مايكل سايلور: نموذج عمل شركة خزينة البيتكوين ونموذج ائتمان BTC
تسخن الشركات في تخزين البيتكوين. في الآونة الأخيرة، قامت العديد من الشركات بتسريع تنفيذ استراتيجيات تخزين البيتكوين، ومن الأمثلة النموذجية:
شركة Profusa المدرجة في ناسداك: تخطط لجمع ما يصل إلى 100 مليون دولار من خلال إصدار الأسهم العادية، وستخصص جميع صافي العائدات لشراء بيتكوين.
مجموعة H100: جمعت حوالي 54 مليون دولار إضافية، وسيتم استخدام الأموال للبحث عن فرص استثمارية ضمن إطار استراتيجية احتياطي البيتكوين الخاصة بها.
بالإضافة إلى ذلك، تقوم العديد من الشركات التقليدية بنشاط بجمع الأموال لبناء احتياطي استراتيجي من بيتكوين. في الوقت نفسه، بدأت تظهر بوادر "ساحة المعركة" المحتملة في سوق المعاشات التقاعدية.
في 18 يوليو، أفادت التقارير أن الحكومة الأمريكية تفكر في فتح قنوات استثمار في العملات المشفرة والذهب والأسهم الخاصة لسوق التقاعد الأمريكي الذي يدير أصولًا بقيمة 90 تريليون دولار. إذا تم تنفيذ هذه السياسة، فإن الشركات المدرجة التي تركز على احتياطي بِتكوين أو تمتلك كميات كبيرة من بِتكوين قد تصبح من الأهداف الاستثمارية الشعبية في سوق التقاعد، وقد تتجاوز جاذبيتها حتى طرق الاستثمار الحالية مثل ETF الفوري.
في ظل هذا الاتجاه، فإن نموذج أعمال Strategy (الذي كان يعرف سابقًا باسم MicroStrategy) يتجه نحو مسرح أوسع. في السابق، أعلنت Strategy عن "نموذج اعتمادات BTC" (نموذج ائتمان بيتكوين) لتقييم قيمة الأسهم المقومة بعملة البيتكوين، كما أوضح المؤسس مايكل سايلور مؤخرًا في مقابلة تفاصيل تطبيق وأهمية هذا النموذج. النقاط الرئيسية كالتالي:
ما هو نموذج العمل التالي لشركة احتياطيات بيتكوين؟ لماذا هذا النموذج بسيط ولكنه قوي للغاية؟ كيف يمكن تحقيق أقصى النتائج من خلال التركيز على التنفيذ؟
الشركات هي أكثر آلات خلق الثروة فعالية التي قمنا بتصميمها حتى الآن. إذا اعتبرنا انتشار البيتكوين كفيروس عملة أو فكرة عظيمة، فإن ناقل الفيروس هو شركة عندما تتفاعل البيتكوين مع الأفراد. عندما تقوم الشركات بإعادة هيكلة رأس المال باستخدام البيتكوين، فإن الفرصة الحقيقية تكمن بالنسبة لأي شركة مدرجة في البورصة، في إمكانية بيع الأسهم أو بيع الائتمان المصدَّر.
تستند جميع رؤوس الأموال في العالم إلى تقييم التوقعات المستقبلية للتدفقات النقدية القانونية. على سبيل المثال، يتم تقييم كل شركة في نيجيريا بناءً على توقعات التدفقات النقدية في نيجيريا. والشركات البرازيلية تستند إلى التدفقات النقدية في البرازيل. والشركات الأمريكية تعتمد على التدفقات النقدية. ولكننا نعلم أن قيمة النقد في تراجع.
تواجه المخاطر المتعددة، غير المتجانسة، وغير المؤكدة، مثل مخاطر الائتمان أو مخاطر الأسهم، وفيما يتعلق بالائتمان، فإن قيمة جميع الدائنين تعتمد على التوقعات المستقبلية للتدفقات النقدية. ليس لديّ أموال لأستعيرها منك، أعدك أنني سأعيدها إليك، أنوي الحصول على هذا المال خلال عشر سنوات. لذلك، السوق الحالي يعتمد على التوقعات المستقبلية للعمليات التجارية. نحن نقيم الأصول في العالم الواقعي، نقيم التدفقات النقدية المستقبلية، ونقيم الأسهم أو الفرص.
