La empresa utiliza astutamente la financiación de acciones y de deuda para acumular Bitcoin, lo que ha provocado controversias en el mercado por la emisión a precio premium.
Bitcoin Capital Manipulation: La emisión con prima y la estrategia de inversión de MicroStrategy
I. Introducción
Una empresa de software que originalmente se centraba en soluciones de inteligencia comercial cambió su enfoque hacia la inversión en Bitcoin a partir de 2020. La empresa recaudó fondos mediante la emisión de acciones y bonos convertibles para comprar Bitcoin, convirtiéndose en el centro de atención del mercado de valores de EE. UU. El 6 de febrero de 2025, la empresa cambió oficialmente su nombre a Strategy, y en ese momento poseía 471107 monedas de Bitcoin, que representaban aproximadamente el 2% del suministro total de Bitcoin en el mundo. Para el 21 de febrero de 2025, la empresa había acumulado cerca de 500000 monedas de Bitcoin, con un valor superior a 40000 millones de dólares.
Esta empresa, en esencia, convierte el mercado de acciones en un cajero automático de Bitcoin mediante el diseño de la estructura de capital: recauda fondos emitiendo nuevas acciones / bonos convertibles y acumula Bitcoin, luego utiliza la tenencia de Bitcoin para retroalimentar la valoración del precio de las acciones, formando un ciclo cerrado de capital profundamente vinculado a los activos criptográficos. Gracias a este mecanismo de financiamiento de alta prima único en el mercado de valores estadounidense, la empresa no solo se destaca entre las acciones conceptuales de Bitcoin, sino que también ha perfeccionado una "alquimia" certificada por el mercado de valores estadounidense a través de la emisión de acciones y el control del precio de la moneda.
Dos, la "magnetita" de la especulación de precios de las acciones
La forma de financiamiento de la empresa es muy inteligente, ya que se realiza principalmente a través de la combinación de acciones y bonos para reunir fondos. En la fase inicial, se basó en la emisión de bonos y en reservas de efectivo propias, e incluso en algunas acciones ordinarias y bonos convertibles. La desventaja de emitir bonos ordinarios es que se deben pagar intereses, pero en ese momento su flujo de efectivo estaba bien, el negocio de software generó decenas de millones de dólares en flujo de efectivo positivo, suficiente para cubrir los intereses de estas deudas.
En este ciclo, la empresa ha utilizado a gran escala el mecanismo de emisión de acciones ATM (At-the-market), vendiendo acciones directamente en el mercado secundario. A través de una estrategia que combina la emisión de acciones y bonos para jugar a la "alquimia" del mercado de capitales. Con un bajo nivel de apalancamiento, recaudó rápidamente fondos mediante la emisión de acciones para comprar Bitcoin, aumentando así su apalancamiento, y al aumentar el Bitcoin, elevó su prima de valoración. Durante el mercado alcista, su prima alcanzó hasta el 300%.
A medida que pasa el tiempo, el mercado comienza a darse cuenta de que la empresa está vendiendo grandes cantidades de acciones, lo que provoca que el precio de las acciones comience a caer y la prima se reduzca. Al mismo tiempo, la tasa de apalancamiento disminuye y la empresa se inclina gradualmente hacia una forma de financiamiento basada principalmente en la emisión de deuda. Con este cambio, el ritmo de compra de Bitcoin por parte de la empresa se desacelera, lo que provoca que la demanda de Bitcoin en el mercado también comience a debilitarse.
En términos generales, la empresa utiliza diferentes estrategias de financiamiento en distintos ciclos, aprovechando tanto la alta prima del mercado de acciones como utilizando bonos para aumentar el apalancamiento de manera estable. En cuanto a Bitcoin, la desaceleración de la empresa podría significar que la motivación para el aumento de Bitcoin se debilite a corto plazo; mientras que para la empresa, esta forma diversificada de financiamiento le permite adaptarse de manera flexible a diferentes entornos de mercado.
