طريق نمو استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية: من الهوس إلى العقلانية
المقدمة
في وقت من الأوقات، كانت كل إعلان عن تمويل الأصول الرقمية يثير الحماس. كان فريق مجهول يجمع 5 ملايين دولار كتمويل أولي لبروتوكول DeFi الثوري كافياً ليصبح خبرًا مهمًا. كنت أتحرق شوقًا للتعمق في خلفية المؤسسين، والانضمام إلى مجتمعهم، ومحاولة فهم ما يميز هذا المشروع.
ومع ذلك، بحلول عام 2025، كانت الأمور مختلفة تمامًا. عندما رأيت أن إحدى الشركات قد قامت بجولة تمويل بقيمة 36 مليون دولار لتطوير بنية تحتية للدفع بالعملات المستقرة، قمت فقط بتصنيفها على أنها "حلول blockchain للشركات"، ثم واصلت التعامل مع الأمور الأخرى. دون أن أدرك، أصبحت موقفي عمليًا جدًا.
تغير مشهد استثمار التشفير
منذ عام 2020، ظهرت ظاهرة في استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية حيث تجاوزت معاملات المرحلة المتأخرة تلك التي كانت في المرحلة المبكرة، بنسبة 65% مقابل 35%. كانت هذه الصناعة في السابق مبنية على تمويل ما قبل جولة البذور، حيث كانت الفرق المجهولة تقوم بتطوير بروتوكولات DeFi مبتكرة في بيئات بدائية. والآن، يتم دفع تدفق الأموال من خلال التمويل في جولة A وما بعدها.
هذا التحول جلب العديد من التغييرات:
تمتد عملية العناية الواجبة من بضع دقائق إلى عدة أشهر
أصبحت الامتثال التنظيمي واعتماد المؤسسات محور التركيز
أصبحت عملية KYC، وفريق القانون، ونموذج الإيرادات الفعلية معيارًا
مثل بعض الشركات التي جمعت 36 مليون دولار لخدمة "الدفع الموحد على السلسلة"، وجمعت شركات أخرى 7 مليون دولار لخدمة "الدفع المستند إلى العملات المستقرة". كل هذه مشاريع بنية تحتية، وحلول B2B، ومنصات على مستوى المؤسسات - نماذج أعمال مستقرة ومربحة وقابلة للتوسع.
تفسير البيانات
في الربع الأول من عام 2025، تم تنفيذ 446 صفقة في مجال التشفير، وبلغ إجمالي الاستثمار 4.9 مليار دولار، مع زيادة بنسبة 40%. من المتوقع أن يصل إجمالي التمويل لعام 2025 إلى 18 مليار دولار.
ومع ذلك، قد تتشوه هذه الأرقام بسبب عدد قليل من الصفقات الكبيرة. على سبيل المثال، استثمر صندوق سيادي ما قيمته 20 مليار دولار في منصة تداول معينة، مثل هذه الصفقات الكبيرة تخفي حالة الركود العامة في النظام البيئي.
من المثير للاهتمام أن العلاقة بين سعر البيتكوين وأنشطة رأس المال المخاطر قد انقطعت في عام 2023. سجل البيتكوين ارتفاعًا جديدًا، في حين لا تزال أنشطة رأس المال المخاطر راكدة. قد يكون ذلك لأن المستثمرين المؤسسيين يستطيعون شراء البيتكوين ETF مباشرة، ولم يعد هناك حاجة للمرور عبر شركات ناشئة استثمارية للحصول على تعرض للأصول الرقمية.
واقع رأس المال المغامر
انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية بنسبة 70% من ذروتها البالغة 23 مليار دولار في عام 2022، لتصل إلى 6 مليارات دولار فقط في عام 2024. كما انخفض عدد المعاملات من 941 صفقة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 صفقة في الربع الأول من عام 2025.
الأمر الأكثر أهمية هو أنه منذ عام 2017، من بين 7650 شركة قامت بجمع تمويل الجولة الأولى، دخل 17% فقط الجولة A، وبلغت نسبة من وصلوا إلى الجولة C 1%. تكشف هذه البيانات عن عملية نضج رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية، وسيكون هذا إدراكًا مؤلمًا لأولئك الذين يتطلعون إلى ازدهار دائم.
