اتجاهات جديدة في عائدات سوق Web3: من حوافز المكافآت إلى تحسين الهيكل
في الآونة الأخيرة، كان هناك نقاش ساخن في عالم العملات المشفرة حول سؤال يبدو بسيطًا: "كيف يمكن تحقيق عائد سنوي بنسبة 10% بمبلغ 10 ملايين؟" وهذا يعكس الوضع الحقيقي للسوق الحالي - حيث تتراجع حوافز المكافآت، وتصبح العوائد الثابتة أكثر ندرة، وتبدأ رؤوس الأموال في إعادة تقييم هيكل العوائد نفسه.
في التمويل التقليدي، فإن 10% من العائد السنوي غالبًا ما يعني تدهور الائتمان، والرافعة المالية العالية، أو السيولة المنخفضة للغاية. بينما كانت العوائد المرتفعة في Web3 في السابق مستمدة بشكل أكبر من الفقاعة المدفوعة بالتحفيز، وليس من التحولات في الكفاءة الناتجة عن البنية التحتية الأساسية.
مع نهاية "اقتصاد حلب الأغنام"، انخفضت عوائد DeFi الرائدة، واستمر حجم التداول على السلسلة في الانخفاض، وأصبحت كفاءة رأس المال هي السمة الرئيسية. التركيز الحقيقي في السوق الحالي هو: في ظل نقص الدعم والأسواق الصاعدة، هل يمكن لـ Web3 أن توفر عوائد مستدامة لرؤوس الأموال المستقرة؟
تراجع مكافآت DeFi، وتحويل الأموال نحو "التطبيقات الحقيقية + تحسين الهيكل"
حالياً، أدرك معظم المستخدمين أنه من الصعب الحفاظ على الاستمرارية عن طريق الايردروب فقط، وتظهر المشاكل الهيكلية للسيولة على السلسلة بشكل متزايد. من ناحية، فإن نماذج التحفيز لم تعد قابلة للاستمرار؛ ومن ناحية أخرى، فإن المنافسة على السيولة بين بروتوكولات DeFi تزداد حدة، ولكن البنية التحتية نفسها لم تشهد قفزة نوعية. لا يزال معظم Rollup يقوم بنسخ نموذج إيثيريوم القديم، وأداء المطابقة على السلسلة لا يلبي احتياجات التداول الحقيقية.
في هذا السياق، بدأت الأموال تبحث عن هياكل عائد جديدة، ولم يعد الجوهر هو "أصول المضاربة"، بل أصبح "هيكل الاستثمار" - الاستثمار في الأنظمة التي يمكن أن تولد تدفقات نقدية حقيقية على السلسلة وتعزز كفاءة التداول.
تجذب اتجاهان انتباه السوق:
بنية تحتية للتداول على السلسلة موجهة للمتداولين المحترفين، وإعادة بناء نظام المطابقة
طبقة خدمات قابلة للتجميع تقدم وحدات تداول موحدة للمطورين
نظام المطابقة على السلسلة مصمم للمتداولين المحترفين
تعمل بروتوكولات العقود الآجلة الدائمة على سلسلة L1 التي تم تطويرها ذاتيًا. لا يوجد حاليًا رموز أو حوافز لهذا المشروع، لكن عمق التداول الخاص به قد دخل في المراكز الثلاثة الأولى على الشبكة بالكامل لعدة أشهر متتالية.
هذا ليس مصادفة. المشروع يعيد تعريف معايير أداء العقود الدائمة على السلسلة، معتمدًا تصميم "تجربة مركزية + تسوية على السلسلة"، ليقدم نظامًا يتناسب بشكل أفضل مع عادات المتداولين المحترفين. السلسلة L1 التي تم تطويرها داخليًا تدعم المطابقة في أقل من ثانية، في حين تحقق أيضاً انخفاضًا في الانزلاق والتكاليف الغازية، مما يكفي لدعم التداول المتكرر بكميات كبيرة.
الأهم من ذلك، أن هذا المشروع لا يُحدد كـ "منصة إيردروب" أو "مدخل لصغار المستثمرين"، بل هو منتج هيكلي موجه للمتداولين ذوي التردد العالي. في هذا النظام، تأتي العوائد من عمق التداول الحقيقي، وليس من تراكم الحوافز.