تتمتع شركة خزينة البيتكوين بأكثر نماذج الأعمال أناقة، لدي بعض البيتكوين (بقيمة 10 ملايين دولار). بدأت بإصدار الأسهم بناءً على قدرتي على الحصول على المزيد من البيتكوين، ثم القروض، القروض الثابتة، القروض القابلة للتحويل، وقروض أخرى، ثم استخدمتها لشراء البيتكوين. على سبيل المثال، تقوم شركة ما من خلال إصدار الأسهم بشكل متكرر بتخزين البيتكوين، حيث يظهر رأسمالها السوقي ارتفاعاً أسيّاً، بينما أعلنت استراتيجية العام الماضي عن خطة صراف آلي بقيمة 21 مليار دولار لشراء البيتكوين، وإذا تمكنا من تحقيق ذلك خلال ثلاث سنوات، فسيصبح أحد أنجح برامج الأسهم في تاريخ أسواق المال.
شركة تتكون من شخص يفهم المالية، وشخص يفهم القانون، وقائد واحد يجتمعون معاً------ عندما يجتمع الرئيس التنفيذي، والمدير المالي، ورئيس الشؤون القانونية، تصبح الشركة شركة خزينة بيتكوين. إذا وضعت بيتكوين في الداخل، يمكن لشركتك أن تنمو بسرعة مثل إصدار الأوراق المالية وشراء بيتكوين.
أي أن هذه أيضًا دورة استثمار، أسرع بمقدار 1000 مرة من دورات الأصول الملموسة أو العقارات أو الأعمال التجارية، وأكثر انتظامًا. النقطة الرئيسية للصراع هي إصدار الأوراق المالية، وهذا يتطلب الامتثال، وهو أيضًا نقطة صعبة من الناحية التنظيمية. إذا كنت يابانيًا، فإن الوضع مختلف عن الفرنسيين. في المملكة المتحدة، تحتاج إلى شركة خزينة بيتكوين تفهم القانون البريطاني، وفي فرنسا والنرويج والسويد وألمانيا تحتاج أيضًا إلى واحدة في كل منها.
وعلاوة على ذلك، تمتلك هذه الشركات مزايا محلية، فإذا كنت شركة يابانية، فإن إصدار الأوراق المالية في اليابان سيكون أسهل بكثير من شركة أمريكية تصدر الأوراق المالية في اليابان.
لذا أعتقد أن هذه هي بساطة نموذج الأعمال، سأقوم فقط بإصدار عشرات المليارات من الأوراق المالية، ثم شراء عشرات المليارات من بيتكوين. أريد تحويل سوق الأسهم ورأس المال الائتماني من النقد الفعلي التقليدي في القرن العشرين (المبني على النقد) إلى بيتكوين في القرن الحادي والعشرين (المبني على العملات المشفرة).
حول نموذج ائتمان BTC
لقد وضعنا مجموعة من المؤشرات لتقييم قيمة حقوق الملكية المقيمة بالبيتكوين. نظرًا لأننا نعتمد على معيار البيتكوين، فإن أساليب المحاسبة بالدولار الأمريكي البسيطة لا تنطبق، لأن المحاسبة بالدولار مصممة للشركات التي تحقق أرباحًا من العمليات. لذلك، أنشأنا معدل العائد على البيتكوين، والذي هو أساسًا زيادة القيمة لكل بيتكوين ونسبتها المئوية.
الفكرة هي أنه إذا كنت تستطيع الحصول على عائد بنسبة 20% من BTC، يمكنك مضاعفتها بمعامل، مثل 10، بحيث يمكنك الحصول على علاوة بنسبة 200% بالنسبة للقيمة الصافية للأصول (NAV). لحساب ما هي العلاوة بالنسبة للقيمة الصافية للأصول، هذه طريقة بسيطة جدًا، تعتمد على ما إذا كانت الشركة تحقق عائدًا بنسبة 220%، أو 10% أو 200%، على سبيل المثال، السندات التي تدفع فائدة بنسبة 200% بعد الضرائب لها قيمة أعلى بكثير من السندات التي تدفع فائدة بنسبة 5% بعد الضرائب، لذلك، عائد BTC أو عائد الدولار هو مقياس للملكية.
تكون عائدات الدولار من البيتكوين بشكل أساسي عائدات متساوية. شركة بيتكوين هي شركة تعتمد على البيتكوين، فإذا حققت عائدات بقيمة 100 مليون دولار من البيتكوين، فإن ذلك يعادل 100 مليون دولار من العائدات بعد الضرائب، ويتم احتسابه مباشرة في حقوق المساهمين، متجاوزاً بيان الأرباح والخسائر (PnL). ولكن، فإن الشركة التي تحقق عائدات بمليارات الدولارات من BTC هي مثل الشركة التي تحقق عائدات بمليار دولار، يمكنك استخدام PDE لذلك، ثم تقول، يجب أن أحدد قيمة PDE لتكون 10 أو 20 أو 30 أو أي رقم آخر مضروباً في ذلك العائد.