Tres, "Poseer Bitcoin, nunca vender": una cruzada criptográfica
El fundador de la empresa ha tenido un impacto muy profundo en toda la industria de Bitcoin con esta ola de promoción de Bitcoin en el pasado. A través de su constante presencia pública, entrevistas y discursos, no solo ha sacado a Bitcoin del nicho, sino que también ha atraído a un gran número de inversores institucionales al mercado. Se podría decir que la empresa y el ETF son los dos principales compradores en el mercado de Bitcoin en este momento. Lo interesante es que, aunque el ETF es muy importante, la operación de la empresa es más llamativa en comparación, ya que la empresa solo compra y no vende, mientras que el ETF a veces vende algo.
El fundador no solo es un gran impulsor del Bitcoin, sino que, en cierto modo, es incluso más extremo que algunos de los primeros inversores en Bitcoin. Antes de la aparición del ETF, ya había convertido la empresa en una especie de ETF de Bitcoin, y su diálogo con Musk ha sido un impulso clave para la inversión en Bitcoin. Según rumores del mercado, Musk decidió que Tesla comprara Bitcoin en gran medida gracias a la sugerencia del fundador.
El fundador no se limita solo a Bitcoin. Hay quienes en el mercado creen que sus últimas declaraciones indican que apoya el desarrollo de toda la economía digital, sugiriendo que Estados Unidos debería convertirse en el líder global de la economía digital y promover la tokenización de todos los activos. Ya no es solo un extremista de Bitcoin, sino que ve el potencial de la tecnología blockchain en amplios campos. Esta actitud abierta también le ha permitido ganar más reconocimiento en la industria blockchain.
Cuatro, ciclo de Möbius, juego de activos
Hoy en día, el precio de Bitcoin ha caído a alrededor de 87,000 dólares desde sus niveles más altos, mientras que el costo de adquisición de la empresa es de aproximadamente 66,000 dólares. Esto hace que uno se pregunte: ¿qué sucederá en el mercado si el precio de Bitcoin cae por debajo del costo de adquisición de la empresa?
En la última ronda de mercados bajistas, la situación de la empresa era incluso peor que ahora. En ese momento, su patrimonio neto ya había entrado en números negativos, lo cual es una situación extremadamente rara para cualquier empresa. Aunque hay algunas empresas que en circunstancias especiales (como la emisión de una gran cantidad de opciones sobre acciones) pueden tener un patrimonio neto negativo, en general, un patrimonio neto negativo puede provocar fácilmente pánico en el mercado. Sin embargo, la empresa en ese momento no se liquidó ni se vio obligada a vender Bitcoin, principalmente porque sus plazos de deuda aún estaban lejanos y nadie podía forzarlos a liquidar de inmediato.
El fundador posee casi el 48% de los derechos de voto, lo que hace que cualquier intento de proponer una liquidación sea muy difícil. Por lo tanto, incluso en situaciones financieras tensas para la empresa, los acreedores y los accionistas no pueden presentar fácilmente una solicitud de liquidación.
La empresa cuenta con algunas medidas flexibles para hacer frente a la volatilidad del mercado. Por ejemplo, pueden optar por emitir deuda, aumentar la emisión de acciones, e incluso utilizar el Bitcoin que poseen como garantía para obtener préstamos. Actualmente, la empresa posee aproximadamente 40 mil millones de dólares en Bitcoin, lo que significa que pueden empeñar estos Bitcoin para obtener financiamiento; incluso si el precio cae, pueden evitar la venta forzada mediante la adición de colateral.
Y su principal deuda no vencerá hasta 2028, por lo que antes de eso, nadie podrá obligarlos a tomar decisiones desfavorables. A corto plazo, incluso si el precio de Bitcoin experimenta fluctuaciones, la empresa no enfrentará de inmediato una gran presión financiera y es poco probable que se vea obligada a vender Bitcoin.
Cinco, ¿motor de riqueza o helada cripto?
La empresa es, en apariencia, una compañía de software enfocada en el análisis de datos comerciales, pero en realidad su modelo de operación ha cambiado completamente hacia la acumulación de activos de Bitcoin. Sus acciones tienen un efecto de apalancamiento. Debido a que la compañía posee una gran cantidad de BTC y puede aumentar su participación a través de préstamos o emisiones de bonos, esto amplifica la sensibilidad del precio de sus acciones a las fluctuaciones del precio de Bitcoin. Cuando BTC sube, el precio de las acciones puede aumentar aún más, y viceversa.