بالنسبة للأموال مثل "10 مليون"، هذه هي الاستراتيجية الجديدة للأموال على السلسلة: لا نسعى لتحقيق أرباح قصيرة الأجل دفعة واحدة، بل نبحث عن تجمعات المستخدمين الحقيقيين، وكفاءة الأموال، وبنية تحتية للتداول تتمتع بعمق طويل الأمد.
من المطابقة على السلسلة إلى توحيد وحدة التداول
بالمقارنة مع التكامل الرأسي للمشاريع المذكورة أعلاه، تقدم شبكة معينة "بنية تحتية تجارية معيارية". إنها لا تتعامل مع الواجهة الأمامية، ولا توجه المستخدمين، بل توفر مجموعة من أنظمة التداول القابلة للتجميع، والقابلة للتوصيل للمطورين.
باختصار، تهدف هذه الشبكة إلى أن تصبح "موفر خدمة سحابية" في مجال معاملات Web3، دون المشاركة في البيع بالتجزئة، بل تقدم فقط أدوات تطوير ومكونات أساسية.
يتكون هيكل الشبكة من أربعة وحدات أساسية:
محرك المطابقة: يستخدم طريقة المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة، مع مراعاة الكفاءة والشفافية، ويدعم أوامر التداول الأكثر تعقيدًا ونسبة استخدام أعلى للأموال.
نظام حوض الأموال: إدخال نموذج حوض الأموال الذي يقترب أكثر من البورصات التقليدية، مما يسمح لصانعي السوق بضخ السيولة حسب الحاجة، مع ضمان استقرار عمق دفتر الطلبات.
نظام التسوية المالية: يتم تسوية الأموال بناءً على Layer1، إدارة عزل أصول المستخدمين، تقليل المخاطر النظامية، وزيادة أمان الأموال.
نظام إدارة المخاطر: جعل وحدة إدارة المخاطر خارج السلسلة قابلة للتجزئة، مما يسهل على المطورين التكامل السريع ويقلل من عتبة بناء المشاريع.
تكمن الأهمية الكبرى لهذا الحل القائم على الوحدات في أن المطورين يمكنهم، كما في بناء الليغو، إنشاء منتجاتهم التجارية بسرعة دون الحاجة إلى تطوير أنظمة معقدة للتوفيق والتسوية وإدارة المخاطر من الصفر.
التطبيقات الحقيقية على السلاسل عالية الأداء
يوفر التطبيق الأخير على شبكة عالية الأداء على سلسلة الكتل مثالًا نموذجيًا.
على الرغم من أن هذه السلسلة العامة تتفوق بشكل كبير على أداء الإيثيريوم من حيث البنية التحتية، إلا أنه حتى وقت قريب لم يكن هناك نظام يمكنه التنافس مع أدائها في "بنية تحتية دفتر الطلبات". لقد حقق هذا الشبكة في هذه السلسلة العامة:
تعمل محركات المطابقة خارج السلسلة، مع مراعاة السرعة وإحساس المستخدم بالتحكم.
معالجة آلاف طلبات الأوامر في الثانية، لتلبية احتياجات الروبوتات والمتداولين المحترفين
تسوية العودة إلى السلسلة، لضمان قابلية التحقق من المعاملات
هذا لا يقلل فقط من التكاليف الحقيقية للتداول للمستخدمين بشكل كبير، بل الأهم من ذلك، أنه يحول الأداء العالي لهذه السلسلة العامة حقًا إلى كفاءة أموال المستخدمين.
أصبح الشبكة لذلك واحدة من القلائل التي تدعم في نفس الوقت بروتوكول المطابقة بين سلسلة الإيثيريوم وهذه السلسلة العامة، مما يمنحها توافقًا قويًا عبر السلاسل.
يمكن للمستخدمين العاديين أيضًا الاستمتاع بالعوائد الحقيقية
بالنسبة لمعظم المستخدمين الذين لا يمكنهم التداول بشكل متكرر أو تطوير استراتيجيات بأنفسهم، لم تعد عوائد المطابقة الهيكلية بعيدة المنال. تعتبر إحدى منصات العوائد مثالاً نموذجياً على هذه الاتجاه.
