استكشاف نموذج تقييم الأصول المشفرة: من السلسلة العامة إلى بيتكوين
لقد أصبحت العملات المشفرة واحدة من أكثر القطاعات حيوية وإمكانات في مجال التكنولوجيا المالية. مع تدفق كميات كبيرة من الأموال المؤسسية، أصبح من القضايا الرئيسية كيفية تقييم قيمة المشاريع المشفرة بشكل معقول. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل نماذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.
تتنوع أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك سلاسل الكتل العامة، ورموز منصات التداول، ومشاريع التمويل اللامركزي، وعملات الميم، حيث أن لكل منها خصائص ونماذج اقتصادية ووظائف رمزية مختلفة. لذلك، من الضروري استكشاف نماذج التقييم المناسبة لكل مسار.
١. تقييم الشبكة العامة: قانون ميتكالف
تحليل القوانين
المحتوى الأساسي لقانون ميتكاف هو: قيمة الشبكة تتناسب مع مربع عدد العقد.
V = K*N² (V هي قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)
تلقى هذا القانون اعترافًا واسعًا في توقعات قيمة شركات الإنترنت. على سبيل المثال، أظهرت دراسة مستقلة حول قيمة فيسبوك وتينسنت أنه خلال فترة إحصائية مدتها 10 سنوات، كانت قيمة هذه الشركات تظهر خصائص قانون ميتكالف بالنسبة لعدد المستخدمين.
مثال الإيثيريوم
تنطبق قانون ميتكالف أيضًا على تقييم مشاريع السلاسل العامة في البلوكشين. أظهرت الأبحاث أن القيمة السوقية لإيثريوم لها علاقة خطية لوغاريتمية مع المستخدمين النشطين يوميًا، وهو ما يتماشى بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. ومع ذلك، فإن القيمة السوقية لشبكة إيثريوم تتناسب مع N^(1.43) للمستخدمين، حيث تكون القيمة الثابتة K تساوي 3000. الصيغة الحسابية كما يلي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تشير بيانات الإحصاءات إلى أن هناك علاقة معينة بين طريقة تقييم قانون ميتكالف واتجاه القيمة السوقية للإيثريوم.
تحليل القيود
توجد قيود على قانون ميتكاف عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. في المراحل الأولى من تطوير السلسلة العامة، يكون عدد المستخدمين نسبيًا صغيرًا، مما يجعله غير مناسب لتقييمه بناءً على هذا القانون، مثل سولانا و ترون في وقت مبكر.
علاوة على ذلك، فإن قانون ميتكالف لا يمكنه أن يعكس تأثير معدل الرهن على سعر العملة، التأثير طويل الأمد لحرق رسوم الغاز بموجب آلية EIP1559، وكذلك العوامل الأخرى المتعلقة باللعبة المحتملة لقيمة الإغلاق الكلي بناءً على نسبة الأمان في النظام الإيكولوجي لسلسلة الكتل العامة.
٢. تقييم رموز منصة التداول: نموذج إعادة شراء&تدمير الأرباح
تحليل النموذج
تُشبه رموز منصات التداول شهادات الأسهم، وهي مرتبطة بإيرادات البورصة (مثل رسوم التداول، رسوم إدراج العملات، وغيرها)، وحالة تطوير النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة، وحصة السوق للبورصة. عادةً ما تحتوي هذه الرموز على آلية إعادة الشراء والإتلاف، وأحيانًا تمتلك أيضًا آلية حرق رسوم الغاز في السلسلة العامة.
تتطلب تقييم عملة الرمز المميز لمنصة التداول النظر في الإيرادات العامة للمنصة، وخصم التدفقات النقدية المستقبلية لتقدير القيمة الجوهرية للعملة، كما يجب أيضًا أخذ تأثير آلية الإتلاف على الندرة في الاعتبار. لذا، فإن تقلبات هذه العملات عادة ما ترتبط بمعدل نمو حجم التداول للمنصة ومعدل انخفاض عرض العملة. الطريقة المبسطة لتقييم نموذج إعادة الشراء & الإتلاف هي كما يلي:
معدل نمو قيمة العملة المميزة = K * معدل نمو حجم التداول * معدل تدمير العرض (K هو ثابت)
تحليل القيود
عند تطبيق هذه الطريقة في التقييم، يجب مراقبة التغيرات في حصة السوق للبورصة عن كثب. على سبيل المثال، إذا كانت حصة السوق لبورصة معينة في انخفاض مستمر، حتى لو كانت الأرباح الحالية جيدة، فإن التوقعات المستقبلية للأرباح قد تتأثر، مما يؤدي إلى خفض تقييم رمز المنصة.
