كشف الخوارزمية عن المنطق الأساسي لصنع السوق

بعد تسليم الرموز إلى صناع السوق، قد يتساءل فريق المشروع: لماذا لا تستخدم هذه الرموز المستعارة بشكل جيد لخدمة المشروع؟ ستتناول هذه المقالة العمليات الداخلية لصنع السوق الخوارزمية، وتشرح كيف يستخدم صناع السوق رموز فريق المشروع لتوفير عمق التداول، واستقرار الأسعار، وتعزيز ثقة السوق.

الاستنتاجات الأساسية

نظرًا لأن السيولة في الرموز الصغيرة عمومًا غير كافية حاليًا، فإن الاستراتيجية المثلى للمتداولين في وضع خيار الشراء غالبًا ما تكون بيع الرموز المميزة للمشروع بمجرد الحصول عليها. قد يثير هذا تساؤلًا: إذا ارتفع سعر الرمز المميز بشكل كبير في المستقبل، ألن يحتاج المتداولون إلى إعادة شرائه بسعر مرتفع؟

السبب الرئيسي وراء حدوث هذه الحالة هو:

1. يتبع صناع السوق استراتيجية محايدة دلتا، دون الاحتفاظ بأي مراكز، ساعين لتحقيق أرباح مستقرة.

2. خيار الشراء قد حدد السعر الأقصى، مما يحد من أقصى تعرض للخطر لصانعي السوق.

3. عادة ما تكون عقود صنع السوق هذه لمدة 12-24 شهرًا، ومع الأخذ في الاعتبار الوضع الحالي حيث يصل معظم المشاريع في السوق إلى ذروتها بمجرد إطلاقها، فإن المشاريع التي تستمر لأكثر من عام نادرة.

4. حتى لو ارتفعت أسعار العملات لبعض المشاريع بشكل كبير بعد 1-2 سنة، فإن العوائد الناتجة عن تقلبات الأسعار ستكون كافية لتعويض خسائر "البيع المبكر".

خلفية السوق

هناك ثلاثة أنماط شائعة للتعاون بين صانعي السوق في الوقت الحالي:

1. استئجار روبوت التداول - يقدم فريق المشروع أموال ( الرموز و العملات المستقرة )، ويوفر صانع السوق الدعم الفني والبشري، ويتقاضى رسومًا ثابتة و/أو حصة من الأرباح.

2. القيام بالتسويق بشكل نشط - تقوم الجهة المسؤولة عن المشروع بتوفير الرمز المميز ( وفي بعض الأحيان تقوم بإصدار بعض العملات المستقرة )، حيث يقدم صانع السوق الأموال للتسويق وتوجيه المجتمع، والهدف الرئيسي هو بيع الرمز المميز، وبعد الانتهاء، يتقاسم الطرفان الأرباح بنسبة معينة.

3. نموذج خيار الشراء ( الأكثر شيوعًا ) - يقدم المشروع الرموز المميزة، ويقدم صانع السوق أموال العملات المستقرة، ولكن يحصل على خيار شراء، عندما يتجاوز السعر السعر المتفق عليه يمكنه شراءه بسعر منخفض.

ستتناول هذه المقالة أبرز أنماط الخيارات الصاعدة الأكثر شيوعًا.

بنود نموذج الخيار المالي

من وجهة نظر صانع السوق المحايد دلتا، عادة ما يتم تقديم شروط التعاون التالية ( عادة ما تكون 12-24 شهرًا ):

التزام السوق في البورصات المركزية:

• إحدى منصات التداول: قم بوضع أوامر شراء وبيع بقيمة 100,000 دولار ضمن نطاق سعر ±2%. يتم التحكم في فارق الأسعار بين الشراء والبيع بنسبة 0.1%.
• منصات تداول أخرى: تقدم أوامر شراء وبيع تعادل 50,000 دولار ضمن نطاق ±2% ، ويتم التحكم في الفارق أيضًا عند 0.1%.

واجبات صانع السوق في البورصات اللامركزية: توفير 1,000,000 دولار أمريكي من تجمع السيولة على DEX معين، حيث يمثل 50% USDT و50% رموز المشروع.

موارد مقدمة من المشروع: إقراض صانع السوق 3 مليون رمز مشروع ( يمثل 2% من إجمالي العرض، التقييم الحالي 3 مليون دولار، القيمة السوقية 150 مليون دولار ).

سعر السوق الحالي للرمز هو 1 دولار.

خيارات الشراء التحفيزية:

• إذا ارتفع سعر الرمز المميز في المستقبل، يمكن لصناع السوق اختيار تنفيذ الشراء للرمز المميز: سعر التنفيذ 1.25 دولار، يمكن شراء 100000 قطعة سعر التنفيذ 1.50 دولار، يمكن شراء 100000 قطعة سعر التنفيذ 2.00 دولار، يمكن شراء 100,000 قطعة
• إذا لم يصل سعر السوق إلى سعر التنفيذ المقابل، يمكن لصانع السوق اختيار عدم التنفيذ.

تحليل استراتيجيات صانع السوق

الأهداف والمبادئ الأساسية

1. الحفاظ على حيادية دلتا: يجب أن يكون الصافي ( من العقود الفورية + العقود الدائمة + حوض السيولة + دلتا الخيارات ) قريبًا من الصفر، مما يوفر تحوطًا كاملاً ضد مخاطر تقلب الأسعار.