تحويل التركيز الاستثماري
في مجالات الألعاب وNFT وDAO التي كانت تحت الأضواء في عامي 2021-2022، اختفت تقريبًا من اهتمام رأس المال الاستثماري اليوم. في الربع الأول من عام 2025، جذبت الشركات التي تبني التجارة والبنية التحتية معظم استثمارات رأس المال المخاطر، وجمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. بالمقارنة، انخفضت فئات Web3/NFT/DAO/الألعاب التي كانت تهيمن سابقًا على عدد المعاملات إلى المرتبة الرابعة في توزيع رأس المال.
هذا يشير إلى أن رأس المال الاستثماري بدأ أخيرًا في إعطاء أهمية للأعمال المولدة للإيرادات، بدلاً من مجرد السعي وراء المضاربات المدفوعة بالسرد. تم دعم البنية التحتية الحقيقية التي تدفع معاملات الأصول الرقمية، والتطبيقات المستخدمة فعليًا، والبروتوكولات التي تولد رسومًا حقيقية.
في الوقت نفسه، أصبحت الذكاء الاصطناعي منافسًا رئيسيًا لرأس المال المغامر. مقارنة بالرهانات على ألعاب التشفير، يفضل المستثمرون اختيار تطبيقات الذكاء الاصطناعي التي تتمتع بمسار دخل واضح.
تحديات النمو
تبلغ نسبة نجاح الأصول الرقمية من جولة البذور إلى الجولة A فقط 17%، مما يعني أن واحدة فقط من كل ست شركات تجمع جولة بذور يمكن أن تحصل على تمويل لاحق ذي معنى. بالمقارنة، تبلغ هذه النسبة في صناعة التكنولوجيا التقليدية حوالي 25-30%.
تعود جذور هذه الظاهرة إلى العيوب الموجودة منذ فترة طويلة في مؤشرات النجاح في صناعة الأصول الرقمية. في الماضي، كانت نماذج تطوير الأصول الرقمية بسيطة نسبيًا: جمع الأموال المغامرة، وبناء منتجات مبتكرة، وإطلاق عملات رمزية، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بتوفير سيولة للخروج. لم يكن من الضروري على رأس المال الاستثماري أن تنمو الشركات فعليًا من خلال جولات التمويل، لأن السوق العامة ستوفر لهم مخرجًا.
ومع ذلك، فقد اختفى هذا الشبكة الآمنة. معظم أسعار تداول الرموز المميزة التي تصدر في عام 2024 لا تتجاوز جزءًا صغيرًا من تقديرها الأولي. المشاريع التي تتجاوز إيراداتها الشهرية مليون دولار نادرة. عندما تواجه طريق إدراج الرموز المميزة عقبات، يبدأ معدل النمو الحقيقي في الظهور تدريجياً، والنتائج ليست مشجعة.
اتجاه تركيز الأموال
على الرغم من انخفاض العدد الإجمالي لصفقات التمويل، إلا أن حجم الصفقة الواحدة قد شهد زيادة. منذ عام 2022، زادت الوسائط في جولات التمويل الأولية بشكل ملحوظ، على الرغم من انخفاض عدد الشركات التي حصلت على تمويل. وهذا يشير إلى أن الصناعة تتجه نحو دمج استثمارات أكبر وأقل.
بالنسبة للمؤسسين، المعلومات واضحة جداً: إذا لم تكن في الدائرة الأساسية، فإن فرص الحصول على التمويل تنخفض بشكل كبير. المشاريع التي لا تدعمها صناديق النخبة ستنخفض أيضاً بشكل ملحوظ إمكانية التمويل اللاحق.
لا يقتصر هذا المركز فقط على الأموال. تظهر البيانات أن بعض المؤسسات الاستثمارية الكبرى تظل مشاركة بشكل كبير في تمويل الشركات في محافظها الاستثمارية، مما يضمن استمرار حصول هذه الشركات على الدعم المالي.
الخاتمة
تتجه صناعة رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية من "بروتوكولات DeFi الثورية" إلى "حلول blockchain للشركات". على الرغم من أن هذا التعديل يذكرنا بالاضطراب والشغف في الماضي، إلا أنه أمر لا مفر منه.