تؤثر التغيرات في السياسات التنظيمية بشكل كبير على تقييم رموز منصات التداول، وقد تؤدي عدم اليقين في السياسات إلى تغيير توقعات السوق بشأن الرموز.
ثالثاً، تقييم مشاريع التمويل اللامركزي: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز
المنطق الأساسي لطريقة تقييم التدفقات النقدية المخصومة للأصول المالية اللامركزية هو توقع التدفقات النقدية المحتملة للرموز في المستقبل، وخصمها إلى القيمة الحالية بمعدل خصم معين.
تحدد هذه الطريقة لتقييم القيمة الحالية للرموز من خلال توقع العائدات المستقبلية للبروتوكولات المالية اللامركزية.
تحليل القيود
تواجه تقييمات بروتوكولات التمويل اللامركزي عدة تحديات رئيسية:
لم تتمكن رموز الحوكمة عمومًا من التقاط قيمة إيرادات البروتوكول، ولتجنب المخاطر التي قد تؤدي إلى اعتبارها أوراق مالية، لا يمكن توزيع الأرباح مباشرة.
من الصعب جدًا التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية، لأن السوق يتحول بين الصعود والهبوط بسرعة، وتكون التدفقات النقدية للبروتوكول متقلبة، وسلوك المنافسين والمستخدمين متغير.
تحديد معدل الخصم معقد، ويتطلب أخذ مجموعة من العوامل في الاعتبار مثل مخاطر السوق ومخاطر المشروع، فإن اختيار معدلات خصم مختلفة يمكن أن يؤثر بشكل كبير على نتائج التقييم.
بعض مشاريع التمويل اللامركزي تتبنى آلية إعادة الشراء والتدمير لتحقيق الأرباح، إن تنفيذ هذه الآلية سيؤثر على كمية وقيمة العملة المتداولة، وقد لا تكون العملات التي تحتوي على هذه الآلية مناسبة لاستخدام طريقة تقييم التدفق النقدي المخصوم.
تشير البيانات إلى أن نسبة الوقت التي كانت فيها أسعار بيتكوين أقل من تكلفة التعدين من آلات التعدين السائدة في السنوات الخمس الماضية كانت حوالي 10% فقط، مما يوضح بشكل كافٍ الدور المهم لتكاليف التعدين في دعم أسعار بيتكوين.
لذلك، يمكن اعتبار تكلفة تعدين البيتكوين كحد أدنى لسعر البيتكوين. من خلال النظر إلى التاريخ، عندما يكون السعر أقل من تكلفة تعدين آلات التعدين السائدة، غالباً ما تكون فرصة استثمارية ممتازة.
نموذج بديل للذهب
بيتكوين غالباً ما يُعتبر "الذهب الرقمي"، ويستطيع جزئياً استبدال وظيفة "تخزين القيمة" للذهب. حالياً، تمثل القيمة السوقية لبيتكوين 7.3% من القيمة السوقية للذهب. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى 10%، 15%، 33%، و100%، فإن سعر بيتكوين سيتراوح وفقاً لذلك بين 92,523 دولار، 138,784 دولار، 305,325 دولار، و925,226 دولار. يعتمد هذا النموذج على التشابه في خصائص تخزين القيمة بين الاثنين، ويقدم منظوراً ماكروياً لتقييم بيتكوين.
ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من الاختلافات بين البيتكوين والذهب من حيث الخصائص الفيزيائية، وإدراك السوق، ومجالات التطبيق. لقد أصبح الذهب، على مدار آلاف السنين، أحد الأصول الآمنة المعترف بها عالميًا، وله استخدامات صناعية واسعة ودعم مادي؛ بينما البيتكوين هو أصل افتراضي قائم على تقنية البلوكشين، وقيمته تأتي بشكل أكبر من التوافق السوقي والابتكار التكنولوجي. لذلك، عند استخدام هذا النموذج، يجب مراعاة هذه الاختلافات وتأثيرها على القيمة الفعلية للبيتكوين.
ملخص
تهدف هذه المقالة إلى استكشاف نماذج تقييم مشاريع التشفير، لدعم التنمية المستدامة للمشاريع القيمة في الصناعة، وفي الوقت نفسه جذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين لاستثمار الأصول التشفيرية.