كمنصة شاملة للعائدات، تتيح هذه المنصة للمستخدمين إيداع USDC فقط، حيث يمكن أن تشارك الأموال تلقائيًا في أنشطة صنع السوق المذكورة أعلاه، وتنفيذ استراتيجيات في أسواق متعددة السلاسل، مما يؤدي إلى تحقيق عائدات LP حقيقية وقابلة للتحقق. على عكس "التداول التجريبي" أو "التداول الداخلي" كمصدر للعائدات، تأتي العائدات التي تلتقطها هذه المنصة من السلوكيات التجارية الحقيقية لأوامر المطابقة على السلسلة، مما يمنحها استدامة أقوى ومقاومة للدورات.
مؤخراً، قام محفظة مشهورة عالمياً بدعم اتصال هذه المنصة. إن هذه المحفظة التي تشغل أكثر من 95% من حجم المعاملات العالمية في Web3، لا تجلب فقط فتح مدخل لمئات الملايين من المستخدمين، بل أيضاً إطلاق إمكانية سيولة تصل إلى مليارات الدولارات. حالياً، يقترب TVL لهذه المنصة من 7 ملايين دولار، ومعدل العائد السنوي مستقر عند 30%، مما يجعلها واحدة من القلائل التي تحول "أرباح السوق الحقيقية" إلى "أرباح سلبية للمستخدمين".
ظهرت ملامح جديدة لنموذج العائدات على السلسلة
سواء كان نظام المطابقة المصمم للمتداولين المحترفين، أو الشبكة التي توفر بنية تحتية معيارية للمطورين، أو المنصة التي تفتح القدرة الحقيقية على تحقيق العوائد للمستخدمين، فإنها جميعًا تُظهر اتجاهًا واحدًا: نموذج "العائد المرتفع المستدام" على السلسلة، الذي لم يعد يعتمد على الدعم والمضاربة، بل يعتمد على الطلب الحقيقي على التداول وهيكل كفاءة رأس المال.
على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت رؤوس أموال Web3 تتنقل بين سرديات مثل الإيصالات، والتسويق، وإعادة الرهان، ولكن النظام الذي يتمتع حقًا بقدرة على تجاوز الفترات الزمنية يجب أن يقوم على مشاهد الاستخدام الحقيقي + القدرة على تحسين الهيكل.
مليون يوان يحصل على عائد سنوي بنسبة 10%، لا يزال ممكنًا - ولكن بشرط استثمار الهيكل الصحيح، وليس في الاتجاهات الساخنة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
اتجاهات جديدة في عوائد Web3: الانتقال من حوافز المكافآت إلى تحسين الهيكل
اتجاهات جديدة في عائدات سوق Web3: من حوافز المكافآت إلى تحسين الهيكل
في الآونة الأخيرة، كان هناك نقاش ساخن في عالم العملات المشفرة حول سؤال يبدو بسيطًا: "كيف يمكن تحقيق عائد سنوي بنسبة 10% بمبلغ 10 ملايين؟" وهذا يعكس الوضع الحقيقي للسوق الحالي - حيث تتراجع حوافز المكافآت، وتصبح العوائد الثابتة أكثر ندرة، وتبدأ رؤوس الأموال في إعادة تقييم هيكل العوائد نفسه.
في التمويل التقليدي، فإن 10% من العائد السنوي غالبًا ما يعني تدهور الائتمان، والرافعة المالية العالية، أو السيولة المنخفضة للغاية. بينما كانت العوائد المرتفعة في Web3 في السابق مستمدة بشكل أكبر من الفقاعة المدفوعة بالتحفيز، وليس من التحولات في الكفاءة الناتجة عن البنية التحتية الأساسية.
مع نهاية "اقتصاد حلب الأغنام"، انخفضت عوائد DeFi الرائدة، واستمر حجم التداول على السلسلة في الانخفاض، وأصبحت كفاءة رأس المال هي السمة الرئيسية. التركيز الحقيقي في السوق الحالي هو: في ظل نقص الدعم والأسواق الصاعدة، هل يمكن لـ Web3 أن توفر عوائد مستدامة لرؤوس الأموال المستقرة؟
تراجع مكافآت DeFi، وتحويل الأموال نحو "التطبيقات الحقيقية + تحسين الهيكل"
حالياً، أدرك معظم المستخدمين أنه من الصعب الحفاظ على الاستمرارية عن طريق الايردروب فقط، وتظهر المشاكل الهيكلية للسيولة على السلسلة بشكل متزايد. من ناحية، فإن نماذج التحفيز لم تعد قابلة للاستمرار؛ ومن ناحية أخرى، فإن المنافسة على السيولة بين بروتوكولات DeFi تزداد حدة، ولكن البنية التحتية نفسها لم تشهد قفزة نوعية. لا يزال معظم Rollup يقوم بنسخ نموذج إيثيريوم القديم، وأداء المطابقة على السلسلة لا يلبي احتياجات التداول الحقيقية.
