سلسلة الكتل غير التقليدية: كيف تدعم Hyperliquid تقييم بقيمة 100 مليار دولار باستخدام "العقود الآجلة الدائمة AWS"؟
في ظل فقاعة سوق العملات المشفرة الحالية وازدهار السرد، هل يمكن أن تنضم Hyperliquid (HYPE) بسرعة إلى نادي تقييمات المليارات بسبب حماس قصير الأمد فقط، أم أنه استنادًا إلى القيمة طويلة الأجل لمنتجاتها وآلية عملها؟ ستتناول هذه المقالة نموذج الاقتصاد الرمزي، مع إجراء مقارنة أفقية مع المشاريع الرائدة في المالية التقليدية والعملات المشفرة، لتقديم تحليل شامل لأداء Hyperliquid في السوق والمنطق الكامن وراءه، وبناء إطار تقييم متكامل نسبيًا.
منذ أن تم إصدار إطار تقييم HYPE لأول مرة قبل ستة أشهر، حدثت تغييرات في العديد من الجوانب، لكن مستوى تفاؤلي بشأن HYPE لا يزال كما هو. دعنا نلقي نظرة على بعض البيانات الرئيسية.
تقدير الدخل
تتمثل واحدة من أكبر التحديات في تقييم HYPE في كيفية تقديم تقييم موثوق للعائد السنوي. تعتبر Hyperliquid شركة ناشئة سريعة النمو، تعمل في صناعة دورية، حيث قد يكون حجم التداول في سوق الدب أقل بحوالي 50% مقارنة بسوق الثور. أعتقد أن النمو السريع لمستخدمي Hyperliquid، وتدفقات الأموال، وعوامل إيجابية أخرى ستكون كافية لتعويض الانخفاض في حجم التداول الناتج عن سوق الدب. وقد أكدت بيانات النمو خلال الأشهر الستة الماضية ذلك، حيث ارتفعت الإيرادات اليومية المتوسطة بشكل ملحوظ.
حتى لو دخلت بيتكوين في سوق هابطة على المدى القصير في المستقبل، أعتقد أن انخفاض أحجام التداول لن يكون حادًا كما في السابق، وذلك بفضل استمرار تدفق أموال ETF، وكذلك السياسة الأمريكية الحالية الصديقة للعملات المشفرة. ومع ذلك، لا يزال هذا عاملًا يجب مراعاته، حيث قد تنخفض الإيرادات بنحو 50% خلال بضع سنوات. لذلك، سنستخدم بحذر متوسط حجم التداول في السوق الصاعدة الأخيرة (3 مليون دولار) كمعيار، دون احتساب عوامل النمو.
في حساب مضاعفات التقييم، قمت بدراسة إجمالي كمية الرموز من بعدين: العرض المتداول والعرض المخفف بالكامل المعدل.
تساوي كمية التداول تقريبًا عدد التوزيعات المجانية الممنوحة، ناقص الجزء المدمر من خلال مقترحات الحوكمة واستثمارات صندوق المساعدة.
في إجمالي العرض المخفف بالكامل، تم تخصيص 38.888% للإفراج عن الرموز المستقبلية ومكافآت المجتمع، و3% لبرنامج تمويل المجتمع، و1.2% تم إعادة شراؤها بواسطة الصندوق، و0.1% تم تدميرها من خلال رسوم المعاملات. عند الحساب، قمت باستبعاد جزء إعادة الشراء والتدمير، بالإضافة إلى الرموز التي لم يتم إصدارها بعد للإفراج/تمويل المجتمع.
من بين الرموز المتبقية غير المتداولة، تم تخصيص 23.8٪ للفريق والأعضاء المستقبليين، و6.0٪ لمؤسسة التمويل. لقد قمت بإدراج هذين الجزءين بالكامل في كمية العرض المعدلة، لكن هذا الافتراض يعتبر محافظاً، لأن الفريق من غير المرجح أن يبيع أو يوزع هذه الرموز في المدى القصير.
