La intensificación de la inflación y un PIB por debajo de las expectativas generan preocupaciones sobre la "estanflación" en la economía estadounidense

Este mes, la inflación en Estados Unidos ha aumentado, pero el PIB no ha cumplido con las expectativas, lo que ha generado preocupaciones en el mercado sobre una posible "estanflación" en la economía estadounidense. Ante estas inquietudes, sumadas al impacto de los conflictos geopolíticos, los mercados de capitales han experimentado una corrección este mes. Las acciones estadounidenses y japonesas han retrocedido de manera notable, mientras que Europa ha tenido un mejor desempeño, lo que indica que los inversores globales no están excesivamente preocupados por los llamados riesgos sistémicos de la economía mundial. A pesar de que el mercado de criptomonedas ha vivido volatilidad, un evento cisne negro llevó a que el bitcoin cayera por debajo de los 60,000 dólares en un momento dado, pero el 29 de abril, el mercado de criptomonedas vivió un momento histórico: Hong Kong aprobó un ETF de activos criptográficos, lo que indica que el capital adicional sigue fluyendo y las perspectivas del mercado son optimistas.

A principios de año, impulsado por las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal y la continua caída del índice de precios al consumidor (CPI), el mercado dejó de lado las preocupaciones sobre la inflación. Sin embargo, después los datos de inflación siguieron aumentando y las expectativas de recortes de tasas también cayeron en varias ocasiones. Actualmente, el mercado aún mantiene la expectativa de que no habrá recortes de tasas en mayo, e incluso hay muy pocas personas que prevén que las tasas podrían seguir subiendo.

Según los datos actuales, Estados Unidos parece estar entrando en un estado de "estanflación" - alta inflación pero bajo crecimiento económico. El PIB de Estados Unidos creció solo un 1.6% interanual en el primer trimestre, muy por debajo de las expectativas; mientras que el índice de precios PCE subyacente creció un 3.7% en el primer trimestre, superando las expectativas, y esto ya es un dato que excluye energía y alimentos. En otras palabras, incluso excluyendo el impacto reciente del aumento de precios de las materias primas internacionales, la inflación en Estados Unidos sigue siendo grave.

A principios de año, la economía estadounidense mostraba una situación de "alto crecimiento y baja inflación", y la narrativa económica de la "chica rubia" se convirtió en la apuesta principal de los inversores globales. En pocos meses, la situación pasó de "muy buena" a "crisis de estanflación", y Estados Unidos se centrará en cómo abordar el problema de la "inflación" en adelante. Actualmente, una pequeña parte del mercado incluso ha comenzado a apostar por un aumento continuo de las tasas de interés, pero la probabilidad de que esto ocurra es baja; es más probable que se retrase el tiempo de recortes de tasas y se reduzcan el número y los puntos básicos de los recortes. La inflación actual en EE. UU. está influenciada por múltiples factores, como los precios de las materias primas en la parte superior, el empleo y la demanda. Con la tendencia de los precios de los productos hacia la racionalidad, el reequilibrio del mercado laboral y la continuación de la tendencia a la baja en los precios de los automóviles de segunda mano, se espera que la inflación subyacente en Estados Unidos disminuya.

La situación económica actual de Estados Unidos es precisamente lo que la Reserva Federal espera ver; hay múltiples maneras de deshacer la espiral "salario-inflación", y no necesariamente se debe optar por seguir aumentando las tasas de interés, que impactan más en la economía. Este mes, el yen y las acciones japonesas han tenido una fuerte caída, y en este contexto, los inversores internacionales venderán yenes y comprarán dólares, lo que también ayuda considerablemente a reducir la liquidez del dólar.

Actualmente, los funcionarios de la Reserva Federal tienen una postura en general dovish y no han emitido señales claras de un aumento adicional de tasas, lo que podría indicar que Estados Unidos tiene ciertas herramientas de política para abordar el problema de la inflación. En resumen, en esta etapa, la economía estadounidense enfrenta efectivamente la difícil cuestión de la presión inflacionaria, lo que ha generado cierta preocupación en el mercado, pero los inversores no necesitan entrar en pánico por el problema de la inflación.