هذا سمح لي بفهم القيمة المؤسسية لهذا العمل وقدرة المؤسسة على تنفيذ هذا العمل. السؤال الآن هو، كيف يمكن تحقيق عائدات تعتمد على عملة BTC أو عائدات تعتمد على عملة BTC U؟ هناك عدة طرق لتحقيق ذلك:
الطريقة الأولى هي التحكم في التدفق النقدي، حيث يتم استثمار جميع أرباح التشغيل في بيتكوين، مما سيحقق عائدات مناسبة، ويتعلق الأمر بتدفق نقدي تشغيلي قدره 100 مليون دولار. سأستخدم هذا المال لشراء بيتكوين. بهذه الطريقة، سأحقق عائدات من بيتكوين بقيمة 100 مليون دولار دون تخفيض حقوق المساهمين، ولكن يتطلب ذلك شركة تشغيلية قادرة على توليد تدفق نقدي كبير للقيام بذلك؛
الطريقة الثانية هي، إذا قمت ببيع الأسهم بسعر أعلى من القيمة الصافية للأصول (M ضعف NAV)، مثل بيع أسهم بقيمة 100 مليون دولار بسعر 2 ضعف NAV، فسوف تحصل على عائدات قدرها 50 مليون دولار من BTC. بالطبع، إذا قمت ببيع الأسهم بمبلغ أقل من NAV، فأنت في الواقع تقوم بتخفيف حصة المساهمين، مما سيؤدي إلى عائد سلبي.
أعتقد أن عائدات BTC وأرباحه مهمة لأنها توفر للمستثمرين وسيلة بسيطة وشفافة وفورية لفهم ما إذا كان فريق الإدارة قد أجرى معاملات تعزز القيمة أو معاملات تمييع في أي تاريخ معين. طالما أن الشركة المدرجة مستعدة لتخفيف حقوق المساهمين، يمكنها جمع أي مبلغ من المال تقريبًا. والحق أن الخدعة الحقيقية تكمن في أن تتم هذه الأمور بطريقة تعزز القيمة. لذا فإن هذين المؤشرين مهمين، لكننا الآن قد حللنا هذه المشكلة.
على سبيل المثال، لقد نفدت سيولتي النقدية، ماذا ستفعل إذا ارتفع سعر BTC؟ إذا كانت M تساوي 10 أو 5 أو 8، فهذه ليست مسألة معقدة. عندما تكون قيمة M 10، ستحصل على حوالي 90% من الفرق، لذا فإن بيع 10 مليارات دولار من الأسهم يمكن أن يحقق ربحًا بقيمة 9 مليارات دولار، وهذا عائد فوري بدون مخاطر. في الجوهر، هذا ليس معقدًا.
المشكلة هي، ماذا سيحدث إذا انخفض M إلى 1 أو أقل؟ إذا لم يكن لديك أي تدفق نقدي، وانخفض M إلى 1، ولكن لديك مليار دولار من بيتكوين على ميزانيتك العمومية، ماذا ستفعل؟ إذا كنت مثل بعض الصناديق، صندوق مغلق، أو إذا كنت ETF (خاصة صندوق مغلق)، فلن يكون لديك أي قوة. لذلك، سيكون سعر تداولك أقل من NAV مضروبًا في M.
وهذا هو بالضبط ما يسعى الناس لتجنبه. ومع ذلك، فإن السلطة الخاصة التي تمتلكها الشركات المشغلة هي إصدار أدوات الائتمان. لذلك، إذا انخفض سعر التداول أو سعر الصفقة إلى السعر السوقي العادي، فإن الطريقة الحقيقية للتخلص من المأزق هي البدء في بيع أدوات الائتمان، التي تكون مدعومة بأصول الشركة، وهذا يقودنا إلى مفهوم نموذج ائتمان BTC.
إذا كان لدي 10 مليارات دولار من بيتكوين، يمكنني بيع سندات بقيمة 1 مليار دولار، أو أسهم ممتازة بقيمة 1 مليار دولار، مع عائد توزيعات أرباح بنسبة 10%. وهذا يعادل 10 أضعاف الرهن. لذلك، تصنيف البيتكوين هو 10، والآن يمكنك حساب المخاطر، والمخاطر هي أن تداولك لبيتكوين بقيمة 10 مليارات دولار قد ينخفض إلى أقل من مليار دولار عند انتهاء صلاحية الأدوات. يمكنك استخدام طرق إحصائية لحساب ذلك، وإدخال التقلبات، وتصنيف BTC، للحصول على المخاطر، ثم حساب فرق الائتمان، أي ما نسميه ائتمان BTC.
يمثل ائتمان BTC الفارق الائتماني النظري الذي تحتاجه لتعويض المخاطر (بالنسبة لمعدل الفائدة الخالي من المخاطر) ، بالطبع ، هناك أيضًا الفارق الائتماني نفسه. إذا كانت تصنيف BTC هو 2 ، فإن الفارق الائتماني سيكون أعلى من الحالة التي يكون فيها التصنيف 10 ؛ إذا تم توقع تقلبات بيتكوين بنسبة 50 ، يجب أن يكون الفارق الائتماني أعلى من الحالة التي يكون فيها تقلب بيتكوين 30.
