سياسة التعريفات الجمركية التي أثارت عاصفة ماكرو: فرص وتحديات سوق العملات الرقمية
في الآونة الأخيرة، أثار سياسة جديدة للرسوم الجمركية زلازل في الأسواق المالية العالمية. تهدف هذه السياسة إلى عكس اختلال التجارة الطويل الأمد، لكنها قد تؤثر بشكل عميق على هيكل التجارة الأمريكية، وتدفقات رأس المال، وسوق السندات الحكومية. يكمن جوهرها في أنها قد تؤدي إلى انخفاض الطلب الأجنبي على السندات الأمريكية، مما يؤثر بدوره على اتجاه السياسة النقدية الأمريكية.
من حيث هيكل التجارة، تهدف سياسة الرسوم الجمركية العالية إلى تقليل الواردات، وتشجيع الإنتاج المحلي، وبالتالي تقليص العجز التجاري. ومع ذلك، قد يؤدي هذا إلى آثار جانبية: ارتفاع تكاليف الواردات قد يرفع من ضغوط التضخم، كما أن التعريفات الانتقامية من الدول الأخرى قد تضعف صادرات الولايات المتحدة. قد يتم تخفيف عدم التوازن التجاري مؤقتًا، لكن إعادة هيكلة سلاسل الإمداد وآلام ارتفاع الأسعار لا مفر منها.
فيما يتعلق بتدفق رأس المال الدولي، فإن انخفاض الواردات الأمريكية يعني أن الدولارات المتدفقة إلى الخارج ستقل، مما قد يثير مخاوف من نقص الدولار على مستوى العالم. تتناقص احتياطيات الدولارات في أيدي الشركاء التجاريين الأجانب، وقد تواجه الأسواق الناشئة ضيقًا في السيولة، مما يؤدي إلى تغيير في نمط تدفق رأس المال العالمي. عندما يحدث نقص في الدولار، غالبًا ما تعود الأموال إلى الولايات المتحدة أو تتجه نحو الأصول الآمنة، مما يؤثر على أسعار الأصول الأجنبية واستقرار أسعار الصرف.
كان التأثير على سوق السندات الأمريكية ملحوظًا بشكل خاص. على مدى سنوات، أدت العجز التجاري الضخم في الولايات المتحدة إلى احتفاظ الخارج بكميات هائلة من الدولارات، والتي عادة ما تعود إلى الولايات المتحدة من خلال شراء السندات الأمريكية. اليوم، تقلل التعريفات من تدفق الدولارات إلى الخارج، مما قد يؤدي إلى انخفاض قدرة المستثمرين الأجانب على شراء السندات الأمريكية. ومع ذلك، لا يزال العجز المالي في الولايات المتحدة مرتفعًا، وتزداد إمدادات السندات الحكومية. إذا تراجعت الطلبات الخارجية، فمن سيشتري السندات الأمريكية المتزايدة؟ قد يؤدي ذلك إلى ارتفاع عوائد السندات الأمريكية، وزيادة تكاليف التمويل، وحتى وجود مخاطر نقص السيولة.
في مواجهة هذا الوضع، قد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ مزيد من السياسات النقدية التيسيرية للحفاظ على استقرار سوق السندات الحكومية. في الآونة الأخيرة، ألمح رئيس الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال استئناف التيسير الكمي (QE) في القريب العاجل، مع التركيز على شراء السندات الحكومية الأمريكية. وهذا يدل على أن السلطات تدرك أيضاً أن الحفاظ على تشغيل سوق السندات الحكومية لا يمكن أن يتم بدون توفير سيولة إضافية بالدولار.