Además, este mes ha habido muchos conflictos geopolíticos, lo que también ha sido un factor que ha causado la volatilidad en los mercados de capital. Por lo que se puede ver hasta ahora, los países involucrados han mantenido una relativa moderación y no hay signos de una mayor escalada del conflicto. Además, en la sociedad moderna, la posibilidad de que ocurra una guerra a gran escala bajo la disuasión nuclear de las grandes potencias es extremadamente baja, por lo que los problemas geopolíticos suelen tener un impacto en los mercados financieros que es repentino pero breve. Incluso si estallara una guerra entre ciertos países, las bolsas de valores de los países involucrados ya han recuperado casi todas sus caídas desde el inicio del conflicto. Por lo tanto, el impacto de la guerra este mes es solo una variable repentina.

Después de que las acciones estadounidenses experimentaran una "locura alcista" durante 5 meses, finalmente se produjo una corrección significativa: el índice Nasdaq tocó el mínimo de la línea de 120 días, y un gigante de la tecnología cayó un -10% el 19 de abril.

El comportamiento actual del mercado de valores estadounidense refleja más los cambios en las expectativas de reducción de tasas de interés, siendo los conflictos geopolíticos una razón secundaria. La valoración de las acciones tecnológicas está directamente relacionada con la liquidez, y un retraso en las expectativas de reducción de tasas comprimirá directamente el espacio de valoración de las acciones tecnológicas. Sin embargo, una firma de inversión ha rebajado este mes la calificación de seis grandes acciones tecnológicas de EE. UU. de "sobreponderar" a "neutral", argumentando que el impulso de ganancias que antes disfrutaba este sector se enfrenta a un enfriamiento, y la fuerza de ascenso está desapareciendo. No obstante, el estratega de la firma también indicó que esta rebaja es un reconocimiento de las dificultades que enfrentan "estas acciones en comparación y las limitaciones de fuerzas cíclicas", y no es "una predicción basada en la expansión de valor o un escepticismo sobre la inteligencia artificial".

Este ajuste de calificación en realidad es razonable, después de todo, bajo la influencia de las expectativas de IA, las valoraciones de los gigantes tecnológicos ya han reflejado anticipadamente las expectativas de ganancias futuras. Si estas empresas vuelven a experimentar un aumento desmesurado en el futuro, solo será porque el desarrollo de la IA haya superado nuevamente las expectativas del mercado.

Además de Estados Unidos, el mercado de valores japonés también ha experimentado una considerable corrección este mes. La situación en Japón se debe principalmente a la reciente depreciación desenfrenada del yen, lo que ha llevado a los inversores a deshacerse de activos japoneses. Además, la fuerte correlación entre el yen y el dólar, así como el retraso en las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal, son una de las razones importantes de la reciente volatilidad del yen.

El desempeño insatisfactorio de los mercados bursátiles de Estados Unidos y Japón ha generado preocupaciones sobre que los problemas de inflación en EE.UU. podrían llevar a una crisis financiera global. Sin embargo, llegar a tal conclusión aún es prematuro, ya que, aparte de EE.UU. y Japón, los mercados bursátiles de otros países no han mostrado una corrección significativa: los índices bursátiles de Francia y Alemania no han tenido grandes retrocesos y se mantienen firmes; el mercado bursátil de India también ha estado fluctuando en niveles altos. La corrección en la bolsa estadounidense probablemente sea solo una reacción repentina del mercado ante cambios en las expectativas y eventos cisne negro, y no presenta riesgos sistémicos evidentes.

El comportamiento del mercado de criptomonedas este mes no ha sido satisfactorio, el precio de Bitcoin cayó por debajo de los 60,000 dólares, y el precio de Ethereum cayó por debajo de los 2,800 dólares. Desde que el precio de Bitcoin alcanzó un nuevo máximo a mediados de marzo, ha comenzado un período de ajuste, que hasta ahora ha durado un mes y medio. Durante este tiempo, eventos de cisne negro como los conflictos geopolíticos y los datos económicos de EE. UU. que no cumplieron con las expectativas han empeorado aún más un mercado de criptomonedas que ya no estaba en auge; el movimiento de pin en medio de abril fue precisamente causado por el conflicto geopolítico en Oriente Medio.

Actualmente, el mercado de criptomonedas ha entrado en un estado de fuerte correlación con el movimiento de activos tradicionales: el precio de Bitcoin ha mostrado una sorprendente correlación con el precio de las acciones de un gigante tecnológico durante el último año. Esta fuerte correlación es muy intrigante y actualmente no hay una explicación reconocida.