Los ingresos de inversión en Bitcoin de la empresa actualmente superan con creces los ingresos de su negocio tradicional. A pesar de que los ingresos de su negocio de software no han crecido en los últimos años, e incluso han disminuido, la empresa ha logrado aumentar sus beneficios generales mediante la emisión continua de bonos y la dilución de capital para recaudar fondos para comprar más Bitcoin. La empresa ha vinculado profundamente sus acciones con el Bitcoin; esta operación tiene beneficios pero también conlleva ciertos riesgos, ya que el negocio principal no puede generar beneficios significativos, y todas las perspectivas dependen del aumento del precio del Bitcoin.
La empresa ha aumentado aún más su capacidad de financiación a través de la emisión de notas convertibles sin intereses (Convertible Note). Estas notas permiten a los inversores convertirlas en acciones de la empresa en el futuro, pero el precio de conversión está muy por encima del precio actual de las acciones. A primera vista, esto parece ser un trato desfavorable para los inversores, pero en realidad, los tenedores de las notas disfrutan de un derecho de liquidación preferente, lo que puede reducir el riesgo. Por otro lado, la empresa puede seguir acumulando Bitcoin a través de esta forma de financiación, impulsando el aumento simultáneo de los precios de sus acciones y del Bitcoin.
El punto muy inteligente de este método radica en que logra transferir el riesgo de la propia empresa al mercado de valores, financiándose mediante la emisión de bonos convertibles y luego utilizando ese dinero para comprar Bitcoin. Cuando la deuda vence, si el precio de las acciones de la empresa es lo suficientemente alto, los acreedores optarán por convertir la deuda en acciones en lugar de exigir que la empresa devuelva el dinero. De esta manera, el problema de la deuda se transfiere completamente al mercado de acciones, por lo que las probabilidades de largo y corto en el mercado de acciones son en general mayores que en el mercado de criptomonedas.
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GasFeeVictim
· hace3h
Comercio de criptomonedas mucho ha dejado a los huérfanos.
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Token_Sherpa
· hace3h
ser... esto es la cúspide de la ponzinómica tradfi que se encuentra con el sueño maxi de btc. no voy a mentir, es un poco basado pero también aterrador, para ser honesto.
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SocialAnxietyStaker
· hace3h
¡Vaya! La empresa de apuestas se ha convertido en grandes inversores de btc acumulación de monedas.
La empresa utiliza astutamente la financiación de acciones y de deuda para acumular Bitcoin, lo que ha provocado controversias en el mercado por la emisión a precio premium.
Bitcoin Capital Manipulation: La emisión con prima y la estrategia de inversión de MicroStrategy
I. Introducción
Una empresa de software que originalmente se centraba en soluciones de inteligencia comercial cambió su enfoque hacia la inversión en Bitcoin a partir de 2020. La empresa recaudó fondos mediante la emisión de acciones y bonos convertibles para comprar Bitcoin, convirtiéndose en el centro de atención del mercado de valores de EE. UU. El 6 de febrero de 2025, la empresa cambió oficialmente su nombre a Strategy, y en ese momento poseía 471107 monedas de Bitcoin, que representaban aproximadamente el 2% del suministro total de Bitcoin en el mundo. Para el 21 de febrero de 2025, la empresa había acumulado cerca de 500000 monedas de Bitcoin, con un valor superior a 40000 millones de dólares.
Esta empresa, en esencia, convierte el mercado de acciones en un cajero automático de Bitcoin mediante el diseño de la estructura de capital: recauda fondos emitiendo nuevas acciones / bonos convertibles y acumula Bitcoin, luego utiliza la tenencia de Bitcoin para retroalimentar la valoración del precio de las acciones, formando un ciclo cerrado de capital profundamente vinculado a los activos criptográficos. Gracias a este mecanismo de financiamiento de alta prima único en el mercado de valores estadounidense, la empresa no solo se destaca entre las acciones conceptuales de Bitcoin, sino que también ha perfeccionado una "alquimia" certificada por el mercado de valores estadounidense a través de la emisión de acciones y el control del precio de la moneda.