في هذا السياق، بدأت الأموال تبحث عن هياكل عائد جديدة، ولم يعد الجوهر هو "أصول المضاربة"، بل أصبح "هيكل الاستثمار" - الاستثمار في الأنظمة التي يمكن أن تولد تدفقات نقدية حقيقية على السلسلة وتعزز كفاءة التداول.
تجذب اتجاهان انتباه السوق:
نظام المطابقة على السلسلة مصمم للمتداولين المحترفين
تعمل بروتوكولات العقود الآجلة الدائمة على سلسلة L1 التي تم تطويرها ذاتيًا. لا يوجد حاليًا رموز أو حوافز لهذا المشروع، لكن عمق التداول الخاص به قد دخل في المراكز الثلاثة الأولى على الشبكة بالكامل لعدة أشهر متتالية.
هذا ليس مصادفة. المشروع يعيد تعريف معايير أداء العقود الدائمة على السلسلة، معتمدًا تصميم "تجربة مركزية + تسوية على السلسلة"، ليقدم نظامًا يتناسب بشكل أفضل مع عادات المتداولين المحترفين. السلسلة L1 التي تم تطويرها داخليًا تدعم المطابقة في أقل من ثانية، في حين تحقق أيضاً انخفاضًا في الانزلاق والتكاليف الغازية، مما يكفي لدعم التداول المتكرر بكميات كبيرة.
الأهم من ذلك، أن هذا المشروع لا يُحدد كـ "منصة إيردروب" أو "مدخل لصغار المستثمرين"، بل هو منتج هيكلي موجه للمتداولين ذوي التردد العالي. في هذا النظام، تأتي العوائد من عمق التداول الحقيقي، وليس من تراكم الحوافز.
بالنسبة للأموال مثل "10 مليون"، هذه هي الاستراتيجية الجديدة للأموال على السلسلة: لا نسعى لتحقيق أرباح قصيرة الأجل دفعة واحدة، بل نبحث عن تجمعات المستخدمين الحقيقيين، وكفاءة الأموال، وبنية تحتية للتداول تتمتع بعمق طويل الأمد.
من المطابقة على السلسلة إلى توحيد وحدة التداول
بالمقارنة مع التكامل الرأسي للمشاريع المذكورة أعلاه، تقدم شبكة معينة "بنية تحتية تجارية معيارية". إنها لا تتعامل مع الواجهة الأمامية، ولا توجه المستخدمين، بل توفر مجموعة من أنظمة التداول القابلة للتجميع، والقابلة للتوصيل للمطورين.
باختصار، تهدف هذه الشبكة إلى أن تصبح "موفر خدمة سحابية" في مجال معاملات Web3، دون المشاركة في البيع بالتجزئة، بل تقدم فقط أدوات تطوير ومكونات أساسية.
يتكون هيكل الشبكة من أربعة وحدات أساسية:
محرك المطابقة: يستخدم طريقة المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة، مع مراعاة الكفاءة والشفافية، ويدعم أوامر التداول الأكثر تعقيدًا ونسبة استخدام أعلى للأموال.
نظام حوض الأموال: إدخال نموذج حوض الأموال الذي يقترب أكثر من البورصات التقليدية، مما يسمح لصانعي السوق بضخ السيولة حسب الحاجة، مع ضمان استقرار عمق دفتر الطلبات.
نظام التسوية المالية: يتم تسوية الأموال بناءً على Layer1، إدارة عزل أصول المستخدمين، تقليل المخاطر النظامية، وزيادة أمان الأموال.
نظام إدارة المخاطر: جعل وحدة إدارة المخاطر خارج السلسلة قابلة للتجزئة، مما يسهل على المطورين التكامل السريع ويقلل من عتبة بناء المشاريع.
