تصميم خزينة DEX وإدارة المخاطر: انطلاقًا من حادثة Hyperliquid

في 12 مارس 2025، أثار حدث خسارة كبيرة يتعلق بخزينة Hyperliquid اهتماماً واسعاً في الصناعة. استخدم أحد المتداولين رافعة مالية تبلغ 50 مرة، وفتح مركزاً طويلاً في وقت انخفاض سعر ETH، مما أدى إلى تصفية حوالي 160,000 قطعة من ETH (بقيمة 306 مليون دولار أمريكي). بسبب حجم التصفية الكبير، انخفض سعر ETH أكثر، مما تسبب في خسارة تزيد عن 4 ملايين دولار أمريكي لخزينة Hyperliquid.

تسلط هذه الحادثة الضوء مرة أخرى على التحديات التي تواجهها البورصات اللامركزية (DEX) في مجالات الأمان وإدارة المخاطر. كجزء مهم من نظام DEX البيئي، فإن تصميم وإدارة الخزائن أمر بالغ الأهمية لاستقرار تشغيل المنصة. ستتناول هذه المقالة الهيكل والوظائف واستراتيجيات إدارة المخاطر للخزائن في DEX.

أنواع ووظائف خزائن DEX

تُقسم خزائن DEX بشكل رئيسي إلى نوعين: خزائن أحادية وخزائن مركبة. خزائن الأحادية هي تصميم هيكلي مبتكر يهدف إلى تحسين كفاءة رأس المال وتجربة المستخدم. إنها تُركز إدارة أصول المستخدمين، مما يسمح باستخدام هذه الأصول في آن واحد لأغراض متعددة، مثل تقديم القروض الفورية، والمشاركة في زراعة العائدات، أو كمصدر للسيولة لصانع السوق التلقائي (AMM).

تعتبر خزائن النوع الواحد ليست مجرد أماكن لتخزين الأصول، بل تشبه "متجر التطبيقات" للنظام البيئي المالي اللامركزي (DeFi). يمكن للمطورين بناء مجموعة متنوعة من تطبيقات DeFi على هذه البنية التحتية المرنة دون الحاجة إلى تصميم نظام إدارة الأصول من الصفر. يقلل هذا التصميم المعياري بشكل كبير من صعوبة التطوير، بينما يزيد من كفاءة استخدام الأموال.

الخزائن المعقدة، مثل خزينة HLP المستخدمة في Hyperliquid، تتكون من عدة وحدات استراتيجية، تشمل بشكل رئيسي أربعة أجزاء: صنع السوق، استلام الأوامر، إدارة معدلات التمويل، وتسوية الصفقات.

1. استراتيجية صنع السوق: حساب السعر العادل استنادًا إلى بيانات عرض الأسعار من عدة بورصات، وتوفير سيولة ربحية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

2. تنفيذ الطلبات: البحث بنشاط عن فرص تداول مربحة بناءً على ديناميات السوق وعمق دفتر الطلبات.

3. إدارة المخاطر: المشاركة في سوق العقود الآجلة الدائمة لتحصيل رسوم التمويل، مما يوفر إيرادات إضافية للمنصة.

4. استراتيجية التسوية: التعامل مع عمليات التسوية على المنصة لضمان استقرار تشغيل المنصة.

تتعاون هذه الاستراتيجيات معًا، مما يوفر دعمًا قويًا للسيولة لمنصات DEX، بالإضافة إلى خلق مصادر متنوعة للإيرادات.

تحديات إدارة المخاطر في DEX

كشفت حادثة Hyperliquid عن مشكلات محتملة في إدارة المخاطر في خزائن DEX. في هذه الحادثة، حول تاجر 10 ملايين USDC إلى مركز شراء ETH بقيمة 271 مليون دولار أمريكي باستخدام رافعة مالية عالية، ثم سحب الضمان، مما أجبر HLP على تحمل هذه الصفقة. استغل هذا الإجراء ثغرة في استراتيجيات التصفية، مما أجبر HLP على تحمل تعرض كبير للمخاطر.

لمواجهة مثل هذه المخاطر، اتخذت بعض منصات التداول اللامركزية تدابير أكثر صرامة لإدارة المخاطر. على سبيل المثال، أدخلت منصة تداول معينة آلية إدارة مخاطر ديناميكية، حيث يتم تصنيف مستويات المخاطر بناءً على حجم تداول المستخدم، وضبط الحد الأقصى للرافعة المالية ونسبة الهامش المطلوب بشكل ديناميكي. تضمن هذه الآلية أمان واستقرار المنصة مع الحفاظ على حماس المستخدمين للتداول قدر الإمكان.

اتجاهات التحسين وآفاق المستقبل

يجب أن يسعى تصميم خزائن DEX وإدارة المخاطر إلى تحقيق التوازن بين الأمان والعائد وتجربة المستخدم. قد تشمل اتجاهات التحسين المستقبلية:

1. تحسين آلية التسوية: تصميم استراتيجيات تسوية أكثر ذكاءً لمنع التسويات الكبيرة من التأثير بشكل كبير على السوق.

2. إدارة المخاطر الديناميكية: إدخال نظام إدارة المخاطر الديناميكي القائم على تقلبات السوق، وضبط معلمات التداول في الوقت الفعلي.

3. تجمعات السيولة متعددة المستويات: تصميم هيكل تجمعات السيولة المتدرجة، وتخصيص الأصول وفقًا لتحمل المخاطر وحجم الأموال.

4. التحوط من مخاطر السلاسل المتعددة: استخدام تقنية السلاسل المتعددة لتوزيع المخاطر بين عدة شبكات بلوكشين.

5. تعزيز تدقيق العقود الذكية: زيادة تكرار وعمق تدقيق عقود الخزينة الذكية لاكتشاف وإصلاح الثغرات المحتملة في الوقت المناسب.

مع استمرار تطور نظام DeFi البيئي، ستستمر تصميم خزائن DEX وإدارة المخاطر في التطور. من خلال تحسينها وابتكارها باستمرار، من المتوقع أن تقدم DEX خدمات مالية أكثر كفاءة ومرونة مع ضمان أمان أصول المستخدمين.