يتبقى أكثر من شهر على تنصيف بيتكوين الرابع. كما هو الحال في السابق، سيؤدي هذا التنصيف إلى تقليص مكافأة إصدار بيتكوين للعمال miners إلى النصف، من 6.25 BTC لكل كتلة إلى 3.125 BTC. على الرغم من أن دراسة دورات التنصيف السابقة يمكن أن توفر مرجعًا للاتجاهات المحتملة لبيتكوين، إلا أن عدد الأحداث الثلاثة صغير جدًا، مما يجعل من الصعب الوصول إلى استنتاجات واضحة أو توقعات.
ظهور ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة قد غيّر بشكل أساسي ديناميات سوق بيتكوين. خلال شهرين فقط، بلغ صافي التدفقات الداخلة عدة مليارات من الدولارات، مما غيّر الشكل بشكل لا رجعة فيه. يمكن للجهات الرئيسية الآن الاستثمار من خلال هذه الأدوات، وقد تكون تأثيرات التنصيف هذه المرة مختلفة عن الدورات الثلاث السابقة. من المهم فهم حالة العرض والطلب التقنية الحالية، حيث يمكن أن تساعدنا في فهم إمكانيات بيتكوين بشكل أفضل.
منذ بداية عام 2020، كان هناك انخفاض في كمية البيتكوين المتاحة للتداول، وهو تغيير كبير مقارنة بالدورات السابقة. ولكن البيانات الأخيرة تظهر أنه منذ بداية الربع الرابع من عام 23، زادت كمية BTC النشطة المتاحة بشكل كبير بمقدار 1.3 مليون، بينما كان عدد البيتكوين الذي تم تعدينه خلال نفس الفترة حوالي 150,000. على الرغم من أن السوق لديه القدرة على استيعاب هذا العرض أكثر من السابق، إلا أننا نعتقد أنه لا ينبغي تبسيط التفاعلات المعقدة بين هذه الديناميكيات السوقية.
في كل مرة يتم فيها استخراج 210,000 كتلة، ستنخفض مكافأة تعدين البيتكوين بمقدار النصف، ويحدث ذلك تقريبًا كل أربع سنوات. من المتوقع أن يحدث التنصيف هذا في الفترة من 16 إلى 20 أبريل من هذا العام، مما سيؤدي إلى خفض معدل إصدار البيتكوين السنوي من 1.8% إلى 0.9%. بعد التنصيف، سيكون الإنتاج الشهري للبيتكوين حوالي 13,500، والإنتاج السنوي حوالي 164,250.
تنصيف سيستمر بنفس الآلية حتى يتم تعدين جميع 21000000 بيتكوين، ومن المتوقع أن يحدث ذلك حوالي عام 2140. المعنى المحتمل للتنصيف هو زيادة اهتمام الناس بخصوصية البيتكوين: خطة إمداد ثابتة ومُنفِقة في النهاية تُشكل سقف إمداد صارم.
إمدادات البيتكوين غير مرنة، وغالبًا ما يتم التقليل من شأن هذه النقطة. بالنسبة للسلع المادية، يمكن نظريًا استثمار المزيد من الموارد لزيادة الإمداد، لكن إمداد البيتكوين محدد مسبقًا. علاوة على ذلك، تعتبر البيتكوين قصة نمو، حيث تزداد فائدة الشبكة مع زيادة عدد المستخدمين، مما يؤثر بشكل مباشر على قيمة الرموز.
تحليل تأثير دورة التنصيف على أداء البيتكوين محدود، لأنه لدينا فقط ثلاث تجارب لحدث التنصيف. يجب تفسير الدراسات السابقة المتعلقة بالارتباط بين التنصيف والسعر بحذر، بسبب حجم العينة الصغيرة، مما يجعل من الصعب استخلاص استنتاجات عامة. أداء البيتكوين يختلف بشكل كبير عبر الدورات المختلفة، وقد يعتمد على السياق المحدد في ذلك الوقت.