نسبة السعر إلى الأرباح المستندة إلى بيانات 7 أيام هي كما يلي:
حسب حجم التداول يُحسب بحوالي 12.3 مرة
حسب كمية العرض المخفف بالكامل المعدل، فإنها تقدر بحوالي 21.9 مرة
أعتقد أن المعايير الأكثر منطقية للتقييم ينبغي أن تكون بين الاثنين، وتسمى نسبة السعر إلى الأرباح المختلطة، حوالي 17.1 مرة.
مقارنة مع الشركات المدرجة
سعر HYPE الحالي رخيص نسبيًا. عند التقييم، يجب أخذ نفقات تحفيز الأسهم (SBC) للشركات المدرجة في الاعتبار. تشكل SBC في Coinbase وRobinhood وCircle حوالي 25% من EBITDA المعدلة، وقد استمرت لسنوات عديدة. هذه ليست إصدارات لمرة واحدة، بل نفقات حقيقية ومستدامة للأسهم.
لتحقيق مقارنة عادلة، أقترح طريقتين:
استخدام "نسبة LTM (بعد خصم SBC)" لمقارنة تقييم الشركات المدرجة، مع احتساب 100% من توكن فريق Hyperliquid ضمن إجمالي العرض.
استخدام "نسبة العرض المختلط": الرموز المتداولة بالإضافة إلى 50% من رموز الفريق.
بغض النظر عن الطريقة المتبعة، فإن HYPE تبدو جذابة للغاية.
من الجدير بالذكر أن هوامش الربح من التدفق النقدي الحر لكل من Coinbase وRobinhood وCircle أقل بكثير من Hyperliquid. وهذا يعني أنه عندما تنخفض الإيرادات، فإن EBITDA لديها ستتقلص بشكل كبير، بينما تظل النفقات ضخمة. بالمقابل، فإن التدفق النقدي الحر لـ Hyperliquid أكثر "نقاءً"، وأكثر استدامة، ولديه قدرة دفاعية أقوى.
بالإضافة إلى ذلك، لدى Coinbase 4300 موظف، وRobinhood لديها 2500 موظف، بينما الفريق الأساسي لـ Hyperliquid يضم فقط 12 شخصاً.
توقعات السوق الصاعدة لـ HYPE
قد يبالغ الكثيرون في تقدير إمكانيات HYPE. العقود الآجلة الدائمة هي واحدة من أكبر الأسواق في مجال التشفير بعد العملات المستقرة. حاليًا، تمثل Hyperliquid حوالي 10% من سوق العقود الآجلة الدائمة، بينما تمثل نسبة أقل في سوق CLOB الفوري.
HyperEVM بدأت للتو. ستجعل أنواع جديدة من العقود الآجلة الدائمة في المستقبل Hyperliquid تتوسع من "منصة العقود الآجلة الدائمة المشفرة" إلى "منصة التداول الدائم لجميع الأصول في العالم". تشمل الاتجاهات المحتملة الأسهم، والشركات الخاصة قبل الاكتتاب العام، وأسواق التنبؤ، والعملات الأجنبية، والسلع، وغيرها.
لم تدرك الأوساط المالية التقليدية والدائرية غير المشفرة بعد الإمكانات الهائلة للعقود الآجلة الدائمة. بمجرد أن يتم اكتشافها على نطاق واسع، سيكون لها تأثير كبير.
قبل ستة أشهر، كانت Hyperliquid تحقق إيرادات يومية تبلغ حوالي مليون دولار أمريكي. الآن، استقر هذا الرقم بين 250-300 ألف دولار أمريكي، مما يمثل زيادة بأكثر من الضعف. كما زادت عدد المستخدمين وتدفق الأموال بشكل متزامن.