لذلك، إذا قمت بإدخال عائداتك من بيتكوين أو العائد السنوي في نموذج ائتمان BTC، وملأت توقعات تقلبات بيتكوين، ثم أدخلت سعر بيتكوين، ستحصل على تقييم BTC، وستظهر المخاطر، وسينبثق نموذج ائتمان BTC. ما نقوم به هو استخدامه لبدء إصدار أدوات الائتمان لبيتكوين، وفكرتنا هي أننا نأمل في بيع الأوراق المالية إلى سوق غير ذي صلة تمامًا (أو غير متصل) بسوق الأسهم وسوق بيتكوين.
في سوق عائدات الدولار للمتقاعدين في الولايات المتحدة. هناك الكثير من الناس لا يعرفون ما هو بيتكوين، ولا يعرفون ما هي استراتيجية، ولا يعرفون شيئًا عن نموذج أعمالنا، ولكن إذا قدمنا لهم أسهمًا مفضلة ذات قيمة اسمية بنسبة 10%، وقدمنا لهم عائدًا قدره 10% من الأرباح المؤهلة، أداة من نوع مؤهل، إذا كانت إيراداتك السنوية أقل من 48000 دولار، يمكنك شراء هذه الأداة في الولايات المتحدة والحصول على عائدات معفاة من الضرائب بنسبة 10%.
الكثير من الناس يريدون 10%. الآن المشكلة هي المخاطر، إذا كانت الرافعة المالية 5 مرات أو 10 مرات أو أكثر، فإنها لا تبدو خطيرة جدًا. إذا كنت متفائلًا بشأن بيتكوين، فإن فكرتي بسيطة، تقديم عائد ثابت عالي لشخص ما بمخاطر منخفضة للغاية، أعتقد أن الضمانات هي تطبيق قاتل لبيتكوين، استراتيجياً ما فعلناه هو إنشاء نوع من الأسهم الممتازة القابلة للتحويل، تسمى "Strike" (رمز السهم: STRK)، والتي تتيح لك الحصول على ارتفاع بنسبة 40% في الأسهم و8% كعائد أساسي.
ثم أنشأنا الأسهم الممتازة القابلة للتحويل المسماة "Strife" (STRF) التي تقدم عائدًا بنسبة 10%. هذان السهمان هما الأكثر نجاحًا في هذا القرن من بين الأسهم الممتازة. إنها الأكثر سيولة وأعلى أداءً، حيث ارتفعت جميعها بنسبة 25% عندما انخفضت الأسهم الممتازة الأخرى بنسبة 5%.
إنها الأكثر نجاحًا، لأن أي أمان مقيد تمامًا ببيتكوين يكون دائمًا أفضل. هذه الأسهم أكثر قيمة، والسندات القابلة للتحويل أكثر قيمة، والأسهم الممتازة أكثر قيمة، لأنك متصل بأصل يرتفع بنسبة 55% سنويًا، نحن نضعه في تلك الأدوات، وسوف تكون ناجحة جدًا، وتدرج وتحقق ارتفاعًا في سعر السهم، والآن الفكرة هي أننا نستطيع تسويقه للناس.
يمكننا بيع الناس ارتفاع الأسهم بنسبة 40%، وقد يرتفع بيتكوين بنسبة 80%، مع حماية من الجانب السلبي وضمان أرباح الأسهم. لذلك نسميها "Strike". إنه مثل مكافأة بيتكوين، مثل الحصول على بدل معيشة، لديك ما يكفي من الأموال للحماية، يمكنك أن تكون في السيارة، وتحملها إلى الأبد.
هذا موجه لأولئك الذين يشعرون بالفضول تجاه بيتكوين ولكنهم يخافون من "الأفعوانية"، مثل الأسهم "التيربو" لبيتكوين MSTR. لكن هناك أيضًا الكثير من الناس الذين لا يرغبون في التعامل مع بيتكوين، إنهم فقط يريدون عوائد بالدولار أو اليورو أو الين، لكن كم عدد الأشخاص في هذا العالم الذين لديهم هذا التفكير؟ الحقيقة هي أنه بالنسبة لجميع المتقاعدين، لا أحد لا يرغب في الحصول على عائدات توزيعات أرباح بنسبة 8% أو 10% بمخاطر منخفضة جدًا.