تقوم ETF بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة بإعادة تشكيل ديناميكيات سوق بيتكوين، مما يخلق نقاط ربط جديدة للطلب. من المتوقع أن يمتص تدفق ETF معظم العرض بطريقة مستدامة. حاليًا، يبلغ متوسط حجم التداول اليومي للبيتكوين الفوري في ETF حوالي 40-50 مليار دولار، وهو ما يمثل 15-20% من إجمالي الكمية في البورصات المركزية العالمية، مما يوفر سيولة كافية للمؤسسات. على المدى الطويل، قد تؤثر هذه الطلب المستقر بشكل إيجابي على سعر بيتكوين، مما يخلق سوقًا أكثر توازنًا.
لقد جذب صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين في الولايات المتحدة 9.6 مليار دولار من التدفقات الصافية في الشهرين الماضيين، مما جعل إجمالي الأصول المدارة يصل إلى 55 مليار دولار. وبلغت الزيادة الصافية في BTC التي تمتلكها هذه الصناديق ثلاثة أضعاف تقريبًا عن الإمدادات الجديدة المستخرجة خلال نفس الفترة. تمتلك جميع صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين حوالي 1.1 مليون عملة بيتكوين، وهو ما يمثل 5.8% من إجمالي الإمدادات المتداولة.
على المدى المتوسط، قد يحتفظ صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) أو حتى يزيد من السيولة الحالية، لأن شركات السمسرة الكبرى لم تقدم بعد هذه المنتجات للعملاء. بالنظر إلى أن هناك أكثر من 60 تريليون دولار من الأموال لا تزال في صناديق السوق النقدي الأمريكية، بالإضافة إلى خفض أسعار الفائدة الوشيك، قد يدخل الكثير من رأس المال غير المستخدم في هذه الفئة من الأصول هذا العام.
من المهم ملاحظة أن بيتكوين التي تحتفظ بها ETF لن تشكل خطرًا على استقرار الشبكة، لأن مجرد امتلاك بيتكوين لا يمكن أن يؤثر على الشبكة اللامركزية أو يتحكم في عقدها. حاليًا، لا تستطيع المؤسسات المالية تقديم مشتقات قائمة على هذه ETFs، وعندما تصبح متاحة، قد تغير هيكل السوق، لكن موافقة الجهات التنظيمية قد تستغرق بعض الوقت.
أحد الطرق لقياس كمية عملة البيتكوين القابلة للتداول هو حساب الفرق بين العرض المتداول والعرض غير السائل. وفقًا لبيانات Glassnode، فإن مستوى عرض البيتكوين المتاح في السنوات الأربع الماضية قد شهد اتجاهًا هبوطيًا، حيث انخفض من ذروة 5.3 مليون BTC في بداية عام 2020 إلى 4.6 مليون حاليًا. وهذا يمثل تحولًا كبيرًا عن الاتجاه الثابت لزيادة العرض المتاح خلال فترات التنصيف الثلاث السابقة.
ومع ذلك، فإن "الإمداد غير السائل" لا يعني الإمداد الثابت. يمكن أن تؤثر عدة عوامل على ضغط البيع:
ليست جميع عملات البيتكوين ذات السيولة المنخفضة "محاصرة".
قد يستخدم بعض حاملي العملات بيتكوين كضمان لتوفير السيولة.
قد يبيع عمال المناجم الاحتياطيات لتوسيع الأعمال أو لتغطية التكاليف.
حوالي 3 ملايين من حجم الاحتفاظ القصير الأجل ليس صغيرًا، قد يحقق المضاربون أرباحًا ويخرجون.
سرعة زيادة العرض المتداول النشط تفوقت بشكل كبير على إجمالي التدفقات الداخلة لصناديق الاستثمار المتداولة. منذ الربع الرابع من عام 23، زاد العرض النشط لبيتكوين بمقدار 1.3 مليون، بينما لم يتجاوز عدد البيتكوينات الجديدة المستخرجة حوالي 150,000. جزء من العرض النشط يأتي من بيع احتياطيات المعدنين، لكن المصدر الرئيسي يأتي من أماكن أخرى.