حاليًا، تشكل Hyperliquid حوالي 5٪ من حجم التداول في جميع البورصات المركزية. إذا وصلت هذه النسبة إلى 25٪ في السنوات القادمة، فقد يرتفع الدخل اليومي إلى 15 مليون دولار، وسينخفض مضاعف تقييم التدفق النقدي الحر لـ HYPE إلى 5 مرات.
مقارنة مع الرموز المشفرة الأخرى
ليس من العادل تمامًا مقارنة HYPE بعملات رمزية أخرى، حيث أن هناك عددًا قليلاً جدًا من المشاريع القابلة للمقارنة حقًا. المشاريع القابلة للمقارنة حاليًا تشمل بعض منصات إطلاق الميم التي تتمتع بتوافق قوي مع السوق ويمكنها تحقيق تدفقات نقدية مستقرة، مثل BONK و GP و PUMP.
الاهتمام بالمالية التقليدية
مع إطلاق ETF بيتكوين، تدخل المالية التقليدية بشكل كبير إلى مجال التشفير. من المحتمل أن يصبح HYPE كرمز قادر على توليد تدفق نقدي كبير، وله خندق مستدام، ونموذج دفاعي قوي، من الأصول المفضلة للمالية التقليدية.
على الرغم من أن HYPE لم يتم اكتشافه على نطاق واسع في الدائرة المالية التقليدية، إلا أن السبب الرئيسي في ذلك هو عدم قيام الفريق بالتسويق. ولكن مع إطلاق SONN، قد يصبح هذا نقطة تحول مهمة. تمتلك SONN احتياطيًا من الأموال يبلغ 300 مليون دولار يمكن استخدامها لشراء HYPE، وستعمل مع Paradigm و Galaxy Digital للترويج لـ HYPE.
توزيع الرموز
حالياً، يوجد حوالي 150,000 عنوان محفظة لحاملي عملة HYPE، وهذا الرقم يعتبر منخفضاً نسبياً. المشكلة الرئيسية تكمن في عدم سهولة قنوات توزيع HYPE الحالية، مما يجعل من الصعب على المستخدمين العاديين الشراء.
لكن الوضع يتغير. على الرغم من أن Coinbase ومنصة تداول معينة ترفض إدراج HYPE لأسباب معينة، فإن العديد من واجهات المستخدم والنقاط المدفوعة بالعملة الورقية تبني لـ Hyperliquid. أطلقت Phantom واجهة أمامية للعقود الآجلة الدائمة استنادًا إلى رمز بناء Hyperliquid، وقد جذبت من 15,000 إلى 20,000 مستخدم في غضون أسبوعين. قد تصبح هذه الشبكات التوزيعية محفزات مهمة لـ HYPE.
أداء البيانات
تظهر جميع بيانات Hyperliquid أداءً بارزًا، حيث تحتل المرتبة العليا بين جميع العملات المشفرة. سجلت سرعة نمو المستخدمين أعلى مستوى لها منذ TGE، وتسارعت تدفقات الأموال لتصل إلى أعلى مستوى تاريخي، كما بلغت العقود غير المفتوحة أيضًا أعلى مستوى تاريخي.
مقارنة ببيانات البورصات المركزية: حجم التداول وحجم المراكز كلاهما عند أو قريب من أعلى نقطة تاريخية. في الوقت نفسه، SWPE (مؤشر السعر النسبي) عند أدنى نقطة له منذ أبريل، مما يشير إلى أن السعر الحالي جذاب.
قوة الدفع للنمو التالي
العوامل الرئيسية التي قد تدفع نمو HYPE في المستقبل تشمل:
التوزيع الأمامي: رمز البناء هو ابتكار مهم في Hyperliquid، وسيتم أيضًا القيام بالتسويق في الواجهة الأمامية.
بناء مدخلات العملات الورقية: سيتم إطلاق العديد من التطبيقات أو الواجهات الأمامية ذات الصلة قريبًا.
HIP-3: منتج جديد قد يؤدي إلى حرق رموز ضخمة.
SONN: ستجلب أموال وول ستريت، وتضخ 300 مليون دولار في ضغط الشراء لـ HYPE.