تكمن الأهمية الكبرى لهذا الحل القائم على الوحدات في أن المطورين يمكنهم، كما في بناء الليغو، إنشاء منتجاتهم التجارية بسرعة دون الحاجة إلى تطوير أنظمة معقدة للتوفيق والتسوية وإدارة المخاطر من الصفر.
التطبيقات الحقيقية على السلاسل عالية الأداء
يوفر التطبيق الأخير على شبكة عالية الأداء على سلسلة الكتل مثالًا نموذجيًا.
على الرغم من أن هذه السلسلة العامة تتفوق بشكل كبير على أداء الإيثيريوم من حيث البنية التحتية، إلا أنه حتى وقت قريب لم يكن هناك نظام يمكنه التنافس مع أدائها في "بنية تحتية دفتر الطلبات". لقد حقق هذا الشبكة في هذه السلسلة العامة:
هذا لا يقلل فقط من التكاليف الحقيقية للتداول للمستخدمين بشكل كبير، بل الأهم من ذلك، أنه يحول الأداء العالي لهذه السلسلة العامة حقًا إلى كفاءة أموال المستخدمين.
أصبح الشبكة لذلك واحدة من القلائل التي تدعم في نفس الوقت بروتوكول المطابقة بين سلسلة الإيثيريوم وهذه السلسلة العامة، مما يمنحها توافقًا قويًا عبر السلاسل.
يمكن للمستخدمين العاديين أيضًا الاستمتاع بالعوائد الحقيقية
بالنسبة لمعظم المستخدمين الذين لا يمكنهم التداول بشكل متكرر أو تطوير استراتيجيات بأنفسهم، لم تعد عوائد المطابقة الهيكلية بعيدة المنال. تعتبر إحدى منصات العوائد مثالاً نموذجياً على هذه الاتجاه.
كمنصة شاملة للعائدات، تتيح هذه المنصة للمستخدمين إيداع USDC فقط، حيث يمكن أن تشارك الأموال تلقائيًا في أنشطة صنع السوق المذكورة أعلاه، وتنفيذ استراتيجيات في أسواق متعددة السلاسل، مما يؤدي إلى تحقيق عائدات LP حقيقية وقابلة للتحقق. على عكس "التداول التجريبي" أو "التداول الداخلي" كمصدر للعائدات، تأتي العائدات التي تلتقطها هذه المنصة من السلوكيات التجارية الحقيقية لأوامر المطابقة على السلسلة، مما يمنحها استدامة أقوى ومقاومة للدورات.
مؤخراً، قام محفظة مشهورة عالمياً بدعم اتصال هذه المنصة. إن هذه المحفظة التي تشغل أكثر من 95% من حجم المعاملات العالمية في Web3، لا تجلب فقط فتح مدخل لمئات الملايين من المستخدمين، بل أيضاً إطلاق إمكانية سيولة تصل إلى مليارات الدولارات. حالياً، يقترب TVL لهذه المنصة من 7 ملايين دولار، ومعدل العائد السنوي مستقر عند 30%، مما يجعلها واحدة من القلائل التي تحول "أرباح السوق الحقيقية" إلى "أرباح سلبية للمستخدمين".
ظهرت ملامح جديدة لنموذج العائدات على السلسلة
سواء كان نظام المطابقة المصمم للمتداولين المحترفين، أو الشبكة التي توفر بنية تحتية معيارية للمطورين، أو المنصة التي تفتح القدرة الحقيقية على تحقيق العوائد للمستخدمين، فإنها جميعًا تُظهر اتجاهًا واحدًا: نموذج "العائد المرتفع المستدام" على السلسلة، الذي لم يعد يعتمد على الدعم والمضاربة، بل يعتمد على الطلب الحقيقي على التداول وهيكل كفاءة رأس المال.
على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت رؤوس أموال Web3 تتنقل بين سرديات مثل الإيصالات، والتسويق، وإعادة الرهان، ولكن النظام الذي يتمتع حقًا بقدرة على تجاوز الفترات الزمنية يجب أن يقوم على مشاهد الاستخدام الحقيقي + القدرة على تحسين الهيكل.
مليون يوان يحصل على عائد سنوي بنسبة 10%، لا يزال ممكنًا - ولكن بشرط استثمار الهيكل الصحيح، وليس في الاتجاهات الساخنة.