في الدورات السابقة، كانت تغييرات العرض النشط تتجاوز أيضًا عدة مرات سرعة نمو البيتكوين المستخرج حديثًا. في حين أن العرض غير النشط في هذه الدورة قد انخفض لثلاثة أشهر متتالية، مما قد يمثل بداية بيع من قبل حاملي العملات على المدى الطويل. ومع ذلك، لا يزال غير واضح كم من هذه البيتكوين قد تم بيعه، أو محجوز في الجسور عبر السلاسل، أو مستخدم في معاملات مالية أخرى.
من المهم أن نلاحظ أن ديناميكيات العرض والطلب في سوق السلع الفورية تعكس جزءًا فقط من تدفقات رأس المال. لقد ضاعف سوق مشتقات بيتكوين حجم التداول الفوري عدة مرات، ولا يمكن لتحليل بيانات بورصات التداول الفوري أن يعكس بشكل كامل السيولة الحقيقية وحالة الاعتماد في اقتصاد بيتكوين.
بشكل عام، قد يكون لهذا الدورة اختلاف. سيكون التدفق الصافي المستمر لصندوق بيتكوين المتداول في البورصة في الولايات المتحدة محركاً مهماً. على وشك أن يتم تقليل العرض من بيتكوين المستخرجة، مما سيؤدي إلى مزيد من الانكماش في الديناميكيات السوقية. ومع ذلك، لا يعني ذلك بالضرورة أننا سندخل حالة من الانكماش في العرض. يُعتبر صندوق بيتكوين المتداول في البورصة فئة أصول جديدة، مما يشير إلى ميلاد مهم لاعتماد بيتكوين من قبل التيار الرئيسي. قد تكون اتجاهات الأسعار الحالية مجرد بداية لدورة صعود طويلة الأمد، وهناك حاجة لمزيد من الارتفاعات لدفع ديناميات العرض والطلب نحو التوازن.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
4
مشاركة
تعليق
0/400
MEVHunterX
· منذ 11 س
هل هناك أحد يراهن على تنصيف big dump أعتقد أن المؤسسات ليست غبية
بيتكوين الرابعة تنصيف تقترب: تحليل عميق لتدفقات ETF وتغيرات العرض والطلب
بيتكوين تنصيف:供需与统计分析
يتبقى أكثر من شهر على تنصيف بيتكوين الرابع. كما هو الحال في السابق، سيؤدي هذا التنصيف إلى تقليص مكافأة إصدار بيتكوين للعمال miners إلى النصف، من 6.25 BTC لكل كتلة إلى 3.125 BTC. على الرغم من أن دراسة دورات التنصيف السابقة يمكن أن توفر مرجعًا للاتجاهات المحتملة لبيتكوين، إلا أن عدد الأحداث الثلاثة صغير جدًا، مما يجعل من الصعب الوصول إلى استنتاجات واضحة أو توقعات.
ظهور ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة قد غيّر بشكل أساسي ديناميات سوق بيتكوين. خلال شهرين فقط، بلغ صافي التدفقات الداخلة عدة مليارات من الدولارات، مما غيّر الشكل بشكل لا رجعة فيه. يمكن للجهات الرئيسية الآن الاستثمار من خلال هذه الأدوات، وقد تكون تأثيرات التنصيف هذه المرة مختلفة عن الدورات الثلاث السابقة. من المهم فهم حالة العرض والطلب التقنية الحالية، حيث يمكن أن تساعدنا في فهم إمكانيات بيتكوين بشكل أفضل.