ومع ذلك، فإن ضخ السيولة هذا يواجه أيضًا معضلة: يمكن أن يساهم ضخ سيولة الدولار في الوقت المناسب في استقرار معدلات عائدات السندات الحكومية وتخفيف مخاطر فشل السوق، ولكن إطلاق العنان للسيولة بشكل كبير سينتهي به الأمر إلى إثارة التضخم، مما يضعف القدرة الشرائية للدولار. إن العرض من الدولار سيتحول من الضيق إلى الفائض، مما يعني أن قيمة الدولار ستتذبذب بشكل حاد. ومن المتوقع أنه في عملية "سحب السيولة أولاً ثم ضخها"، ستشهد الأسواق المالية العالمية تقلبات شديدة من قوة الدولار إلى ضعفه.
بالنسبة لبيتكوين والأصول الرقمية، فإن إشارة الاحتياطي الفيدرالي لإعادة تشغيل آلة الطباعة تعتبر تقريباً أخباراً جيدة. عندما تغمر الدولارات في السوق وتزداد توقعات انخفاض قيمة العملات الائتمانية، ستبحث رؤوس الأموال العقلانية عن ملاذ آمن ضد التضخم، مما يزيد من جاذبية بيتكوين ك"ذهب رقمي". تحت هذا السياق الكلي، تزداد جاذبية بيتكوين ذات العرض المحدود، ومنطق دعم قيمتها لم يكن أبداً بهذا الوضوح: عندما "تخف" العملات الورقية باستمرار، ستصبح الأصول النقدية "أثقل".
بالإضافة إلى توقعات ارتفاع الأسعار، ستعزز هذه التغيرات الكلية أيضًا سرد "الذهب الرقمي". إذا أدت سياسات الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم ثقة السوق في نظام العملات الورقية، فسيميل الجمهور إلى اعتبار البيتكوين وسيلة لحفظ القيمة ضد التضخم ومخاطر السياسات، تمامًا كما احتضن الناس الذهب المادي في الفترات المضطربة الماضية.
تؤثر التقلبات الكبيرة في الدولار بشكل عميق أيضًا على سوق العملات الرقمية ومجال DeFi. العملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDT وUSDC تعمل كبديل للدولار في سوق العملات الرقمية، وسيعكس الطلب عليها بشكل مباشر التغيرات في توقعات المستثمرين بشأن سيولة الدولار. سواء ارتفع الدولار أو انخفض، فإن الطلب الثابت على العملات المستقرة لا ينقص بل يزداد: إما بسبب نقص الدولار والبحث عن بديل، أو بسبب القلق من انخفاض قيمة العملات الورقية وتحويل الأموال إلى السلسلة لتجنب ذلك.
في سوق الإقراض في DeFi، ستنتقل مرونة الدولار من خلال أسعار الفائدة. في فترات نقص الدولار، تصبح الدولارات على السلسلة ثمينة، وترتفع أسعار الفائدة على اقتراض Stablecoin بشكل حاد. على العكس، عندما يؤدي تخفيف الاحتياطي الفيدرالي إلى وفرة الدولارات في السوق، وتنخفض أسعار الفائدة التقليدية، تصبح أسعار الفائدة على Stablecoin في DeFi مغرية نسبيًا، مما يجذب المزيد من الأموال للتدفق إلى السلسلة للحصول على العوائد.
بإيجاز، ستؤثر هذه السلسلة من ردود الفعل ماكرو الناتجة عن سياسة التعريفات بشكل عميق على جميع جوانب سوق العملات الرقمية. من الاقتصاد الكلي إلى سيولة الدولار، وصولاً إلى أسعار البيتكوين وبيئة DeFi، نحن نشهد تأثير الفراشة: تغير السياسة التجارية يؤدي إلى عاصفة نقدية، بينما تشتعل التقلبات في الدولار، تستعد البيتكوين للانطلاق، وتواجه العملات المستقرة وDeFi الفرص والتحديات في هذا التغيير. بالنسبة للمستثمرين في العملات الرقمية الذين لديهم حاسة سادسة، فإن هذه العاصفة الكبرى تمثل مخاطر، ولكنها أيضاً فرص.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
سياسة التعريفات تثير عاصفة ماكروا وقد تصبح البيتكوين العاشق الجديد للملاذ الآمن
سياسة التعريفات الجمركية التي أثارت عاصفة ماكرو: فرص وتحديات سوق العملات الرقمية
في الآونة الأخيرة، أثار سياسة جديدة للرسوم الجمركية زلازل في الأسواق المالية العالمية. تهدف هذه السياسة إلى عكس اختلال التجارة الطويل الأمد، لكنها قد تؤثر بشكل عميق على هيكل التجارة الأمريكية، وتدفقات رأس المال، وسوق السندات الحكومية. يكمن جوهرها في أنها قد تؤدي إلى انخفاض الطلب الأجنبي على السندات الأمريكية، مما يؤثر بدوره على اتجاه السياسة النقدية الأمريكية.