خصوصاً في أوقات الركود في السوق، يجب علينا أن نبحث عن المشاريع التي تتمتع بقيمة طويلة الأمد، باستخدام أكثر المعايير صرامة، وأكثر المنطق بساطة. من خلال نماذج التقييم المعقولة، تماماً كما فعلنا في عام 2000 عندما استثمرنا في شركات التكنولوجيا الجيدة أثناء "انفجار الفقاعة"، يمكننا اكتشاف الأسهم ذات الإمكانيات في مجال التشفير خلال سوق الدب.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
5
مشاركة
تعليق
0/400
NotGonnaMakeIt
· 08-05 09:15
ما تقدير القيمة؟ كل شيء في النهاية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeDodger
· 08-05 08:42
اشترِ عندما يرتفع وبيع مع السوق الهابطة الحمقى
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeCrybaby
· 08-05 08:38
التقييمات كلها هراء، سوق الدببة كلها انخفاض إلى الصفر
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForkMonger
· 08-05 08:35
لماو، قانون ميتكالف مجرد مزحة... قيمة الشبكة ليست مجرد رياضيات بصراحة، هجمات الحوكمة يمكن أن تكسر أي نموذج حقًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
DeFiVeteran
· 08-05 08:26
لا فائدة منه، يجب أن ننظر في الواقع إلى مشاعر السوق
نموذج تقييم الأصول المشفرة: تحليل شامل لتقييمات متعددة الأبعاد لشبكة البلوكتشين، منصات التداول، مشاريع التمويل اللامركزي وبيتكوين.
استكشاف نموذج تقييم الأصول المشفرة: من السلسلة العامة إلى بيتكوين
لقد أصبحت العملات المشفرة واحدة من أكثر القطاعات حيوية وإمكانات في مجال التكنولوجيا المالية. مع تدفق كميات كبيرة من الأموال المؤسسية، أصبح من القضايا الرئيسية كيفية تقييم قيمة المشاريع المشفرة بشكل معقول. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل نماذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.
تتنوع أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك سلاسل الكتل العامة، ورموز منصات التداول، ومشاريع التمويل اللامركزي، وعملات الميم، حيث أن لكل منها خصائص ونماذج اقتصادية ووظائف رمزية مختلفة. لذلك، من الضروري استكشاف نماذج التقييم المناسبة لكل مسار.
١. تقييم الشبكة العامة: قانون ميتكالف
تحليل القوانين
المحتوى الأساسي لقانون ميتكاف هو: قيمة الشبكة تتناسب مع مربع عدد العقد.
V = K*N² (V هي قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)
تلقى هذا القانون اعترافًا واسعًا في توقعات قيمة شركات الإنترنت. على سبيل المثال، أظهرت دراسة مستقلة حول قيمة فيسبوك وتينسنت أنه خلال فترة إحصائية مدتها 10 سنوات، كانت قيمة هذه الشركات تظهر خصائص قانون ميتكالف بالنسبة لعدد المستخدمين.
مثال الإيثيريوم
تنطبق قانون ميتكالف أيضًا على تقييم مشاريع السلاسل العامة في البلوكشين. أظهرت الأبحاث أن القيمة السوقية لإيثريوم لها علاقة خطية لوغاريتمية مع المستخدمين النشطين يوميًا، وهو ما يتماشى بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. ومع ذلك، فإن القيمة السوقية لشبكة إيثريوم تتناسب مع N^(1.43) للمستخدمين، حيث تكون القيمة الثابتة K تساوي 3000. الصيغة الحسابية كما يلي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تشير بيانات الإحصاءات إلى أن هناك علاقة معينة بين طريقة تقييم قانون ميتكالف واتجاه القيمة السوقية للإيثريوم.
تحليل القيود
توجد قيود على قانون ميتكاف عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. في المراحل الأولى من تطوير السلسلة العامة، يكون عدد المستخدمين نسبيًا صغيرًا، مما يجعله غير مناسب لتقييمه بناءً على هذا القانون، مثل سولانا و ترون في وقت مبكر.
علاوة على ذلك، فإن قانون ميتكالف لا يمكنه أن يعكس تأثير معدل الرهن على سعر العملة، التأثير طويل الأمد لحرق رسوم الغاز بموجب آلية EIP1559، وكذلك العوامل الأخرى المتعلقة باللعبة المحتملة لقيمة الإغلاق الكلي بناءً على نسبة الأمان في النظام الإيكولوجي لسلسلة الكتل العامة.
٢. تقييم رموز منصة التداول: نموذج إعادة شراء&تدمير الأرباح
تحليل النموذج
تُشبه رموز منصات التداول شهادات الأسهم، وهي مرتبطة بإيرادات البورصة (مثل رسوم التداول، رسوم إدراج العملات، وغيرها)، وحالة تطوير النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة، وحصة السوق للبورصة. عادةً ما تحتوي هذه الرموز على آلية إعادة الشراء والإتلاف، وأحيانًا تمتلك أيضًا آلية حرق رسوم الغاز في السلسلة العامة.