هذا هو السبب في أن حجم سوق الائتمان وسوق الدخل الثابت أكبر من سوق الأسهم
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 6
أعجبني
6
3
مشاركة
تعليق
0/400
ForumLurker
· منذ 11 س
9 تريليون تخزين من يستطيع تحمل ذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
TaxEvader
· منذ 11 س
又来一波 حمقى خداع الناس لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenBeginner'sGuide
· منذ 12 س
تذكير لطيف: البيانات تشير إلى أن وتيرة دخول المؤسسات قد تسارعت في النصف الأول من العام، يُنصح المبتدئين بالتحكم في المخاطر.
مايكل سايلور يفسر نموذج أعمال شركات خزينة البيتكوين ونموذج الائتمان BTC
مايكل سايلور: نموذج عمل شركة خزينة البيتكوين ونموذج ائتمان BTC
تسخن الشركات في تخزين البيتكوين. في الآونة الأخيرة، قامت العديد من الشركات بتسريع تنفيذ استراتيجيات تخزين البيتكوين، ومن الأمثلة النموذجية:
بالإضافة إلى ذلك، تقوم العديد من الشركات التقليدية بنشاط بجمع الأموال لبناء احتياطي استراتيجي من بيتكوين. في الوقت نفسه، بدأت تظهر بوادر "ساحة المعركة" المحتملة في سوق المعاشات التقاعدية.
في 18 يوليو، أفادت التقارير أن الحكومة الأمريكية تفكر في فتح قنوات استثمار في العملات المشفرة والذهب والأسهم الخاصة لسوق التقاعد الأمريكي الذي يدير أصولًا بقيمة 90 تريليون دولار. إذا تم تنفيذ هذه السياسة، فإن الشركات المدرجة التي تركز على احتياطي بِتكوين أو تمتلك كميات كبيرة من بِتكوين قد تصبح من الأهداف الاستثمارية الشعبية في سوق التقاعد، وقد تتجاوز جاذبيتها حتى طرق الاستثمار الحالية مثل ETF الفوري.
في ظل هذا الاتجاه، فإن نموذج أعمال Strategy (الذي كان يعرف سابقًا باسم MicroStrategy) يتجه نحو مسرح أوسع. في السابق، أعلنت Strategy عن "نموذج اعتمادات BTC" (نموذج ائتمان بيتكوين) لتقييم قيمة الأسهم المقومة بعملة البيتكوين، كما أوضح المؤسس مايكل سايلور مؤخرًا في مقابلة تفاصيل تطبيق وأهمية هذا النموذج. النقاط الرئيسية كالتالي:
ما هو نموذج العمل التالي لشركة احتياطيات بيتكوين؟ لماذا هذا النموذج بسيط ولكنه قوي للغاية؟ كيف يمكن تحقيق أقصى النتائج من خلال التركيز على التنفيذ؟
الشركات هي أكثر آلات خلق الثروة فعالية التي قمنا بتصميمها حتى الآن. إذا اعتبرنا انتشار البيتكوين كفيروس عملة أو فكرة عظيمة، فإن ناقل الفيروس هو شركة عندما تتفاعل البيتكوين مع الأفراد. عندما تقوم الشركات بإعادة هيكلة رأس المال باستخدام البيتكوين، فإن الفرصة الحقيقية تكمن بالنسبة لأي شركة مدرجة في البورصة، في إمكانية بيع الأسهم أو بيع الائتمان المصدَّر.
تستند جميع رؤوس الأموال في العالم إلى تقييم التوقعات المستقبلية للتدفقات النقدية القانونية. على سبيل المثال، يتم تقييم كل شركة في نيجيريا بناءً على توقعات التدفقات النقدية في نيجيريا. والشركات البرازيلية تستند إلى التدفقات النقدية في البرازيل. والشركات الأمريكية تعتمد على التدفقات النقدية. ولكننا نعلم أن قيمة النقد في تراجع.
تواجه المخاطر المتعددة، غير المتجانسة، وغير المؤكدة، مثل مخاطر الائتمان أو مخاطر الأسهم، وفيما يتعلق بالائتمان، فإن قيمة جميع الدائنين تعتمد على التوقعات المستقبلية للتدفقات النقدية. ليس لديّ أموال لأستعيرها منك، أعدك أنني سأعيدها إليك، أنوي الحصول على هذا المال خلال عشر سنوات. لذلك، السوق الحالي يعتمد على التوقعات المستقبلية للعمليات التجارية. نحن نقيم الأصول في العالم الواقعي، نقيم التدفقات النقدية المستقبلية، ونقيم الأسهم أو الفرص.
