento del servicio de stake en abril de 2025, no se ha observado un aumento significativo en las solicitudes del ETF de Ethereum en Hong Kong. En mayo, el precio del ETH subió a 2,500 dólares, y el ETF de Hong Kong tuvo entradas netas de 610,000 y 700,000 dólares respectivamente los días 12 y 13. No ha habido grandes salidas en el ETF de Estados Unidos; por el contrario, entre el 24 y el 28 de abril, tuvo entradas netas acumuladas de 230 millones de dólares, y en general, abril mostró una tendencia de entradas netas.
Este fenómeno se puede explicar desde tres ángulos: primero, la liquidez del mercado de Hong Kong no es tan abundante como la de Estados Unidos, por lo que incluso si se lanza el servicio de stake, será difícil atraer grandes cantidades de capital. En segundo lugar, los titulares de ETF en Estados Unidos tienen dificultades para completar el registro de cuentas de valores en Hong Kong a corto plazo. Por último, los principales clientes de ETF son inversores financieros tradicionales, quienes aún tienen una barrera de comprensión respecto al concepto de "stake". Aunque las criptomonedas han ganado bastante reconocimiento, los inversores tradicionales aún necesitan tiempo para entender lógicamente a un nivel más profundo.
La aprobación de servicios de staking de ETF de activos virtuales en Hong Kong es una política favorable de cola larga, que difícilmente aumentará significativamente la escala en el corto plazo. Esto se debe principalmente a la falta de liquidez en el mercado de Hong Kong, la dificultad para que los inversores internacionales se registren y el conocimiento limitado de los inversores tradicionales sobre "stake". A medida que la educación del mercado se profundice y se mejore la infraestructura, se espera que el efecto de cola larga de esta política se manifieste gradualmente.
3. Perspectivas del ecosistema Ethereum en Hong Kong y desarrollo de RWA
Hong Kong es más rápido que Estados Unidos en la implementación de ETF de Ethereum, mientras que los rendimientos de stake de SOL son superiores a los de ETH. Esto nos lleva a preguntarnos por qué no se lanza rápidamente un ETF de Solana y se ofrecen servicios de stake. Esto necesita ser explorado desde una perspectiva macro sobre la relación entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales. La aprobación del ETF de Bitcoin se centra en su estatus como el principal estándar de medición de valor de las criptomonedas. La aprobación del ETF de Ethereum se debe, por un lado, a que ETH ha mantenido durante mucho tiempo la segunda posición en capitalización de mercado, y por otro lado, al hecho de que la red de Ethereum es actualmente la cadena pública con el mayor valor total de activos RWA.
RWA es el punto de anclaje para la cooperación entre las finanzas tradicionales y el mundo de la encriptación, y se irá separando del DeFi para convertirse en una narrativa independiente en 2024. Como centro financiero de Asia, la Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzará en agosto de 2024 el proyecto Ensemble de sandbox para promover aplicaciones tokenizadas. Hasta mayo de 2025, se han completado múltiples proyectos de activos reales RWA. Además, 华夏基金 ( Hong Kong ) lanzará en febrero de 2025 el primer fondo tokenizado minorista de la región Asia-Pacífico, con activos subyacentes en depósitos a corto plazo en dólares de Hong Kong, y la emisión de tokens se realizará en la cadena de Ethereum.
El apoyo de políticas y la rápida implementación de proyectos destacan la alta importancia que Hong Kong otorga al ámbito de RWA. Hasta mayo de 2025, el valor total de los activos RWA en la red de Ethereum supera los 7,000 millones de dólares, y el valor total de los activos en stablecoins supera los 120,000 millones de dólares, ambos siendo los primeros en cadenas públicas, formando un enorme fondo de activos. La implementación de este servicio de stake en Hong Kong podría tener una visión más amplia, y podría representar que Hong Kong participará más en la construcción de la gobernanza de la red de Ethereum, para desarrollar esta vía de políticas clave de RWA.
Los nodos principales de ETH son considerados contribuyentes importantes a la seguridad de la red, teniendo un gran poder de decisión en la gobernanza y la dirección del desarrollo del ecosistema de Ethereum. Por ejemplo, en el cuarto trimestre de 2024, DeSci se convertirá en una narrativa emergente, con impulsores clave que incluyen al fundador de Ethereum, Vitalik, y otros líderes de la industria. Lido, que posee el 26.3% de la cuota del mercado de staking de Ethereum, tiene a su fundador con una fuerte influencia en la comunidad. Por lo tanto, se puede ver que los servicios de staking no solo aumentan los rendimientos de los usuarios, sino que también pueden aumentar la voz de Hong Kong en la comunidad de Ethereum, y así desarrollar un ecosistema de RWA regulado.
Conclusión
Hong Kong ha hecho avances en las políticas del ecosistema de Ethereum y en la profunda disposición del sector de RWA, sembrando importantes semillas para la próxima fase de desarrollo. Al aprobar el servicio de staking del ETF de Ethereum, Hong Kong no solo refuerza su posición como un centro de innovación Web3 en Asia, sino que también muestra una visión estratégica en el ámbito de RWA. La red de Ethereum, con más de 7 mil millones de dólares en activos RWA y ventajas en infraestructura de stablecoins, se convierte en el puente central que conecta las finanzas tradicionales con el mundo de la encriptación. A medida que la Autoridad Monetaria de Hong Kong promueve la implementación de proyectos de tokenización de activos reales y la emisión de fondos en dólares de Hong Kong en la cadena, Hong Kong está atrayendo más proyectos de RWA con beneficios políticos y compatibilidad tecnológica. En el futuro, con el aumento de la voz de gobernanza de Ethereum y la optimización del modelo de rendimiento de staking, Hong Kong se espera que se convierta en un nodo clave para la emisión, negociación y regulación de activos RWA en Asia, fomentando más prácticas innovadoras entre la economía real y la tecnología blockchain.
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