على مدى السنوات، كانت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية تعمل بطريقة معيبة بشكل أساسي. يمكن للشركات الناشئة جمع الأموال فقط من خلال مستندات بيضاء، وإطلاق الرموز للمستثمرين الأفراد من أجل الحصول على السيولة، بغض النظر عما إذا كانت قد قامت فعلاً ببناء المنتجات التي يحتاجها المستخدمون.
الآن، الصناعة تمر بتحول من المضاربة إلى الجوهر. بدأت السوق في تطبيق معايير أداء أكثر صرامة، مما يشكل تحديًا للمؤسسين الذين اعتادوا جمع الأموال بناءً على إمكانيات الرموز بدلاً من الأسس التجارية.
لكن بالنسبة لتلك الشركات التي تكرس جهوده لحل المشكلات الحقيقية وبناء أعمال حقيقية، فإن الفرص غير مسبوقة. تنافس التمويل يتقلص، والمستثمرون أصبحوا أكثر تركيزًا، ومعايير النجاح أصبحت أوضح. "الأموال المضاربة" قد غادرت، وما تبقى هو أموال ضخمة تدعم الابتكار وريادة الأعمال.
ستضع المؤسسون والمستثمرون الذين نجوا من هذه التحول الأساس للفصل التالي من الأصول الرقمية. على عكس الدورة السابقة، ستبنى هذه المرة على أسس تجارية قوية، بدلاً من الاعتماد فقط على آلية العملة.
انتهى جنون الذهب، لكن خلق القيمة الحقيقية بدأ للتو. على الرغم من أننا قد نشتاق إلى الفوضى الماضية، إلا أن هذا هو بالضبط ما يحتاجه قطاع الأصول الرقمية من نمو.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
5
مشاركة
تعليق
0/400
MEVHunterZhang
· منذ 3 س
ما زال الجو باردا هذا العام لدرجة أن المستثمرين الجريئين أصبحوا خجلين من الترويج.
شاهد النسخة الأصليةرد0
0xLostKey
· منذ 3 س
المحفظة رقم انتهت صلاحيتها، من لا يزال يلعب في المشاريع المجهولة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropChaser
· منذ 3 س
أصبح هناك عدد أقل فأقل من الناس يتداولون العملات الرقمية، يا للأسف.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TheMemefather
· منذ 3 س
من بدأوا في تطوير النظام البيئي منذ عام 2020 بدأوا الآن في إنشاء المدفوعات
التشفير رأس المال الاستثماري 2025: من الحماس إلى العقلانية تدفق الأموال نحو الحلول المؤسسية
طريق نمو استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية: من الهوس إلى العقلانية
المقدمة
في وقت من الأوقات، كانت كل إعلان عن تمويل الأصول الرقمية يثير الحماس. كان فريق مجهول يجمع 5 ملايين دولار كتمويل أولي لبروتوكول DeFi الثوري كافياً ليصبح خبرًا مهمًا. كنت أتحرق شوقًا للتعمق في خلفية المؤسسين، والانضمام إلى مجتمعهم، ومحاولة فهم ما يميز هذا المشروع.
ومع ذلك، بحلول عام 2025، كانت الأمور مختلفة تمامًا. عندما رأيت أن إحدى الشركات قد قامت بجولة تمويل بقيمة 36 مليون دولار لتطوير بنية تحتية للدفع بالعملات المستقرة، قمت فقط بتصنيفها على أنها "حلول blockchain للشركات"، ثم واصلت التعامل مع الأمور الأخرى. دون أن أدرك، أصبحت موقفي عمليًا جدًا.
تغير مشهد استثمار التشفير
منذ عام 2020، ظهرت ظاهرة في استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية حيث تجاوزت معاملات المرحلة المتأخرة تلك التي كانت في المرحلة المبكرة، بنسبة 65% مقابل 35%. كانت هذه الصناعة في السابق مبنية على تمويل ما قبل جولة البذور، حيث كانت الفرق المجهولة تقوم بتطوير بروتوكولات DeFi مبتكرة في بيئات بدائية. والآن، يتم دفع تدفق الأموال من خلال التمويل في جولة A وما بعدها.