من حيث هيكل التجارة، تهدف سياسة الرسوم الجمركية العالية إلى تقليل الواردات، وتشجيع الإنتاج المحلي، وبالتالي تقليص العجز التجاري. ومع ذلك، قد يؤدي هذا إلى آثار جانبية: ارتفاع تكاليف الواردات قد يرفع من ضغوط التضخم، كما أن التعريفات الانتقامية من الدول الأخرى قد تضعف صادرات الولايات المتحدة. قد يتم تخفيف عدم التوازن التجاري مؤقتًا، لكن إعادة هيكلة سلاسل الإمداد وآلام ارتفاع الأسعار لا مفر منها.
فيما يتعلق بتدفق رأس المال الدولي، فإن انخفاض الواردات الأمريكية يعني أن الدولارات المتدفقة إلى الخارج ستقل، مما قد يثير مخاوف من نقص الدولار على مستوى العالم. تتناقص احتياطيات الدولارات في أيدي الشركاء التجاريين الأجانب، وقد تواجه الأسواق الناشئة ضيقًا في السيولة، مما يؤدي إلى تغيير في نمط تدفق رأس المال العالمي. عندما يحدث نقص في الدولار، غالبًا ما تعود الأموال إلى الولايات المتحدة أو تتجه نحو الأصول الآمنة، مما يؤثر على أسعار الأصول الأجنبية واستقرار أسعار الصرف.
كان التأثير على سوق السندات الأمريكية ملحوظًا بشكل خاص. على مدى سنوات، أدت العجز التجاري الضخم في الولايات المتحدة إلى احتفاظ الخارج بكميات هائلة من الدولارات، والتي عادة ما تعود إلى الولايات المتحدة من خلال شراء السندات الأمريكية. اليوم، تقلل التعريفات من تدفق الدولارات إلى الخارج، مما قد يؤدي إلى انخفاض قدرة المستثمرين الأجانب على شراء السندات الأمريكية. ومع ذلك، لا يزال العجز المالي في الولايات المتحدة مرتفعًا، وتزداد إمدادات السندات الحكومية. إذا تراجعت الطلبات الخارجية، فمن سيشتري السندات الأمريكية المتزايدة؟ قد يؤدي ذلك إلى ارتفاع عوائد السندات الأمريكية، وزيادة تكاليف التمويل، وحتى وجود مخاطر نقص السيولة.
في مواجهة هذا الوضع، قد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ مزيد من السياسات النقدية التيسيرية للحفاظ على استقرار سوق السندات الحكومية. في الآونة الأخيرة، ألمح رئيس الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال استئناف التيسير الكمي (QE) في القريب العاجل، مع التركيز على شراء السندات الحكومية الأمريكية. وهذا يدل على أن السلطات تدرك أيضاً أن الحفاظ على تشغيل سوق السندات الحكومية لا يمكن أن يتم بدون توفير سيولة إضافية بالدولار.