منذ بداية عام 2020، كان هناك انخفاض في كمية البيتكوين المتاحة للتداول، وهو تغيير كبير مقارنة بالدورات السابقة. ولكن البيانات الأخيرة تظهر أنه منذ بداية الربع الرابع من عام 23، زادت كمية BTC النشطة المتاحة بشكل كبير بمقدار 1.3 مليون، بينما كان عدد البيتكوين الذي تم تعدينه خلال نفس الفترة حوالي 150,000. على الرغم من أن السوق لديه القدرة على استيعاب هذا العرض أكثر من السابق، إلا أننا نعتقد أنه لا ينبغي تبسيط التفاعلات المعقدة بين هذه الديناميكيات السوقية.
في كل مرة يتم فيها استخراج 210,000 كتلة، ستنخفض مكافأة تعدين البيتكوين بمقدار النصف، ويحدث ذلك تقريبًا كل أربع سنوات. من المتوقع أن يحدث التنصيف هذا في الفترة من 16 إلى 20 أبريل من هذا العام، مما سيؤدي إلى خفض معدل إصدار البيتكوين السنوي من 1.8% إلى 0.9%. بعد التنصيف، سيكون الإنتاج الشهري للبيتكوين حوالي 13,500، والإنتاج السنوي حوالي 164,250.
تنصيف سيستمر بنفس الآلية حتى يتم تعدين جميع 21000000 بيتكوين، ومن المتوقع أن يحدث ذلك حوالي عام 2140. المعنى المحتمل للتنصيف هو زيادة اهتمام الناس بخصوصية البيتكوين: خطة إمداد ثابتة ومُنفِقة في النهاية تُشكل سقف إمداد صارم.
إمدادات البيتكوين غير مرنة، وغالبًا ما يتم التقليل من شأن هذه النقطة. بالنسبة للسلع المادية، يمكن نظريًا استثمار المزيد من الموارد لزيادة الإمداد، لكن إمداد البيتكوين محدد مسبقًا. علاوة على ذلك، تعتبر البيتكوين قصة نمو، حيث تزداد فائدة الشبكة مع زيادة عدد المستخدمين، مما يؤثر بشكل مباشر على قيمة الرموز.
تحليل تأثير دورة التنصيف على أداء البيتكوين محدود، لأنه لدينا فقط ثلاث تجارب لحدث التنصيف. يجب تفسير الدراسات السابقة المتعلقة بالارتباط بين التنصيف والسعر بحذر، بسبب حجم العينة الصغيرة، مما يجعل من الصعب استخلاص استنتاجات عامة. أداء البيتكوين يختلف بشكل كبير عبر الدورات المختلفة، وقد يعتمد على السياق المحدد في ذلك الوقت.
تقوم ETF بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة بإعادة تشكيل ديناميكيات سوق بيتكوين، مما يخلق نقاط ربط جديدة للطلب. من المتوقع أن يمتص تدفق ETF معظم العرض بطريقة مستدامة. حاليًا، يبلغ متوسط حجم التداول اليومي للبيتكوين الفوري في ETF حوالي 40-50 مليار دولار، وهو ما يمثل 15-20% من إجمالي الكمية في البورصات المركزية العالمية، مما يوفر سيولة كافية للمؤسسات. على المدى الطويل، قد تؤثر هذه الطلب المستقر بشكل إيجابي على سعر بيتكوين، مما يخلق سوقًا أكثر توازنًا.
لقد جذب صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين في الولايات المتحدة 9.6 مليار دولار من التدفقات الصافية في الشهرين الماضيين، مما جعل إجمالي الأصول المدارة يصل إلى 55 مليار دولار. وبلغت الزيادة الصافية في BTC التي تمتلكها هذه الصناديق ثلاثة أضعاف تقريبًا عن الإمدادات الجديدة المستخرجة خلال نفس الفترة. تمتلك جميع صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين حوالي 1.1 مليون عملة بيتكوين، وهو ما يمثل 5.8% من إجمالي الإمدادات المتداولة.
على المدى المتوسط، قد يحتفظ صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) أو حتى يزيد من السيولة الحالية، لأن شركات السمسرة الكبرى لم تقدم بعد هذه المنتجات للعملاء. بالنظر إلى أن هناك أكثر من 60 تريليون دولار من الأموال لا تزال في صناديق السوق النقدي الأمريكية، بالإضافة إلى خفض أسعار الفائدة الوشيك، قد يدخل الكثير من رأس المال غير المستخدم في هذه الفئة من الأصول هذا العام.