هذا التحول جلب العديد من التغييرات:
مثل بعض الشركات التي جمعت 36 مليون دولار لخدمة "الدفع الموحد على السلسلة"، وجمعت شركات أخرى 7 مليون دولار لخدمة "الدفع المستند إلى العملات المستقرة". كل هذه مشاريع بنية تحتية، وحلول B2B، ومنصات على مستوى المؤسسات - نماذج أعمال مستقرة ومربحة وقابلة للتوسع.
تفسير البيانات
في الربع الأول من عام 2025، تم تنفيذ 446 صفقة في مجال التشفير، وبلغ إجمالي الاستثمار 4.9 مليار دولار، مع زيادة بنسبة 40%. من المتوقع أن يصل إجمالي التمويل لعام 2025 إلى 18 مليار دولار.
ومع ذلك، قد تتشوه هذه الأرقام بسبب عدد قليل من الصفقات الكبيرة. على سبيل المثال، استثمر صندوق سيادي ما قيمته 20 مليار دولار في منصة تداول معينة، مثل هذه الصفقات الكبيرة تخفي حالة الركود العامة في النظام البيئي.
من المثير للاهتمام أن العلاقة بين سعر البيتكوين وأنشطة رأس المال المخاطر قد انقطعت في عام 2023. سجل البيتكوين ارتفاعًا جديدًا، في حين لا تزال أنشطة رأس المال المخاطر راكدة. قد يكون ذلك لأن المستثمرين المؤسسيين يستطيعون شراء البيتكوين ETF مباشرة، ولم يعد هناك حاجة للمرور عبر شركات ناشئة استثمارية للحصول على تعرض للأصول الرقمية.
واقع رأس المال المغامر
انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية بنسبة 70% من ذروتها البالغة 23 مليار دولار في عام 2022، لتصل إلى 6 مليارات دولار فقط في عام 2024. كما انخفض عدد المعاملات من 941 صفقة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 صفقة في الربع الأول من عام 2025.
الأمر الأكثر أهمية هو أنه منذ عام 2017، من بين 7650 شركة قامت بجمع تمويل الجولة الأولى، دخل 17% فقط الجولة A، وبلغت نسبة من وصلوا إلى الجولة C 1%. تكشف هذه البيانات عن عملية نضج رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية، وسيكون هذا إدراكًا مؤلمًا لأولئك الذين يتطلعون إلى ازدهار دائم.
تحويل التركيز الاستثماري
في مجالات الألعاب وNFT وDAO التي كانت تحت الأضواء في عامي 2021-2022، اختفت تقريبًا من اهتمام رأس المال الاستثماري اليوم. في الربع الأول من عام 2025، جذبت الشركات التي تبني التجارة والبنية التحتية معظم استثمارات رأس المال المخاطر، وجمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. بالمقارنة، انخفضت فئات Web3/NFT/DAO/الألعاب التي كانت تهيمن سابقًا على عدد المعاملات إلى المرتبة الرابعة في توزيع رأس المال.
هذا يشير إلى أن رأس المال الاستثماري بدأ أخيرًا في إعطاء أهمية للأعمال المولدة للإيرادات، بدلاً من مجرد السعي وراء المضاربات المدفوعة بالسرد. تم دعم البنية التحتية الحقيقية التي تدفع معاملات الأصول الرقمية، والتطبيقات المستخدمة فعليًا، والبروتوكولات التي تولد رسومًا حقيقية.
في الوقت نفسه، أصبحت الذكاء الاصطناعي منافسًا رئيسيًا لرأس المال المغامر. مقارنة بالرهانات على ألعاب التشفير، يفضل المستثمرون اختيار تطبيقات الذكاء الاصطناعي التي تتمتع بمسار دخل واضح.
تحديات النمو
تبلغ نسبة نجاح الأصول الرقمية من جولة البذور إلى الجولة A فقط 17%، مما يعني أن واحدة فقط من كل ست شركات تجمع جولة بذور يمكن أن تحصل على تمويل لاحق ذي معنى. بالمقارنة، تبلغ هذه النسبة في صناعة التكنولوجيا التقليدية حوالي 25-30%.