الأصول المضمونة الفورية المستخدمة في تداول العقود الآجلة الدائمة: قد تؤدي إلى زيادة حجم التداول وجذب كبار حاملي البيتكوين.
المزيد من الأصول الفورية على الإنترنت: الفريق يبذل قصارى جهده لإدراج الأصول الرائدة.
ملخص
تظل قيمة HYPE الحالية رخيصة نسبيًا، وقد لا يكون السوق قد فهم أو قدر إمكانياتها بالكامل بعد.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
4
مشاركة
تعليق
0/400
TokenVelocityTrauma
· منذ 7 س
فقاعة التداول وصلت إلى نهايتها، وسيتعين عليها في النهاية الهبوط.
تحليل تقييم HYPE: التدفق النقدي، إمكانيات النمو ومقارنة الصناعة
سلسلة الكتل غير التقليدية: كيف تدعم Hyperliquid تقييم بقيمة 100 مليار دولار باستخدام "العقود الآجلة الدائمة AWS"؟
في ظل فقاعة سوق العملات المشفرة الحالية وازدهار السرد، هل يمكن أن تنضم Hyperliquid (HYPE) بسرعة إلى نادي تقييمات المليارات بسبب حماس قصير الأمد فقط، أم أنه استنادًا إلى القيمة طويلة الأجل لمنتجاتها وآلية عملها؟ ستتناول هذه المقالة نموذج الاقتصاد الرمزي، مع إجراء مقارنة أفقية مع المشاريع الرائدة في المالية التقليدية والعملات المشفرة، لتقديم تحليل شامل لأداء Hyperliquid في السوق والمنطق الكامن وراءه، وبناء إطار تقييم متكامل نسبيًا.
منذ أن تم إصدار إطار تقييم HYPE لأول مرة قبل ستة أشهر، حدثت تغييرات في العديد من الجوانب، لكن مستوى تفاؤلي بشأن HYPE لا يزال كما هو. دعنا نلقي نظرة على بعض البيانات الرئيسية.
تقدير الدخل
تتمثل واحدة من أكبر التحديات في تقييم HYPE في كيفية تقديم تقييم موثوق للعائد السنوي. تعتبر Hyperliquid شركة ناشئة سريعة النمو، تعمل في صناعة دورية، حيث قد يكون حجم التداول في سوق الدب أقل بحوالي 50% مقارنة بسوق الثور. أعتقد أن النمو السريع لمستخدمي Hyperliquid، وتدفقات الأموال، وعوامل إيجابية أخرى ستكون كافية لتعويض الانخفاض في حجم التداول الناتج عن سوق الدب. وقد أكدت بيانات النمو خلال الأشهر الستة الماضية ذلك، حيث ارتفعت الإيرادات اليومية المتوسطة بشكل ملحوظ.
حتى لو دخلت بيتكوين في سوق هابطة على المدى القصير في المستقبل، أعتقد أن انخفاض أحجام التداول لن يكون حادًا كما في السابق، وذلك بفضل استمرار تدفق أموال ETF، وكذلك السياسة الأمريكية الحالية الصديقة للعملات المشفرة. ومع ذلك، لا يزال هذا عاملًا يجب مراعاته، حيث قد تنخفض الإيرادات بنحو 50% خلال بضع سنوات. لذلك، سنستخدم بحذر متوسط حجم التداول في السوق الصاعدة الأخيرة (3 مليون دولار) كمعيار، دون احتساب عوامل النمو.
في حساب مضاعفات التقييم، قمت بدراسة إجمالي كمية الرموز من بعدين: العرض المتداول والعرض المخفف بالكامل المعدل.
تساوي كمية التداول تقريبًا عدد التوزيعات المجانية الممنوحة، ناقص الجزء المدمر من خلال مقترحات الحوكمة واستثمارات صندوق المساعدة.