Si Bitcoin realmente es consensuado por el mercado como "oro digital", entonces teóricamente su tendencia debería estar relacionada con el oro, y la tendencia correspondiente a los conflictos geopolíticos debería ser un aumento explosivo en lugar de una caída repentina. A partir de la tendencia de precios del oro, se puede ver que el oro alcanzó un nuevo máximo histórico durante los días de conflicto en el Medio Oriente, lo que resalta plenamente la propiedad de refugio seguro del oro.

Esta situación puede señalar algo: el movimiento de Bitcoin actualmente está efectivamente ligado a los ETF de EE. UU. Durante todo abril, los ETF mostraron una tendencia de salida neta.

Este tipo de tendencia vinculada a los activos de un país en realidad no es especialmente razonable. La propiedad descentralizada más destacada de Bitcoin se ha convertido en una herramienta de almacenamiento de valor consensuada por todos, donde nadie tiene el derecho de emitir o destruir Bitcoin; esta propiedad, diferente de la moneda fiduciaria, se ha convertido en un soplo de aire fresco en la era de las monedas fiduciarias. Sin embargo, actualmente los ETF de un solo país ya tienen el poder de fijar el precio de Bitcoin, aunque no pueden crear o destruir, en realidad existe cierta divergencia con la propiedad descentralizada.

Afortunadamente, después de Estados Unidos, el 29 de abril, Hong Kong también aprobó oficialmente seis ETFs de activos virtuales al contado, de los cuales tres son ETFs de Bitcoin y tres son ETFs de Ethereum. Estos productos ETF tienen diferentes estructuras de tarifas, eficiencias de negociación y estrategias de emisión, proporcionando a los inversores opciones diversificadas, y en términos de categorías, ya están por delante de Estados Unidos, donde aún no se ha aprobado un ETF de Ethereum al contado. Se prevé que, a medida que el interés del mercado por estos innovadores ETFs crezca, estos seis ETFs aporten 1,000 millones de dólares en fondos adicionales al mercado de criptomonedas.

Y las últimas noticias también muestran que Australia lanzará un ETF de Bitcoin a finales de este año.

Este tipo de cotización de ETF en múltiples puntos es algo similar a las minas y máquinas mineras que estaban distribuidas en todo el mundo en sus inicios, pudiendo mantener plenamente la propiedad descentralizada de Bitcoin en el mercado secundario: ninguna institución o país tiene el derecho de fijar el precio de Bitcoin de manera independiente.

Por lo tanto, a medida que cada vez más instituciones en países o regiones cotizan ETFs de Bitcoin al contado, la tenencia de los grandes inversores también se volverá más dispersa. En ese momento, en el mercado secundario, el poder de fijación de precios de Bitcoin también presentará características de descentralización, lo que podría llevarlo de regreso a la esencia del valor del oro electrónico.

En abril, los comentarios agresivos de la Reserva Federal y los conflictos geopolíticos en la región de Oriente Medio han provocado volatilidad en los mercados de capital, pero la estabilidad estratégica entre las potencias nucleares ha proporcionado un cierto grado de garantía al mercado. En cuanto a las estrategias para contener la inflación, la Reserva Federal está respondiendo activamente a los riesgos financieros potenciales, aunque los mercados de valores de EE. UU. y Japón han experimentado correcciones, los mercados de capital globales aún no han mostrado signos generalizados de crisis financiera.

En este momento crucial, las iniciativas de innovación financiera en los mercados asiáticos, especialmente en Hong Kong, son particularmente importantes. La aprobación y próxima cotización del ETF de Bitcoin en Hong Kong no solo marca un gran avance para el mercado financiero asiático en el ámbito de las criptomonedas, sino que también podría convertirse en un nuevo punto de detonación para los mercados de capitales globales. Este avance no solo ofrece a los inversores nuevas opciones de asignación de activos, sino que también podría impulsar el mercado de criptomonedas hacia una dirección más madura y regulada, presagiando el nacimiento de nuevas oportunidades de inversión y tendencias del mercado, y también está promoviendo la "descentralización" del poder de fijación de precios del Bitcoin en el mercado secundario.