تتطلب تقييم عملة الرمز المميز لمنصة التداول النظر في الإيرادات العامة للمنصة، وخصم التدفقات النقدية المستقبلية لتقدير القيمة الجوهرية للعملة، كما يجب أيضًا أخذ تأثير آلية الإتلاف على الندرة في الاعتبار. لذا، فإن تقلبات هذه العملات عادة ما ترتبط بمعدل نمو حجم التداول للمنصة ومعدل انخفاض عرض العملة. الطريقة المبسطة لتقييم نموذج إعادة الشراء & الإتلاف هي كما يلي:
معدل نمو قيمة العملة المميزة = K * معدل نمو حجم التداول * معدل تدمير العرض (K هو ثابت)
تحليل القيود
عند تطبيق هذه الطريقة في التقييم، يجب مراقبة التغيرات في حصة السوق للبورصة عن كثب. على سبيل المثال، إذا كانت حصة السوق لبورصة معينة في انخفاض مستمر، حتى لو كانت الأرباح الحالية جيدة، فإن التوقعات المستقبلية للأرباح قد تتأثر، مما يؤدي إلى خفض تقييم رمز المنصة.
تؤثر التغيرات في السياسات التنظيمية بشكل كبير على تقييم رموز منصات التداول، وقد تؤدي عدم اليقين في السياسات إلى تغيير توقعات السوق بشأن الرموز.
ثالثاً، تقييم مشاريع التمويل اللامركزي: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز
المنطق الأساسي لطريقة تقييم التدفقات النقدية المخصومة للأصول المالية اللامركزية هو توقع التدفقات النقدية المحتملة للرموز في المستقبل، وخصمها إلى القيمة الحالية بمعدل خصم معين.
تحدد هذه الطريقة لتقييم القيمة الحالية للرموز من خلال توقع العائدات المستقبلية للبروتوكولات المالية اللامركزية.
تحليل القيود
تواجه تقييمات بروتوكولات التمويل اللامركزي عدة تحديات رئيسية:
أربعة، تقييم البيتكوين: الاعتبارات الشاملة لطريقة التقييم المتعددة
طريقة تقييم تكلفة التعدين
تشير البيانات إلى أن نسبة الوقت التي كانت فيها أسعار بيتكوين أقل من تكلفة التعدين من آلات التعدين السائدة في السنوات الخمس الماضية كانت حوالي 10% فقط، مما يوضح بشكل كافٍ الدور المهم لتكاليف التعدين في دعم أسعار بيتكوين.
لذلك، يمكن اعتبار تكلفة تعدين البيتكوين كحد أدنى لسعر البيتكوين. من خلال النظر إلى التاريخ، عندما يكون السعر أقل من تكلفة تعدين آلات التعدين السائدة، غالباً ما تكون فرصة استثمارية ممتازة.
نموذج بديل للذهب
بيتكوين غالباً ما يُعتبر "الذهب الرقمي"، ويستطيع جزئياً استبدال وظيفة "تخزين القيمة" للذهب. حالياً، تمثل القيمة السوقية لبيتكوين 7.3% من القيمة السوقية للذهب. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى 10%، 15%، 33%، و100%، فإن سعر بيتكوين سيتراوح وفقاً لذلك بين 92,523 دولار، 138,784 دولار، 305,325 دولار، و925,226 دولار. يعتمد هذا النموذج على التشابه في خصائص تخزين القيمة بين الاثنين، ويقدم منظوراً ماكروياً لتقييم بيتكوين.
ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من الاختلافات بين البيتكوين والذهب من حيث الخصائص الفيزيائية، وإدراك السوق، ومجالات التطبيق. لقد أصبح الذهب، على مدار آلاف السنين، أحد الأصول الآمنة المعترف بها عالميًا، وله استخدامات صناعية واسعة ودعم مادي؛ بينما البيتكوين هو أصل افتراضي قائم على تقنية البلوكشين، وقيمته تأتي بشكل أكبر من التوافق السوقي والابتكار التكنولوجي. لذلك، عند استخدام هذا النموذج، يجب مراعاة هذه الاختلافات وتأثيرها على القيمة الفعلية للبيتكوين.
ملخص
تهدف هذه المقالة إلى استكشاف نماذج تقييم مشاريع التشفير، لدعم التنمية المستدامة للمشاريع القيمة في الصناعة، وفي الوقت نفسه جذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين لاستثمار الأصول التشفيرية.
خصوصاً في أوقات الركود في السوق، يجب علينا أن نبحث عن المشاريع التي تتمتع بقيمة طويلة الأمد، باستخدام أكثر المعايير صرامة، وأكثر المنطق بساطة. من خلال نماذج التقييم المعقولة، تماماً كما فعلنا في عام 2000 عندما استثمرنا في شركات التكنولوجيا الجيدة أثناء "انفجار الفقاعة"، يمكننا اكتشاف الأسهم ذات الإمكانيات في مجال التشفير خلال سوق الدب.