تعود جذور هذه الظاهرة إلى العيوب الموجودة منذ فترة طويلة في مؤشرات النجاح في صناعة الأصول الرقمية. في الماضي، كانت نماذج تطوير الأصول الرقمية بسيطة نسبيًا: جمع الأموال المغامرة، وبناء منتجات مبتكرة، وإطلاق عملات رمزية، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بتوفير سيولة للخروج. لم يكن من الضروري على رأس المال الاستثماري أن تنمو الشركات فعليًا من خلال جولات التمويل، لأن السوق العامة ستوفر لهم مخرجًا.
ومع ذلك، فقد اختفى هذا الشبكة الآمنة. معظم أسعار تداول الرموز المميزة التي تصدر في عام 2024 لا تتجاوز جزءًا صغيرًا من تقديرها الأولي. المشاريع التي تتجاوز إيراداتها الشهرية مليون دولار نادرة. عندما تواجه طريق إدراج الرموز المميزة عقبات، يبدأ معدل النمو الحقيقي في الظهور تدريجياً، والنتائج ليست مشجعة.
اتجاه تركيز الأموال
على الرغم من انخفاض العدد الإجمالي لصفقات التمويل، إلا أن حجم الصفقة الواحدة قد شهد زيادة. منذ عام 2022، زادت الوسائط في جولات التمويل الأولية بشكل ملحوظ، على الرغم من انخفاض عدد الشركات التي حصلت على تمويل. وهذا يشير إلى أن الصناعة تتجه نحو دمج استثمارات أكبر وأقل.
بالنسبة للمؤسسين، المعلومات واضحة جداً: إذا لم تكن في الدائرة الأساسية، فإن فرص الحصول على التمويل تنخفض بشكل كبير. المشاريع التي لا تدعمها صناديق النخبة ستنخفض أيضاً بشكل ملحوظ إمكانية التمويل اللاحق.
لا يقتصر هذا المركز فقط على الأموال. تظهر البيانات أن بعض المؤسسات الاستثمارية الكبرى تظل مشاركة بشكل كبير في تمويل الشركات في محافظها الاستثمارية، مما يضمن استمرار حصول هذه الشركات على الدعم المالي.
الخاتمة
تتجه صناعة رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية من "بروتوكولات DeFi الثورية" إلى "حلول blockchain للشركات". على الرغم من أن هذا التعديل يذكرنا بالاضطراب والشغف في الماضي، إلا أنه أمر لا مفر منه.
على مدى السنوات، كانت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية تعمل بطريقة معيبة بشكل أساسي. يمكن للشركات الناشئة جمع الأموال فقط من خلال مستندات بيضاء، وإطلاق الرموز للمستثمرين الأفراد من أجل الحصول على السيولة، بغض النظر عما إذا كانت قد قامت فعلاً ببناء المنتجات التي يحتاجها المستخدمون.
الآن، الصناعة تمر بتحول من المضاربة إلى الجوهر. بدأت السوق في تطبيق معايير أداء أكثر صرامة، مما يشكل تحديًا للمؤسسين الذين اعتادوا جمع الأموال بناءً على إمكانيات الرموز بدلاً من الأسس التجارية.
لكن بالنسبة لتلك الشركات التي تكرس جهوده لحل المشكلات الحقيقية وبناء أعمال حقيقية، فإن الفرص غير مسبوقة. تنافس التمويل يتقلص، والمستثمرون أصبحوا أكثر تركيزًا، ومعايير النجاح أصبحت أوضح. "الأموال المضاربة" قد غادرت، وما تبقى هو أموال ضخمة تدعم الابتكار وريادة الأعمال.
ستضع المؤسسون والمستثمرون الذين نجوا من هذه التحول الأساس للفصل التالي من الأصول الرقمية. على عكس الدورة السابقة، ستبنى هذه المرة على أسس تجارية قوية، بدلاً من الاعتماد فقط على آلية العملة.
انتهى جنون الذهب، لكن خلق القيمة الحقيقية بدأ للتو. على الرغم من أننا قد نشتاق إلى الفوضى الماضية، إلا أن هذا هو بالضبط ما يحتاجه قطاع الأصول الرقمية من نمو.