تتمتع شركة خزينة البيتكوين بأكثر نماذج الأعمال أناقة، لدي بعض البيتكوين (بقيمة 10 ملايين دولار). بدأت بإصدار الأسهم بناءً على قدرتي على الحصول على المزيد من البيتكوين، ثم القروض، القروض الثابتة، القروض القابلة للتحويل، وقروض أخرى، ثم استخدمتها لشراء البيتكوين. على سبيل المثال، تقوم شركة ما من خلال إصدار الأسهم بشكل متكرر بتخزين البيتكوين، حيث يظهر رأسمالها السوقي ارتفاعاً أسيّاً، بينما أعلنت استراتيجية العام الماضي عن خطة صراف آلي بقيمة 21 مليار دولار لشراء البيتكوين، وإذا تمكنا من تحقيق ذلك خلال ثلاث سنوات، فسيصبح أحد أنجح برامج الأسهم في تاريخ أسواق المال.
شركة تتكون من شخص يفهم المالية، وشخص يفهم القانون، وقائد واحد يجتمعون معاً------ عندما يجتمع الرئيس التنفيذي، والمدير المالي، ورئيس الشؤون القانونية، تصبح الشركة شركة خزينة بيتكوين. إذا وضعت بيتكوين في الداخل، يمكن لشركتك أن تنمو بسرعة مثل إصدار الأوراق المالية وشراء بيتكوين.
أي أن هذه أيضًا دورة استثمار، أسرع بمقدار 1000 مرة من دورات الأصول الملموسة أو العقارات أو الأعمال التجارية، وأكثر انتظامًا. النقطة الرئيسية للصراع هي إصدار الأوراق المالية، وهذا يتطلب الامتثال، وهو أيضًا نقطة صعبة من الناحية التنظيمية. إذا كنت يابانيًا، فإن الوضع مختلف عن الفرنسيين. في المملكة المتحدة، تحتاج إلى شركة خزينة بيتكوين تفهم القانون البريطاني، وفي فرنسا والنرويج والسويد وألمانيا تحتاج أيضًا إلى واحدة في كل منها.
وعلاوة على ذلك، تمتلك هذه الشركات مزايا محلية، فإذا كنت شركة يابانية، فإن إصدار الأوراق المالية في اليابان سيكون أسهل بكثير من شركة أمريكية تصدر الأوراق المالية في اليابان.
لذا أعتقد أن هذه هي بساطة نموذج الأعمال، سأقوم فقط بإصدار عشرات المليارات من الأوراق المالية، ثم شراء عشرات المليارات من بيتكوين. أريد تحويل سوق الأسهم ورأس المال الائتماني من النقد الفعلي التقليدي في القرن العشرين (المبني على النقد) إلى بيتكوين في القرن الحادي والعشرين (المبني على العملات المشفرة).
حول نموذج ائتمان BTC
لقد وضعنا مجموعة من المؤشرات لتقييم قيمة حقوق الملكية المقيمة بالبيتكوين. نظرًا لأننا نعتمد على معيار البيتكوين، فإن أساليب المحاسبة بالدولار الأمريكي البسيطة لا تنطبق، لأن المحاسبة بالدولار مصممة للشركات التي تحقق أرباحًا من العمليات. لذلك، أنشأنا معدل العائد على البيتكوين، والذي هو أساسًا زيادة القيمة لكل بيتكوين ونسبتها المئوية.
الفكرة هي أنه إذا كنت تستطيع الحصول على عائد بنسبة 20% من BTC، يمكنك مضاعفتها بمعامل، مثل 10، بحيث يمكنك الحصول على علاوة بنسبة 200% بالنسبة للقيمة الصافية للأصول (NAV). لحساب ما هي العلاوة بالنسبة للقيمة الصافية للأصول، هذه طريقة بسيطة جدًا، تعتمد على ما إذا كانت الشركة تحقق عائدًا بنسبة 220%، أو 10% أو 200%، على سبيل المثال، السندات التي تدفع فائدة بنسبة 200% بعد الضرائب لها قيمة أعلى بكثير من السندات التي تدفع فائدة بنسبة 5% بعد الضرائب، لذلك، عائد BTC أو عائد الدولار هو مقياس للملكية.
تكون عائدات الدولار من البيتكوين بشكل أساسي عائدات متساوية. شركة بيتكوين هي شركة تعتمد على البيتكوين، فإذا حققت عائدات بقيمة 100 مليون دولار من البيتكوين، فإن ذلك يعادل 100 مليون دولار من العائدات بعد الضرائب، ويتم احتسابه مباشرة في حقوق المساهمين، متجاوزاً بيان الأرباح والخسائر (PnL). ولكن، فإن الشركة التي تحقق عائدات بمليارات الدولارات من BTC هي مثل الشركة التي تحقق عائدات بمليار دولار، يمكنك استخدام PDE لذلك، ثم تقول، يجب أن أحدد قيمة PDE لتكون 10 أو 20 أو 30 أو أي رقم آخر مضروباً في ذلك العائد.