Dos, la "magnetita" de la especulación de precios de las acciones
La forma de financiamiento de la empresa es muy inteligente, ya que se realiza principalmente a través de la combinación de acciones y bonos para reunir fondos. En la fase inicial, se basó en la emisión de bonos y en reservas de efectivo propias, e incluso en algunas acciones ordinarias y bonos convertibles. La desventaja de emitir bonos ordinarios es que se deben pagar intereses, pero en ese momento su flujo de efectivo estaba bien, el negocio de software generó decenas de millones de dólares en flujo de efectivo positivo, suficiente para cubrir los intereses de estas deudas.
En este ciclo, la empresa ha utilizado a gran escala el mecanismo de emisión de acciones ATM (At-the-market), vendiendo acciones directamente en el mercado secundario. A través de una estrategia que combina la emisión de acciones y bonos para jugar a la "alquimia" del mercado de capitales. Con un bajo nivel de apalancamiento, recaudó rápidamente fondos mediante la emisión de acciones para comprar Bitcoin, aumentando así su apalancamiento, y al aumentar el Bitcoin, elevó su prima de valoración. Durante el mercado alcista, su prima alcanzó hasta el 300%.
A medida que pasa el tiempo, el mercado comienza a darse cuenta de que la empresa está vendiendo grandes cantidades de acciones, lo que provoca que el precio de las acciones comience a caer y la prima se reduzca. Al mismo tiempo, la tasa de apalancamiento disminuye y la empresa se inclina gradualmente hacia una forma de financiamiento basada principalmente en la emisión de deuda. Con este cambio, el ritmo de compra de Bitcoin por parte de la empresa se desacelera, lo que provoca que la demanda de Bitcoin en el mercado también comience a debilitarse.
En términos generales, la empresa utiliza diferentes estrategias de financiamiento en distintos ciclos, aprovechando tanto la alta prima del mercado de acciones como utilizando bonos para aumentar el apalancamiento de manera estable. En cuanto a Bitcoin, la desaceleración de la empresa podría significar que la motivación para el aumento de Bitcoin se debilite a corto plazo; mientras que para la empresa, esta forma diversificada de financiamiento le permite adaptarse de manera flexible a diferentes entornos de mercado.
Tres, "Poseer Bitcoin, nunca vender": una cruzada criptográfica
El fundador de la empresa ha tenido un impacto muy profundo en toda la industria de Bitcoin con esta ola de promoción de Bitcoin en el pasado. A través de su constante presencia pública, entrevistas y discursos, no solo ha sacado a Bitcoin del nicho, sino que también ha atraído a un gran número de inversores institucionales al mercado. Se podría decir que la empresa y el ETF son los dos principales compradores en el mercado de Bitcoin en este momento. Lo interesante es que, aunque el ETF es muy importante, la operación de la empresa es más llamativa en comparación, ya que la empresa solo compra y no vende, mientras que el ETF a veces vende algo.
El fundador no solo es un gran impulsor del Bitcoin, sino que, en cierto modo, es incluso más extremo que algunos de los primeros inversores en Bitcoin. Antes de la aparición del ETF, ya había convertido la empresa en una especie de ETF de Bitcoin, y su diálogo con Musk ha sido un impulso clave para la inversión en Bitcoin. Según rumores del mercado, Musk decidió que Tesla comprara Bitcoin en gran medida gracias a la sugerencia del fundador.
El fundador no se limita solo a Bitcoin. Hay quienes en el mercado creen que sus últimas declaraciones indican que apoya el desarrollo de toda la economía digital, sugiriendo que Estados Unidos debería convertirse en el líder global de la economía digital y promover la tokenización de todos los activos. Ya no es solo un extremista de Bitcoin, sino que ve el potencial de la tecnología blockchain en amplios campos. Esta actitud abierta también le ha permitido ganar más reconocimiento en la industria blockchain.
Cuatro, ciclo de Möbius, juego de activos
Hoy en día, el precio de Bitcoin ha caído a alrededor de 87,000 dólares desde sus niveles más altos, mientras que el costo de adquisición de la empresa es de aproximadamente 66,000 dólares. Esto hace que uno se pregunte: ¿qué sucederá en el mercado si el precio de Bitcoin cae por debajo del costo de adquisición de la empresa?