من المهم ملاحظة أن بيتكوين التي تحتفظ بها ETF لن تشكل خطرًا على استقرار الشبكة، لأن مجرد امتلاك بيتكوين لا يمكن أن يؤثر على الشبكة اللامركزية أو يتحكم في عقدها. حاليًا، لا تستطيع المؤسسات المالية تقديم مشتقات قائمة على هذه ETFs، وعندما تصبح متاحة، قد تغير هيكل السوق، لكن موافقة الجهات التنظيمية قد تستغرق بعض الوقت.
أحد الطرق لقياس كمية عملة البيتكوين القابلة للتداول هو حساب الفرق بين العرض المتداول والعرض غير السائل. وفقًا لبيانات Glassnode، فإن مستوى عرض البيتكوين المتاح في السنوات الأربع الماضية قد شهد اتجاهًا هبوطيًا، حيث انخفض من ذروة 5.3 مليون BTC في بداية عام 2020 إلى 4.6 مليون حاليًا. وهذا يمثل تحولًا كبيرًا عن الاتجاه الثابت لزيادة العرض المتاح خلال فترات التنصيف الثلاث السابقة.
ومع ذلك، فإن "الإمداد غير السائل" لا يعني الإمداد الثابت. يمكن أن تؤثر عدة عوامل على ضغط البيع:
سرعة زيادة العرض المتداول النشط تفوقت بشكل كبير على إجمالي التدفقات الداخلة لصناديق الاستثمار المتداولة. منذ الربع الرابع من عام 23، زاد العرض النشط لبيتكوين بمقدار 1.3 مليون، بينما لم يتجاوز عدد البيتكوينات الجديدة المستخرجة حوالي 150,000. جزء من العرض النشط يأتي من بيع احتياطيات المعدنين، لكن المصدر الرئيسي يأتي من أماكن أخرى.
في الدورات السابقة، كانت تغييرات العرض النشط تتجاوز أيضًا عدة مرات سرعة نمو البيتكوين المستخرج حديثًا. في حين أن العرض غير النشط في هذه الدورة قد انخفض لثلاثة أشهر متتالية، مما قد يمثل بداية بيع من قبل حاملي العملات على المدى الطويل. ومع ذلك، لا يزال غير واضح كم من هذه البيتكوين قد تم بيعه، أو محجوز في الجسور عبر السلاسل، أو مستخدم في معاملات مالية أخرى.
من المهم أن نلاحظ أن ديناميكيات العرض والطلب في سوق السلع الفورية تعكس جزءًا فقط من تدفقات رأس المال. لقد ضاعف سوق مشتقات بيتكوين حجم التداول الفوري عدة مرات، ولا يمكن لتحليل بيانات بورصات التداول الفوري أن يعكس بشكل كامل السيولة الحقيقية وحالة الاعتماد في اقتصاد بيتكوين.
بشكل عام، قد يكون لهذا الدورة اختلاف. سيكون التدفق الصافي المستمر لصندوق بيتكوين المتداول في البورصة في الولايات المتحدة محركاً مهماً. على وشك أن يتم تقليل العرض من بيتكوين المستخرجة، مما سيؤدي إلى مزيد من الانكماش في الديناميكيات السوقية. ومع ذلك، لا يعني ذلك بالضرورة أننا سندخل حالة من الانكماش في العرض. يُعتبر صندوق بيتكوين المتداول في البورصة فئة أصول جديدة، مما يشير إلى ميلاد مهم لاعتماد بيتكوين من قبل التيار الرئيسي. قد تكون اتجاهات الأسعار الحالية مجرد بداية لدورة صعود طويلة الأمد، وهناك حاجة لمزيد من الارتفاعات لدفع ديناميات العرض والطلب نحو التوازن.