هذا سمح لي بفهم القيمة المؤسسية لهذا العمل وقدرة المؤسسة على تنفيذ هذا العمل. السؤال الآن هو، كيف يمكن تحقيق عائدات تعتمد على عملة BTC أو عائدات تعتمد على عملة BTC U؟ هناك عدة طرق لتحقيق ذلك:
الطريقة الأولى هي التحكم في التدفق النقدي، حيث يتم استثمار جميع أرباح التشغيل في بيتكوين، مما سيحقق عائدات مناسبة، ويتعلق الأمر بتدفق نقدي تشغيلي قدره 100 مليون دولار. سأستخدم هذا المال لشراء بيتكوين. بهذه الطريقة، سأحقق عائدات من بيتكوين بقيمة 100 مليون دولار دون تخفيض حقوق المساهمين، ولكن يتطلب ذلك شركة تشغيلية قادرة على توليد تدفق نقدي كبير للقيام بذلك؛
الطريقة الثانية هي، إذا قمت ببيع الأسهم بسعر أعلى من القيمة الصافية للأصول (M ضعف NAV)، مثل بيع أسهم بقيمة 100 مليون دولار بسعر 2 ضعف NAV، فسوف تحصل على عائدات قدرها 50 مليون دولار من BTC. بالطبع، إذا قمت ببيع الأسهم بمبلغ أقل من NAV، فأنت في الواقع تقوم بتخفيف حصة المساهمين، مما سيؤدي إلى عائد سلبي.
أعتقد أن عائدات BTC وأرباحه مهمة لأنها توفر للمستثمرين وسيلة بسيطة وشفافة وفورية لفهم ما إذا كان فريق الإدارة قد أجرى معاملات تعزز القيمة أو معاملات تمييع في أي تاريخ معين. طالما أن الشركة المدرجة مستعدة لتخفيف حقوق المساهمين، يمكنها جمع أي مبلغ من المال تقريبًا. والحق أن الخدعة الحقيقية تكمن في أن تتم هذه الأمور بطريقة تعزز القيمة. لذا فإن هذين المؤشرين مهمين، لكننا الآن قد حللنا هذه المشكلة.
على سبيل المثال، لقد نفدت سيولتي النقدية، ماذا ستفعل إذا ارتفع سعر BTC؟ إذا كانت M تساوي 10 أو 5 أو 8، فهذه ليست مسألة معقدة. عندما تكون قيمة M 10، ستحصل على حوالي 90% من الفرق، لذا فإن بيع 10 مليارات دولار من الأسهم يمكن أن يحقق ربحًا بقيمة 9 مليارات دولار، وهذا عائد فوري بدون مخاطر. في الجوهر، هذا ليس معقدًا.
المشكلة هي، ماذا سيحدث إذا انخفض M إلى 1 أو أقل؟ إذا لم يكن لديك أي تدفق نقدي، وانخفض M إلى 1، ولكن لديك مليار دولار من بيتكوين على ميزانيتك العمومية، ماذا ستفعل؟ إذا كنت مثل بعض الصناديق، صندوق مغلق، أو إذا كنت ETF (خاصة صندوق مغلق)، فلن يكون لديك أي قوة. لذلك، سيكون سعر تداولك أقل من NAV مضروبًا في M.
وهذا هو بالضبط ما يسعى الناس لتجنبه. ومع ذلك، فإن السلطة الخاصة التي تمتلكها الشركات المشغلة هي إصدار أدوات الائتمان. لذلك، إذا انخفض سعر التداول أو سعر الصفقة إلى السعر السوقي العادي، فإن الطريقة الحقيقية للتخلص من المأزق هي البدء في بيع أدوات الائتمان، التي تكون مدعومة بأصول الشركة، وهذا يقودنا إلى مفهوم نموذج ائتمان BTC.
إذا كان لدي 10 مليارات دولار من بيتكوين، يمكنني بيع سندات بقيمة 1 مليار دولار، أو أسهم ممتازة بقيمة 1 مليار دولار، مع عائد توزيعات أرباح بنسبة 10%. وهذا يعادل 10 أضعاف الرهن. لذلك، تصنيف البيتكوين هو 10، والآن يمكنك حساب المخاطر، والمخاطر هي أن تداولك لبيتكوين بقيمة 10 مليارات دولار قد ينخفض إلى أقل من مليار دولار عند انتهاء صلاحية الأدوات. يمكنك استخدام طرق إحصائية لحساب ذلك، وإدخال التقلبات، وتصنيف BTC، للحصول على المخاطر، ثم حساب فرق الائتمان، أي ما نسميه ائتمان BTC.