ومع ذلك، فإن ضخ السيولة هذا يواجه أيضًا معضلة: يمكن أن يساهم ضخ سيولة الدولار في الوقت المناسب في استقرار معدلات عائدات السندات الحكومية وتخفيف مخاطر فشل السوق، ولكن إطلاق العنان للسيولة بشكل كبير سينتهي به الأمر إلى إثارة التضخم، مما يضعف القدرة الشرائية للدولار. إن العرض من الدولار سيتحول من الضيق إلى الفائض، مما يعني أن قيمة الدولار ستتذبذب بشكل حاد. ومن المتوقع أنه في عملية "سحب السيولة أولاً ثم ضخها"، ستشهد الأسواق المالية العالمية تقلبات شديدة من قوة الدولار إلى ضعفه.
بالنسبة لبيتكوين والأصول الرقمية، فإن إشارة الاحتياطي الفيدرالي لإعادة تشغيل آلة الطباعة تعتبر تقريباً أخباراً جيدة. عندما تغمر الدولارات في السوق وتزداد توقعات انخفاض قيمة العملات الائتمانية، ستبحث رؤوس الأموال العقلانية عن ملاذ آمن ضد التضخم، مما يزيد من جاذبية بيتكوين ك"ذهب رقمي". تحت هذا السياق الكلي، تزداد جاذبية بيتكوين ذات العرض المحدود، ومنطق دعم قيمتها لم يكن أبداً بهذا الوضوح: عندما "تخف" العملات الورقية باستمرار، ستصبح الأصول النقدية "أثقل".
بالإضافة إلى توقعات ارتفاع الأسعار، ستعزز هذه التغيرات الكلية أيضًا سرد "الذهب الرقمي". إذا أدت سياسات الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم ثقة السوق في نظام العملات الورقية، فسيميل الجمهور إلى اعتبار البيتكوين وسيلة لحفظ القيمة ضد التضخم ومخاطر السياسات، تمامًا كما احتضن الناس الذهب المادي في الفترات المضطربة الماضية.
تؤثر التقلبات الكبيرة في الدولار بشكل عميق أيضًا على سوق العملات الرقمية ومجال DeFi. العملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDT وUSDC تعمل كبديل للدولار في سوق العملات الرقمية، وسيعكس الطلب عليها بشكل مباشر التغيرات في توقعات المستثمرين بشأن سيولة الدولار. سواء ارتفع الدولار أو انخفض، فإن الطلب الثابت على العملات المستقرة لا ينقص بل يزداد: إما بسبب نقص الدولار والبحث عن بديل، أو بسبب القلق من انخفاض قيمة العملات الورقية وتحويل الأموال إلى السلسلة لتجنب ذلك.
في سوق الإقراض في DeFi، ستنتقل مرونة الدولار من خلال أسعار الفائدة. في فترات نقص الدولار، تصبح الدولارات على السلسلة ثمينة، وترتفع أسعار الفائدة على اقتراض Stablecoin بشكل حاد. على العكس، عندما يؤدي تخفيف الاحتياطي الفيدرالي إلى وفرة الدولارات في السوق، وتنخفض أسعار الفائدة التقليدية، تصبح أسعار الفائدة على Stablecoin في DeFi مغرية نسبيًا، مما يجذب المزيد من الأموال للتدفق إلى السلسلة للحصول على العوائد.
بإيجاز، ستؤثر هذه السلسلة من ردود الفعل ماكرو الناتجة عن سياسة التعريفات بشكل عميق على جميع جوانب سوق العملات الرقمية. من الاقتصاد الكلي إلى سيولة الدولار، وصولاً إلى أسعار البيتكوين وبيئة DeFi، نحن نشهد تأثير الفراشة: تغير السياسة التجارية يؤدي إلى عاصفة نقدية، بينما تشتعل التقلبات في الدولار، تستعد البيتكوين للانطلاق، وتواجه العملات المستقرة وDeFi الفرص والتحديات في هذا التغيير. بالنسبة للمستثمرين في العملات الرقمية الذين لديهم حاسة سادسة، فإن هذه العاصفة الكبرى تمثل مخاطر، ولكنها أيضاً فرص.