في إجمالي العرض المخفف بالكامل، تم تخصيص 38.888% للإفراج عن الرموز المستقبلية ومكافآت المجتمع، و3% لبرنامج تمويل المجتمع، و1.2% تم إعادة شراؤها بواسطة الصندوق، و0.1% تم تدميرها من خلال رسوم المعاملات. عند الحساب، قمت باستبعاد جزء إعادة الشراء والتدمير، بالإضافة إلى الرموز التي لم يتم إصدارها بعد للإفراج/تمويل المجتمع.
من بين الرموز المتبقية غير المتداولة، تم تخصيص 23.8٪ للفريق والأعضاء المستقبليين، و6.0٪ لمؤسسة التمويل. لقد قمت بإدراج هذين الجزءين بالكامل في كمية العرض المعدلة، لكن هذا الافتراض يعتبر محافظاً، لأن الفريق من غير المرجح أن يبيع أو يوزع هذه الرموز في المدى القصير.
نسبة السعر إلى الأرباح المستندة إلى بيانات 7 أيام هي كما يلي:
أعتقد أن المعايير الأكثر منطقية للتقييم ينبغي أن تكون بين الاثنين، وتسمى نسبة السعر إلى الأرباح المختلطة، حوالي 17.1 مرة.
مقارنة مع الشركات المدرجة
سعر HYPE الحالي رخيص نسبيًا. عند التقييم، يجب أخذ نفقات تحفيز الأسهم (SBC) للشركات المدرجة في الاعتبار. تشكل SBC في Coinbase وRobinhood وCircle حوالي 25% من EBITDA المعدلة، وقد استمرت لسنوات عديدة. هذه ليست إصدارات لمرة واحدة، بل نفقات حقيقية ومستدامة للأسهم.
لتحقيق مقارنة عادلة، أقترح طريقتين:
بغض النظر عن الطريقة المتبعة، فإن HYPE تبدو جذابة للغاية.
من الجدير بالذكر أن هوامش الربح من التدفق النقدي الحر لكل من Coinbase وRobinhood وCircle أقل بكثير من Hyperliquid. وهذا يعني أنه عندما تنخفض الإيرادات، فإن EBITDA لديها ستتقلص بشكل كبير، بينما تظل النفقات ضخمة. بالمقابل، فإن التدفق النقدي الحر لـ Hyperliquid أكثر "نقاءً"، وأكثر استدامة، ولديه قدرة دفاعية أقوى.
بالإضافة إلى ذلك، لدى Coinbase 4300 موظف، وRobinhood لديها 2500 موظف، بينما الفريق الأساسي لـ Hyperliquid يضم فقط 12 شخصاً.
توقعات السوق الصاعدة لـ HYPE
قد يبالغ الكثيرون في تقدير إمكانيات HYPE. العقود الآجلة الدائمة هي واحدة من أكبر الأسواق في مجال التشفير بعد العملات المستقرة. حاليًا، تمثل Hyperliquid حوالي 10% من سوق العقود الآجلة الدائمة، بينما تمثل نسبة أقل في سوق CLOB الفوري.
HyperEVM بدأت للتو. ستجعل أنواع جديدة من العقود الآجلة الدائمة في المستقبل Hyperliquid تتوسع من "منصة العقود الآجلة الدائمة المشفرة" إلى "منصة التداول الدائم لجميع الأصول في العالم". تشمل الاتجاهات المحتملة الأسهم، والشركات الخاصة قبل الاكتتاب العام، وأسواق التنبؤ، والعملات الأجنبية، والسلع، وغيرها.
لم تدرك الأوساط المالية التقليدية والدائرية غير المشفرة بعد الإمكانات الهائلة للعقود الآجلة الدائمة. بمجرد أن يتم اكتشافها على نطاق واسع، سيكون لها تأثير كبير.
قبل ستة أشهر، كانت Hyperliquid تحقق إيرادات يومية تبلغ حوالي مليون دولار أمريكي. الآن، استقر هذا الرقم بين 250-300 ألف دولار أمريكي، مما يمثل زيادة بأكثر من الضعف. كما زادت عدد المستخدمين وتدفق الأموال بشكل متزامن.