2. لا تتحمل المخاطر الاتجاهية: الربح لا يعتمد على تقلبات سعر الرمز المميز

3. تعظيم العائدات غير الاتجاهية، تشمل المصادر الرئيسية ما يلي:

   • فروق الأسعار في البورصات المركزية
   • رسوم تجمع السيولة في البورصات اللامركزية
   • تحقيق أرباح تقلبات من خلال خيارات خارج البورصة
   • معدل التمويل المحتمل المربح

الإعدادات الأولية والخطوة الأولى الأساسية: التحوط

هذه هي الخطوة الأكثر أهمية في الاستراتيجية بأكملها، حيث يتم تحديد الإجراءات من خلال الأصول المستلمة والالتزامات المتحملة، وليس من خلال توقعات الأسعار.

جرد الأصول والالتزامات:

• استلمت 3000000 رمز مشروع ( وفي نفس الوقت هي ديون )
• نشر التزام السوق: صناع السوق في البورصات المركزية: 200,000 رمز ( أوامر بيع ) + 200,000 USDT ( أوامر شراء ) بورصة لامركزية LP: 500,000 توكن + 500,000 USDT
• إجمالي مخزون السوق: 70 ألف رمز
• إجمالي USDT المطلوب: 700,000

حساب صافي المركز الابتدائي:

• في البداية كان هناك 3 ملايين رمز
• استخدام 700,000 قطعة كخزينة لسوق الصرف
• تحتاج إلى بيع 700,000 قطعة مقابل USDT
• 1600000 قطعة متبقية هي في الواقع مراكز شراء غير محمية

عملية التحوط الأولية: بيع 2.3 مليون رمز على الفور. ومن بين ذلك، 700,000 ستستخدم لتبادل USDT المطلوبة لتوفير السيولة، و1.6 مليون ستستخدم للتحوط من المراكز المتبقية.

سبب القيام بذلك:

1. تلبية احتياجات التشغيل، والحصول على السيولة بالدولار اللازمة للوفاء بالتزامات السوق.
2. تحقيق دلتا محايد حقيقي، دون أي انكشاف رمزي غير محمي
3. تأمين المخاطر، نقل مخاطر تقلب الأسعار بالكامل، والتركيز على الربح من صناعة السوق والتقلبات

التحوط الديناميكي: إدارة المخاطر المستمرة

بعد التحوط الأولي، ستتغير التعرض للمخاطر باستمرار بسبب أنشطة السوق وتغيرات السوق، مما يتطلب التحوط الديناميكي المستمر:

• سوق الصرف المركزي التحوط: عند تنفيذ أوامر الشراء، يتم شراء الرموز ( ب Delta)، ثم يتم البيع على العقود الآجلة بنفس الكمية على الفور؛ وعند تنفيذ أوامر البيع، يتم العكس.
• التحوط LP في البورصة اللامركزية: حساب دلتا LP باستمرار، والتحوط العكسي باستخدام العقود الآجلة

استراتيجيات الخيارات: محرك الربح الأساسي

استراتيجيات الخيارات هي المفتاح لتجاوز صنع السوق البسيط وتحقيق أرباح زائدة.

فهم قيمة الخيارات:

• لدينا حق يتمتع بـ Delta إيجابي و Gamma إيجابي
• 正Delta:زيادة السعر، وزيادة قيمة الخيار
• غاما الإيجابي: كلما كانت تقلبات الأسعار أكثر حدة، زادت سرعة تغير دلتا، مما كان أكثر فائدة

خيارات التحوط:

• التحوط الأولي: حساب إجمالي دلتا لثلاثة خيارات، وفتح صفقة قصيرة بنفس الكمية في سوق العقود الآجلة.
• التحوط غاما: عندما ترتفع الأسعار، يزداد دلتا الخيار، يبيع عقود الدوامة للتحوط عندما ينخفض السعر، يتناقص دلتا الخيار، وشراء العقود الدائمة للتحوط
• من خلال التحوط المستمر، تحقيق "بيع مرتفع شراء منخفض"، والربح من تقلبات السوق

العمليات بالقرب من سعر التنفيذ:

• عندما تقترب الأسعار وتجاوز سعر التنفيذ، تقترب دلتا الخيار بسرعة من 1
• زيادة المراكز القصيرة المتداخلة بشكل مناسب
• عند ممارسة الخيار، يتم شراء الرموز من المشروع بسعر منخفض، ثم بيعها فورًا في السوق بسعر مرتفع، بينما يتم تصفية مركز التحوط.

الخاتمة

تقوم هذه الاستراتيجية بتفكيك بروتوكول صنع السوق المعقد إلى سلسلة من العمليات المحايدة المخاطر القابلة للقياس، والقابلة للتحوط، والقابلة لتحقيق الأرباح. لا يعتمد نجاح صانعي السوق على توقعات السوق، بل يعتمد على القدرة الممتازة على إدارة المخاطر والتنفيذ الفني.

فهم هذه الأمور يعني أنك ستدرك أن صانع السوق ليس "متعمداً" في خفض الأسعار، بل هو اختيار عقلاني ضمن آلية وخوارزمية محددة. السوق قاسٍ، وغالباً ما تكون الحلول التي تبدو مثالية نتيجة حسابات دقيقة. عندما لا تستطيع رؤية نقاط المخاطر، فأنت نقطة المخاطر.

نتمنى أن نبقى دائمًا محتفظين بتقديرنا لخوارزمية السوق.