En la última ronda de mercados bajistas, la situación de la empresa era incluso peor que ahora. En ese momento, su patrimonio neto ya había entrado en números negativos, lo cual es una situación extremadamente rara para cualquier empresa. Aunque hay algunas empresas que en circunstancias especiales (como la emisión de una gran cantidad de opciones sobre acciones) pueden tener un patrimonio neto negativo, en general, un patrimonio neto negativo puede provocar fácilmente pánico en el mercado. Sin embargo, la empresa en ese momento no se liquidó ni se vio obligada a vender Bitcoin, principalmente porque sus plazos de deuda aún estaban lejanos y nadie podía forzarlos a liquidar de inmediato.
El fundador posee casi el 48% de los derechos de voto, lo que hace que cualquier intento de proponer una liquidación sea muy difícil. Por lo tanto, incluso en situaciones financieras tensas para la empresa, los acreedores y los accionistas no pueden presentar fácilmente una solicitud de liquidación.
La empresa cuenta con algunas medidas flexibles para hacer frente a la volatilidad del mercado. Por ejemplo, pueden optar por emitir deuda, aumentar la emisión de acciones, e incluso utilizar el Bitcoin que poseen como garantía para obtener préstamos. Actualmente, la empresa posee aproximadamente 40 mil millones de dólares en Bitcoin, lo que significa que pueden empeñar estos Bitcoin para obtener financiamiento; incluso si el precio cae, pueden evitar la venta forzada mediante la adición de colateral.
Y su principal deuda no vencerá hasta 2028, por lo que antes de eso, nadie podrá obligarlos a tomar decisiones desfavorables. A corto plazo, incluso si el precio de Bitcoin experimenta fluctuaciones, la empresa no enfrentará de inmediato una gran presión financiera y es poco probable que se vea obligada a vender Bitcoin.
Cinco, ¿motor de riqueza o helada cripto?
La empresa es, en apariencia, una compañía de software enfocada en el análisis de datos comerciales, pero en realidad su modelo de operación ha cambiado completamente hacia la acumulación de activos de Bitcoin. Sus acciones tienen un efecto de apalancamiento. Debido a que la compañía posee una gran cantidad de BTC y puede aumentar su participación a través de préstamos o emisiones de bonos, esto amplifica la sensibilidad del precio de sus acciones a las fluctuaciones del precio de Bitcoin. Cuando BTC sube, el precio de las acciones puede aumentar aún más, y viceversa.
Los ingresos de inversión en Bitcoin de la empresa actualmente superan con creces los ingresos de su negocio tradicional. A pesar de que los ingresos de su negocio de software no han crecido en los últimos años, e incluso han disminuido, la empresa ha logrado aumentar sus beneficios generales mediante la emisión continua de bonos y la dilución de capital para recaudar fondos para comprar más Bitcoin. La empresa ha vinculado profundamente sus acciones con el Bitcoin; esta operación tiene beneficios pero también conlleva ciertos riesgos, ya que el negocio principal no puede generar beneficios significativos, y todas las perspectivas dependen del aumento del precio del Bitcoin.
La empresa ha aumentado aún más su capacidad de financiación a través de la emisión de notas convertibles sin intereses (Convertible Note). Estas notas permiten a los inversores convertirlas en acciones de la empresa en el futuro, pero el precio de conversión está muy por encima del precio actual de las acciones. A primera vista, esto parece ser un trato desfavorable para los inversores, pero en realidad, los tenedores de las notas disfrutan de un derecho de liquidación preferente, lo que puede reducir el riesgo. Por otro lado, la empresa puede seguir acumulando Bitcoin a través de esta forma de financiación, impulsando el aumento simultáneo de los precios de sus acciones y del Bitcoin.
El punto muy inteligente de este método radica en que logra transferir el riesgo de la propia empresa al mercado de valores, financiándose mediante la emisión de bonos convertibles y luego utilizando ese dinero para comprar Bitcoin. Cuando la deuda vence, si el precio de las acciones de la empresa es lo suficientemente alto, los acreedores optarán por convertir la deuda en acciones en lugar de exigir que la empresa devuelva el dinero. De esta manera, el problema de la deuda se transfiere completamente al mercado de acciones, por lo que las probabilidades de largo y corto en el mercado de acciones son en general mayores que en el mercado de criptomonedas.