يمثل ائتمان BTC الفارق الائتماني النظري الذي تحتاجه لتعويض المخاطر (بالنسبة لمعدل الفائدة الخالي من المخاطر) ، بالطبع ، هناك أيضًا الفارق الائتماني نفسه. إذا كانت تصنيف BTC هو 2 ، فإن الفارق الائتماني سيكون أعلى من الحالة التي يكون فيها التصنيف 10 ؛ إذا تم توقع تقلبات بيتكوين بنسبة 50 ، يجب أن يكون الفارق الائتماني أعلى من الحالة التي يكون فيها تقلب بيتكوين 30.
لذلك، إذا قمت بإدخال عائداتك من بيتكوين أو العائد السنوي في نموذج ائتمان BTC، وملأت توقعات تقلبات بيتكوين، ثم أدخلت سعر بيتكوين، ستحصل على تقييم BTC، وستظهر المخاطر، وسينبثق نموذج ائتمان BTC. ما نقوم به هو استخدامه لبدء إصدار أدوات الائتمان لبيتكوين، وفكرتنا هي أننا نأمل في بيع الأوراق المالية إلى سوق غير ذي صلة تمامًا (أو غير متصل) بسوق الأسهم وسوق بيتكوين.
في سوق عائدات الدولار للمتقاعدين في الولايات المتحدة. هناك الكثير من الناس لا يعرفون ما هو بيتكوين، ولا يعرفون ما هي استراتيجية، ولا يعرفون شيئًا عن نموذج أعمالنا، ولكن إذا قدمنا لهم أسهمًا مفضلة ذات قيمة اسمية بنسبة 10%، وقدمنا لهم عائدًا قدره 10% من الأرباح المؤهلة، أداة من نوع مؤهل، إذا كانت إيراداتك السنوية أقل من 48000 دولار، يمكنك شراء هذه الأداة في الولايات المتحدة والحصول على عائدات معفاة من الضرائب بنسبة 10%.
الكثير من الناس يريدون 10%. الآن المشكلة هي المخاطر، إذا كانت الرافعة المالية 5 مرات أو 10 مرات أو أكثر، فإنها لا تبدو خطيرة جدًا. إذا كنت متفائلًا بشأن بيتكوين، فإن فكرتي بسيطة، تقديم عائد ثابت عالي لشخص ما بمخاطر منخفضة للغاية، أعتقد أن الضمانات هي تطبيق قاتل لبيتكوين، استراتيجياً ما فعلناه هو إنشاء نوع من الأسهم الممتازة القابلة للتحويل، تسمى "Strike" (رمز السهم: STRK)، والتي تتيح لك الحصول على ارتفاع بنسبة 40% في الأسهم و8% كعائد أساسي.
ثم أنشأنا الأسهم الممتازة القابلة للتحويل المسماة "Strife" (STRF) التي تقدم عائدًا بنسبة 10%. هذان السهمان هما الأكثر نجاحًا في هذا القرن من بين الأسهم الممتازة. إنها الأكثر سيولة وأعلى أداءً، حيث ارتفعت جميعها بنسبة 25% عندما انخفضت الأسهم الممتازة الأخرى بنسبة 5%.
إنها الأكثر نجاحًا، لأن أي أمان مقيد تمامًا ببيتكوين يكون دائمًا أفضل. هذه الأسهم أكثر قيمة، والسندات القابلة للتحويل أكثر قيمة، والأسهم الممتازة أكثر قيمة، لأنك متصل بأصل يرتفع بنسبة 55% سنويًا، نحن نضعه في تلك الأدوات، وسوف تكون ناجحة جدًا، وتدرج وتحقق ارتفاعًا في سعر السهم، والآن الفكرة هي أننا نستطيع تسويقه للناس.
يمكننا بيع الناس ارتفاع الأسهم بنسبة 40%، وقد يرتفع بيتكوين بنسبة 80%، مع حماية من الجانب السلبي وضمان أرباح الأسهم. لذلك نسميها "Strike". إنه مثل مكافأة بيتكوين، مثل الحصول على بدل معيشة، لديك ما يكفي من الأموال للحماية، يمكنك أن تكون في السيارة، وتحملها إلى الأبد.
هذا موجه لأولئك الذين يشعرون بالفضول تجاه بيتكوين ولكنهم يخافون من "الأفعوانية"، مثل الأسهم "التيربو" لبيتكوين MSTR. لكن هناك أيضًا الكثير من الناس الذين لا يرغبون في التعامل مع بيتكوين، إنهم فقط يريدون عوائد بالدولار أو اليورو أو الين، لكن كم عدد الأشخاص في هذا العالم الذين لديهم هذا التفكير؟ الحقيقة هي أنه بالنسبة لجميع المتقاعدين، لا أحد لا يرغب في الحصول على عائدات توزيعات أرباح بنسبة 8% أو 10% بمخاطر منخفضة جدًا.
هذا هو السبب في أن حجم سوق الائتمان وسوق الدخل الثابت أكبر من سوق الأسهم