حاليًا، تشكل Hyperliquid حوالي 5٪ من حجم التداول في جميع البورصات المركزية. إذا وصلت هذه النسبة إلى 25٪ في السنوات القادمة، فقد يرتفع الدخل اليومي إلى 15 مليون دولار، وسينخفض مضاعف تقييم التدفق النقدي الحر لـ HYPE إلى 5 مرات.
مقارنة مع الرموز المشفرة الأخرى
ليس من العادل تمامًا مقارنة HYPE بعملات رمزية أخرى، حيث أن هناك عددًا قليلاً جدًا من المشاريع القابلة للمقارنة حقًا. المشاريع القابلة للمقارنة حاليًا تشمل بعض منصات إطلاق الميم التي تتمتع بتوافق قوي مع السوق ويمكنها تحقيق تدفقات نقدية مستقرة، مثل BONK و GP و PUMP.
الاهتمام بالمالية التقليدية
مع إطلاق ETF بيتكوين، تدخل المالية التقليدية بشكل كبير إلى مجال التشفير. من المحتمل أن يصبح HYPE كرمز قادر على توليد تدفق نقدي كبير، وله خندق مستدام، ونموذج دفاعي قوي، من الأصول المفضلة للمالية التقليدية.
على الرغم من أن HYPE لم يتم اكتشافه على نطاق واسع في الدائرة المالية التقليدية، إلا أن السبب الرئيسي في ذلك هو عدم قيام الفريق بالتسويق. ولكن مع إطلاق SONN، قد يصبح هذا نقطة تحول مهمة. تمتلك SONN احتياطيًا من الأموال يبلغ 300 مليون دولار يمكن استخدامها لشراء HYPE، وستعمل مع Paradigm و Galaxy Digital للترويج لـ HYPE.
توزيع الرموز
حالياً، يوجد حوالي 150,000 عنوان محفظة لحاملي عملة HYPE، وهذا الرقم يعتبر منخفضاً نسبياً. المشكلة الرئيسية تكمن في عدم سهولة قنوات توزيع HYPE الحالية، مما يجعل من الصعب على المستخدمين العاديين الشراء.
لكن الوضع يتغير. على الرغم من أن Coinbase ومنصة تداول معينة ترفض إدراج HYPE لأسباب معينة، فإن العديد من واجهات المستخدم والنقاط المدفوعة بالعملة الورقية تبني لـ Hyperliquid. أطلقت Phantom واجهة أمامية للعقود الآجلة الدائمة استنادًا إلى رمز بناء Hyperliquid، وقد جذبت من 15,000 إلى 20,000 مستخدم في غضون أسبوعين. قد تصبح هذه الشبكات التوزيعية محفزات مهمة لـ HYPE.
أداء البيانات
تظهر جميع بيانات Hyperliquid أداءً بارزًا، حيث تحتل المرتبة العليا بين جميع العملات المشفرة. سجلت سرعة نمو المستخدمين أعلى مستوى لها منذ TGE، وتسارعت تدفقات الأموال لتصل إلى أعلى مستوى تاريخي، كما بلغت العقود غير المفتوحة أيضًا أعلى مستوى تاريخي.
مقارنة ببيانات البورصات المركزية: حجم التداول وحجم المراكز كلاهما عند أو قريب من أعلى نقطة تاريخية. في الوقت نفسه، SWPE (مؤشر السعر النسبي) عند أدنى نقطة له منذ أبريل، مما يشير إلى أن السعر الحالي جذاب.
قوة الدفع للنمو التالي
العوامل الرئيسية التي قد تدفع نمو HYPE في المستقبل تشمل:
ملخص
تظل قيمة HYPE الحالية رخيصة نسبيًا، وقد لا يكون السوق قد فهم أو قدر إمكانياتها بالكامل بعد.